来源(yuán)：海通宏观

　　· 概(gài) 要·

　　中共中央政(zhèng)治(zhì)局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当前(qián)经济(jì)形势和经济工作。今年(nián)以(yǐ)来，经(jīng)济增长好于预(yù)期。不过当前经济恢复(fù)性好转，内生动力还不(bù)强，需求仍然(rán)不足。所以，稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)基调延续，短(duǎn)期政策不太可能转向收紧，但是面(miàn)对(duì)高质量发展要求，也(yě)没(méi)增量(liàng)刺(cì)激政策。未(wèi)来扩大(dà)需求主(zhǔ)要(yào)依(yī)靠自(zì)发修复(fù)消费，主动稳定投资。此外(wài)，产业(yè)政策方面强调“实体(tǐ)经济”支撑，防风(fēng)险(xiǎn)仍(réng)然(rán)是重(zhòng)点任务(wù)。整体看，二季度经济修复速度(dù)或(huò)将(jiāng)放缓，政(zhèng)策相对克制 。

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　　政策(cè)不(bù)转向

　　本次会议(yì)首(shǒu)先强调了今(jīn)年的(de)成绩，即“经济(jì)增(zēng)长好于预期”，“市(shì)场需求逐步恢复，经济发(fā)展呈现回升向好态势”。从一季度公布(bù)的数据(jù)看，确(què)实好于去年四季度时的(de)预期。但(dàn)随后会议(yì)也(yě)提(tí)到“经(jīng)济运行(xíng)好转主要(yào)是恢复性(xìng)的，内生动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍然不足”。这也使得经(jīng)济转型升级面临新(xīn)的(de)阻力，推(tuī)动高质(zhì)量(liàng)发(fā)展仍(réng)需要克服不少困难(nán)挑战。

　　我们的理解(jiě)是(shì)，一季度GDP同(tóng)比增速(sù)为(wèi)4.5％，相(xiāng)比去年四季度有明显改善，但(dàn)距离疫情之前2019年(nián)的6％附(fù)近的增速，还有(yǒu)较大的差距。所以，经(jīng)济仍需政策呵(hē)护。尤其(qí)是(shì)一季度降准后，就业压力(lì)仍(réng)然存在，我(wǒ)们认为政策(cè)短(duǎn)期不会(huì)转(zhuǎn)向收紧。“恢复和扩大(dà)需求”是当前经济持续(xù)回升向(xiàng)好(hǎo)的关键(jiàn)所在。

　　2春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对p>

　　稳增长：也没增量刺激

　　面对高质量的(de)发展要求，会议强调经济要实现“质(zhì)的有效提(tí)升”和(hé)“量的(de)合(hé)理(lǐ)增长”。这(zhè)一点和(hé)去(qù)年经济工作会议(yì)精神一(yī)致。这也意味(wèi)着稳(wěn)增长不会通过强刺激(jī)的(de)方式，而是统筹推(tuī)动“经济运行(xíng)持续好转(zhuǎn)”、“内生动(dòng)力持续增强(qiáng)”、“社会预期(qī)持(chí)续改(gǎi)善”、“风险隐患(huàn)持(chí)续化解(jiě)”。

　　对于稳增长的方式(shì)，会议要(yào)求“把发(fā)挥政策效力和激发经营主体活力结合起来”。我们(men)的理(lǐ)解是，下一(yī)阶(jiē)段更多通(tōng)过激(jī)发(fā)市场(chǎng)化(huà)的力量(liàng)去推(tuī)动经济修复，通(tōng)过(guò)改革(gé)开放的方式激发高质量的增长(zhǎng)。所(suǒ)以会议指出，要坚持“两(liǎng)个毫不(bù)动摇”，破除影响各类所(suǒ)有制企业公平(píng)竞争、共(gòng)同发展的法律法(fǎ)规障碍(ài)和隐性壁垒(lěi)。各类(lèi)企业都要依法合规经营(yíng)。要下决(jué)心从根本上解决企业账款拖欠(qiàn)问题。总体而(ér)言，政策刺(cì)激空间(jiān)有(yǒu)限，主要还是以提振信心和预期、激发活力为主要手(shǒu)段，让经济自(zì)发的(de)内生修(xiū)复(fù)。

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　　扩需(xū)求：自发修复消费，主动(dòng)稳定投(tóu)资(zī)

　　会议提出，积极的财政政策(cè)要“加力提效(xiào)”，稳健的货币政策(cè)要“精准有力”，延续了去(qù)年12月会议(yì)的(de)表述。对于政(zhèng)策(cè)的要求(qiú)，本(běn)次会(huì)议强调“形成扩大需求(qiú)的合力(lì)”，而(ér)去(qù)年12月会议的(de)相关表述是“加强(qiáng)各(gè)类政(zhèng)策(cè)协调配(pèi)合”，这说明扩大(dà)需(xū)求是未(wèi)来的政策重心。

　　一方面，自发修复消费(fèi)。“要多渠(qú)道增加城乡居民收入，改(gǎi)善消(xiāo)费环境，促(cù)进文化旅游等服务(wù)消费”。提高(gāo)消费，主要还是(shì)靠居民劳动收入(rù)的自然修复。另一方面(miàn)，主(zhǔ)动稳定(dìng)投资。尤其是基建(jiàn)投资，是政府主动(dòng)稳增长的重点。会(huì)议提到，在超(chāo)大特大城市(shì)积极稳步推进城中(zhōng)村(cūn)改(gǎi)造和“平急两用”公共(gòng)基础设施建设。

　　此(cǐ) 外， 会议强调，要把吸引(yǐn)外商投资放在更加(jiā)重要的(de)位置，稳(wěn)住(zhù)外贸外资基(jī)本盘。要支持有条件的自贸试验区和自由贸易港对接国际高标准(zhǔn)经贸规则，开展改革(gé)开放先行(xíng)先试。

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　　春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对产业发展：看重实体经济

　　会议强调(diào)，加快建设现(xiàn)代化产业(yè)体系要以(yǐ)“实体经济(jì)”为支撑。我们的(de)理解是(shì)，产业政策(cè)的重点是“实(shí)体(tǐ)经(jīng)济”，这里的实体经(jīng)济(jì)并不是整个(gè)GDP，而(ér)是和“虚拟经济(jì)”相对应的(de)。

　　会议(yì)明(míng)确“要夯实科技(jì)自(zì)立自强根(gēn)基(jī)，培育(yù)壮大新动能”；“要巩固和扩大(dà)新能源汽车(chē)发(fā)展优势，加快(kuài)推进充电(diàn)桩、储能等设施建(jiàn)设(shè)和(hé)配套电网改造”。会议指出“要重视通(tōng)用人(rén)工(gōng)智能发展，营造(zào)创新生(shēng)态”，也提到(dào)了“重(zhòng)视防范风险(xiǎn)”。我们认(rèn)为(wèi)，人工(gōng)智能发展到(dào)一定(dìng)程度，监管措施也必然会跟(gēn)上(shàng)。此外(wài)，在互联网领域，要推动平(píng)台企业规范健康发展，鼓励(lì)头部(bù)平(píng)台企业探索(suǒ)创新(xīn)。

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　　防风险也(yě)是重点(diǎn)

　　会议提出，“统筹(chóu)做好中(zhōng)小银(yín)行、保险和信托机构(gòu)改革化险(xiǎn)工作(zuò)”；再(zài)次强调房住不炒，“做好保交(jiāo)楼(lóu)、保民生(shēng)、保(bǎo)稳定工作”；“要加强地方政府债务管理，严控新(xīn)增隐性债(zhài)务”。我们(men)认(rèn)为，房地产产业链、中小金融机构的(de)风险出清，仍是大势所趋，地方债(zhài)务的风险也需要化解。所以今年和去年最(zuì)大的(de)不同是疫情影响(xiǎng)减弱(ruò)，其(qí)他方面(miàn)的经济问题(tí)依然(rán)是存(cún)在的。

　　整(zhěng)体(tǐ)看，二季度(dù)经(jīng)济(jì)修复速度或将放缓，政策相对克(kè)制。

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