近(jìn)日，有焦化企(qǐ)业发告知函称(chēng)，因亏(kuī)损(sǔn)严重，对于(yú)钢(gāng)企提(tí)降50元(yuán)/吨的行(xíng)为(wèi)暂(zàn)不接受。

　　记(jì)者注意到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮降价(jià)，并(bìng)正式进入降价通道，5月17日，河北部(bù)分钢厂开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨(dūn)，要求(qiú)18日(rì)0时起执行，而后山(shān)东主(zhǔ)流(liú)钢厂跟进。截至目前(qián)，焦炭(tàn)已(yǐ)有8轮降价(jià)落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员(yuán)阮俊涛认为，近两个(gè)月(yuè)来(lái)，焦炭期货的下(xià)跌是宏(hóng)观、产业等多因素共同作用的结(jié)果(guǒ)。首先(xiān)，宏(hóng)观层面，3月上旬美国硅谷银行(xíng)暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格下跌(diē)，同时国内宏(hóng)观强预期在经(jīng)过1—2月的为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别反复发酵后，市(shì)场对今年的定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色(sè)系商(shāng)品交易需求利(lì)多的信心不足(zú)。其(qí)次，产业(yè)层(céng)面，今年煤焦最(zuì)大产(chǎn)业利空来自焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次通关，并(bìng)于4月(yuè)进一步改善。蒙煤(méi)、俄(é)煤3月(yuè)份的进口量也(yě)出(chū)现较大增长。根据海关总(zǒng)署统(tǒng)计，今(jīn)年3月我国共(gòng)计(jì)进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别几乎是近10年来的最高水(shuǐ)平(píng)，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量(liàng)释放削弱了国内(nèi)煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍(tān)塌(tā)，驱动焦(jiāo)炭(tàn)期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同(tóng)时(shí)，黑色终(zhōng)端需求表(biǎo)现一般，国家(jiā)统计局公布的房(fáng)屋新开(kāi)工、施工面积同比大幅回(huí)落，继(jì)而引发了(le)市(shì)场对煤、焦(jiāo)、钢产(chǎn)业链的负(fù)反馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭成本端、需求(qiú)端均有明显利(lì)空驱动(dòng)，叠(dié)加宏观支撑不足，多(duō)因(yīn)素共振带动焦炭(tàn)期(qī)货主力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价(jià)格此(cǐ)轮下跌，并不是(shì)自身的供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤的(de)拖累。焦煤因国内产(chǎn)量(liàng)稳(wěn)增(zēng)和进口量大增(zēng)，供需关系逐步向宽松转变，致使(shǐ)煤价(jià)自年初就开始(shǐ)呈偏弱走势运行(xíng)。其(qí)间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短(duǎn)暂反弹(dàn)后开始加速回落(luò)。另外，下(xià)游钢材需(xū)求(qiú)表(biǎo)现不及(jí)预期(qī)，钢价承压回调致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通过调降焦价(jià)将需求压力向原材料(liào)端传导。因此，在失去成(chéng)本支(zhī)撑、下游施压的双重作(zuò)用下，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访(fǎng)人士处获悉，本周焦煤价格率先(xiān)出现触(chù)底反弹，而焦价连(lián)跌8轮后(hòu)，个别地(dì)区(qū)焦企出现亏(kuī)损。同(tóng)时，近(jìn)期焦炭期价的反弹给出升水现货(huò)空间，买现卖期套利需求增加对(duì)现货市场信心有所提振，刺(cì)激焦企有提涨意愿，但短期(qī)全面提涨并成功落(luò)地的概率较小，主要原因是目前焦企(qǐ)整体盈(yíng)利情况尚可，焦(jiāo)炭主产区山西省焦企平均(jūn)吨(dūn)焦(jiāo)盈利接近140元，而(ér)下游钢材需(xū)求(qiú)并未出现(xiàn)明显好转，钢厂整体(tǐ)盈(yíng)利情况一般，对焦炭则保持按需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企业(yè)开始提涨(zhǎng)，能否(fǒu)提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国(guó)内焦企生产成(chéng)本和焦(jiāo)化利润会因为地区、设备区(qū)别而存在(zài)很大差异。相(xiāng)对(duì)而言，内(nèi)蒙古非主(zhǔ)流(liú)焦化企业(yè)的副(fù)产品较少，整体产线的经济(jì)性一(yī)般，对降价的承受能力偏(piān)低(dī)，也因此率先(xiān)开(kāi)始提涨，不过对整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦(jiāo)企未出现大幅亏损或需求明显(xiǎn)增加的情况(kuàng)下，焦价提涨难度较(jiào)大(dà)。

　　记者(zhě)了解到，5月下半(bàn)月以来钢厂检修减产节奏放缓，个(gè)别地(dì)区钢厂计划复产(chǎn)，日均铁(tiě)水产量尚保持在偏高水平，这意味着(zhe)煤焦刚性需(xū)求较(jiào)好(hǎo)，但钢厂持续采取低原料(liào)库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存(cún)以(yǐ)及(jí)焦(jiāo)企端焦(jiāo)炭库存均处于往年(nián)同期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存(cún)则处(chù)于较低(dī)水平，煤焦近期供应也有适当(dāng)的减量，以(yǐ)缓解(jiě)自(zì)身高库(kù)存的压力。基于(yú)此(cǐ)种(zhǒng)库存格(gé)局(jú)，煤(méi)焦的(de)议价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现(xiàn)货提涨，期货为(wèi)何反而大跌呢(ne)？阮俊(jùn)涛认为，近期由于国内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较(jiào)低，导致焦(jiāo)煤供应(yīng)短期内(nèi)有收缩趋势，不过焦(jiāo)企(qǐ)也处于主动限(xiàn)产状态，焦煤供需矛盾(dùn)并不突出(chū)。焦炭本周供减需增(zēng)，基(jī)本面边际(jì)改(gǎi)善，但钢联(lián)公布的铁水日(rì)产量依然维持接近240万(wàn)吨的水平，在终端需求表现(xiàn)一(yī)般的背(bèi)景下(xià)，焦炭需求(qiú)仍有转弱预期(qī)。中长期来看，考虑粗钢平控要(yào)求，今年全年焦煤供需格局大概率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤(méi)实际生产成本(běn)较低，三季度蒙煤中长协重新定(dìng)价后，预(yù)计进口量会(huì)得到改善(shàn)。因此，虽然焦煤现货价(jià)格(gé)因蒙煤减量(liàng)而有所(suǒ)企稳，但期货市场氛围仍难(nán)言(yán)乐观，导致(zhì)期(qī)货和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格(gé)表现(xiàn)上(shàng)看，前期(qī)煤焦跌(diē)幅明显大于板块内其他(tā)品种，估值相对(duì)偏低(dī)，这也(yě)使得继续杀(shā)估值(zhí)的驱动明显减弱，而估值修复配合近期(qī)焦煤进口减量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激煤(méi)焦价格出现反弹，但考虑(lǜ)到目(mù)前钢材需求依(yī)然(rán)乏力，钢厂复(fù)产将会再次加重(zhòng)其供需压力，需求负反(fǎn)馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价格形(xíng)成压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤(méi)焦(jiāo)交易(yì)逻辑变化较快，价格(gé)波动剧烈，预计(jì)仍将以底部区间振荡(dàng)走势为主；中长期来(lái)看，煤焦供(gōng)需趋于(yú)宽松的预期未(wèi)变，在估值回(huí)升(shēng)后仍将是板块内空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松(sōng)，并给(gěi)焦炭带来成(chéng)本端压力；二是终端需(xū)求(qiú)存疑，负(fù)反馈风险(xiǎn)并(bìng)未化解；三是海外衰(shuāi)退预期如何(hé)演绎(yì)。目前来(lái)看，焦(jiāo)煤供应宽松是(shì)大概率(lǜ)事(shì)件，且(qiě)4月(yuè)地产数据(jù)表现依然(rán)一(yī)般(bān)，负(fù)反馈(kuì)以及粗钢平控都是压低铁水产量的可能因素，因此煤焦(jiāo)即(jí)便出现超跌反(fǎn)弹，中长期来看(kàn)也是易跌难(nán)涨。

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