在华尔(ěr)街经济学家和央(yāng)行官员(yuán)争论美国经济是否以及(jí)何时会陷入衰退(tuì)之(zhī)际，大型基金(jīn)经(jīng)理们(men)并没有坐(zuò)等答案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智通财(cái)经APP了解(jiě)到，越来越(yuè)多的专(zhuān)业选股人士将资金从银行(xíng)等对经(jīng)济敏感的股票(piào)中撤(chè)出，转而投资公用事业和基本消费品等在经济低(dī)迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美(měi)国银行(xíng)汇编的(de)数据显示，同时做(zuò)多和做空(kōng)的对冲基金已将其周期(qī)性(xìng)股票(piào)与防(fáng)御性(xìng)股票的(de)比(bǐ)例降至至(zhì)少2012年以来(lái)的最低水平。对于只做多的基金经(jīng)理来说，他(tā)们对周期性(xìng)公司(这些公司的命(mìng)运取决于商业(yè)周(zhōu)期的起伏(fú))的相(xiāng)对(duì)敞(chǎng)口接近(jìn)2008年以来的(de)最(zuì)低(dī)水平(píng)。

　　这一切(qiè)都突(tū)显了主动投资(zī)领(lǐng)域的(de)悲观(guān)情绪仍在加剧(jù)，尽管美(měi)股从去(qù)年10月低点(diǎn)反弹(dàn)，增加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略师表示，主动选股(gǔ)者“为(wèi)2009年式的衰(shuāi)退做好了(le)准备(bèi)”。

　　周期股相(xiāng)对(duì)防御股的比例降至近10年低点

　　最近(jìn)对防御股的(de)偏好与去(qù)年不(bù)同，当(dāng)时对衰退的担忧(yōu)蔓(màn)延，主动型基金紧(jǐn)紧(jǐn)抓(zhuā)住周期(qī)股。这一立场表(biǎo)明，人们(men)相信(xìn)美联储有能力通过(guò)积极(jí)的(de)抗通胀行动(dòng)实(shí)现软(ruǎn)着(zhe)陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓(cāng)位数据进一步(bù)证明(míng)，专业人(rén)士持(chí)续看空股市。在美(měi)国银行4月份对基(jī)金经理的最新调查中，现金持有量保持在较(jiào)高水平，相对于股票，债券比2009年以来(lái)的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃(táo)离时，只做多的基金被迫成感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜(chéng)为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的(de)是(shì)，选(xuǎn)股者(zhě)的谨慎态度与基于图表信(xìn)号配(pèi)置资产的计(jì)算机驱动策略形成(chéng)了鲜明对比。由于股市(shì)稳(wěn)步上涨和市场波动性下(xià)降，趋势追踪基金(jīn)和波动(dòng)性目标基金等系统性资金管理公司(sī)近几(jǐ)个月(yuè)增加了(le)股(gǔ)票持(chí)有量。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位模(mó)型最能说明这种分歧立(lì)场。德意志银行称，量化基(jī)金继(jì)续抢购(gòu)股(gǔ)票，而自(zì)由裁量投资者的(de)敞口已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分归因(yīn)于(yú)那些对价(jià)格不敏感的(de)量(l感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜iàng)化投资者，他们别无选择，只能在(zài)股价上涨(zhǎng)时买入股票(piào)。看空者还警告(gào)称，持续数月的股(gǔ)市(shì)反弹是不可(kě)持续的。由(yóu)于(yú)标普500指数(shù)几次(cì)突破4200点(diǎn)的(de)尝试都以(yǐ)失败告终(zhōng)，缺乏动能(néng)可能会限(xiàn)制量化(huà)基金(jīn)的需求。另一方面，新一轮的(de)抛售可(kě)能会(huì)促使量(liàng)化基金改(gǎi)变路线(xiàn)，并退出股(gǔ)市(shì)。

　　好于预期的经济(jì)数据和企业财(cái)报(bào)也提振(zhèn)股市。尽管各公司在本财报季的业(yè)绩超出预(yù)期，但目前来看(kàn)，这(zhè)还(hái)不(bù)足以让美(měi)国企业(yè)重回增长轨道。就(jiù)连美(měi)联储官员也预测今年晚些时候(hòu)会出(chū)现(xiàn)“温和(hé)衰退”。

　　不(bù)过，美(měi)国银行(xíng)的Subramanian表示(shì)，以史(shǐ)为鉴(jiàn)，过早地(dì)为(wèi)经济(jì)衰退(tuì)做准备而采取防御措(cuò)施，最(zuì)终(zhōng)可能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的(de)行业往往在(zài)衰退前(qián)的6个月内(nèi)表现(xiàn)优(yōu)异。直到真正的经济衰(shuāi)退到来，防御性股票才开始大(dà)放(fàng)异(yì)彩，尽管(guǎn)它们(men)的领(lǐng)先地(dì)位通常会在下(xià)行周(zhōu)期结束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济(jì)学家预计，美(měi)国经济衰退将从第三季度开始。

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