在股市高点成立的主动权益类定(dìng)开基金(jīn)密(mì)集迎来开放日，近三个月(yuè)即(jí)将开放(fàng)的产品超3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损最大产(chǎn)品成立满两年(nián)亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临(lín)清(qīng)盘(pán)危险。

　　多位行业内人士表示，主动权(quán)益定开基金(jīn)的整(zhěng)体破净率与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数量等众(zhòng)多因素有关。其中，高点成立是(shì)基(jī)金破净的重(zhòng)要原因。同时，他(tā)们也建议基金公司(sī)要(yào)更加前瞻(zhān)性布局产品，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客户利益(yì)和导向开(kāi)展产品(pǐn)的(de)布局(jú)和(hé)发行。

　　近三月60只定开权益基金(jīn)开放

　　破(pò)净(jìng)率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公(gōng)司发布公(gōng)告称，根据基金法(fǎ)、基金(jīn)运作管理办(bàn)法、基(jī)金(jīn)合(hé)同的有关规定，公司旗(qí)下主动(dòng)权(quán)益一年定(dìng)期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后一个(gè)开放日(rì)（即2023年5月(yuè)22日）日(rì)终(zhōng)，基(jī)金出现触(chù)发基金(jīn)合同终止的(de)情形，基(jī)金(jīn)管理(lǐ)人将终止《基(jī)金(jīn)合(hé)同(tóng)》，并按(àn)照《基(jī)金合同》约(yuē)定履行(xíng)基(jī)金财产清算程序，无须召开(kāi)基(jī)金份额持有人大会。

　　根据(jù)公告，该只基(jī)金的(de)基金(jīn)合同生效后，若登(dēng)记机(jī)构完(wán)成每个开放期最(zuì)后(hòu)一个开放日的申购、赎回(huí)或转换业务申请确(què)认时，基金的基金份(fèn)额持(chí)有(yǒu)人数(shù)量不满(mǎn)200人或者(zhě)基金(jīn)资(zī)产净值低(dī)于五千万元(yuán)，基(jī)金管理人在履行相关监管报告和信息披露程序后终止基金(jīn)合同，无需召(zhào)开(kāi)基金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一(yī)季报，该只偏债混合(hé)型基(jī)金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月(yuè)成立(lì)以来(lái)两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记(jì)者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到(dào)期(qī)的主动权益类定期开(kāi)放基金有(yǒu)60只(zhǐ)（份额(é)合(hé)并计算）即将(jiāng)迎来开放(fàng)日，目前破净(jìng)产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立(lì)两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破(pò)净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看(kàn)，破净率(lǜ)呈(chéng)现(xiàn)逐(zhú)月震荡上升态势。

　　<诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的/p>

　　上海证(zhèng)券基金评价研究中心(xīn)高级分析师孙桂(guì)平(píng)对(duì)此表示(shì)，一般(bān)而言(yán)，随着基(jī)金(jīn)开放日临(lín)近，为了应对基金集中申赎影响，基金的投资策略(lüè)可能倾(qīng)向于保(bǎo)守(shǒu)，权益(yì)仓位(wèi)可能会有(yǒu)所降(jiàng)低。因此，在权益市场表(biǎo)现不好(hǎo)时，距(jù)离开放日越(yuè)远，整体上破净率可能有(yǒu)增(zēng)加趋势。当然，整体破净率(lǜ)情(qíng)况(kuàng)也与基金成立时(shí)间、基金投资(zī)策略，以及统(tǒng)计样本(běn)数量等众多因素(sù)有关(guān)。

　　一位(wèi)基金销售(shòu)机构(gòu)负责(zé)人(rén)也分析(xī)，今(jīn)年8、9月份到期(qī)的定(dìng)开基金大多成立(lì)于2020年下半(bàn)年，高(gāo)点成立(lì)是基(jī)金破净的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期(qī)的定(dìng)开基金数(shù)量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基(jī)金的数量较(jiào)6、7月份并没(méi)有明显上涨，破净率仍较高，可能(néng)也与基金的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察(chá)，从近三月(yuè)即(jí)将迎来开放(fàng)的定期开放式(shì)基金(jīn)来看，多数成(chéng)立于(yú)2020年下半年-2021年1季(jì)度，高(gāo)点成(chéng)立可能(néng)是部分基金破(pò)净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平(píng)表(biǎo)示，从基金发行角度(dù)而(ér)言，权益市场(chǎng)高点时基金发行相对容易，而且规模也容易做大(dà)，基(jī)金公司有(yǒu)动力去做；但从投资者而言，高点入市就容(róng)易出现一段时间内基金业绩(jì)表现不佳，甚至出现大幅(fú)下(xià)跌的情(qíng)形。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂平认为，对基(jī)金公司而言，在市场高点时要(yào)保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品(pǐn)，不盲目追(zhuī)逐市场(chǎng)热(rè)点，克服短期(qī)盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利(lì)益导向进行产品布局和发行。此举既可以保护投资者(zhě)利益，也(yě)可以树(shù)立基(jī)金(jīn)公司良(liáng)好口碑(bēi)，有利(lì)于基金(jīn)公(gōng)司长期管理规(guī)模(mó)提升。

　　上述基金销售机构负责人(rén)也表示，在市场高位、情(qíng)绪火(huǒ)热时(shí)发行基(jī)金往往伴随着(zhe)较高的风(fēng)险。一方面，近(jìn)两(liǎng)年权益市(shì)场的(de)整体波动增大，风格轮动(dòng)现象(xiàng)加剧。所以，近两年(nián)不(bù)同的投资策略、不同投资范围的基金收益率(lǜ)差(chà)距(jù)较大。另(lìng)诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的一方面，市场情绪火(huǒ)热(rè)时(shí)容易出现(xiàn)爆(bào)款基金，较大规模给基(jī)金经理带来(lái)的灵活性限制很可能会影响产品(pǐn)未(wèi)来的超额收益。同(tóng)时，优(yōu)质资产的资金容量通常有限，且短期(qī)快速上(shàng)涨很(hěn)可能估(gū)值(zhí)虚高。过高的(de)管理规模要求基(jī)金经理不得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投资机(jī)会(huì)，调(diào)整(zhěng)投资分布，也(yě)可能会增(zēng)加错判的风险，对获取超额收(shōu)益影(yǐng)响很大(dà)。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也(yě)建(jiàn)议基(jī)金公司前瞻性布局(jú)产(chǎ诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的n)品，并将规模控制(zhì)在(zài)基金经理能力范(fàn)围内，高点成立的(de)产品，如果通过均衡和多元化的布局，避免单(dān)押(yā)一(yī)个赛道，并(bìng)通过(guò)抓(zhuā)取阶(jiē)段性投资机会、控(kòng)制回撤等方法，也能在中长(zhǎng)期(qī)斩获一定的超额收益。

　　事实上，随(suí)着定期开放(fàng)式权益类基金(jīn)表现不及预(yù)期，近一(yī)年新成立的(de)定开权益(yì)类(lèi)基金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均(jūn)发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类基(jī)金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不(bù)及预期(qī)时，投资者(zhě)的心(xīn)态会受到一定程度的影响，甚至可(kě)能打击投资者的投资(zī)信心。如果破净率(lǜ)持续上升的话，投资(zī)者对于后续(xù)新发(fā)基金的购(gòu)买意愿可(kě)能(néng)会下(xià)降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为(wèi)，定开基金在基(jī)金(jīn)经理更(gèng)好施展投资决策，有效阻止投(tóu)资者(zhě)频繁(fán)交(jiāo)易(yì)等方面具有明显(xiǎn)优(yōu)势，有(yǒu)利于为投(tóu)资者创造更好收益。但是(shì)定开基金也受市场(chǎng)波(bō)动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一(yī)是要避(bì)免高位发行(xíng)，二是要做(zuò)好投资者教育。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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