当(dāng)前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下美国(guó)政府的(de)债(zhài)务上限僵局正朝着更危(wēi)险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议(yì)院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上(shàng)限问题与(yǔ)总统拜登(dēng)举行会议(yì)后表示，这次会见并未(wèi)就解(jiě)决(jué)债务上限(xiàn)问题达成任何有益意见，自己(jǐ)和国会其他几位党团领袖将于12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当(dāng)地(dì)时(shí)间周二，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国(guó)会众议院(yuàn)议(yì)长、共和(hé)党人(rén)麦卡锡进行谈(tán)判，试(shì)图(tú)打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上限问题长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报(bào)道称(chēng)，美(měi)国参议院多数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒(shū)默(mò)、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市(shì)场预(yù)期，拜登与麦(mài)卡锡(xī)的此次谈(tán)判达成协议的可(kě)能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在(zài)美(měi)国灾(zāi)难性违(wéi)约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在债(zhài)务上限问题上(shàng)打破党派僵(jiāng)局，去帮(bāng)助总统拜(bài)登。这番言论(lùn)无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月19日，美国债(zhài)务总额超(chāo)过债务上限(xiàn)。美国财政(zhèng)部次日启动非常规举措维持政府运营(yíng)，避免出现债务违约(yuē)。然(rán)而，使用非(fēi)常规措(cuò)施只能(néng)帮助财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在致信国会领袖时发(fā)出了债务(wù)违约可(kě)能期限(xiàn)的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计是，若国会(huì)未能提(tí)高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政(zhèng)府(fǔ)的所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限问题相关(guān)议案(àn)在众议院以微弱优(yōu)势(shì)得(dé)到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务(wù)上限的限制，若两党能在这(zhè)一时限之前同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则(zé)暂停时限作废，但提(tí)高上限需要满足多种削(xuē)减开支的条件，共和党预计未来(lái)十年内(nèi)将合计削(xuē)减4.5万亿美元(yuán)政府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白宫在(zài)议(yì)案通(tōng)过(guò)后(hòu)很快表示(shì)，这一将削减(jiǎn)支出和提高(gāo)债务上(shàng)限(xiàn)捆绑的议案(àn)没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日(rì)政府(fǔ)将耗尽现金(jīn)，如(rú)国会(huì)不提高债务上限，可能(néng)爆(bào)发(fā)一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美国监管机(jī)构(gòu)的(de)第(dì)一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行领导(dǎo)层施压，要(yào)求其尽快解决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管(guǎn)反(fǎn)应(yīng)迟钝(dùn)，未能(néng)及时排(pái)查(chá)隐(yǐn)患(huàn)，没有(yǒu)及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元的存款。同(tóng)时(shí)，其工作人员也没有意(yì)识到银(yín)行过(guò)快扩张所(suǒ)带来(lái)的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管(guǎn)机构已发现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管机构也没(méi)有采(cǎi)取足(zú)够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需(xū)要指出的是(shì)，美(měi)国银行业的(de)这(zhè)一场危机风暴中，加州是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银(yín)行也位于(yú)加州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭(zāo)遇严重(zhòng)冲(chōng)击、股价(jià)暴(bào)跌(diē)的(de)西太平洋(yáng)合众银(yín)行也位于加州洛(luò)杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监(jiān)管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备银行承担主要监督责任，后者(zhě)未(wèi)来可能会投入(rù)更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报(bào)告中称(chēng)，加州监管(guǎn)机构未来将对资(zī)产(chǎn)超过奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒500亿(yì)美元、且(qiě)未纳入保险的存(cún)款规模很高的(de)银(yín)行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳(nà)入保险的存(cún)款规模较高(gāo)是(shì)促成(chéng)银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过去(qù)，监管(guǎn)机构(gòu)并未认定(dìng)大(dà)量(liàng)无(wú)保险存款一(yī)定意(yì)味(wèi)着风险(xiǎn)增(zēng)加，因为拥(yōng)有大量存(cún)款的账户往(wǎng)往是由企业客(kè)户持有(yǒu)的，这些客户往(wǎng)往很少(shǎo)更换银行。该报告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求银(yín)行考虑如(rú)何管理社交媒体和实时提(tí)款带来的风险，这(zhè)些风(fēng)险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政(zhèng)府再度推迟战(zhàn)略(lüè)石油储备回补计划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美国政府再度推迟美国(guó)战略石油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周(zhōu)二表(biǎo)示：美国战略石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍然是(shì)世(shì)界上最大的石油储备(bèi)，能源部(bù)仍然(rán)致力于(yú)以一种(zhǒng)为(wèi)美国纳税人带来最大价(jià)值并保护美国经(jīng)济和安(ān)全利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会的授权(quán)并进行(xíng)必要的维护(hù)——这些也是(shì)对该储备进行良好管理的一(yī)部(bù)分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接(jiē)采(cǎi)购外，其补充(chōng)SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨(bō)款法案取消了国(guó)会授权(quán)的(de)约1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进(jìn)行(xíng)的石(shí)油(yóu)销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在(zài)3月底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短(duǎn)暂(zàn)符合美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时购(gòu)入(rù)石(shí)油(yóu)回(huí)补SPR的(de)条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依(yī)然高于美国政府(fǔ)设定的(de)条件。

　　油脂板块间(jiān)走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌(diē)破前低支(zhī)撑后，国内三大油脂期(qī)货价格随即(jí)反转走高，增仓上(shàng)行(xíng)。三个(gè)交易日，豆油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日(rì)，三(sān)大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品(pǐn)种间走(zǒu)势有明显分化，从板块内(nèi)强弱表(biǎo)现上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者了(le)解(jiě)到，此轮反转过(guò)程(chéng)中(zhōng)，市场(chǎng)风(fēng)格(gé)不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆(dòu)油切(qiè)换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从(cóng)主力转换到(dào)近月，反(fǎn)映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师(shī)侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)介(jiè)绍，五一餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观(guān)，确认了(le)油脂大(dà)消费(fèi)基调，且认为节后油脂(zhī)将迎(yíng)来补库需(xū)求(qiú)。“因海关对(duì)大豆检验要(yào)求增加、检验频度(dù)增加，大豆通(tōng)过慢，供应压(yā)力后移，市场(chǎng)担(dān)忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至(zhì)去库。”侯雪玲表示(shì)，但随(suí)后(hòu)咨询(xún)机(jī)构数据显示(shì)大豆压(yā)榨保(bǎo)持较高(gāo)水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需(xū)求表现(xiàn)不佳及后期大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不温不(bù)火；菜油整(zhěng)体(tǐ)受到需求难以消化供给的压制，前(qián)期表现(xiàn)弱势但在加(jiā)拿(ná)大题材出现后反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续(xù)去库的加(jiā)持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石(shí)丽红表示，此次(cì)油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不拖泥带水，一定(dìng)程度反(fǎn)应了前(qián)期超(chāo)跌后的(de)市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数(shù)据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的数(shù)据显示(shì)，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕(zōng)4月库存环比可(kě)能大幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近(jìn)期的价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需(xū)求减弱。

　　“前(qián)几日彭博(bó)、路透预估(gū)4月马(mǎ)棕产量130万吨(dūn)，环比几(jǐ)乎持(chí)平奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库(kù)存(cún)167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全(quán)月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期(qī)兑现，4月马棕库(kù)存或仅(jǐn)140多(duō)万(wàn)吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于当(dāng)月假期(qī)较多，工(gōng)作日偏(piān)少。因马来种植(zhí)园(yuán)的印尼工人要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当(dāng)月马棕产量环(huán)比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼(ní)开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日(rì)，且随后是国(guó)际劳动(dòng)节假期，预计因此印尼工人(rén)返乡偏(piān)慢(màn)导(dǎo)致(zhì)当月产量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业(yè)内人(rén)士(shì)看来(lái)，三个品(pǐn)种表现强弱与各自(zì)的(de)国内(nèi)外供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性的宏观(guān)企(qǐ)稳及情(qíng)绪修(xiū)复也是(shì)此轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰退及(jí)风险事件(jiàn)的担忧(yōu)情绪缓(huǎn)和，令原油及国(guó)内商(shāng)品短期偏强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环境(jìng)因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，上周(zhōu)五晚间公布的美国非农就业等数据全(quán)面超(chāo)预(yù)期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联(lián)邦债务(wù)上(shàng)限。这些(xiē)消息，从(cóng)边际(jì)上缓(huǎn)解了因美国银行业危机、债务(wù)上限(xiàn)到期、短期较(jiào)差经济数(shù)据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际(jì)原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为，综合宏(hóng)观环境(jìng)（欧(ōu)美经济(jì)衰退(tuì)预期、美国(guó)银行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业(yè)内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意(yì)的是，当前，因(yīn)宏观和基本(běn)面的压制依(yī)然存(cún)在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基(jī)本面(miàn)来看(kàn)，在油脂供(gōng)应(yīng)改(gǎi)善倾向较强的背景下，我们预期(qī)油(yóu)脂很难具备持续的上(shàng)行(xíng)基础(chǔ)，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐观(guān)。而(ér)从时间节点上(shàng)来(lái)看，油脂整体也(yě)将(jiāng)进入增库周期，在业(yè)内人士(shì)看来(lái)，进入增库周期已是事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前是(shì)季节性增(zēng)产季，中(zhōng)期产(chǎn)地库存趋(qū)向回升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕(zōng)供需转为充裕预(yù)计还需要(yào)几(jǐ)个月的(de)时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连(lián)续几个月的去库是建立(lì)在1—4月产量偏低的基(jī)础上，但(dàn)在倒挂(guà)的豆(dòu)棕价差及主需(xū)求国(guó)高库存带来的并不算好的出口前景下，后(hòu)续产地库存(cún)累库(kù)倾(qīng)向较强。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记(jì)者了解(jiě)到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期(qī)，3月马(mǎ)来西(xī)亚出现洪(hóng)涝，4奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个(gè)月马棕产量(liàng)表现不(bù)佳导致了棕榈油的(de)连续去库(kù)。然而，开(kāi)斋节(jié)后(hòu)棕(zōng)榈(lǘ)油一般有着超于正常季节(jié)性的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月(yuè)全月(yuè)的产量环比增幅可(kě)能还会更高，这预(yù)计将为马来西亚带来显著的累(lèi)库压力(lì)，不利于(yú)产地报价及(jí)棕(zōng)榈(lǘ)油期价(jià)的持续上(shàng)行。”石丽红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在(zài)侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油脂市场累库(kù)为主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只影响大(dà)豆供(gōng)给的节奏但不会消化供(gōng)应压力，根据船(chuán)期(qī)初步推算，5—6月国(guó)内大豆月(yuè)均到港950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费(fèi)量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油脂库存(cún)走势来看(kàn)，国内菜油库(kù)存从年初(chū)以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油(yóu)库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着巴(bā)西大豆到港带来压榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比(bǐ)较(jiào)明显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日(rì)，国内豆油(yóu)商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三(sān)周(zhōu)累(lèi)库。后期从库存季节(jié)性角度来(lái)看，整体累(lèi)库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是近(jìn)月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈(lǘ)油(yóu)有望(wàng)在开斋节后(hòu)开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进口利润改(gǎi)善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库(kù)确实会(huì)限制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料多(duō)数(shù)进口为主，成本端原(yuán)料(liào)的供需及(jí)价(jià)格(gé)的变化对油脂行(xíng)情的影响要更大一些。后(hòu)期，市场需关注巴西(xī)大豆贴水是(shì)否进(jìn)一步(bù)反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国(guó)际棕榈油产地累库(kù)情况及(jí)国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并(bìng)没有(yǒu)完全消散，全球经济预(yù)期、美高利息对大宗商(shāng)品需求传导等(děng)影(yǐng)响或(huò)更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并(bìng)不具(jù)备持(chí)续性反(fǎn)弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判(pàn)断(duàn)，业内人士不(bù)看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续(xù)性(xìng)和(hé)高度。在侯雪玲看来(lái)，每次(cì)反弹(dàn)乏(fá)力(lì)都是空单入场机会，合约上建议选择远月合(hé)约，品(pǐn)种(zhǒng)中首选豆油。待(dài)供(gōng)需报告(gào)发布后可(kě)择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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