本周，沪(hù)综指(zhǐ)3400点(diǎn)关口(kǒu)之前(qián)虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多是受(shòu)中概股拖累(lèi)，后(hòu)市(shì)下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截至周四，兔年(nián)股(gǔ)市走(zǒu)过3个月(yuè)行程，期(qī)间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔(tù)子(zi)尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌(diē)？或(huò)是外围股市下跌的风险输(shū)入。作为同(tóng)股同权的(de)两地上(shàng)市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅(fú)分(fēn)别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更(gèng)胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜数据(jù)显示(shì)，截至周四，香港中(zhōng)企指(zhǐ)数和恒生指(zhǐ)数过去3个月表现为(wèi)全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金(jīn)龙指数(shù)周二盘(pán)中低位(wèi)较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是美联储加息在即，市场(chǎng)避险情绪上升(shēng)，国际资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银(yín)行日(rì)前(qián)将中(zhōng)国股票评级从(cóng)高配下调为(wèi)中性。从宏(hóng)观面看，今年首季(jì)，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品(pǐn)和能源的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数首季(jì)上升(shēng)4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数(shù)据预示着(zhe)美国滞胀(zhàng)隐忧(yōu)未减，加息势在(zài)必行。英为财情的美联储利率观(guān)测器(qì)最新数据(jù)显示(shì)，5月4日(rì)加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对(duì)策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货(huò)币供(gōng)应。美国3月M2货币(bì)供(gōng)应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最(zuì)大(dà)降幅，且是连续第(dì)四个月收缩(suō)。美联储加(jiā)息导致金融资(zī)产盈利(lì)缩(suō)水，缩表则令流动性折(zhé)价效应加剧，在(zài)全(quán)球金融(róng)市场(chǎng)催(cuī)生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好p>

　　美国银行(xíng)业(yè)又一张(zhāng)骨(gǔ)牌崩塌！第一共和(hé)银行股价(jià)周三盘中最(zuì)多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的(de)总(zǒng)市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年(nián)11月的历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一(yī)季度末，其实际存款较去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球(qiú)银行(xíng)业危机(jī)频现(xiàn)，让(ràng)A股(gǔ)机(jī)构(gòu)不再抱团银(yín)行股(gǔ)，银行部(bù)分龙头股招行等(děng)承压，相较而言(yán)，工商银(yín)行兔年以(yǐ)来(lái)表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔年颓势，一是二者(zhě)虎(hǔ)年最后3个月股价(jià)大(dà)涨，涨幅透支了盈利增(zēng)速；二是(shì)“中(zhōng)国特(tè)色(sè)估值(zhí)体系”开始风行，市场(chǎng)风格(gé)转换。但二(èr)者市净率(lǜ)远高于行业(yè)均值，难(nán)以赋(fù)予(yǔ)中特估概(gài)念中的回购(gòu)预(yù)期。

　　通达信数据(jù)显示，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连(lián)阳(yáng)。其市盈率和市净率(lǜ)分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪(hù)深京三(sān)市(shì)A股的市盈(yíng)率和(hé)市净率中(zhōng)位(wèi)数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市场均值，已(yǐ)是国家资本新战略。国家外汇局(jú)日前表(biǎo)示(shì)：“无(wú)论从市盈率还是(shì)市(shì)净率等(děng)指(zhǐ)标看，当(dāng)前A股的估值相对偏(piān)低。”类似表(biǎo)态无疑(yí)是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总(zǒng)市值取代贵(guì)州茅台(tái)成为市值(zhí)“一哥”的(de)中国移(yí)动，流(liú)通(tōng)小盘+次新(xīn)+绩优概念让(ràng)其成(chéng)为中特(tè)估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌(diē)空间不大

　　股市(shì)“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛(niú)市带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开(kāi)15只(zhǐ)股票的涨跌(diē)幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行(xíng)情拉开(kāi)序幕(mù)。

　　自(zì)从1991年以来的32年(nián)里，沪(hù)指(zhǐ)全(quán)年和5月份上涨的年份分(fēn)别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次(cì)。自2008年至去年的(de)15年里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步(bù)飘(piāo)红4次(cì)，5月份这(zhè)个风向(xiàng)标已不太(tài)灵光。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘(piāo)红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其(qí)余年份皆(jiē)飘红。截至(zhì)周(zhōu)四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科(kē)技股为主题的(de)红五(wǔ)月(yuè)行情能否再现(xiàn)？关键在要看(kàn)两点：一是年内上涨逾(yú)53％的(de)互联(lián)网指数能否维持强势行情。二是(shì)作为A股第二大行(xíng)业指数，电气设备板块能猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至(zhì)5.48万亿(yì)元，较(jiào)历史(shǐ)峰值缩(suō)水35.5％，占全市(shì)场权重(zhòng)降低(dī)6.52％。不过，龙(lóng)头宁(níng)德时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘(pán)较周(zhōu)三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维持(chí)在万亿元之上，市场人气(qì)并(bìng)未退潮，只是风(fēng)格(gé)轮换在(zài)加速。鉴于大盘重新回到(dào)W形整(zhěng)理格局，后市即使考验3200点附近的半年线和(hé)年线关口，下(xià)跌(diē)空间亦不大。

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