财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树(shù)开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月(yuè)27日迎(yíng)来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前(qián)、7年前(qián)，邮储银行(xíng)更是(shì)盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)将大涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日(rì)“发(fā)现央企投资价(jià)值促进央企估值(zhí)回归”业务交流会(huì)暨国新央(yāng)企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份则是沪市(shì)金(jīn)融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在(zài)服(fú)务中(zhōng)国式现代化中促进金融(róng)业估值提升和高质量(liàng)发展”成为(wèi)重(zhòng)要议题(tí)。

　　中特估成(chéng)为了市场较长(zhǎng)一段时(shí)期(qī)的热门词(cí)，尽管(guǎn)披上了主题、政(zhèng)策等色(sè)彩，底层(c中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗éng)逻辑是(shì)过去的A股市场对部(bù)分传统行业(yè)国央(yāng)企的严重低配和低(dī)估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板(bǎn)块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议(yì)是(shì)为此前(qián)获批的(de)央企股东回报ETF发行预热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通(tōng)知(zhī)的推(tuī)波助(zhù)澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋(cù)。一(yī)则无头(tóu)无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预期之下，中(zhōng)特估银行概念获得资金的青(qīng)睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大(dà)金(jīn)融板块走(zǒu)强(qiáng)往往(wǎng)预示着(zhe)行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单(dān)一衡量逻(luó)辑可能不再奏(zòu)效，当前市场(chǎng)，银行板块是(shì)作为(wèi)“国资含量”比较(jiào)高的(de)板(bǎn)块行进(jìn)，从去年底开始监管开(kāi)始(shǐ)提(tí)出中特估后有比较不(bù)错(cuò)的(de)表(biǎo)现，中特(tè)估有望持(chí)续为投资者带(dài)来除稳定股(gǔ)息收(shōu)益外的收(shōu)益。

　　银行为(wèi)首(shǒu)的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银(yín)行满屏(píng)大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农业银(yín)行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度(dù)来看，银行(xíng)板(bǎn)块大涨早已启动(dòng)，银(yín)行指数(shù)（中信）近5个(gè)交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除(chú)了银(yín)行板块，券商股也持续爆发(fā)，券商(shāng)指数收盘涨幅(fú)超过2％。其(qí)中，中(zhōng)国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停(tíng)，近(jìn)5个(gè)工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看(kàn)，场(chǎng)内10只中证(中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗zhèng)银行(xíng)ETF涨幅(fú)明显，比如(rú)，天弘中证(zhèng)银行(xíng)ETF、富(fù)国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来(lái)看，以规模最大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年(nián)来的最(zuì)高。

　　对(duì)于银行股的(de)大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在5月(yuè)7日(rì)表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起(qǐ)的那些低增(zēng)速的企业，现在(zài)反而显得难(nán)能可贵，因此(cǐ)被(bèi)忽略高(gāo)分(fēn)红、深度价值的企(qǐ)业反而(ér)受(shòu)到追捧。

　　博(bó)时基(jī)金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是其在估值极度(dù)低(dī)水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基(jī)本面预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下行(xíng)、中特(tè)估政策背(bèi)景(jǐng)下(xià)的(de)估值修复(fù)。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长(zhǎng)的季节，银行股(gǔ)等来了久违的上(shàng)涨，截(jié)至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安(ān)等5家(jiā)银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创(chuàng)一(yī)年新高，全(quán)天成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两年来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，近三日沪股(gǔ)通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计(jì)买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正(zhèng)如(rú)吴(wú)鹏所言(yán)，估值极度(dù)低(dī)水平(píng)、股息(xī)率具备一定吸引力、持(chí)仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲观都是银行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在(zài)估值(zhí)上(shàng)，截(jié)至目(mù)前，42家A股银(yín)行的平(píng)均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招商银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复(fù)中(zhōng)，有市(shì)场(chǎng)人士指出，中(zhōng)字(zì)头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前(qián)的估值位置，当前板(bǎn)块交(jiāo)易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量、让利实(shí)体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银行股相(xiāng)对于其他主题板块更强的优势，据财通证券(quàn)研(yán)报，国有大行(xíng)近(jìn)五年分红(hóng)率基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资需要。近年来国有大行股息率(lǜ)也呈(chéng)逐(zhú)年提升趋势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公募持(chí)仓(cāng)占(zhàn)比极低也为调仓提供了(le)空间，公(gōng)募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三(sān)季度以(yǐ)来新低(dī)，显著(zhù)低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示(shì)，高股息策略以其确(què)定的(de)股息收入(rù)和较(jiào)高的安全边际可以为投资者提供不错的收益。而基本(běn)面稳健、分(fēn)红(hóng)率高而(ér)稳定、估值处于历史(shǐ)低位(wèi)的银(yín)行板块是(shì)高股息策(cè)略的理想增(zēng)配(pèi)板块。与此同时，银(yín)行板(bǎn)块在一(yī)季(jì)度(dù)是业(yè)绩低点。随着大行重定价的(de)压力(lì)过去以及二三(sān)季(jì)度农商行小微(wēi)投放旺(wàng)季的到来，资(zī)产端(duān)收益率将会逐步(bù)企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及(jí)衍生品投(tóu)资部基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外(wài)银行对比，在中特估背景下的国(guó)内银行仍然具(jù)有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍(bèi)左右，其他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部(bù)分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还有大量(liàng)的(de)商誉(yù)，国(guó)内银行的估值水平是偏低的，本身就(jiù)有(yǒu)比较大(dà)的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这些问题得到改善，从而提高银行的利(lì)润增速，持续修(xiū)复(fù)估值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融板块的(de)走强，有市场观点开始(shǐ)担(dān)忧(yōu)市场行情(qíng)告一段落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中特(tè)估背景下去看金融股的(de)爆(bào)发，并不能简单做(zuò)出市场行情结(jié)束(shù)的结(jié)论。

　　吴鹏(péng)分析称(chēng)，大金融(róng)板块过去被(bèi)当成行情结束(shù)的指标，其背后通常潜(qián)意(yì)识(shí)映射包括不限于大(dà)金融爆发往往代表市场没有别的方向、市(shì)场进入避险(xiǎn)状态、大金融(róng)“吸血(xuè)”严重(zhòng)等。但从当(dāng)前的金(jīn)融股(gǔ)走强来看，市(shì)场表现并(bìng)不存(cún)在上述(shù)问(wèn)题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应并不强，比如银(yín)行板(bǎn)块(kuài)近期大幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为大市(shì)值的板块(kuài)，这一成交量与甚至部分中小市值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大(dà)金融板块本次表现也不是单一的，放(fàng)眼全市(shì)场，部分(fēn)港口、铁(tiě)路(lù)、建筑(zhù)、电力、石化等(děng)板块也表现较好，因此(cǐ)不(bù)能单一地(dì)以过去(qù)大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较(jiào)为极端的交易(yì)结构(gòu)容易被表征为市场波动的前奏(zòu)，但市场变(biàn)量影(yǐng)响较多、今年行情(qíng)结构(gòu)差异(yì)巨大，建议不要(yào)单一(yī)映射分析。

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