核心观点:在(zài)当(dāng)前经济恢复的不确定性下，高股(gǔ)息策略(lüè)有望以(yǐ)其(qí)确定的股息收(shōu)入和较高的(de)安全边际为(wèi)投资者提(tí)供(gōng)不错的收(shōu)益。而基本面稳健，分红率高而稳(wěn)定，估(gū)值处于历史低位，银(yín)行板块将(jiāng)成为高股(gǔ)息(xī)策(cè)略的理想增配(pèi)板块。

　　高(gāo)股息策略是(shì)以股息率为投资要素，选择股息(xī)率较高的股(gǔ)票(piào)并长期持有的投资策略。高(gāo)股息率一方(fāng)面意味着公司(sī)有较(jiào)高的(de)股利支付(fù)率，投资者每年可以获(huò)得较高的股利收入作(zuò)为绝对(duì)收益，另一方面(miàn)意味着公司估(gū)值较低，因(yīn)此具备一(yī)定的安全(quán)边际，而且投资的成本相对较低(dī)，长期持有还可以(yǐ)节税。从历(lì)史表现上来看(kàn)，高(gāo)股(gǔ)息策略的安(ān)全性较高，在市场下行阶段(duàn)更加抗跌，防御(yù)性更(gèng)强。从(cóng)当前宏观经(jīng)济的角(jiǎo)度来看，疫情三年后经济(jì)恢复仍然(rán)有较大的(de)不确定性；从(cóng)大类资产的投资收益(yì)来看，目前可(kě)投资的资产不多，收益率在下行(xíng)。因此以银行板块(kuài)为代表的高股息策略有望取得(dé)相(xiāng)对(duì)不错的收益。

　　高(gāo)股息率想要取得较(jiào)好的收益就(jiù)需要满足以下几个条件：1）在分子部(bù)分(fēn)也就是股息端需要(yào)有一贯较高(gāo)而且(qiě)稳定的(de)分红(hóng)率；2）有(yǒu)稳(wěn)定股息(xī)的前提(tí)就是(shì)行(xíng)业基本面(miàn)需要稳定；3）在分母部分也就是股价(j乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲ià)端估值低，因此安全边际比(bǐ)较高，下降空间有(yǒu)限，波(bō)动性(xìng)较低；4）公(gōng)司最好有一定的成长性，股价有进一步(bù)提升的可(kě)能(néng)

　　而银行(xíng)板(bǎn)块恰好(hǎo)满足以(yǐ)上条(tiáo)件：1）上市(shì)银行过去(qù)三年的现金(jīn)分红率整体都在24％以上(shàng)，其(qí)中大行最(zuì)高，其次是股(gǔ)份行(xíng)和城商行(xíng)，农商(shāng)行(xíng)相对低(dī)一(yī)些。2）银(yín)行高分红的背后也离不开(kāi)经营业绩(jì)的稳定。从(cóng)2023年(nián)一(yī)季度来看，上市银行整体营收(shōu)同(tóng)比+0.6％，在(zài)一(yī)季度(dù)集中迎来资(zī)产(chǎn)重(zhòng)定价的情况(kuàng)下能(néng)够保持正增殊(sh乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲ū)为不易(yì)。上市银行整体净(jìng)利润同比+2.3％，行业利润增(zēng)速高于营(yíng)收，拨(bō)备与税收(shōu)优(yōu)惠(huì)共同贡献(xiàn)利润释(shì)放。预计随着(zhe)大行重定价的压(yā)力过去以及二三(sān)季度农商行小微(wēi)投放(fàng)旺季的(de)到来，资产端收益率将会逐(zhú)步企(qǐ)稳，而中小银(yín)行(xíng)存款利率的下行和(hé)理财资金赎(shú)回(huí)的趋缓(huǎn)也会使得负债成(chéng)本有望(wàng)进一步下行(xíng)，净息差预计(jì)会(huì)在下半年提(tí)升(shēng)。资产质量方面银行板块处(chù)于历(lì)史较优水(shuǐ)平(píng)，上市(shì)银行不良率继(jì)续环比下降，基本处在2014年来历史低位，拨备覆盖(gài)率(lǜ)维持(chí)在245％的(de)高位。3）目前银行板(bǎn)块的PE水平(píng)为5.13，PB为0.57，均(jūn)是各个板块(kuài)中最(zuì)低的。而从2010年到现(xiàn)在(zài)的历史数据来看，银行板(bǎn)块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的(de)水平。因此银行板(bǎn)块的配置安全(quán)边际和性(xìng)价比(bǐ)较好，作为低(dī)且(qiě)稳(wěn)定的分(fēn)母也保(bǎo)证了其比较高的股息率。4）银行板(bǎn)块作为(wèi)“国资含量”比较高的板(bǎn)块，从(cóng)去年底(dǐ)开始(shǐ)监管开始提出中特估后有比(bǐ)较不错的表现，国资持股比例和今年(nián)以来的涨(zhǎng)幅也(yě)有43％的正相关性(xìng)，中(zhōng)特(tè)估有望为投(tóu)资者带来除稳(wěn)定股息收益外的附加资本(běn)利得。

　　风险提(tí)示事件：经(jīng)济下滑(huá)超预期，经(jīng)济恢复不及预(yù)期。

　　摘要选自中泰证券(quàn)研究所研究报(bào)告：《银行板块与高股息策略：稳定收益的溢价》

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲