2022年(nián)是国(guó)内实施“双(shuāng)碳战(zhàn)略”的(de)攻坚之年(nián)，作为新能源的重点(diǎn)领(lǐng)域，光伏设(shè)备行业备受瞩目。尽管在(zài)政策扶持和行业高成长性背(bèi)景(jǐng)下，上市企业产量(liàng)不(bù)断(duàn)扩(kuò)大，营收(shōu)、归母净(jìng)利润不(bù)断增(zēng)长(zhǎng)，但行业内上中(zhōng)下(xià)游板块的盈利能力分(fēn)化严重，亟待(dài)引起(qǐ)注意(yì)。

　　金(jīn)融界(jiè)上(shàng)市公司研究(jiū)院(yuàn)的(de)数据(jù)显示(shì)，光(guāng)伏设备产业链(liàn)盈利参差(chà)不齐。光伏(fú)设备行业主要分为5大板块，分别是上游的硅料硅片生(shēng)产加工板块，中(zhōng)下游的光伏加工设备、逆变器、光伏辅(fǔ)材和光伏电(diàn)池组件(jiàn)。利润结构整体呈(chéng)现金字塔结构(gòu)，上(shàng)游板块(kuài)处于金字塔(tǎ)底层，2022年3家相关企业(yè)净增长的利润贡(gòng)献占比就高达55.59％，而中下游45家(jiā)企业总体利润贡献度小，且毛利率不(bù)足20％，企业间的竞争加剧。

　　随着2023年硅料硅片价格下行预期增加，结(jié)合对(duì)企业(yè)经(jīng)营数据变(biàn)化的(de)分析，可以看(kàn)出：光(guāng)伏(fú)设(shè)备的上游(yóu)将迎来降(jiàng)价与(yǔ)去(qù)库存阶(jiē)段，这(zhè)对于(yú)中下游企业来说意味着(zhe)原材料成本得(dé)到控(kòng)制，利于(yú)企(qǐ)业经营能力提升(shēng)。

　　归母净(jìng)利润突破(pò)千亿，八成企业利(lì)润增长

　　在(zài)“双碳战略(lüè)”背(bèi)景(jǐng)下，作为清(qīng)洁能源(yuán)重要方向的光伏设备，市场加大对(duì)上市公司的扶持力(lì)度。金融界上市(shì)公司研究院统计发现，行业中48家上市公司，有33家2022年获得的政(zhèng)府补助较2021年增(zēng)加(jiā)；累计获得政府补(bǔ)助54.63亿元(yuán)，较2021年增长56.56％。

　　在政(zhèng)府加(jiā)大(dà)扶持背后(hòu)，与之同步的(de)是上(shàng)市企业经营规模不断(duàn)扩(kuò)大(dà)，利润增速可观。产量方面来(lái)看(kàn)，根(gēn)据国家能源局(jú)数(shù)据，2022年(nián)多晶(jīng)硅(guī)产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅(guī)片产(chǎn)量357GW，同比增长(zhǎng)57.5％；电池片产量(liàng)318GW，同比(bǐ)增长(zhǎng)60.7％；组件产量288.7GW，同比增长58.8％。可(kě)以看出，光伏制(zhì)造端产量均实(shí)现50％以上增速。

　　盈利方面来看，2018年光伏设备行(xíng)业(yè)实现(xiàn)归母净利润118.05亿(yì)元，至2022年增长至1051.54亿元(yuán)，5年复合(hé)增速高达54.86％。其中，2022年业绩增速(sù)达到(dào)136.17％。

　　48家企业(yè)平均归母净(jìng)利润增速达到162.11％，增速在200％以上(shàng)、100％至200％之(zhī)间以及100％以(yǐ)内的(de)企业，分别为8家、12家和(hé)19家。仅有福斯特、安彩高科等9家企业2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭股份2022年(nián)实现(xiàn)归母(mǔ)净利润23.28亿元，同比增长1954.33％，增速(sù)居行业第2。公司在去(qù)年电池片环节尤(yóu)其是大尺寸电池处于供不应求的状(zhuàng)态(tài)，年(nián)内累计实现电(diàn)池(chí)销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力(lì)持续(xù)提升。

　　表格：2022年光伏设备行业归母(130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元mǔ)净利润增速(sù)居(jū)前(qián)的(de)企(qǐ)业

　　制图：金融(róng)界(jiè)上市公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财经

　　上游板块(kuài)毛利率(lǜ)2年增长(zhǎng)20个百分点(diǎn)，3家(jiā)企业净利(lì)润贡献(xiàn)过半

　　光伏设备行业整体(tǐ)毛利(lì)率为22.91％。对各(gè)板(bǎn)块(kuài)毛(máo)利率分析(xī)发现，上(shàng)中下游呈(chéng)现的结果参差不齐，上(shàng)游硅料硅片享受(shòu)到光伏产业的红(hóng)利，行(xíng)业有竞争壁垒，参与厂商(shāng)较少，企业(yè)毛利(lì)率较高；而中下游多数板块毛利(lì)率不及行业平均。

　　数据显示(shì)，上游的(de)硅料硅(guī)片(piàn)2020年(nián)毛(máo)利率(lǜ)为23.19％，在(zài)5个板块中毛(máo)利率第2低，仅高过光伏电池组件(jiàn)。但2022年板块毛(máo)利率上(shàng)涨至(zhì)43.61％，成为光伏设(shè)备行业毛(máo)利率最高(gāo)的板块。

　　硅料(liào)硅(guī)片板块毛(máo)利率较快提(tí)升(shēng)，首先是源于供不应求背景(jǐng)下(xià)的涨价。作为光伏设备(bèi)行业的原材(cái)料(liào)方，硅料硅片(piàn)板块可以形容其为“卖铲人”。2022全年虽(suī)然硅片价格波动巨大，但(dàn)从2020年(nián)以来的数据(jù)来看，硅片(piàn)价格(gé)依然处于高位。特别是(shì)上半年硅片(piàn)价格持续高位(wèi)运行，硅片需求端旺盛之下，众(zhòng)多(duō)硅(guī)片、电(diàn)池厂商纷纷与硅料企(qǐ)业签订(dìng)巨额订单，提前完成备(bèi)货(huò)。

　　上游的(de)头(tóu)部企业代表(biǎo)之一通威股(gǔ)份，曾(céng)在2022年报中(zhōng)提(tí)及量价双升，指出受(shòu)益于多晶硅产能缺口，相关(guān)产品持续扩产(chǎn)，价格同(tóng)比上涨显(xiǎn)著(zhù)，进(jìn)而带动(dòng)毛(máo)利率提升。

　　其次，硅料硅片板块进入壁垒高，深(shēn)耕该领域(yù)的企业容易(yì)形成规模效(xiào)应。这一板块(kuài)仅有3家上市公司，不容易形(xíng)成恶性竞争。2022年(nián)，3家企业业绩均呈现爆发式增(zēng)长，平均(jūn)归(guī)母净利润(rùn)增速为172％，特(tè)别是(shì)大全能源2022年归母净利润191.21亿元，同比增(zēng)长234.06％，业绩增速领先。

　　值得注意的是(shì)，48家(jiā)光伏(fú)设备行业2022年累计(jì)归母净利润增长(zhǎng)606.30亿(yì)元，而通威股份、大全(quán)能(néng)源(yuán)和(hé)TCL中环3家(jiā)硅料硅片企业归母净利润就(jiù)增长(zhǎng)了337.05亿元，占比(bǐ)为55.59％。而这3家企(qǐ)业2022年(nián)总共(gòng)实现归母净(jìng)利润516.66亿元，占光伏设(shè)备行业整体归(guī)母净(jìng)利润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片(piàn)企业经营情况

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上市公司(sī)研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　光伏中(zhōng)下游”内(nèi)卷”，中游两大板块平均毛利率不超(chāo)17％

　　相比风光(guāng)的上(shàng)游，中下(xià)游涉及光伏(fú)电池组(zǔ)件、光伏辅(fǔ)材(cái)等(děng)领域(yù)参与(yǔ)厂商较多，企(qǐ)业(yè)间竞争激烈。整体(tǐ)而言(yán)，光伏(fú)设备中下游(yóu)板块2022年毛(máo)利(lì)率(lǜ)呈现下行(xíng)趋(qū)势，45家企业平均毛利率下滑(huá)0.72％，进而影响公(gōng)司盈利情况。上游硅(guī)料硅片(piàn)爆(bào)赚的背后(hòu)，是中下游(yóu)45家企业(yè)2022年归母净利润累(lèi)计增(zēng)长269.25亿元，净利润增长贡献(xiàn)没(méi)有过(guò)半。

　　从2020至2022年(nián)板块毛利率数(shù)据(jù)来看，中(zhōng)下游领域的光伏加(jiā)工设备和逆变器毛利率3年来基本持平，而光伏(fú)辅材(cái)和光伏电池组件毛利(lì)率下滑(huá)明显，特别是光伏电池组(zǔ)件成为(wèi)毛利(lì)率最(zuì)低(dī)的板块。

　　表(biǎo)格：光伏(fú)设备行业不同(tóng)板块的毛利率情况

　　制图：金(jīn)融界上(shàng)市公司研究院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经

　　具体来看(kàn)，光伏(fú)电池组(zǔ)件板块11家上市(shì)公(gōng)司(sī)，平均毛利率为11.76％，属于沪深300的头(tóu)部企业隆基绿能(néng)毛利率仅(jǐn)有15.38％，居板块第(dì)2。航天机电、协鑫集成和亿(yì)晶光电毛利率不足10％。

　　光伏辅材(cái)板块涵盖18家企业，企(qǐ)业(yè)数量较多竞争激烈。这一板(bǎn)块毛利率2020年以来(lái)逐年下滑，2022年平均毛利率为16.85％。其(qí)中，由于原材料涨价(jià)等因素影(yǐng)响，福莱特的主(zhǔ)业(yè)光伏玻(bō)璃毛利率下降12.39个百分(fēn)点，影响整体毛利率。

　　相比而言，逆(nì)变(biàn)器板块有(yǒu)6家企业，数(shù)量(liàng)相(xiāng)对较少(shǎo)，板块整(zhěng)体毛利率130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元(lǜ)为32.02％。禾迈股份的(de)毛利率在该板(bǎn)块第一，达到42.75％。此外，作为逆变器(qì)板块的绝对龙头，阳光电源2022年毛利率为24.55％，提(tí)升2个百分(fēn)点以(yǐ)上。公司去年逆(nì)变器全球出(chū)货量达77GW，逆变设备全(quán)球(qiú)累计装机量已(yǐ)突破(pò)340GW，逆变器在全(quán)球主(zhǔ)流市(shì)场占有率第一。

　　硅(guī)料硅片存货(huò)周转速度放慢，中(zhōng)下游盈利能力有望改善

　　光伏设备行业(yè)上(shàng)游“躺赚”，中下游“内卷”是行业写照，而自2022下半年硅料硅片价格自(zì)高位走出下行趋势，行(xíng)业格局(jú)将发生怎样的改变？

　　数(shù)据显(xiǎn)示，相比(bǐ)2022年单晶硅等硅片的(de)阶(jiē)段高点，多数硅片价格(gé)下跌幅度超过30％。根据中国有色金(jīn)属工业(yè)协会硅业分会公布(bù)的最新数据，5月11日(rì)当周M10单晶硅(guī)片价(jià)格区间在5.0-5.4元(yuán)/片，成(chéng)交均价(jià)降至5.25元/片，周(zhōu)环比(bǐ)降幅为16.4％；G12单晶(jīng)硅片价格(gé)区间(jiān)在7.0-7.6元(yuán)/片，成(chéng)交均价(jià)降至(zhì)7.28元/片，周(zhōu)环比(bǐ)降幅(fú)为9％。

　　从3家(jiā)硅料硅片(piàn)企业(yè)的经营(yíng)数据也可看出(chū)硅片价(jià)格(gé)下跌对上游公司盈利的影(yǐng)响。今年一季(jì)度(dù)，大全能源实(shí)现(xiàn)归母净(jìng)利润29.11亿元，同比下滑(huá)32.49％；通威股(gǔ)份和TCL中环相(xiāng)比2022年同期(qī)增长动能放缓。

　　另外，3家(jiā)企(qǐ)业(yè)今年一季(jì)度存(cún)货周转率数据(jù)发现，无论是环比(bǐ)还(hái)是同比，相较(jiào)而言(yán)都有(yǒu130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元)明显下行趋势，说明当前(qián)有库存积压风险。以大(dà)全能源(yuán)为(wèi)例，2022年一季度存货周转(zhuǎn)率(lǜ)为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅料硅片企业存货周转率变化趋势

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　专业人士认为，上(shàng)游硅料硅片面临(lín)短期供过于求的局面，在清理(lǐ)库存(cún)的阶段下(xià)，硅片(piàn)价格(gé)还有进一步下行空(kōng)间。这对于光(guāng)伏电池(chí)组件、光伏(fú)加(jiā)工(gōng)设(shè)备等对中下游(yóu)板块，将能较好控制原材料成(chéng)本，对(duì)提升毛利率(lǜ)、营收率等有一(yī)定帮助。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元