周一(yī)的股市震荡(dàng)翻红，上周股市下跌期间净买入的“抄底资金”笑了(le)。

　　上(shàng)周五，资金借(jiè)道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买(mǎi)入39.5亿元；而(ér)上(shàng)周(zhōu)5个交易(yì)日市场总体下(xià)跌期间，资金更是(shì)净(jìng)买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌(diē)越(yuè)买”的理(lǐ)性(xìng)操作(zuò)模(mó)式(shì)，在股市大幅(fú)下挫(cuò)的(de)时刻(kè)再度(dù)显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投资价值被资金看好，而高位(wèi)回(huí)调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度(dù)吸引资金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非银、电(diàn)力ETF等短期净(jìng)流出，资金出现(xiàn)短期避(bì)险，但鉴(jiàn)于(yú)多(duō)数标的估值(zhí)仍在(zài)低位，多家机构仍(réng)看好长期配置价(jià)值。

　　净流入(rù)资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上(shàng)周五股市大跌(diē)，当日股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份，以区间(jiān)成交均价(jià)测算，当日净流入资金39.5亿元；拉(l新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉ā)长(zhǎng)时间到(dào)上(shàng)周(zhōu)5个交易(yì)日，5天股(gǔ)市调整期间，资金更是(shì)净买入220亿元，展现了资金(jīn)逆市布局的特点。

　　从资金净买(mǎi)入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居前，都超过(guò)11亿(yì)元(yuán)。宽基指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达和(hé)嘉(jiā)实基金旗下(xià)沪(hù)深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资(zī)金也位居前(qián)列。

　　而从5月(yuè)15日收(shōu)盘股市(shì)表(biǎo)现看，科创50、上证50、沪深300全部收(shōu)红，上(shàng)证(zhèng)50指(zhǐ)数涨幅(fú)还超过1.7％，上周大跌期间的(de)“抄底资金(jīn)”，皆斩获了不(bù)错的回报。

　　行业或(huò)主(zhǔ)题(tí)ETF中，近期(qī)震荡(dàng)下行的半(bàn)导体(tǐ)ETF成为资金(jīn)净(jìng)买(mǎi)入的榜首，单日净买入金额接近5亿元，目前仍处于(yú)估(gū)值低位的(de)医疗ETF、中概互(hù)联ETF等产品也(yě)位居净流入资金前(qián)列，而在近(jìn)日(rì)遭遇高位回调的游戏(xì)ETF，也受(shòu)到(dào)资(zī)金的(de)逆市买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投(tóu)资(zī)逻辑，在(zài)游(yóu)戏板块行情冲顶、收(shōu)益翻倍后(hòu)，仍(réng)然有资(zī)金逆市净买入。

　　谈及资金的上述(shù)流(liú)向(xiàng)情况，一位(wèi)公募(mù)股票权益基金经理表(biǎo)示，预计(jì)复苏仍(réng)是中国经济中长(zhǎng)期的(de)趋势，但耐用品复苏的(de)空间(jiān)受限、出口(kǒu)下行及地(dì)产销(xiāo)售恢复疲(pí)软将驱动市(shì)场展现出更多结构性机会。不过(guò)，在短期(qī)市场炒作热(rè)度回(huí)落，波(bō)动率偏(piān)高的情况下，资金可能更青睐用大盘(pán)宽基指数，比(bǐ)如科创50、上证50、沪深300指数等(děng)来跟(gēn)踪(zōng)市场，以获(huò)取(qǔ)整个(gè)市场的平(píng)均回报。

　　而在(zài)行业方(fāng)面，沪上一家公募机构分(fēn)析(xī)，由于(yú)近日(rì)以游戏为代表的TMT板块有所调(diào)整，主因(yīn)是前期炒作有逐步(bù)退潮趋势(shì)，中期(qī)在市场炒作(zuò)热(rè)度有所回落。但从(cóng)长期看，资金(jīn)还会长期关注数字(zì)化对(duì)生(shēng)产力的提(tí)升(shēng)，因此(cǐ)，包括计算机(jī)、互联网和(hé)传媒等调整下来的行业，可(kě)能会继(jì)续受到(dào)了(le)资金的关注(zhù)。

　　也有行业机构认为，近期上证(zhèng)50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受到(dào)资金青(qīng)睐，可(kě)能(néng)与看(kàn)好(hǎo)“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大(dà)金(jīn)融、大基建(jiàn)等(děng)权重股高位调整，上周沪指下跌。前期(qī)部(bù)分板块短期上冲(chōng)较快(kuài)，导致博弈资金出现分歧，随(suí)着建筑、银行(xíng)、石化(huà)等PB逐(zhú)步(bù)修(xiū)复，权重板块内部(bù)出现分化，获(huò)利兑现需求叠加(jiā)经济数据不(bù)及(jí)预期，权(quán)重板块回(huí)调带(dài)动大盘指数回落。

　　不(bù)过，民生加银基(jī)金认为，从长远看，“中特估(gū)”或有望引领低估(gū)值央企的价值重估(gū)，有基(jī)本面支撑的低(dī)估值央企或有(yǒu)望受(shòu)益(yì)。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经理(lǐ)吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底(dǐ)层逻(luó)辑仍(réng)旧是过(guò)去的A股市场对部分传统行(xíng)业(yè)国央企的严重低配(pèi)和(hé)低(dī)估。而在这种大幅低估(gū)和低配背景下，部分企业(yè)因为(wèi)自身经营改善、高股息(xī)水平等特征，使得其估值修(xiū)复成为了(le)可能。虽然(rán)经过前期反(fǎn)弹，大金融(róng)整(zhěng)体估(gū)值(zhí)仍(réng)旧处于(yú)低位，由于情绪和资金(jīn)仍旧是(shì)主导，短期表现存在剧烈(liè)波(bō)动可能；从中期(qī)看，整体(tǐ)大金融(róng)当前估值仍旧处于(yú)中(zhōng)低水(shuǐ)平，部分个股尤(yóu)其(qí)是(shì)基本面明显改善的个(gè)股，仍旧有(yǒu)估值(zhí)修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平(píng)仍具吸引力

　　在上(shàng)周下跌的A股(gǔ)市场中，股(gǔ)票(piào)ETF整体(tǐ)呈现“越跌(diē)越买(mǎi)”趋势，净流入资金(jīn)超出净流出资(zī)金(jīn)。但(dàn)也有(yǒu)部分短期涨幅偏高、短(duǎn)期(qī)行情板块(kuài)，以及部分海外指数遭遇资金的(de)净卖出。

　　从资(zī)金净流出榜单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日净流(liú)出(chū)4.76亿元，为单日之最。另外，证(zhèng)券(quàn)保险ETF、电力(lì)ETF指数基(jī)金(jīn)、恒生科技ETF等多(duō)只产品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越(yuè)跌越买”的创业(yè)板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现(xiàn)短暂净流出现象，华夏、南(nán)方、富(fù)国(guó)旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出现净流出，而今年(nián)涨幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整中迎(yíng)来(lái)“获利了结”资(zī)金，单日净(jìng)流(liú)出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公募机构评价(jià)，基建板块受益(yì)于“一带一(yī)路”板块前期(qī)涨幅(fú)较大(dà)，有调整要求(qiú)，可能会受到获利盘(pán)的短(duǎn)期卖出。不过，从长(zhǎng)期(qī)看，经济复苏趋势确立后(hòu)，“顺周期(qī)”板块(kuài)的整体机(jī)会(huì)值得关(guān)注。

　　民生加银基金评价净流出的(de)证券保险板块称，一季报陆续披露，非银(yín)金融(róng)业(yè)绩新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉超预(yù)期(qī)，证券板块市(shì)场交投(tóu)活跃度较一(yī)季度显著改(gǎi)善，差(chà)异化最低(dī)结(jié)算备付金缴(jiǎo)纳比例机制引入，证券公(gōng)司保证金比(bǐ)例下(xià)调，经(jīng)济(jì)温和复苏下行业(yè)景气度有望持续修复。保险(xiǎn)板块一(yī)季报净利(lì)润超预期，部分险企(qǐ)凭(píng)借储(chǔ)蓄险的产品力实现(xiàn)了(le)一定的增长，负债端V型反转趋势较(jiào)明显，资(zī)产端或有(yǒu)望维持较高(gāo)增速。

　　而(ér)针对电(diàn)力(lì)板块(kuài)，民生(shēng)加银基(jī)金(jīn)认为，2023年宏观经济(jì)运行总体回升有望将促(cù)进电力消费需求增长(zhǎng)。受上年同期(qī)低基数(shù)等因素影响，预计今年二季度电力消(xiāo)费(fèi)增速将有望回升。在电力市场化(huà)改革的持续推进下，电价趋势有望(wàng)稳中小幅(fú)上涨，电力现货市(shì)场和辅助(zhù)服务市场机制有望持续推广，容量补偿(cháng)电价等机制或(huò)有(yǒu)望出台。

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