金融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴(gān)尬的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上(shàng)市第一(yī)天(tiān)市值(zhí)就缩水超过(guò)60亿(yì)港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽(huī)酒挂(guà)牌上交所(suǒ)后，至今没(méi)有酒(jiǔ)企成(chéng)功上市，珍酒李渡是近(jìn)7年时(shí)间第一只实现资本(běn)上市的白酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在(zài)港交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一(yī)手(shǒu)中(zhōng)签率(lǜ)100%。值(zhí)得注(zhù)意的是，不知道是(shì)出(chū)于(yú)何种(zhǒng)考虑，此次珍酒李渡并没有(yǒu)引(yǐn)入基石投资(zī)者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)共计(jì)引入两轮投资者，分别是(shì)有着“华尔街之狼”之称的私募股(gǔ)权(quán)巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别(bié)投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成本分(fēn)别为1.76美(měi)元和(hé)1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较于珍酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这意(yì)味着私募巨(jù)头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公(gō苹果xr重量为多少gng)开资料显示，珍酒李(lǐ)渡(dù)是一家致力提供以(yǐ)酱香型为(wèi)主的次高端白(bái)酒产品的中国白(bái)酒公司。珍酒(jiǔ)李渡(dù)集团旗下包(bāo)括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆(fù)盖酱(jiàng)香型、浓香型(xíng)、兼香型三大(dà)白酒品(pǐn)类。

　　招(zhāo)股(gǔ)书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡(dù)是中(zhōng)国第四大民营白酒公司，以(yǐ)及中(zhōng)国白(bái)酒行业中提供三(sān)种香型白酒的第三大(dà)公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归(guī)母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现(xiàn)来看(kàn)，珍酒李渡(dù)的(de)增速在下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年(nián)的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司(sī)相比也处于(yú)下风(fēng)，“股王”贵州茅台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的(de)直接原因之一就是珍酒李渡的“豪横(héng)”的广告支(zhī)出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经(jīng)销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期分(fēn)别占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同(tóng)期，广告开支分(fēn)别(bié)为2.42亿、6.69亿(yì)以(yǐ)及6.66亿(yì)，三年时间，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正(zhèng)在逐步增加。报告期内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元(yuán)和51.39亿(yì)元，呈逐年增(zēng)长趋势，存货(huò)周转(zhuǎn)天(tiān)数分别(bié)为517天、414.4天(tiān)和612.8天(tiān)。招股书解释(shì)称(chēng)大部分存货为基酒，但仍然有不少针(zhēn)对其产销失衡的(de)质疑。

　　吴(wú)向(xiàng)东(dōng)曾操(cāo)盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的(de)广告(gào)支出(chū)，这与(yǔ)珍(zhēn)酒李渡创始人吴向东的操盘手(shǒu)法密切相(xiāng)关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父”——吴(wú)向(xiàng)东是一(yī)名白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴(wú)向东出生在(zài)湖(hú)南醴陵的一个(gè)普通农村家庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军(jūn)旗(qí)下新(xīn)华(huá)联集团工作。此后(hòu)四年，他(tā)升至新(xīn)华联集团董(dǒng)事、董事局副主席。也是在(zài)此，吴向东正式开启了他(tā)的白酒事业。

　　在傅军的(de)帮助下，吴向东在1996年拿下五粮(liáng)液旗下(xià)川酒(jiǔ)王的代理权，仅一年就将(jiāng)川酒(jiǔ)王(wáng)销量做到湖(hú)南第一。川酒王热销之后，大量仿(fǎng)冒(mào)产品涌(yǒng)现。同时(shí)，白(bái)酒市(shì)场竞争白热化，下(xià)游经销商的日苹果xr重量为多少g(rì)子越(yuè)来越难，吴向(xiàng)东想自创(chuàng)白酒(jiǔ)品牌(pái)。

　　1998年，吴向(xiàng)东与(yǔ)五粮液签订(dìng)了OEM代工协议，这是他在白酒(jiǔ)业首创了(le)一种新(xīn)模式OEM，即(jí)贴牌代(dài)工模式，随后，金(jīn)六福在这(zhè)一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒体将时任男足主教练的米卢誉为神奇教练和(hé)好(hǎo)运福(fú)星。深(shēn)谙营销的吴向东找来米卢担任金六福形象代(dài)言人(rén)。米卢穿(chuān)着(zhe)唐装，面(miàn)带微笑(xiào)地说“中国(guó)人的福酒，金六福(fú)。”很长一段时(shí)间，金六(liù)福的广告投放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高(gāo)峰期一天能(néng)发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵(guì)州(zhōu)酱(jiàng)酒品牌珍(zhēn)酒(jiǔ)、江西李渡，以(yǐ)及湖南知名白(bái)酒品牌(pái)湘(xiāng)窖和开口笑(xiào)正式合(hé)并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)实际控制的金东(dōng)集团旗下共有华(huá)致酒(jiǔ)行、华(huá)泽酒业集团（下(xià)辖金六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东(dōng)投资三(sān)个产业板块。涉足金融(róng)、文化旅(lǚ)游、新能源、互联网、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东(dōng)也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡(hú)润全球(qiú)富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币财富位列(liè)榜单第955位。

　　白(bái)酒还是会更好生意吗？

　　在前(qián)不久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的(de)相关论坛(tán)上，在酒水行业颇(pǒ)为(wèi)知名的(de)盛初咨询(xún)董事(shì)长王朝成放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整(zhěng)体将长期(qī)进入销量负增长、收入低增长或0增长、利润(rùn)低(dī)增长的内卷时(shí)代，并且很可能刚刚开(kāi)始。

　　第(dì)一，2023年是行(xíng)业(yè)的分(fēn)水岭(lǐng)，从场(chǎng)景(jǐng)-量(liàng)价(jià)-集中度看(kàn)趋势，真(zhēn)正的高端消费在疫情场景中并(bìng)没有太(tài)受影响(xiǎng)，次高端(duān)库存仍未消化，区域酒(jiǔ)借助消费恢复较快。高(gāo)端(duān)的(de)恢复(fù)没(méi)有看到更强的动力，仍(réng)然(rán)在低位徘(pái)徊，一(yī)二季(jì)度上市公司业(yè)绩会出现增速放(fàng)缓和进(jìn)一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一(yī)是产区和供需的矛盾(dùn)，大产区都在(zài)扩产能，但销(xiāo)量在下降(jiàng)；二是(shì)名酒企业都(dōu)在向下扩展产(chǎn)品线(xiàn)，和地方(fāng)酒(jiǔ)厂会产(chǎn)生(shēng)矛盾；三是名酒(jiǔ)企业(yè)渠道重(zhòng)心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其(qí)具体(tǐ)表(biǎo)现是：2022年白酒行(xíng)业(yè)销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的主要是100块钱(qián)以下的价(jià)位带，其(qí)原因在于城市化(huà)，大部(bù)分(fēn)劳动(dòng)人口从农村转(zhuǎn)移到城市后，消(xiāo)费习(xí)惯变(biàn)了，导(dǎo)致(zhì)未来升级空间基数(shù)变小；超高端从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次(cì)高端（售价在(zài)300-800元）的(de)量(liàng)至少涨了两倍。

　　他(tā)给出了一(yī)组各价格带(dài)白酒节前和节后的终端(duān)进货量数据。其中：2000元以上相关(guān)产品下降(jiàng)19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白(bái)酒第(dì)一股”珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡未来走向何方让我(wǒ)们拭目以(yǐ)待。

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