北京时(shí)间(jiān)5月6日(rì)晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召(zhào)开年度(dù)股(gǔ)东(dōng)大会。公(gōng)司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董事长——99岁的查(chá)理·芒格先(xiān)生，一边(biān)吃(chī)喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个多(duō)小(xiǎo)时(shí)的互动(dòng)提问。

　　在这(zhè)次股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成(chéng)功以及长寿(shòu)的秘诀(jué)，并就市场关注的AI、新能(néng)源(yuán)、美国银行危(wēi)机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等热点话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东(dōng)会上(shàng)表示，他和(hé)芒格依然高度(dù)看好苹果(guǒ)公司。“如(rú)果让消费(fèi)者选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还是(shì)放(fàng)弃iPhone，我想大多数(shù)人(rén)会放(fàng)弃(qì)第二(èr)辆(liàng)车。这是消(xiāo)费者行为对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台(tái)积电在产(chǎn)业链(liàn)中的重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目前没有一(yī)家公司可以(yǐ)与台(tái)积电(diàn)相(xiāng)比拟，这家公司拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读(dú)者(zhě)能够(gòu)在第(dì)一时(shí)间(jiān)获取本次股东会最新观点，筛选出40条核(hé)心(xīn)精华(huá)内容(róng)，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的(de)选址要比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的(de)交易，第(dì)一个(gè)阶段价格很好(hǎo)，第二个阶段(duàn)由于(yú)他们去年优异的业绩对(duì)卖家很有(yǒu)利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来(lái)，这(zhè)部(bù)分股份已(yǐ)进(jìn)行(xíng)了“股权”会计处理(lǐ)。2023年(nián)初，伯克(kè)希(xī)尔将(jiāng)购买Pilot的额外权(quán)益，这(zhè)将使我们的(de)所有(yǒu)权提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中充分整(zhěng)合(hé)Pilot的收(shōu)益、资(zī)产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合(hé)理，Pilot的(de)选(xuǎn)址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能(néng)够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的(de)分(fēn)销(xiāo)做的很(hěn)好，我(wǒ)们(men)有很多产品供应(yīng)给它，但(dàn)有些产品很难让人们只去沃尔(ěr)玛购买(mǎi)，我们也会把产(chǎn)品(pǐn)的(de)分销渠道多元(yuán)化(huà)，我们希望能够拥有多(duō)个具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的(de)历史(shǐ)，

　　但其(qí)魔力(lì)也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果(guǒ)当(dāng)前面临的问题不在于是否(fǒu)开(kāi)新(xīn)店(diàn)。我和(hé)查(chá)理为(wèi)了(le)把这(zhè)个品牌推(tuī)向全球做(zuò)过很多尝(cháng)试，每次我们(men)都是在最(zuì)初觉(jué)得走对了方向，但后来发现还是不(bù)行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历(lì)史，虽(suī)然(rán)有自己的魔力，但魔(mó)力(lì)也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题比(bǐ)较多

　　关(guān)于电影(yǐng)和迪士(shì)尼，芒格说(shuō)，电影行业是一个（经营）非常(cháng)困(kùn)难(nán)的行业，是（竞争(zhēng)）非常(cháng)严峻的(de)行业。“举个例子，假如疫情前有70％的(de)业务，随着疫情的来临(lín)，客流量减(jiǎn)少(shǎo)了，但电(diàn)影院不能减(jiǎn)少影片供应，也不能减少其他(tā)消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经(jīng)做得(dé)非常(cháng)出(chū)色了

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔出(chū)售(shòu)动视暴雪股(gǔ)份是否影响到了(le)微软对其的(de)收购(gòu)？对此，巴菲特回复(fù)：“伯(bó)克希尔所有监管要求下应披(pī)露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于微软，我(wǒ)认为他们已经做得非(fēi)常出色了，为了达成这(zhè)笔收购，微(wēi)软与英(yīng)国有(yǒu)关(guān)部门积极地(dì)进行了(le)合(hé)作，但(dàn)这(zhè)并(bìng)不代表他们最终(zhōng)一定(dìng)会成功，这也不是愿意多花钱(qián)就能(néng)解决(jué)的问题。我还不清楚(chǔ)最终结果会如(rú)何，但即使这笔(bǐ)收购(gòu)最终(zhōng)没有成功，也不代表(biǎo)微软或动视(shì)暴(bào)雪有任(rèn)何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占比(bǐ)已超(chāo)过了能源(yuán)业务

　　在股东大会(huì)上，巴(bā)菲(fēi)特高(gāo)度肯(kěn)定(dìng)了苹果公司。他说(shuō)，“苹(píng)果公司在我们仓(cāng)位中的占比超过了(le)能源业(yè)务。虽然我们持有(yǒu)苹果的(de)股份(fèn)占比不高(gāo)，但每(měi)年的权重都在增加。我不(bù)懂手机，但我能(néng)看明白消费者的习惯。如果让消(xiāo)费者选是放(fàng)弃买手机还是放弃买(mǎi)汽(qì)车，我(wǒ)想很多人(rén)会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会如何发(fā)展，但(dàn)我(wǒ)们(men)知道什么是正(zhèng)确(què)的价格(gé)，我们(men)可以(yǐ)在消费者行(xíng)为方(fāng)面做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会选择放(fàng)弃买车

　　有投资(zī)者对于苹果占伯(bó)克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧(yōu)，认为这已经接近了(le)危(wēi)险范围。

　　对此(cǐ)，巴(bā)菲特肯(kěn)定地表(biǎo)示，“你(nǐ)的美元是好的(de)。”以此来表示，这笔投(tóu)资是没(méi)问题(tí)的，甚至是非常(cháng)有机会(huì)的(de)。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是生意(yì)，而苹果的商(shāng)业模式更好。消费者花钱的时候都(dōu)有自(zì)己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美元买(mǎi)一部手(shǒu)机(jī)，同样，也有人花(huā)3.5万美元买(mǎi)第二(èr)辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车(chē)，要么放(fàng)弃他们(men)的iPhone，我想，他们(men)会放弃第(dì)二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积电拥有非凡(fán)的(de)领导地(dì)位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提(tí)问，想了解伯(bó)克希尔在一个季度内快速买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴(bā)菲(fēi)特对此进(jìn)行了说明，在(zài)他看来台积电是世界范围内(nèi)管(guǎn)理(lǐ)最(zuì)完善且最重要(yào)的(de)公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽(jǐn)管很(hěn)多人想(xiǎng)要提高美国的芯片产能，但我认为，它只(zhǐ)能(néng)留(liú)在(zài)（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的(de)一家子公司参与了亚(yà)利桑那州(zhōu)的部分芯片工(gōng)作，但至(zhì)少在我看来，目(mù)前我(wǒ)们没(méi)有一家公司可以与台(tái)积电(diàn)比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的(de)创始人，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估(gū)了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是(shì)否认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己？巴(bā)菲特的回答(dá)是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高估了一个(gè)不需要高估就能成为(wèi)天才(cái)的人。他真的很聪明，我想他的智商可能(néng)会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些(xiē)（伟大的(de)）目标(biāo)，他喜欢(huān)接受(shòu)不可能的目标。我们(men)的不同之(zhī)处在于，我想要(yào)的不多，我在寻找简(jiǎn)单、确定(dìng)性高的(de)工(gōng)作，我不想要那么(me)多的失败(bài)。但埃隆(lóng)·马斯克(kè)需要狂(kuáng)热，致力于解决不可能的问(wèn)题。我喜欢我现在的(de)生活(huó)方式，我不喜欢和他在一(yī)起，他(tā)也不(bù)喜欢和(hé)我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很(hěn)长一(yī)段时(shí)间内，我和查(chá)理(lǐ)都觉(jué)得，汽车行业(yè)太艰难了(le)。例(lì)如福特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥有(yǒu)整个世界，但20年后，他(tā)们(men)正在(zài)赔钱。前几天，我读了通用(yòng)汽车公司(sī)1932年的年度报(bào)告，其中显示，他们有19000个经销商(shāng)，而当时人口大(dà)约是1.2亿左右(yòu)。现在(zài)美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品(pǐn)牌(pái)只有18000左(zuǒ)右(yòu)个经销商。此外，美国的(de)汽(qì)车公司还会面临来自世界(jiè)各地的(de)竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也(yě)并(bìng)非如此，法拉利就处(chù)于一个特殊的位(wèi)置。虽然我们(men)觉得，汽(qì)车不是一(yī)个吸(xī)引(yǐn)人的(de)行业(yè)，但电动(dòng)汽车即将大(dà)获成功。现在它带来了巨大的(de)成本和(hé)巨大的(de)风险，但我(wǒ)不喜欢巨大(dà)的资金成本(běn)和(hé)巨大的风(fēng)险。”

　　关(guān)于(yú)新技术(shù) 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能(néng)持怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡投(tóu)资者关于人工(gōng)智能(néng)的问题时，芒格表示(shì)，如果你到(dào)中国的比(bǐ)亚迪工厂去看(kàn)一看，会发(fā)现自(zì)动化操作程度非常高，但我还是(shì)觉得用人可(kě)能更好，因为(wèi)人工(gōng)智能并不能取代很多领域的(de)人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人(rén)工智能虽然可以做(zuò)一些令(lìng)人惊奇的事情(qíng)，比尔(ěr)盖(gài)茨(cí)也曾带我(wǒ)去看微(wēi)软的产品，但这类(lèi)产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明(míng)AI的初(chū)衷是(shì)好的(de)，但(dàn)很多事情是不能掌(zhǎng)控(kòng)的(de)。人工(gōng)智能(néng)可(kě)以改变全(quán)世界，但它(tā)并不能(néng)改(gǎi)变人(rén)类的(de)思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超(chāo)额收益的机会在(zài)降低，

　　但(dàn)总会有新技(jì)术创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚取超额(é)收益(yì)的机会(huì)在相对降低，但这(zhè)并不代(dài)表没有投资机会(huì)。从1940年到现在，无论汽(qì)车、工业、飞机(jī)以及(jí)能源等领域都有新的改变(biàn)，新(xīn)的事物永远在不(bù)断(duàn)出现(xiàn)，而且(qiě)会取(qǔ)代一些原有的技术，因(yīn)此，在(zài)这其(qí)中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔在新能(néng)源方面

　　做了很多投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前(qián)买下(xià)伯克希尔(ěr)能(néng)源这家公司，就是希望能够帮助解决(jué)一些(xiē)环(huán)境方(fāng)面的问题。从传(chuán)统能源向新能源的转变(biàn)，我们(men)在这(zhè)个方面做了非常多的投入。不过，现(xiàn)在做的还远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点请(qǐng)关注证券市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正(zhèng)在经(jīng)历能源行业的(de)变革，全(quán)球都是如此，我们有3家(jiā)美国的公共事业(yè)公(gōng)司，我们希望能(néng)够在全国的每一个州制定不同的计划(huà)，然(rán)后将这些计划进行整(zhěng)合(hé)。我们也(yě)将我们的目标进(jìn)行了同步规(guī)划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与(yǔ)2005年相比(bǐ)能够降(jiàng)低50％。这是我们(men)在公共事(shì)业方(fāng)面希望(wàng)能(néng)够取得的成绩，但这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在针对投(tóu)资者提出的硅(guī)谷银行破产(chǎn)事(shì)件会带来怎(zěn)样的经济后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性的，即使(shǐ)联邦存款保险公司的限额(é)是25万美(měi)元(yuán)，这是法令的规(guī)定，但这不是美国的行(xíng)为方(fāng)式，就像他们不会让(ràng)债务上限导(dǎo)致世(shì)界(jiè)陷(xiàn)入(rù)混乱一样。他(tā)判断(duàn)FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美国公(gōng)众解释为什(shén)么只有25万(wàn)美元有“存款”保(bǎo)险，这次事件引发的后续问题会扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以来的(de)情况(kuàng)都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而失去了工作。不(bù)过，这些年来，银行系统发生了很大变化。二战(zhàn)后(hòu)的(de)那一(yī)年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是(shì)在那时，我(wǒ)们做了一件非常明智的(de)事情，就是成立联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)。现在已(yǐ)经(jīng)是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑(duì)）感到担忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修(xiū)改规(guī)则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予了制定保证金要求的(de)责任(rèn)。他们(men)改(gǎi)变了很多次保证金(jīn)要求，因为我(wǒ)们都(dōu)知道，借了很多(duō)钱(qián)的人会给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于(yú)美联储投(tóu)放的天量流动(dòng)性，引(yǐn)发了严重的通货(huò)膨胀(zhàng)，市场普遍在批(pī)评美联(lián)储失职。不(bù)过，巴菲特却认为(wèi)，问题不在(zài)美联储，“他们(men)无法解决财政问题，他们正在履(lǚ)行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不(bù)很乐观(guān)，他(tā)表示，我(wǒ)们在第(dì)二次世界大(dà)战(zhàn)中(zhōng)付出了(le)代价(jià)。我们每个(gè)人，包括学校的孩子和其他人，也包括我自己(jǐ)。我们购(gòu)买了最初(chū)所谓的战争(zhēng)债券、国防债(zhài)券和(hé)储蓄债券(quàn)等等。如果(guǒ)不(bù)停印钞票，我无(wú)法预计宏(hóng)观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危(wēi)机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要恪(kè)守旧(jiù)的价(jià)值观

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行业可以(yǐ)有各种各样的新发明(míng)，但它需要有(yǒu)旧的(de)价(jià)值(zhí)观。我们(men)不知道会(huì)发生什么，因(yīn)为在目前的情况下，可能会发生很多事(shì)情。你必须有(yǒu)惩罚(fá)，打击那些制造问(wèn)题(tí)的(de)人。如果他们承担了不该承担的风险，如(rú)果(guǒ)你要改(gǎi)变人们(men)未来的行(xíng)为方式，风险就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前(qián)，

　　我们准备(bèi)买下许多(duō)银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全的(de)银行投资方(fāng)法，不做(zuò)别人做的(de)一些风险性(xìng)事情，银行可能是(shì)一个非常不错(cuò)的投资。最(zuì)初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美(měi)元(yuán)投资了一家银行。如果1970年的《银行(xíng)控股(gǔ)公司修正法案》没有通(tōng)过，我(wǒ)们(men)最终可能会拥有许(xǔ)多(duō)银行，而不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失(shī)去信心，

　　这不会是一(yī)个好现(xiàn)象(xiàng)

　　针(zhēn)对去(qù)美元(yuán)化与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储(chǔ)备货币，我看不到任何其(qí)他(tā)货(huò)币能够(gòu)取代它(tā)。我觉(jué)得没人能理(lǐ)解(jiě)现(xiàn)在的情况，只有鲍(bào)威尔（美(měi)联储主席）可能比我(wǒ)们更(gèng)清楚，但是他也不能完全(quán)控制我们的财(cái)政政策。当疫情发生的时候，并(bìng)没有人知道需(xū)要印(yìn)多少(shǎo)数额的货币才能解决问题，而直(zhí)到它失控。人(rén)们会对货币(bì)失去信心，他们的(de)行为(wèi)方式(shì)可能(néng)会(huì)完全不同。我们无法预测(cè)，但(dàn)我们知道(dào)这不是一(yī)个好现象”。

　　关于(yú)大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可(kě)保(bǎo)险仍是一(yī)家保(bǎo)险公司

　　巴(bā)菲特(tè)表示，过去10年，虽然有很(hěn)多上(shàng)市公司涉及保险业务，但(dàn)没有一家是(shì)自己愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟病盖可(kě)保险(xiǎn)已经是一(yī)家技术公司(sī)，但在我们看来，其依然是一家(jiā)保(bǎo)险公司。他同(tóng)时解释，盖可在技(jì)术方面需要(yào)做的工作(zuò)要比想象的多很多(duō)。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司(sī)，盖(gài)可第一季度业绩表现(xiàn)得非(fēi)常(cháng)好，这背后有两个原因，首先是减(jiǎn)少了(le)前一(yī)年的保险准备金，其次(cì)一季度还是(shì)汽车(chē)保险的(de)旺季，此外在远(yuǎn)程(chéng)信息处理方面，盖可(kě)也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就(jiù)不特别(bié)活跃(yuè)

　　在回答有投资者提出的商业地(dì)产损失情(qíng)况有多严(yán)重，和伯克希尔是否会在商(shāng)业地(dì)产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在商业地产领域(yù)从来不是特(tè)别活跃，因此也不会受到(dào)不良(liáng)贷(dài)款(kuǎn)等一系列负面因(yīn)素影响。

　　但美国和世界(jiè)很多地方市中心的空洞化却是非常严(yán)重的，它(tā)会影(yǐng)响很(hěn)多人。建筑不会(huì)消失，但(dàn)所有者会变化，人(rén)们总(zǒng)是喜欢买没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全的(de)方式恢复长期运营

　　在回答有投(tóu)资者提(tí)出的伯(bó)灵顿北方(fāng)圣太菲(fēi)铁路公司面临的机遇(yù)和挑战时？巴菲特表示(shì)，他密切关注(zhù)这一团(tuán)队的运营指(zhǐ)标(biāo)，其中不仅有美国的铁路，而且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实经历了一段(duàn)困难(nán)时间，但好在(zài)我(wǒ)们(men)走出(chū)疫情和(hé)供应方面的(de)挑战，不过还面(miàn)临(lín)劳(láo)工问题和(hé)其他一些问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路(lù)的长期运(yùn)营，而不(bù)是短期专注于在20年内达(dá)到某一运营指(zhǐ)标，要长期(qī)为客户提供可持续的(de)优(yōu)质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回(huí)答有没有因为情绪作出错误(wù)的投资决(jué)定时，巴(bā)菲特表示：“虽(suī)然在生活中谁都不想成为(wèi)一个没有感情(qíng)的人，但肯(kěn)定想在做投资或商(shāng)业决定(dìng)时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造(zào)了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲(fēi)特强调：“如(rú)果我们拥有更(gèng)多的(de)企业，企业赚(zhuàn)更(gèng)多的钱(qián)，作为(wèi)股(gǔ)东的份额(é)，作为伯克(kè)希尔的所有者，每年都在增加，而投资者不需要(yào)花任(rèn)何钱。我们投资并创造了超过5000亿美(měi)元的股东(dōng)权益(yì)和(hé)超过300亿美(měi)元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们(men)收购的机会是(shì)非(fēi)常有限的

　　关于(yú)是否对持有的(de)超(chāo)过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心？巴菲特回答(dá)道(dào)，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收(shōu)购伟大的(de)企业。我(wǒ)们可以做到以500亿或(huò)750亿美元的价格(gé)，收购(gòu)一(yī)家(jiā)价(jià)值(zhí)1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适(shì)当的情(qíng)况下，没有人能像我们一样达(dá)成交易。2008年我收购了一大堆(duī)公(gōng)司，这种事情会再次发生。但(dàn)问题是，我(wǒ)们收购的机会是(shì)非(fēi)常有(yǒu)限的，所以当一(yī)家好公司面临被卖掉的时候，我们需(xū)要(yào)足够的资(zī)金。但我们(men)的股东可能(néng)会把股票卖得太便宜，而且无法做(zuò)什么让股价稳步上涨。我们有足够(gòu)的钱，我们正(zhèng)在用我们(men)所拥(yōng)有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的(de)秘诀是洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于公司如(rú)何在短期利润和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此(cǐ)表(biǎo)示：“我(wǒ)们不关(guān)心季度预(yù)算(suàn)是否(fǒu)达标，我们(men)感兴趣的是，永远拥(yōng)有一个(gè)美(měi)好的事(shì)业(yè)。好的企业不(bù)多，但(dàn)我们确(què)实(shí)找到(dào)了(le)一些，例如，当我(敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思wǒ)们在1966年(nián)试(shì)图涉足百货商店业务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这(zhè)可(kě)以(yǐ)算(suàn)是(shì)一件(jiàn)愚蠢的事(shì)。我们(men)一(yī)直在试(shì)图洞悉的是消费者的行为，我们(men)不能洞悉(xī)企业(yè)的技术趋势，如果(guǒ)能(néng)做到这点，那也能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关(guān)于(yú)投(tóu)资(zī)人关(guān)注的接班(bān)人话(huà)题，巴菲特说，“格雷(léi)格(gé)•阿贝尔一定会继承我(wǒ)的工作，当然现在我还在位(wèi)，格雷格(gé)的主(zhǔ)要价(jià)值是可以(yǐ)把一些事情做得更(gèng)好，或者去管(guǎn)理更(gèng)多的事(shì)情。阿吉特(tè)•贾恩也会给他(tā)一(yī)些好的建议，但格雷格是(shì)做出(chū)最终(zhōng)决(jué)定的那个人。未来(lái)我们还需(xū)要更多的优秀人(rén)才(cái)，去涉及更多的业(yè)务。如果这些(xiē)人(rén)不足够聪明，我们是绝不会让他们接替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的(de)优(yōu)秀在于从不会频繁更(gèng)换经理(lǐ)人

　　查理•芒(máng)格(gé)表示，“伯克(kè)希尔(ěr)有很多很(hěn)优秀的经理人，相对其(qí)他大型(xíng)公司，伯克希尔(ěr)之所以能(néng)够做的更好原因之一，是从不会频繁(fán)更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩(ēn)的地(dì)位(wèi)无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩(ēn)是(shì)全(quán)球选出的十大最佳保(bǎo)险经理人之一，他(tā)的地位无可取代。阿吉(jí)特从不(bù)会去尝试改变(biàn)一(yī)个(gè)体系，而(ér)总是(shì)会(huì)去(qù)改善一个体系。我很享受与他(tā)交(jiāo)流(liú)，以前我们(men)每天都会聊天，现在没有(yǒu)那么频繁了，但他绝对是世界上独一(yī)无(wú)二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日(rì)本五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了(le)为何(hé)到访日(rì)本，并参观五大商社。“我(wǒ)去那(nà)里的部分原因(yīn)，是(shì)为了把(bǎ)格雷格介绍给那(nà)些生意伙伴。至(zhì)于那些企业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实希望和（那些企(qǐ)业(yè)）有长期合作的(de)机会(huì)。它们是一(yī)些(xiē)令人难以置信的投资机会(huì)，一(yī)直是非常好(hǎo)的投资(zī)机会。我(wǒ)很(hěn)喜(xǐ)欢这些(xiē)公司的文化(huà)和历史。我(wǒ)们对五大商社的两(liǎng)天走访是(shì)非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来(lái)幸(xìng)福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出(chū)了一百年后伯克希(xī)尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望这家公司(sī)仍能被股东们眷顾，并(bìng)且为社会带(dài)来幸福感，拥有(yǒu)无限的资本和大量的(de)人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年(nián)写下(xià敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思)的书(shū)时(shí)至今日(rì)依然畅销且(qiě)屹(yì)立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯克希尔的资本

　　仍(réng)会(huì)比大(dà)部分公(gōng)司(sī)都要多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔被认(rèn)为是(shì)一个(gè)国家的资产而非负(fù)债(zhài)，以(yǐ)往记录已经说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还是会(huì)敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思比大(dà)部分公司都要(yào)多，也仍然可(kě)以在国家的经(jīng)济中投入非(fēi)常多的(de)钱，带来更多的就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在(zài)格雷格(gé)继任后(hòu)，他仍会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业务副董事(shì)长格雷格(gé)·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃(wò)伦和查理定下了非(fēi)常优(yōu)秀的回购(gòu)计划框(kuāng)架，我会继续沿(yán)用，因为股票回购将同(tóng)时(shí)对股东和公(gōng)司自身的运营产生益处，如(rú)果资本足够且股票(piào)很(hěn)有吸引(yǐn)力，那么(me)为(wèi)什(shén)么不通过回购(gòu)来提(tí)升单(dān)股(gǔ)内在(zài)价(jià)值(zhí)呢？因此当时机来临，我们会(huì)成为(wèi)活跃的股(gǔ)票回(huí)购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆人(rén)生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的(de)路就清晰(xī)了(le)

　　在回答关(guān)于遗产规划的问题(tí)时，巴菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要把某(mǒu)几只股票拿好就行，但这并不(bù)适合(hé)所(suǒ)有人(rén)。如果你想要(yào)你(nǐ)的孩子拥有某(mǒu)种(zhǒng)价值观(guān)，重要的是：你要践行(xíng)这样的价值观(guān)，并和他(tā)们(men)谈(tán)论这个价值观，从他们出生起，他们就在学习(xí)你。“你(nǐ)的意志与(yǔ)此有(yǒu)关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如(rú)何度过这(zhè)一生，你可以写(xiě)一下讣(fù)告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年(nián)事已高但没有写(xiě)过遗(yí)嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察(chá)过很多(duō)富裕家庭(tíng)，它们在财产规划(huà)分配上(shàng)都(dōu)存(cún)在(zài)各自的问(wèn)题。我年事已高，可(kě)我(wǒ)并(bìng)没有签过遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为签订遗(yí)嘱需要孩(hái)子的理(lǐ)解以及他们的建(jiàn)议(yì)。这(zhè)件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时(shí)期(qī)来(lái)做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们(men)的成长。“有一些(xiē)人完全(quán)不向他(tā)们的孩子透露任(rèn)何遗嘱(zhǔ)有关的事(shì)情(qíng)，而有些(xiē)人则(zé)用遗嘱去(qù)绑(bǎng)架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成(chéng)长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上(shàng)的内容——这在(zài)以后会很难更改(gǎi)，我认为这是(shì)家长犯下(xià)的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分(fēn)享成(chéng)功的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并学会(huì)感恩

　　会上(shàng)，查(chá)理(lǐ)·芒(máng)格说，“成功很简单，比如花钱要(yào)量入为出(chū)，花(huā)的钱要比赚的(de)钱少；避免身边有(yǒu)能(néng)量(liàng)的(de)人和活动(dòng)；要活到老学到老，要学(xué)会感恩。如(rú)果你能做(zuò)到这一切(qiè)，那你一定会成功。如果做不到(dào)，成(chéng)功就需要(yào)更多的运气(qì)，当然，你一定不(bù)要(yào)把自己(jǐ)的命运都押宝(bǎo)在运(yùn)气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的(de)业务(wù)中(zhōng)没有困难，我们都非常热爱(ài)自己的(de)事(shì)业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我(wǒ)上班通勤也只需要约5分钟的路程(chéng)，这是(shì)非常(cháng)理想的工(gōng)作环境，没有什(shén)么(me)能(néng)比(bǐ)这更美(měi)妙的事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪明的投(tóu)资(zī)者》

　　在(zài)亚马逊(xùn)的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资(zī)上对他产生的(de)积极(jí)影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书(shū)中(zhōng)写(xiě)下(xià)一些非常有说服力的话，告诉我我在过去(qù)8、9年间所从(cóng)事和热(rè)爱(ài)的(de)工作都是错误的(de)。我看了这本(běn)书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是(shì)否正确，我都非常喜欢，甚至还不时(shí)去(qù)亚马逊(xùn)看看这本书的排(pái)名，它一直在畅销(xiāo)榜上排在差不多第300名(míng)或(huò)第350名的位置(zhì)。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本书在其领域里具有这样(yàng)持续的地(dì)位？”

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