财(cái)联(lián)社记者近期从行业内了解到，信贷(dài)市场需求低(dī)迷持(chí)续(xù)之下，部分银行出现了贷款最优惠利率与同期理财收益率倒挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷最低(dī)已经到年化3.65％左右了(le)，但投放依旧比较难。房(fáng)贷和前十年比那都是放不出(chū)去的(de)。”4月(yuè)25日，中部一家大型城商行相关负责人对财(cái)联(lián)社记者说。

　　这种情(qíng)况并(bìng)非(fēi)个(gè)案。4月26日，财联社(shè)记(jì)者向兴业、广发等多家(jiā)银(yín)行了(le)解(jiě)到，当前抵押贷(dài)款最优惠利率区(qū)间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款(kuǎn)利率水平仍(réng)在(zài)进一步下滑。

　　而普益标准监(jiān)测数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日(rì)）全市场共新发了6什么是人员类型 人员类型有哪些61款理(lǐ)财产品(pǐn)，环比增加(jiā)22款，其中(zhōng)86款为开放(fàng)式产品，其平均业绩比较基(jī)准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款(kuǎn)为封闭式产品，其平均业(yè)绩比(bǐ)较基准为3.66％，环比(bǐ)下(xià)跌0.02个(gè)百分点。

　　4月26日，一家(jiā)头部银行理财子负责人对(duì)财联社记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，正常情(qíng)况(kuàng)下贷款(kuǎn)利率要高于理财收益(yì)，否则会(huì)形成套利空间。近期出现的收益率(lǜ)倒挂(guà)的情况(kuàng)的确多年(nián)来少见。这种情况本质(zhì)上反映实体经济需求(qiú)不足，资金可能在(zài)金(jīn)融市场空转的信号。

　　走低的贷款利率VS走高的理财收益(yì)率

　　4月(yuè)23日，央行国(guó)际司司长金中夏对外表示(shì)，人民银行认真贯彻党中央、国务院(yuàn)决策(cè)部署，采取了很多措施(shī)做(zuò)好金融支持稳外贸工作。首先是降低实体经济融资成本。2022年，我国企业贷(dài)款加(jiā)权平均利率(lǜ)同比下降了34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在(zài)历史(shǐ)上(shàng)是比较低的水平(píng)。

　　而(ér)上周，央行(xíng)一季度金融(róng)统计数(shù)据发布会上公布的数据显示(shì)，3月(yuè)份银行体(tǐ)系新发企业(yè)贷(dài)加(jiā)权平(píng)均利(lì)率同比下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述，3.96％系3月份银行体系(xì)新发企业贷(dài)款加权平均利率水平，并(bìng)没有考虑区域(yù)差异(yì)。财联(lián)社记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，在部分(fēn)资(zī)金充裕的一(yī)线城市利率水(shuǐ)平下(xià)沉(chén)更快，比如央行(xíng)营管部(bù)早在2月(yuè)份即表示，去年12月份(fèn)，北京地区(qū)新发(fā)放企(q什么是人员类型 人员类型有哪些ǐ)业贷款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国(guó)际最新报(bào)告分(fēn)析认为，一季度的贷款(kuǎn)需(xū)求非常好，央行(xíng)今年一季度公(gōng)布的(de)贷(dài)款(kuǎn)需(xū)求(qiú)指数飙升，达到78.4，还是2012年下(xià)半年以来的最高值。但(dàn)最(zuì)近贷款需(xū)求有下(xià)降趋(qū)势(shì)，如近期票据(jù)转(zhuǎn)贴现(xiàn)利率下(xià)降，表示银行贷款需(xū)求较差，需要购买票据来填(tián)充贷款额度。

　　与新发放贷款市场当前的(de)不(bù)景气(qì)形成(chéng)鲜明对比的是，一季(jì)度理(lǐ)财市场的收益率却在节节回升。普益标准(zhǔn)数据(jù)显示(shì)，截至2023年1季(jì)度(dù)末，理(lǐ)财公司存续理财产品14892款，占全市场存续理财产品的(de)44.03％。理财公司存(cún)续(xù)开放式固收类(lèi)理财产品（不含(hán)现金管理类(lèi)产品）的(de)近1个月年(nián)化收益率的平均(jūn)水平为4.00％，环比上(shàng)涨(zhǎng)5.81个百分点。

　　国金固收最新(xīn)数据显示，4月24日封闭式(shì)理财平均基(jī)准利率(lǜ)3.81％，已恢复(fù)至去年12月水(shuǐ)平；3月以(yǐ)来6M-1Y封(fēng)闭式理财(cái)基(jī)准(zhǔn)利率与(yǔ)1年期(qī)AAA级(jí)中票、存单利差走阔。

　　即便与(yǔ)新发理财(cái)产品(pǐn)收(shōu)益率相比，当前银行新发贷款的(de)利率也不占(zhàn)优。普益标准(zhǔn)监(jiān)测数据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场新发(fā)理财产品中，开(kāi)放(fàng)式(shì)产品平均业绩(jì)比较基准为3.46％，封(fēng)闭式产品(pǐn)平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套利可能

　　多位(wèi)受访(fǎng)金融行业人士对(duì)记者表示，当前新发贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)和理财收益率之间出现倒挂是(shì)多年来罕见的情(qíng)况。部分人士认为(wèi)，应该(gāi)警(jǐng)惕当前非对称(chēng)利(lì)率政策之下，贷款(kuǎn)、存款(kuǎn)和金(jīn)融市(shì)场之间(jiān)出现收(shōu)益“套利(lì)”空间的可能。

　　融360数字科技(jì)研究院分析师(shī)刘银平对财联社记者表示，理财产品收(shōu)益率超过银行贷款利率，可能(néng)会给(gěi)部分客户钻(zuān)空子的机会，从(cóng)银(yín)行那里获取的低息贷款没有投入实际经营，而是拿去购买收益率更高的理财产品，导(dǎo)致资(zī)金空转，前几(jǐ)年结(jié)构(gòu)性存款市场曾存在(zài)这种现象。

　　不(bù)过刘银(yín)平认为(wèi)，目前理财产(chǎn)品业绩比(bǐ)较基准不代(dài)表(biǎo)实(shí)际(jì)收益率，净(jìng)值是不断波动的，不会一(yī)直(zhí)上涨，实际上，理财产品向净值化(huà)转型之(zhī)后对企业的(de)吸引力有(yǒu)所减弱。

　　上(shàng)海(hǎi)金(jīn)融与发(fā)展实(shí)验(yàn)室主任曾刚(gāng)对财联社记者表示，理财收益与(yǔ)金(jīn)融市场利率相对应，出现倒挂的情况主要是即(jí)期(qī)的贷款利率(lǜ)与(yǔ)发行当(dāng)期定价的理财收(shōu)益率的差异，在市场利率快速下行的(de)时容易出现这种收益率(lǜ)不(bù)同步的脱节现象(xiàng)。

　　曾刚认为，如果(guǒ)银行贷款利率继续下行，意(yì)味着(zhe)当期发行的理财产(chǎn)品的(de)收益率会同步下降。从这一个角度(dù)来看，未来一段时(shí)间的理财产品收益率会进入下行通(tōng)道。

　　这一(yī)判断(duàn)得到(dào)银行(xíng)业内人士的认(rèn)同。4月25日，某城商(shāng)行广州分行(xíng)负责人对财联社表(biǎo)示，该行已经关注到理(lǐ)财收益和(hé)存(cún)贷款利差的(de)情(qíng)况(kuàng)，理财(cái)与贷款利率(lǜ)差距过大必然引发(fā)资金空(kōng)转套(tào)利，这(zhè)与货币政(zhèng)策初衷(zhōng)不符。估计下一步(bù)理财产品(pǐn)收益水(shuǐ)平要降(jiàng)低(dī)到3％以(yǐ)下。

　　一(yī)家(jiā)头部银行理财子负责人(rén)对财联社记者表示，考虑到(dào)理财产品底层(céng)资产大(dà)多数为债券(quàn)，而(ér)债券市场发(fā)行人大多是大型企业，理论上其收益率比个贷是要(yào)低一个等级。

　　“道理(lǐ)很简单，个人(rén)的信用(yòng)等级比大型企业要低，所以个贷的定价理论上要比理财收益率高才(cái)对。现在(zài)出(chū)现(xiàn)个贷定价和理财产品持(chí)平，甚(shèn)至出现倒挂(guà)，这(zhè)只能说明个人部门当前的信贷需求不足，没有什么人想(xiǎng)贷(dài)款，导致(zhì)资金(jīn)空转，这也是近年来比较罕(hǎn)见(jiàn)的情况。”该(gāi)负(fù)责人表示。

　　该(gāi)人士(shì)同样认为，如果贷款(kuǎn)定价(jià)持续下行未来(lái)新发理财产(chǎn)品收益率也(yě)会(huì)回落。“市场对利率走势(shì)的预期是(shì)一致的，新发的(de)收(shōu)益率未来会下来，近期(qī)整体的趋势(shì)也是这(zhè)样。一些存量的产(chǎn)品(pǐn)年化(huà)收益率(lǜ)近期大(dà)幅上行，主要是因为底层资产是去(qù)年利率高位时候拿(ná)的，在利率走(zǒu)低预期(qī)下(xià)，其净值表现就会向上(shàng)拉。”

　　息差(chà)承压将推动存款(kuǎn)利率进(jìn)一(yī)步下行

　　受访银行人士(shì)对财联社记者称，当(dāng)前贷(dài)款端定价疲软(ruǎn)的现状(zhuàng)，也是有关方面不(bù)断出手规(guī)范(fàn)存(cún)款利率的核(hé)心动(dòng)因。

　　4月25日，前述(shù)中部地区大型城商行(xíng)负责人对记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，在贷(dài)款定(dìng)价(jià)上(shàng)不去的(de)情(qíng)况(kuàng)下，未(wèi)来存款利率持续(xù)下行(xíng)应(yīng)该是大趋势，否(fǒu)则银行净息差承受的压力将是巨大的(de)。“现在各(gè)行(xíng)储(chǔ)蓄又多，之前理财波动(dòng)的影响还没(méi)完全消除(chú)，很多客户的(de)资金还没有出来(lái)，都压(yā)在储蓄里(lǐ)。”

　　有(yǒu)市(shì)场观点认为，一旦第二季度贷款需求走弱(ruò)得到(dào)确(què)认，意味着贷款利率(lǜ)依然有下降的可能性和空间，银行息差水平面临(lín)更艰难的(de)局(jú)面。

　　4月25日(rì)，苏州银行一季(jì)度显示，截至3月末，该行净利息收益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一(yī)步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报认为，未来存(cún)款市场(chǎng)成本管控(kòng)仍(réng)有后手牌，“类活期”存款是重(zhòng)要抓(zhuā)手。其预计(jì)，后续对(duì)于(yú)存款定(dìng)价自律管理的手段包括但不限于以下(xià)三(sān)个方面(miàn)。首先，协定(dìng)存款、通知存款等创新类活期存款有可能将纳入自律机制管理。现阶段，对(duì)核心(xīn)定期(qī)存款而(ér)言，同时有EPA和MPA进行(xíng)约束，但“类活期(qī)”存款(kuǎn)缺少政策指引，未来或将(jiāng)对这类产品比照活期(qī)存款(kuǎn)进(jìn)行规范(fàn)；其次，同业存款套(tào)壳协(xié)议存款(kuǎn)需继续(xù)纠正；最后，期权价值过低的“假”结构性存款仍须规范，后续什么是人员类型 人员类型有哪些或将结构性存款的（保(bǎo)底收益+期权价值）合计同(tóng)时(shí)纳入自律机(jī)制上限，进一步压降结构性存款利率。

　　王一峰团队测算(suàn)认为，如果全部企(qǐ)业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平(píng)，则(zé)上(shàng)市(shì)银行企(qǐ)业活期存款成本(běn)率加权平均降(jiàng)幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上市银行营收(shōu)增(zēng)速2.3pct。

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