在股市(shì)高(gāo)点成立(lì)的主动权益类定(dìng)开基金密集迎(yíng)来开放日(rì)，近(jìn)三个月即将开放的产品超(chāo)3成跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分(fēn)产品甚至(zhì)面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主动(dòng)权益定开基金的整(zhěng)体破净率与(yǔ)基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量等众多因素有关。其中，高(gāo)点(di一个立一个羽念什么字ǎn)成立是基金破净的重(zhòng)要原因。同时，他们也(yě)建(jiàn)议(yì)基金公司要更加前瞻性(xìng)布局产品，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和(hé)导(dǎo)向开展产(chǎn)品的布局(jú)和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金(jīn)公司发布公(gōng)告(gào)称，根据基金(jīn)法、基金运作(zuò)管(guǎn)理(lǐ)办法、基金合同(tóng)的有关规定，公(gōng)司(sī)旗(qí)下主动(dòng)权益一年定期开放基金最近一(yī)个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基(jī)金合(hé)同终止的情形，基(jī)金管理人将(jiāng)终止《基金(jīn)合(hé)同(tóng)》，并按照《基(jī)金合同(tóng)》约定履行(xíng)基金财产清算(suàn)程序，无须(xū)召开(kāi)基(jī)金(jīn)份(fèn)额持有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只(zhǐ)基金的基金(jīn)合同生(shēng)效后，若登记机(jī)构完成每个开放期最后一(yī)个(gè)开放日(rì)的申购、赎回或转换(huàn)业务申(shēn)请确认(rèn)时，基金的基金份额持(chí)有人数量不(bù)满(mǎn)200人(rén)或(huò)者基金资(zī)产净值(zhí)低于五千万元，基(jī)金管理人在履行相关监管(guǎn)报告和信息(xī)披露程序后终止基金合同，无需(xū)召开基(jī)金份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债混合型基金管理(lǐ)规(guī)模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以(yǐ)来(lái)两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固(gù)收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益类定期开放基(jī)金有60只(zhǐ)（份额(é)合(hé)并计算）即将迎来开放(fàng)日，目前破净产(chǎn)品（统计复(fù)权(quán)净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成(chéng)立两年来亏损超(chāo)43％，目前基(jī)金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权(quán)益类定开基金5-7月份破净率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破(pò)净率呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析师(shī)孙桂平对此表示，一(yī)般而(ér)言，随着基(jī)金开放日临近，为了应(yīng)对基金集中申赎(shú)影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权(quán)益仓位可(kě)能会(huì)有所降低。因此，在权益(yì)市场(chǎng)表现(xiàn)不好时，距离开放日越远，整体上(shàng)破净率可(kě)能有增加(jiā)趋(qū)势。当(dāng)然，整体破净率情况也与基(jī)金成立(lì)时间、基金投资策(cè)略(lüè)，以及统计样本数(shù)量等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人也分析，今(jīn)年8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开基金大多成(chéng)立于2020年下半年，高(gāo)点成立是(shì)基金破净的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月(yuè)份(fèn)到期的定开基(jī)金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净(jìng)基金的数量较(jiào)6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也(yě)与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻(zhān)性布局产品(pǐn)

　　市场高点(diǎn)避免盲目规(guī)模扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三月即将(jiāng)迎(yíng)来开(kāi)放的(de)定期开放(fàng)式基金(jīn)来(lái)看，多(duō)数成立于(yú)2020年(nián)下半年-2021年1季度(dù)，高点成立可能是部(bù)分基金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述(shù)现象，孙桂(guì)平(píng)表示，从基金(jīn)发行(xíng)角(jiǎo)度而言，权益(yì)市场(chǎng)高点时基金发行相对(duì)容易，而且规模(mó)也容易做大，基金公司有动力(lì)去做；但从(cóng)投资者而言，高点入市就容易出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙桂平(píng)认为，对基金(jīn)公司而言，在(zài)市场高点时要保持(chí)冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热(rè)点，克服(fú)短(duǎn)期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户(hù)利益(yì)导向进(jìn)行(xíng)产品布局和发行。此举既(jì)可以保护投资者利益，也可以树立基(jī)金公司良好口碑，有利于基金公司长期(qī)管理规模(mó)提升。

　　上述(shù)基金销售机构负责(zé)人也(yě)表示，在市场高位、情绪火热时发行基(jī)金往往(wǎng)伴随着较高的(de)风(fēng)险。一方面(miàn)，近两年(nián)权益(yì)市场的整体波动增大，风(fēng)格(gé)轮(lún)动现象加剧(jù)。所以，近两年不(bù)同(tóng)的(de)投资策略、不(bù)同投(tóu)资范(fàn)围的基(jī)金收益率差距较(jiào)大(dà)。另一方(fāng)面，市场情绪火热时容易(yì)出现爆款(kuǎn)基金，较大规模给基金(jīn)经理带(dài)来(lái)的灵活(huó)性限制很可能会影(yǐng)响产品未来的超(chāo)额收益。同时，优质资产的资金容量通常有限，且短期(qī)快速上涨(zhǎng)很可(kě)能估值虚高(gāo)。过(guò)高的管理规模要求基金经理不(bù)得不(bù)跨出舒适圈(quān)，覆盖更多(duō)投资机会(huì)，调整投资分布，也可(kě)能会增加错判(pàn)的风险，对(duì)获取超额(é)收益影响很(hěn)大。

　　同时(shí)，该基金(jīn)销售部门机构负责人(rén)也建议基(jī)金公司前瞻(zhān)性(xìng)布(bù)局(jú)产(chǎn)品，并(bìng)将规(guī)模控制在基金经理能力范围内，高(gāo)点成立的(de)产品(pǐn)，如(rú)果通(tōng)过均衡(héng)和(hé)多(duō)元化的布局，避免单押(yā)一个赛道(dào)，并通过抓取阶段性投资(zī)机(jī)会、控制(zhì)回撤等(děng)方法，也(yě)能在中长期斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事实上(shàng)，随着定期(qī)开放式(shì)权益类基(jī)金(jīn)表现不及预(yù)期，近一(yī)年新成立的定(dìng)开(kāi)权益类基金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均(jūn)发行规(guī)模(mó)2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及(jí)预期(qī)时，投(tóu)资者的心态会(huì)受到一定(dìng)程度的影响，甚(shèn)至可能打击(jī)投资者的投资信心。如果破净率持续上升(shēng)的话(huà)，投资者对于(yú)后续新(xīn)发基金(jīn)的购买意愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基(jī)金在基金经理更(gèng)好施展投资决策，有效阻止投资(zī)者(zhě)频繁交易等方面具有明(míng)显(xiǎn)优(yōu)势，有利于为投资者创造更好收(shōu)益。但是定开基金也(yě)受市(shì)场波(bō)动影响，跌(diē)破(pò)净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时，一是要避(bì)免高(gāo)位发行，二是(shì)要做(zuò)好投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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