财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政府(fǔ)撮合瑞(ruì)银(yín)与瑞(ruì)信合并近两个(gè)月后，与这次事件有关(guān)的(de)一个(gè)重(zhòng)要问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减(jiǎn)记(jì)无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非洲地区(qū)的信(xìn)贷衍(yǎn)生品决定(dìng)委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家(jiā)买方机构、卖方银行(xíng)和做市商(shāng)组成的(de)委(wěi)员会一致投票通过了上述决议。值得(dé)一(yī)提的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的(de)一员，但没有出现在投(tóu)票的清单上。

　　具体来说，提出(chū)这(zhè)个问(wèn)题的(de)市场参与者认为，AT1债券(quàn)应该(gāi)与(yǔ)CDS合(hé)约所依据的参考债券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级债作(zuò)为标(biāo)准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员会首先(xiān)一致(zhì)裁定，并没(méi)有发(fā)生“政(zhèng)府干预的信贷事件(jiàn)”。此(cǐ)外(wài)，根据(jù)AT1债券(quàn)文件中的(de)排(pái)名条款和担(dān)保条件，次级债的持有人是相(xiāng)较于AT1债券的(de)优(yōu)先债(zhài)权人。同时在2014年的(de)文件(jiàn)中，也为AT1债券定(dìng)义了“排除(chú)义务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券是否构成借(jiè)款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞(ruì)士(shì)监(jiān)管机构(gòu)FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此举也引发了大量此类(lèi顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱olor: #ff0000; line-height: 24px;'>顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱)债(zhài)券(quàn)持有人的诉讼。一些投机(jī)者也在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常(cháng)见(jiàn)的金融衍生品，信贷违约(yuē)掉期(qī)的(de)作用是(shì)在信贷事(shì)件（违约、重组(zǔ)、破产等）后(hòu)，CDS的买(mǎi)方可以(yǐ)向卖方索赔(péi)，索赔的(de)金额通常等(děng)于参考资产的面值减去违约后的市场价值。各个区域的信贷衍生品决定(dìng)委员(yuán)会，负(fù)责决定在这个地区是(shì)否发生(shēng)了信贷衍生(shēng)品合约中定(dìng)义的信贷事件。

　　根据存(cún)管(guǎn)信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞信集团债务相关的(de)CDS名义总量超过190亿美(měi)元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银(yín)公布了接手瑞信的最新评估。在本周二提(tí)交(jiāo)给(gěi)美(měi)国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急(jí)接手瑞信(xìn)预计将(jiāng)造(zào)成170亿美元(yuán)的损失，其中有40亿美(měi)元为潜(qián)在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不(bù)过这部分的(de)损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意味着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的实际(jì)价值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从去年(nián)10月(yuè)开始(shǐ)，瑞银的战略委员(yuán)会就已经(jīng)开始评估瑞信(xìn)的状况(kuàng)，并(bìng)在今年(nián)2月得(dé)出“不(bù)宜收购”的(de)决定，但最后仍在瑞士政(zhèng)府(fǔ)的(de)要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在(zài)上(shàng)周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合并交易完成后加入瑞(ruì)银集团的董事会，同时在“可预(yù)见的未(顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱wèi)来(lái)”，瑞信(xìn)的品(pǐn)牌(pái)仍将独立运(yùn)营。

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