近日，有焦化企业发(fā)告知函称，因亏(kuī)损严重，对于钢企提降50元/吨的行为(wèi)暂不(bù)接受。

中国为什么叫兔子国　　记(jì)者注意到，从今年(nián)4月1日起(qǐ)，焦炭(tàn)开启首轮(lún)降价，并正式进(jìn)入降价通(tōng)道，5月17日，河(hé)北部(bù)分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮(lún)提降(jiàng)，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日(rì)0时起执行，而后(hòu)山东(dōng)主流钢厂跟进。截至(zhì)目前(qián)，焦(jiāo)炭已有8轮降(jiàng)价落(luò)地，港口准一(yī)级湿(shī)熄焦平(píng)仓价累计下调670元/吨，跌幅(fú)达(dá)24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货(huò)2309合(hé)约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近两个月来，焦(jiāo)炭期货的下跌(diē)是宏观(guān)、产业等多因(yīn)素共(gòng)同(tóng)作用的结(jié)果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国硅谷银(yín)行暴雷，多数(shù)大(dà)宗商品价(jià)格下(xià)跌，同时国内宏观强预(yù)期(qī)在经过(guò)1—2月的反(fǎn)复发酵后，市场(chǎng)对今年的定性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使(shǐ)得黑色系商(shāng)品交(jiāo)易需求利多的信(xìn)心不足。其(qí)次，产业(yè)层面(miàn)，今年煤焦最(zuì)大产业利空来(lái)自(zì)焦煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口量也出现(xiàn)较大增(zēng)长。根据海(hǎi)关总署统计，今年3月我(wǒ)国共(gòng)计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是(shì)近10年来的最高水(shuǐ)平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的(de)大(dà)量释放(fàng)削弱了国内煤企的议价能力(lì)，焦炭(tàn)成本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来(lái)，在铁水产量不断走高(gāo)的同(tóng)时(shí)，黑色终端需求(qiú)表现一般，国(guó)家统计局(jú)公(gōng)布(bù)的房屋新开工、施工(gōng)面(miàn)积同比大(dà)幅回落(luò)，继而(ér)引发了市(shì)场对煤(méi)、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭成本(běn)端、需求(qiú)端均有明显利空驱动(dòng)，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭期货主(zhǔ)力合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价(jià)格此轮下(xià)跌，并不(bù)是自(zì)身(shēn)的供需矛(máo)盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国内产量稳(wěn)增和进口量大增，供(gōng)需关系逐步(bù)向(xiàng)宽松转变，致使煤价(jià)自年初就开(kāi)始(shǐ)呈偏弱走(zǒu)势运行。其间，受内(nèi)蒙古地区煤矿(kuàng)事故影(yǐng)响(xiǎng)，煤价经历(lì)短暂反(fǎn)弹后开(kāi)始加速回(huí)落。另外，下游钢(gāng)材需求表现不及预期，钢价(jià)承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过(guò)调降(jiàng)焦价将需求压力向(xiàng)原(yuán)材料(liào)端传导(dǎo)。因此，在失(shī)去成(chéng)本(běn)支(zhī)撑、下游施(shī)压的双(shuāng)重作用下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货(huò)煤焦研(yán)究员冯艳成说。

　　记者从受访人(rén)士处获悉，本(běn)周焦煤价格率先出现触(chù)底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区(qū)焦企出现亏损。同时，近期焦炭(tàn)期价的反弹给出升水现货空间，买现卖期套利需(xū)求增加(jiā)对现货市场信心(xīn)有所提振，刺激焦企(qǐ)有(yǒu)提(tí)涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的概率较小，主要原因是(shì)目(mù)前焦企整体(tǐ)盈利情(qíng)况尚可(kě)，焦炭主产区山西省焦企(qǐ)平均吨焦盈(yíng)利接近(jìn)140元，而下游钢材需求(qiú)并未出(chū)现(xiàn)明显好转，钢厂整体(tǐ)盈利情(qíng)况一般，对焦炭(tàn)则(zé)保(bǎo)持(chí)按需(xū)采购节奏(zòu)。

　　部分焦化(huà)企业开始(shǐ)提涨(zhǎng)，能(néng)否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企(qǐ)生产成(chéng)本(běn)和焦化利(lì)润会因为(wèi)地区、设备(bèi)区别而存在很(hěn)大差异。相对而言，内(nèi)蒙古非主流(liú)焦(jiāo)化企业(yè)的副产品(pǐn)较少，整(zhěng)体产(chǎn)线的经济性一般(bān)，对降价的承受能力偏(piān)低，也因此率先开始提(tí)涨，不过对整体市场(chǎng)影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在(zài)焦企未(wèi)出现大(dà)幅亏损或需(xū)求(qiú)明(míng)显增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了(le)解到，5月下半月以来钢厂检修减产节中国为什么叫兔子国奏(zòu)放缓，个别地区钢厂计划复产，日(rì)均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏(piān)高水平(píng)，这意味着(zhe)煤焦刚(gāng)性需求较好，但钢厂持续采取低原料库(kù)存策(cè)略，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤库存以(yǐ)及(jí)焦企端(duān)焦炭库存均处于往(wǎng)年(nián)同期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较(jiào)低(dī)水平，煤焦(jiāo)近期供(gōng)应也有适当的减量，以缓(huǎn)解自(zì)身高库存的压力。基于此(cǐ)种库存(cún)格局，煤焦的议价(jià)主(zhǔ)动(dòng)权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货(huò)为何反而(ér)大(dà)跌(diē)呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国内外(wài)焦煤(méi)价(jià)格倒(中国为什么叫兔子国dào)挂，贸易商进口积极性较低，导(dǎo)致焦煤供(gōng)应短期内有收缩趋势，不过(guò)焦企也处于主动(dòng)限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基(jī)本面边(biān)际改(gǎi)善，但钢(gāng)联(lián)公布的铁水日产量依然维持(chí)接近240万吨的水平，在终端(duān)需求表现一般的背景下，焦炭需求仍(réng)有(yǒu)转(zhuǎn)弱(ruò)预(yù)期(qī)。中长(zhǎng)期来看，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格(gé)局大概(gài)率(lǜ)仍(réng)将明显宽松，且(qiě)蒙(méng)煤实际生产成(chéng)本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量会得(dé)到改善。因(yīn)此，虽然(rán)焦煤现货(huò)价格因蒙煤减量而有所(suǒ)企稳，但期货市场氛围仍(réng)难言乐观(guān)，导致期货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板(bǎn)块内其他品(pǐn)种，估(gū)值相对偏低(dī)，这(zhè)也(yě)使(shǐ)得(dé)继(jì)续杀估值的驱动明显减弱，而估值修(xiū)复配合近期(qī)焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹(dàn)，但考虑到(dào)目前钢(gāng)材需求(qiú)依然(rán)乏力，钢厂(chǎng)复(fù)产(chǎn)将会再次加重其(qí)供需压力，需求(qiú)负(fù)反(fǎn)馈仍将会向原材(cái)料端传(chuán)导，对煤(méi)焦价格形成压力。”冯(féng)艳(yàn)成(chéng)说(shuō)，短(duǎn)期煤焦交易逻辑(jí)变化较(jiào)快，价格波(bō)动剧烈(liè)，预计仍将以底部区间振(zhèn)荡走势为主；中长期来看，煤(méi)焦供(gōng)需趋于宽松的预期未变(biàn)，在估值回(huí)升后仍将是(shì)板块(kuài)内空配(pèi)最(zuì)佳(jiā)品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤(méi)焦有三条(tiáo)主线：一是焦煤供(gōng)应宽(kuān)松(sōng)，并给焦炭带(dài)来成(chéng)本端压力；二是终端需求存疑，负反馈(kuì)风险并未化解；三是海(hǎi)外衰退预期如何(hé)演绎。目前来看，焦煤(méi)供(gōng)应宽松是大概(gài)率事件，且4月地产(chǎn)数(shù)据表现依然一般，负反馈(kuì)以及粗(cū)钢(gāng)平(píng)控(kòng)都是压(yā)低(dī)铁水产量(liàng)的可(kě)能因素(sù)，因(yīn)此(cǐ)煤焦即便出(chū)现超(chāo)跌反(fǎn)弹，中长期来(lái)看(kàn)也(yě)是易跌难涨。

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