近日，国内上市交易的(de)4只公募商品期货基金陆续(xù)公布了一季报(bào)。在一季度商品(pǐn)市(shì)场整体下跌的背景下，4只公募商(shāng)品期(qī)货(huò)基(jī)金也(yě)表现不佳(jiā)，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润为(wèi)正。值得注意的是，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受(shò山西有多少人口2023年，山西有多少人口2022u)投(tóu)资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实(shí)现收益和利润方面，一(yī)季度，建信能源化(huà)工期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成(chéng)有色金属(shǔ)期货(huò)ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和(hé)利润有何区别(bié)？4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基金在一季报中均提及，本期已实现收益指基金本期利息收入、投资(zī)收(shōu)益、其他(tā)收(shōu)入（不含(hán)公允价值变(biàn)动收益）扣除相关费用和信用减值损(sǔn)失后的余额，本期利润为本(běn)期已(yǐ)实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末(mò)基(jī)金资产净值方面，截(jié)至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值(zhí)超过(guò)10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货(huò)ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值(zhí)方面(miàn)，华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首(shǒu)，建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期内，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化(huà)，可以反映出(chū)投资者的偏(piān)好。从(cóng)份额变(biàn)动来看，除(chú)华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF遭净(jìng)赎回(huí)外，其他3只商品期货基金(jīn)均受到净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货(huò)ETF份额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF份额(é)较期初减(jiǎn)少1320万(wàn)份至(zhì)3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市(shì)场整体走出下跌行情，华(huá)夏(xià)基金认为，主要(yào)原因有(yǒu)以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场(chǎng)持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下(xià)跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国(guó)内现货供应相对(duì)充(chōng)裕，由(yóu)于加(jiā)工利(lì)润尚可，加(jiā)之巴西(xī)大豆丰产(chǎn)上市(shì)，近几个月国内大豆(dòu)到港量趋于增加(jiā)，同时由于下游提货消极，油(yóu)厂豆(dòu)粕不断累(lèi)库(kù)，部分油(yóu)厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大(dà)；最(zuì)后，需求端低迷不(bù)振，由(yóu)于春节前养(yǎng)殖产(chǎn)品(pǐn)集中出栏，春节后一段时(shí)间一般是(shì)豆粕需求(qiú)淡(dàn)季，而今(jīn)年由于(yú)生猪价(jià)格持(chí)续下行，养殖(zhí)业复(fù)产积(jī)极性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情(qíng)偶发，使(shǐ)得(dé)豆粕需求更是雪(xuě)上加霜(shuāng)，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量处于(yú)偏(piān)低(dī)水平。

　　关于报告期内(nèi)基金投(tóu)资策略(lüè)和运(yùn)作分(fēn)析，国投(tóu)瑞银基金(jīn)表(biǎo)示，一(yī)季度白银在初期两(liǎng)个月(yuè)处于振荡调整，在三(sān)月(yuè)份又很快反弹(dàn)至年初位(wèi)置(zhì)。黄金较白银表现(xiàn)更(gèng)为(wèi)强势，金银比(bǐ)价有所抬升。前期走(zǒu)势主要受制(zhì)于白银工(gōng)业(yè)属性(xìng)及美联储加息预期升温影响(xiǎng)，白银表现出(chū)更(gèng)高的波动性。后期则主要是欧(ōu)美(měi)银行业出现流动(dòng)性危机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大幅降低(dī)了市场(chǎng)对于美联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认(rèn)为(wèi)，美联储货币政策调整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵金(jīn)属行(xíng)情，同时也需关注突发地缘政(zhèng)治、金融(róng)体系的(de)流动性风险、新兴(xīng)经(jīng)济体(tǐ)债务风险等黑天(tiān)鹅事件(jiàn)的(de)影响。今年以(yǐ)来，美联(lián)储已连(lián)续加息(xī)两次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵图(tú)显(xiǎn)示美(měi)联储今年或(huò)还有(yǒu)一次(cì)加(jiā)息。随(suí)着(zhe)美国加(jiā)息渐入尾声(shēng)，而通(tōng)胀仍处于高位，宏(hóng)观(guān)环境对贵金属相对有利，贵(guì)金(jīn)属配(pèi)置价值进一步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及(jí)金银(yín)比价的相对高位，建议(yì)择机积极配置。

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