当前(qián)，市场投资(zī)者正(zhèng)在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债(zhài)务上限僵局正(zhèng)朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美(měi)国众(zhòng)议院议长凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡在(zài)白(bái)宫就债务上限(xiàn)问(wèn)题与(yǔ)总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会见(jiàn)并未就解决(jué)债务上限问(wèn)题达成任(rèn)何有(yǒu)益(yì)意见，自己(jǐ)和国(guó)会其(qí)他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透(tòu)社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共(gòng)和党人(rén)麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发(fā)生严重违约(yuē)。

　　报道(dào)称，美国参议院多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领(lǐng)袖哈(hā)基(jī)姆杰·弗(fú)里斯也(yě)将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈(tán)判达成协议的(de)可能性不大，因(yīn)此(cǐ)，在(zài)谈判前(qián)一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫(pò)在(zài)眉睫之际，他不会在债务(wù)上限问(wèn)题(tí)上打破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论(lùn)无疑(yí)给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总(zǒng)额超(chāo)过(guò)债务上限。美国财政(zhèng)部次(cì)日(rì)启(qǐ)动非常(cháng)规举措维持政(zhèng)府(fǔ)运(yùn)营，避免出现债务违约(yuē)。然而，使用非常(cháng)规措(cuò)施只能帮助财政部暂时性地(dì)继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信国会(huì)领袖时发(fā)出(chū)了债务违(wéi)约可(kě)能期(qī)限(xiàn)的警告，称财政部的最佳估计(jì)是(shì)，若国会未(wèi)能(néng)提高(gāo)债务上限或(huò)暂停上(shàng)限，到(dào)6月初，财政部将无法继续(xù)履(lǚ)行政府的(de)所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党(dǎng)的(de)债务(wù)上限问题相关(guān)议(yì)案在众议院以微弱优势得到(dào)通过。议案提(tí)出，到明(míng)年(nián)3月31日(rì)前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两党(dǎng)能在这一(yī)时(shí)限之前(qián)同意(yì)把债务(wù)上限再提高(gāo)1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废，但提(tí)高(gāo)上限需(xū)要满足多种(zhǒng)削(xuē)减开(kāi)支的条件，共和党(dǎng)预(yù)计未(wèi)来十年(nián)内将合计削减4.5万亿(yì)美元(yuán)政(zhèng)府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后(hòu)很(hěn)快表示(shì)，这(zhè)一将削减支出和提高债(zhài)务上限捆绑的议案(àn)没机(jī)会成为立法。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶伦再(zài)次(cì)警告，6月1日政(zhèng)府将耗(hào)尽现金，如国会不提高(gāo)债务上限，可能(néng)爆发(fā)一(yī)场“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针对美国(guó)银行业(yè)危机，美国(guó)监管机构(gòu)的第一份“认错”报(bào)告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在(zài)硅谷银(yín)行倒闭之前向(xiàng)该行领导层施(shī)压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批(pī)评称，监管反应迟钝，未能及时(shí)排查(chá)隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫(yì)情期(qī)间(jiān)发展过(guò)快，吸(xī)收了数(shù)千亿美(měi)元的存(cún)款。同时，其(qí)工作人员也没有意识到银(yín)行过快扩张(zhāng)所带来的风(fēng)险。报告表示(shì)，银行“在纠正(zhèng)监管(guǎn)机构(gòu)已发(fā)现的缺(quē)陷(xiàn)方面(miàn)行动迟缓，监管(guǎn)机(jī)构也(yě)没(méi)有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银(yín)行业的(de)这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭(bì)的(de)第一(yī)共和银(yín)行也位(wèi)于加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银行也位于加(jiā)州洛(luò)杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山(shān)联邦储(chǔ)备(bèi)银行承担主(zhǔ)要监督责任，后(hòu)者未来可能会(huì)投入更多人员(yuán)进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管(guǎn)机构未(wèi)来将对资产(chǎn)超过(guò)500亿(yì)美元、且未纳(nà)入保险的存(cún)款(kuǎn)规模很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件(jiàn)中，未纳入保险的存(cún)款规(guī)模较高(gāo)是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监(jiān)管机(jī)构并未认(rèn)定大量无保险存(cún)款一定(dìng)意味着风险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账(zhàng)户往往(wǎng)是由企业客户(hù)持有的(de)，这些客户往往很(hěn)少更换银行。该报告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管(guǎn)理社交媒(méi)体和(hé)实(shí)时提款带来的风险，这些风(fēng)险也可能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再(zài)度(dù)推迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府(fǔ)再(zài)度推迟美(měi)国(guó)战略石油储(chǔ)备的回补计(jì)划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然(rán)是世(shì)界上(shàng)最大的石(shí)油(yóu)储备(bèi)，能源(yuán)部仍然致力于以一种为美国纳税(shuì)人带来最大价(jià)值并保护美国经济和(hé)安(ān)全(quán)利益的方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵守国(guó)会的授权并(bìng)进行必要的维护——这些(xiē)也是(shì)对该储备进行(xíng)良好(hǎo)管理的(de)一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采(cǎi)购(gòu)外，其(qí)补充SPR的方式还包括要求一(yī)些炼油(yóu)厂(chǎng)退回(huí)部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨款(kuǎn)法案取消(xiāo)了国会授(shòu)权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂(zàn)符(fú)合美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的(de)条件(jiàn)，但今年以来多数(shù)时(shí)候，WTI油价依然高于美国政府设定(dìng)的条件。事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼p>

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多日(rì)领涨

　　五一(yī)节后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后开盘(pán)一度全线(xiàn)跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油(yóu)脂期货价格随即(jí)反(fǎn)转走高(gāo)，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂(zhī)品种间走势有明(míng)显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕(zōng)榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格(gé)不断变化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从(cóng)豆油切(qiè)换到(dào)棕榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份从(cóng)主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐(cān)饮业(yè)火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期(qī)乐观(guān)，确认(rèn)了油脂大消费(fèi)基调，且(qiě)认(rèn)为节后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压(yā)力后(hòu)移(yí)，市场担忧(yōu)豆(dòu)油产量(liàng)或不及预期(qī)，豆(dòu)油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机(jī)构(gòu)数据显示大豆(dòu)压榨保持(chí)较高水平，豆油库存(cún)加速(sù)攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求(qiú)表现(xiàn)不佳及(jí)后期大豆高到港带来(lái)的(de)累(lèi)库趋势压制，豆油整体一直是不温(wēn)不火；菜油(yóu)整体受(shòu)到需求难以消化供给(gěi)的(de)压制(zhì)，前期表(biǎo)现弱(ruò)势但(dàn)在(zài)加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及(jí)国(guó)内持续(xù)去库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不(bù)拖泥带(dài)水，一定程(chéng)度反应了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹(dàn)中(zhōng)连(lián)棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月(yuè)库(kù)存环(huán)比可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑(chēng)了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈油近(jìn)期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博(bó)、路透(tòu)预估4月马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)130万吨，环比几乎持(chí)平(píng)。出口预(yù)估(gū)120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明显。但(dàn)上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库(kù)存水平(píng)，库(kù)存环比(bǐ)减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期(qī)较多，工作日偏少(shǎo)。因(yīn)马来(lái)种植园的(de)印尼工(gōng)人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当月马(mǎ)棕产量(liàng)环(huán)比数(shù)据有(yǒu)偏低倾向(xiàng)。今年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是(shì)国际(jì)劳动节(jié)假期，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月产量环比(bǐ)降幅(fú)较往年(nián)更(gèng)大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在(zài)业内人士(shì)看来，三个品种表现强弱(ruò)与(yǔ)各(gè)自的国内外(wài)供需(xū)、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修复(fù)也(yě)是此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是(shì)美国经济衰退(tuì)及风(fēng)险事(shì)件的担忧(yōu)情绪缓和(hé)，令原油及(jí)国内商品(pǐn)短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重(zhòng)要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五(wǔ)晚间公布(bù)的美国非农就业等数据全(quán)面(miàn)超(chāo)预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提高联邦(bāng)债务上限。这(zhè)些消息，从边(biān)际上缓解了因美(měi)国银行业(yè)危机(jī)、债务(wù)上限到期、短(duǎn)期较(jiào)差经(jīng)济数(shù)据带来的美(měi)国经(jīng)济低(dī)迷及衰退(tuì)担忧(yōu)，国际原(yuán)油随之止(zhǐ)跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合(hé)宏观环境(jìng)（欧美经济衰退(tuì)预期、美国(guó)银行(xíng)业危机、美国债(zhài)务上限(xiàn)等(děng)），考虑巴西大(dà)豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地处(chù)于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等(děng)因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人(rén)士不(bù)看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的(de)持(chí)续(xù)性

　　值得注意的(de)是，当前(qián)，因宏(hóng)观和基本(běn)面的压制(zhì)依然存在，受访人士对油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本(běn)面(miàn)来看，在油(yóu)脂供应改(gǎi)善倾向较强(qiáng)的背(bèi)景(jǐng)下，我们(men)预期(qī)油(yóu)脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整体也将(jiāng)进(jìn)入增库周期，在业内人士看(kàn)来，进入增库周期已是(shì)事实(shí)，这也将抑制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地(dì)看，目前是季节性增产季(jì)，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但(dàn)当(dāng)前马棕库存很(hěn)低(dī)，马棕供需转为充(chōng)裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个(gè)月的(de)去库(kù)是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒(dào)挂(guà)的豆棕价差及主需求国高库(kù)存带来的并不(bù)算好的出口前景下，后(hòu)续产地库存累库(kù)倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油(yóu)传统低(dī)产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的(de)连续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着超(chāo)于正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开斋节(jié)处(chù)于4月(yuè)下旬(xún)，预计马(mǎ)棕5月全(quán)月的产量(liàng)环比增幅可(kě)能还(hái)会更高，这(zhè)预计将为马来西亚带(dài)来(lái)显著(zhù)的累库压(yā)力，不(bù)利于产地报价及棕(zōng)榈(lǘ)油期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未(wèi)来(lái)两个月油脂市(shì)场累库(kù)为主，大豆(dòu)检验只影(yǐng)响大豆供给(gěi)的节奏(zòu)但(dàn)不会消化供应压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内(nèi)大豆月均(jūn)到港950万吨、油(yóu)菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万(wàn)吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来(lái)看，国内菜油库(kù)存(cún)从年初以来早就已经(jīng)进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的(de)累库(kù)趋势也(yě)已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑(huá)，但周比增近10％，已连(lián)续三(sān)周(zhōu)累库。后期(qī)从库存季(jì)节性角度来看，整体累库倾(qīng)向也(yě)较为(wèi)明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现(xiàn)库(kù)存下滑的油脂是(shì)近月进口不太足的(de)棕榈油(yóu)，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节(jié)后开启累库(kù)，带来远(yuǎn)月(yuè)棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油料多数(shù)进口为主(zhǔ)，成本端原料(liào)的(de)供需(xū)及价格的变化对油脂行(xíng)情的影响要更大(dà)一些。后(hòu)期，市场需(xū)关注巴西(xī)大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作面积预(yù)期，国际(jì)棕榈油产(chǎn)地(dì)累库情(qíng)况及国际(jì)菜油葵油(yóu)价格(gé)变化。

　　此外，值得关(guān)注的是(shì)，宏(hóng)观(guān)风险并没有完全消散(sàn)，全球经济(jì)预期、美高利息对(duì)大宗商(shāng)品需(xū)求传导等影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风险尚未(wèi)释放完全，市(shì)场随(suí)时可能重新(xīn)聚(jù)焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供应(yīng)改善的背景下，油脂并不具(jù)备持续(xù)性(xìng)反(fǎn)弹的基(jī)础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内(nèi)人(rén)士不看好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力都是空单入场(chǎng)机会(huì)，合约上建议选择远月合约，品(pǐn)种中(zhōng)首选豆(dòu)油(yóu)。待供(gōng)需报告发布(bù)后(hòu)可择机考虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差做(zuò)扩。

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