财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了(le)！不(bù)仅仅(jǐn)是中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而(ér)上一次涨停分(fēn)别是(shì)13年前、7年(nián)前，邮储(chǔ)银(yín)行更是盘中(zhōng)刷新(xīn)历(lì)史最高。

　　有(yǒu)市(shì)场观点将大涨归(guī)因(yīn)为两(liǎng)份会议通知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发现央企投资价(jià)值促进(jìn)央企估值回(huí)归”业(yè)务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份(fèn)则(zé)是沪(hù)市金融业主题(tí)座谈会，其中“在(zài)服务中国式现代化中促进金融业估值提(tí)升和高质量发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特(tè)估(gū)成为了市场较长(zhǎng)一段时(shí)期的热门(mén)词，尽管(guǎn)披(pī)上了主题、政策(cè)等色彩，底(dǐ)层逻辑(jí)是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企的严重(zhòng)低配和(hé)低(dī)估。说到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为首(shǒu)的大金(jīn)融(róng)板块首当其冲(chōng)。上述(shù)5.11会(huì)议是(shì)为此前获批的央企股东回(huí)报ETF发(fā)行预(yù)热，会(huì)议(yì)作用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是(shì)两(liǎng)份会(huì)议通知的推波(bō)助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则无(wú)头无尾的所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极(jí)大(dà)的(de)传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济(jì)温和复苏预(yù)期之下，中特估银行概(gài)念获得(dé)资(zī)金的青(qīng)睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块走(zǒu)强往往预示着行情的(de)结(jié)束，这一(yī)次历史(shǐ)是否会重演(yǎn)呢？多位(wèi)受访人士指出，这种单(dān)一衡量(liàng)逻辑可能不再(zài)奏效(xiào)，当前市场(chǎng)，银行(xíng)板(bǎn)块是(shì)作为“国资(zī)含量”比较(jiào)高的板块行进(jìn)，从(cóng)去(qù)年(nián)底(dǐ)开始(shǐ)监(jiān)管开始提出中(zhōng)特估后有比较不错的表现(xiàn)，中特估(gū)有(yǒu)望持续为投资(zī)者(zhě)带(dài)来除稳(wěn)定股息收益外的收(shōu)益(yì)。

　　银行为首的(de)大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农业银(yín)行(xíng)、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大(dà)牛(niú)市is back，其实日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家大牛(niú)市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度(dù)来看，银(yín)行板(bǎn)块大涨早已(yǐ)启动(dòng)，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易(yì)日涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中(zhōng)，中国(guó)银河领涨(zhǎng)，盘中一度(dù)涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以(yǐ)规模(mó)最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，刷新近两年来(lái)的(de)最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，市场早有预(yù)期。睿郡资产合(hé)伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在(zài)经济复苏不(bù)强劲情(qíng)况下，原来(lái)看不起的(de)那(nà)些低增速的企业，现在反而显得难能可(kě)贵，因(yīn)此被忽略高分红、深(shēn)度价值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一(yī)部基金(jīn)经理吴(wú)鹏(péng)也表示，银行股这波快(kuài)速上涨，是其在估值极度低水平、股息率(lǜ)具(jù)备(bèi)一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预(yù)期(qī)极度(dù)悲观等背景下，配合当前经济(jì)弱(ruò)复苏整体回(huí)报率预期(qī)下行、中特估政(zhèng)策(cè)背景下的估(gū)值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅(fú)与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银行股等(děng)来了(le)久(jiǔ)违的(de)上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅(fú)近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民(mín)生(shēng)、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超过14亿(yì)元，也刷新(xīn)近(jìn)两(liǎng)年来的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显(xiǎ日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家n)示，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸引力(lì)、持仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预期极(jí)度悲(bēi)观(guān)都是银(yín)行股上涨的(de)逻(luó)辑(jí)所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目(mù)前(qián)，42家A股银行的平均(jūn)市净(jìng)率(lǜ)为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和(hé)招商银行，其余银(yín)行均(jūn)处于“破净(jìng)”状态。在这一(yī)轮估值修复中(zhōng)，有市场人士(shì)指出，中(zhōng)字头银行目标价(jià)估值(zhí)最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估(gū)值位(wèi)置，当(dāng)前板块交(jiāo)易热(rè)度(dù)之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对(duì)资产质量、让(ràng)利实体经(jīng)济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高(gāo)分红和高(gāo)股(gǔ)息(xī)是银行股相对于其他(tā)主题板(bǎn)块更强的(de)优势，据财(cái)通证券研(yán)报，国有大行近五年分(fēn)红率基本(běn)稳(wěn)定在30％左右，稳(wěn)定分红(hóng)符合价(jià)值投资(zī)和长期投(tóu)资需要。近(jìn)年来国有大行股(gǔ)息率(lǜ)也呈逐(zhú)年(nián)提升趋势平均(jūn)股息率从2019年(nián)的4.85％提升至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供(gōng)了(le)空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著低于(yú)2010年以来均(jūn)值。

　　华(huá)宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联社表示，高股息策略以其(qí)确定的股息收入和(hé)较(jiào)高的安(ān)全边际(jì)可以为投资者提供不错(cuò)的收(shōu)益(yì)。而基本(běn)面稳健(jiàn)、分红率(lǜ)高(gāo)而稳定、估值(zhí)处于历(lì)史(shǐ)低位的银行板(bǎn)块是高股息策略(lüè)的理想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板块在(zài)一季度是业绩低(dī)点。随着大行重定(dìng)价的压力过去以及二三季度(dù)农商行(xíng)小微(wēi)投放(fàng)旺季的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业(yè)绩有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华基金量化(huà)及衍(yǎn)生(shēng)品投资(zī)部基金经理(lǐ)余(yú)展昌也(yě)指出，与海外银行对比，在中特(tè)估背景下(xià)的国内银行(xíng)仍然具有(yǒu)较好的(de)投资机(jī)会。以国有大行为例，从PB角度(dù)而(ér)言，邮(yóu)储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还有大量的商誉(yù)，国内银行的估(gū)值水平是偏低的，本身就有比较(jiào)大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改(gǎi)革有望使得这些(xiē)问题(tí)得到改善，从而提高银行的利润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开(kāi)始(shǐ)担忧(yōu)市场行情告一段落(luò)。对(duì)此，市场人(rén)士认为，站在中特估背景下去看(kàn)金融股的爆发，并不能(néng)简(jiǎn)单(dān)做出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称(chēng)，大金融(róng)板(bǎn)块过去被(bèi)当成(chéng)行情(qíng)结(jié)束的指(zhǐ)标(biāo)，其背(bèi)后通常潜意识(shí)映射包括(kuò)不限于(yú)大金融(róng)爆发(fā)往往(wǎng)代表市场没有(yǒu)别(bié)的方向、市场进入避(bì)险状(zhuàng)态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的(de)金融(róng)股走(zǒu)强来(lái)看，市场表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融(róng)“吸血”效应并不强(qiáng)，比如(rú)银(yín)行板块近期(qī)大幅放量(liàng)，成(chéng)交量约为(wèi)600亿，作为大市值(zhí)的板(bǎn)块，这(zhè)一(yī)成交量(liàng)与甚至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次(cì)表现(xiàn)也不(bù)是单一(yī)的，放眼(yǎn)全市场，部分(fēn)港口、铁路(lù)、建筑、电力、石(shí)化等板(bǎn)块也表现较(jiào)好，因(yīn)此不能(néng)单一地(dì)以(yǐ)过去大金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为(wèi)极端的交易结构容易被(bèi)表征为市场(chǎng)波动(dòng)的前奏(zòu)，但市场变量影响较多、今(jīn)年行情结构差异巨大，建议不(bù)要单一(yī)映射分析(xī)。

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