5月以来，嘉实基(jī)金、博时(shí)基(jī)金、富(fù)国基金(jīn)、南方基金等多家头(tóu)部公(gōng)募(mù)基金密(mì)集申报了(le)跟踪(zōng)海外(wài)半(bàn)导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体市场(chǎng)，引(yǐn)发业内广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国(guó)内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持(chí)续(xù)下(xià)跌。不(bù)过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份(fèn)额(é)增(zēng)幅最(zuì)高(gāo)达(dá)40％。拉长时间看(kàn)，年(nián)内超半(bàn)数半(bàn)导体主题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士认为，资(zī)金对半导体主(zhǔ)题(tí)ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主要(yào)是基于(yú)对板(bǎn)块(kuài)中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的(de)带动下，板块细分领域仍有较多(duō)投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额(é)涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表现来看，在经(jīng)历(lì)一季度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开(kāi)始(shǐ)持续下(xià)跌。以中(zhōng)证全指半导体指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内高位后便开(kāi)始不(bù)断下(xià)跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体(tǐ)与半导体(tǐ)生产设备板块周(zhōu)跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，尽管板块持续下(xià)跌(diē)，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数(shù)据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数(shù)上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份(fèn)额(é)增幅居前(qián)，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半(bàn)导体芯片(piàn)主题(tí)ETF产品份(fèn)额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下降外，其余产品份(fèn)额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏不(bù)及预期主要原因，一是国(guó)产替(tì)代进程不(bù)及预期，国(guó)内半导(dǎo)体企业相比海外半导体大(dà)厂起步较晚(wǎn)，在(zài)技术和人才等方面存在(zài)差距，在国产替代过程中(zhōng)产品(pǐn)研发和客户导入(rù)进程可能(néng)不(bù)及预期；二(èr)是下游需求不及预期，在(zài)边(biān)缘政治和全(quán)球经济疲软背景下，全球电(diàn)子产品等终端需(xū)求(qiú)可能不及(jí)预(yù)期，从(cóng)而导致对(duì)半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正(zhèng)处于下(xià)行筑底的阶段，但我们认为有望于(yú)今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新属性和份(fèn)额(é)提升属(shǔ)性的环节会率(lǜ)先回暖。一方面中国经济体重(zhòng)要的构成央国企对资(zī)产(chǎn)回报提出(chū)要(yào)求，民营企业的竞争力提升也(yě)会(huì)更(gèng)加(jiā)依赖(lài)数字化(huà)，成本(běn)效率提升是数字化(huà)的(de)长期(qī)关(guān)键驱动(dòng)力，另(lìng)一方面短周期维度数字经济有顺(shùn)周(zhōu)期属(shǔ)性，经济复苏会加大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战(zhàn)略投资部(bù)副(fù)总(zǒng)监(jiān)、九泰泰富灵(líng)活配置混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半(bàn)导体板块上涨的(de)原因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估值处于底部位置；另一(yī)方面市场预期基本面即(jí)将见底，再加上有AI主题(tí)的(de)催化(huà)，所以从(cóng)年初到4月初(chū)半导(dǎo)体指数出(chū)现了一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的股(gǔ)价其(qí)实是过度反应(yīng)的(de)，所以随着4月(yuè)中下旬半导体一季报披露，整体呈现强(qiáng)预(yù)期、弱现实的(de)表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合(hé)因(yīn)素引起行业近(jìn)期(qī)的(de)持续(xù)回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也(yě)能看(kàn)出投资(zī)者(zhě)对板块价值的肯定，多(duō)位业(yè)内人士(shì)也表示，长期看好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实(shí)基金田光(guāng)远表示，从(cóng)基(jī)本面上，人(rén)工智能(néng)给半导体带来了新(xīn)的需求增量，从周(zhōu)期视角，预(yù)计未来1-2个季(jì)度虽然会有一(yī)定业绩的压力，但一方面需(xū)求会重(zhòng)新复苏，另一方(fāng)面中国(guó)半导体企业有(yǒu)国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估(gū)值波动较(jiào)大，且子板(bǎn)块和细(xì)分线索较多，始终有估值合理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板(bǎn)块很多优质的公(gōng)司处于(yú)历史(shǐ)估值分位低位(wèi)区间，随(suí)着(zhe)需求回暖或者新(xīn)产(chǎn)品的突破，会(huì)有形成很好的投(tóu)资机会。他进一步表示，人类历史经历了三次工业革命(mìng)，前两次都是以能源(yuán)为对(duì)象(xiàng)进行创(chuàng)新，第三次是信息为对象进行创新(xīn)，当(dāng)前阶段的人工(gōng)智(zhì)能(néng)从感知智能(néng)走向认知智(zhì)能后(hòu)，将对人(rén)类生产力的提升(shēng)产(chǎn)生巨大的影响，也会(huì)开启新一轮的(de)工(gōng)业革命，它是信息革命经历了个人(rén)电脑(nǎo)、互联(lián)网革命和移动(dòng)互联网革命后在(zài)万(wàn)物(wù)智联层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事等方面全面影响人(rén)类社会。当(dāng)前(qián)仍处于新一(yī)轮产业革命(mìng)爆发的早(zǎo)期(qī)的(de)阶段(duàn)，在(zài)人工智(zhì)能带来的技(jì)术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了影响，云侧变(biàn)化(huà)最(zuì)为显著，很多环节发生(shēng)了改变，产生了新的投资方向，如算(suàn)力芯(xīn)片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智(zhì)能应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会(huì)产生新的投资机会。因此(cǐ)我们长期看好(hǎo)半导(dǎo)体的(de)投资价值。”田光远建(jiàn)议(yì)投资者长期关(guān)注该(gāi)板块投资(zī)机会，他认为可以重点配置的主线(xiàn)包括以AI为代表(biǎo)的(de)创新线、周(zhōu)期见底(dǐ)后(hòu)的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备(bèi)材料国产化为代(dài)表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好(hǎo)整个(gè)半(bàn)导体板块，其中，从半导体国产(chǎn)化为主(zhǔ)的(de)设备材料(liào)EDA板块，到下游需求(qiú)为主的芯片设计都(dōu)会在今年都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美(měi)国(guó)对中国的极限制裁将加速(sù)中(zhōng)国芯片的国产替代，党的二(èr)十大对(duì)于科技安全的强调为(wèi)芯片(piàn)的国(guó)产替(tì)代(dài)提(tí)供(gōng)了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充分(fēn)调(diào)整，股价(jià)已经(jīng)充分(fēn)反映悲观(guān)预期(qī)。最后，伴随(suí)AI等新需(xū)求(qiú)拉动，整个芯片设计(jì)板块(kuài)有望正(zhèng)式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前(qián)，我(wǒ)们将持续跟(gēn)踪和调研半导体行业库(kù)存(cún)、动销数(shù)据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪(zōng)电(diàn)子消费品的复(fù)苏情(qíng)况，预(yù)判半导体景气的(de)拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望(wàng)未来(lái)，AI的基础模型训练需要大(dà)量算力，硬(yìng)件基础设施成为(wèi)发展基石，算力芯片等核心环节预期(qī)将会受益，后续(xù)有(yǒu)望驱动半(bàn)导体行(xíng)业持续增长。此外，半导(dǎo)体设备公司的一季(jì)报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋(qū)势(shì)仍在加速推(tuī)进，后续半导体(tǐ)设备(bèi)、材(cái)料也是可以关注的方向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可能在年(nián)内迎来边际变(biàn)化，需(xū)要(yào)持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注景气度(dù)修复(fù)速度和(hé)估值的匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势比较(jiào)确定，但改(gǎi)善的过(guò)程中股(gǔ)价(jià)有可能波动较大，要结合基本(běn)面(miàn)变(biàn)化综(zōng)合判(pàn)断配(pèi)置(zhì)价值，我们(men)也会通过适当调(diào)仓来平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充道。

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