昨天深夜(yè)，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地时间周五上午，美(měi)国(guó)共和党债(zhài)务上限谈(tán)判代表格雷夫斯与白宫(gōng)代表举行(xíng)闭门会议(yì)，但(dàn)会议开始(shǐ)后不久(jiǔ)就突然离开。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈判代表实(shí)在不可(kě)理喻(yù)，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫(fū)斯(sī)强(qiáng)调(diào)，他(tā)不知道双(shuāng)方(fāng)是否(fǒu)会在周五或周末再次(cì)会面。

　　谈判(pàn)遇阻的消(xiāo)息传出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美(měi)联(lián)储主席鲍威尔(ěr)传出(chū)了有望暂停(tíng)加息的鸽派信号。鲍威尔称(chēng)，银行业(yè)的(de)压力可能影响(xiǎng)联储的利率路径，若源于银行业危机的信贷环境收紧导致经济放(fàng)缓，美联储可能不必(bì)让利率升到(dào)原应有的高位。

　　交易员(yuán)目前预计，美联储6月(yuè)份加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同(tóng)时，交易员(yuán)预(yù)计美联储下月将(jiāng)利率维(wéi)持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威尔的(de)讲话相比(bǐ)，交易员似乎更(gèng)受债(zhài)务上限事态发展(zhǎn)的影响(xiǎng)。

　　鲍(bào)威(wēi)尔讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率前景敏(mǐn)感的(de)两年期美债收益率(lǜ)迅速远离他讲话前所创(chuàng)的(de)两(liǎng)个月来高(gāo)位，一度(dù)较高位回落超过10个(gè)基点(diǎn)；美元指数刷(shuā)新(xīn)日低，加速跌离周(zhōu)四所创的3月末以来高位(wèi)。鲍威尔讲话结(jié)束后(hòu)，美债收益(yì)率逐步回升，全天攀升收(shōu)官，美(měi)股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五(wǔ)高开低(dī)走，受债务(wù)上限(xiàn)谈判暂停(tíng)拖(tuō)累(lèi)三大股指盘中转(zhuǎn)跌(diē)，道(dào)指收(shōu)跌约110点(diǎn)，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热门中(zhōng)概股走(zǒu)势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇(qí)艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨(zhǎng)约(yuē)2％，伦铜(tóng)、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周基(jī)本金(jīn)属涨跌(diē)各异。伦镍跌超(chāo)4％，在上周(zhōu)跌(diē)超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连(lián)跌两周。而伦锡和(hé)伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌势头。伦(lún)铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致(zhì)持平一(yī)周前水平，都止(zhǐ)住四(sì)周连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金(jīn)期货(huò)收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在(zài)连涨两周后(hòu)连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特(tè)7月(yuè)原油期货(huò)收(shōu)跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思油累涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均(jūn)终结四周连跌(diē)。

　　北京时(shí)间今晨六点，有最新消息称，美国白宫谈判代表已(yǐ)抵(dǐ)达会场，准备继(jì)续进行债务上限谈(tán)判。

　　美国国会众议院议长(zhǎng)麦(mài)卡锡表(biǎo)示，共和(hé)党人将于北京时间(jiān)今天上午重返谈(tán)判桌，恢复债务(wù)谈判。麦卡锡称，动用(yòng)宪法第14修正案来绕开债务上限解决不(bù)了任(rèn)何问题(tí)，将阻止(zhǐ)拜(bài)登推动的增加政府开(kāi)支行动。

　　值得注意(yì)的是，美国财政部现金(jīn)余额截至(zhì)5月18日(rì)进一步降(jiàng)至(zhì)573亿美元。截至5月17日，美国(guó)财政部财政紧急措施余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远高于2％目标(biāo)，鉴于(yú)信贷压力可能无(wú)需继续加息

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨），美联储(chǔ)主席鲍威尔出席名为“货币政(zhèng)策(cè)观(guān)点”的小组(zǔ)讨论。市场关(guān)注他提供的利率(lǜ)路(lù)径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我(wǒ)们2％的(de)目标”，若(ruò)抗通胀失败，将造(zào)成漫长的(de)痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地致力于”让(ràng)通(tōng)胀重返目标(biāo)2％的承(chéng)诺，物(wù)价稳定(dìng)是经(jīng)济保持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号(hào)称，自己倾(qīng)向(xiàng)于支持6月会议暂(zàn)不加息，而且银行业危机导致的信贷条件收紧，可能意味着美联(lián)储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷(dài)压力可能对经济增长、就业和通胀(zhàng)造成的(de)负面影(yǐng)响，可能(néng)无(wú)需（继(jì)续）加息至那么(me)高的水平就能成功打压通胀。美联储在(zài)收紧货币政策方(fāng)面已取得长足进步，政策立场现在是对(duì)经济(jì)增长具(jù)有限制性的。做太多与做太少的风险正变得更加平衡。我们面(miàn)临(lín)着迄今(jīn)为止收(shōu)紧政策(cè)的效应滞后，以及近(jìn)期(qī)银行(xíng)业压力导致的信(xìn)贷收紧程度(dù)等多重不确定(dìng)性(xìng)。有鉴于(yú)此，美联储(chǔ)有能力观察更多数(shù)据和(hé)未来前景的演变，然(rán)后再决(jué)定可能需(xū)要提高多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调季度(dù)经(jīng)济预(yù)测(cè)的准(zhǔn)确度通(tōng)常存在挑战，他上述提到的观点及其能实现的程(chéng)度也都(dōu)存(cún)在不确定性，理(lǐ)由是“未来前景面临着历史(shǐ)性(xìng)高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政(zhèng)策应(yīng)进一(yī)步(bù)收紧多少(shǎo)而作出决(jué)定。”

　　有分析称，这说明银行业危机后，鲍威尔开(kāi)始释放“保持(chí)耐心”的利率路径(jìng)信号。“新(xīn)美(měi)联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明银行业压(yā)力将影(yǐng)响货币(bì)决(jué)策(cè)。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯(chún)碱和玻(bō)璃期货持续走弱(ruò)，昨(zuó)日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及跌(diē)停。昨(zuó)日盘(pán)后，郑商所发布公告，自2023年(nián)5月23日当晚(wǎn)夜盘交易时起，纯碱期(qī)货2309合约的(de)日内(nèi)平今仓交易手续费(fèi)标准(zhǔn)调整(zhěng)为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城期货研究所负责人闾振兴表示，主(zhǔ)要有(yǒu)三方(fāng)面：一是产业(yè)供需结构预(yù)期转弱；二(èr)是(shì)宏观环境不乐观；三(sān)是交易(yì)者(zhě)在对冲操作中(zhōng)将(jiāng)纯(chún)碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱(ruò)，但南(nán)华研究院能化分析师李嘉豪认为，各自的原因(yīn)并不相(xiāng)同。纯碱周(zhōu)五跌幅较大的主要(yào)原(yuán)因(yīn)在于远(yuǎn)兴投(tóu)产的消息(xī)面(miàn)刺激，使得盘面出现较大跌(diē)幅。除此之外，本周(zhōu)检修量增加(jiā)，库(kù)存依旧累库，可见(jiàn)下(xià)游的持货意愿依旧较差。纯碱(jiǎn)上周到(dào)港5万吨，对供需关(guān)系也存在一定的影(yǐng)响。在现(xiàn)货松动、投(tóu)产(chǎn)预(yù)期、库存(cún)累库的影(yǐng)响下，纯(chún)碱价格持(chí)续下(xià)滑。

　　“而(ér)对于(yú)玻璃，主要(yào)原因在(zài)于前期（3月(yuè)和4月）需(xū)求较旺，下游补库至环比高位。”他说，短期价格松动(dòng)，中下(xià)游的备货情(qíng)绪出(chū未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思)现一定(dìng)的谨慎或者恐(kǒng)高的情形(xíng)，因此产销出现了较为明显的下滑(huá)。在(zài)现货(huò)松动、产(chǎn)销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较(jiào)为明(míng)显。

　　从产业供需结构(gòu)看，浙商期(qī)货分析师江文敏具体介绍(shào)，纯(chún)碱方面，近期主(zhǔ)要市(shì)场交(jiāo)易点是远兴能源新增投产。昨日，远兴(xīng)能(néng)源1号线正(zhèng)式点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原计划于(yú)6月点火投产，产能(néng)为150万吨天然碱，3A号线原(yuán)计划于9月份出产(chǎn)品，产(chǎn)能为(wèi)100万吨天然碱，3B号(hào)线原计划于(yú)9月份出(chū)产品，产能为(wèi)100万吨(dūn)天(tiān)然碱和40万吨(dūn)小苏打(dǎ)。远兴能源的天然碱预(yù)计生产成本(běn)在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在大量新增产能和低成本纯(chún)碱的叠加作用下持续走低，周五又逢(féng)远兴能源点(diǎn)火的信息落地，市(shì)场看空情绪(xù)高涨，推(tuī)动盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构(gòu)在9月会发(fā)生变化，这是市(shì)场(chǎng)早已预期的，市场也已充(chōng)分计价，这一点从9月合(hé)约的(de)深(shēn)贴水可以得到验证。在(zài)这个供需(xū)转(zhuǎn)宽(kuān)松的预(yù)期下，产(chǎn)业链开始形成负反馈，纯碱(jiǎn)现货价格也出现(xiàn)崩(bēng)塌，这一点从近月(yuè)合约的(de)跌幅和现货向期货回归的方式收敛基差(chà)上可以(yǐ)得到验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏(mǐn)表(biǎo)示，近(jìn)期(qī)市(shì)场主要交易(yì)点是需求转弱，供应上(shàng)升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的订(dìng)单支(zhī)撑，5月中旬订单天数为(wèi)16.4天，与(yǔ)4月底相比减少0.1天。深(shēn)加(jiā)工厂原片库(kù)存天数5月中旬(xún)为(wèi)21.5天，与(yǔ)4月底相(xiāng)比减少1.73天。从历史数据来看，原片库(kù)存偏高，补库意愿相比4月降低(dī)。从玻璃(lí)产销数(shù)据来看(kàn)，5月沙河(hé)地(dì)区(qū)产销(xiāo)数(shù)据平均(jūn)为65％，湖北地区产销(xiāo)数据平均(jūn)为73％，华东地区产销数据平均为82％，相(xiāng)比(bǐ)于3月及(jí)4月的数据，5月(yuè)份产(chǎn)销数据(jù)大幅(fú)下(xià)滑。5月还要(yào)新增日熔(róng)量3050吨，6月将新(xīn)增日熔量(liàng)3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量400吨(dūn)，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月(yuè)减少日(rì)熔量1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都(dōu)比较(jiào)弱，主要是高库存(cún)和(hé)低需求(qiú)逻辑(jí)。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后(hòu)利(lì)润改善很多，加之(zhī)终端表现并(bìng)不乐观，因(yīn)此又出现大(dà)幅(fú)回落。

　　从宏观(未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思guān)因(yīn)素看，闾振兴介绍，在欧(ōu)美经济衰(shuāi)退(tuì)预期、国内经济复(fù)苏不(bù)及预期的背景(jǐng)下，整个工业品价格承压(yā)，纯碱此前强势(shì)的中(zhōng)观逻(luó)辑(jí)终(zhōng)敌不(bù)过(guò)疲(pí)弱的宏(hóng)观逻辑。从持仓上看，部分市(shì)场资金在做强弱对冲，而(ér)纯碱和玻璃正是空(kōng)头配置(zhì)，强化了(le)二者(zhě)的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)弱势或将持续(xù)

　　对于后市，李嘉(jiā)豪(háo)表示，纯碱主要(yào)关注检修是(shì)否能带来现货价格短(duǎn)期(qī)的企稳，但(dàn)中(zhōng)长期价格下跌至(zhì)成(chéng)本线为大概率事件。“从商品格局看(kàn)，纯碱投产后必(bì)然(rán)走向过剩，而短期检修的兑现有限，因此(cǐ)检修仅为(wèi)长期趋势(shì)下的扰(rǎo)动，商品从偏紧到过剩(shèng)的(de)周期中，价格趋势预计继续向下。”他(tā)说，对于(yú)玻(bō)璃，需要等待的则是中下(xià)游的备货意愿何时能够起来：一是等待下游的原料库存(cún)消耗，二(èr)是对未(wèi)来的需求是否存在旺季的预期。短期来看，下(xià)游以消(xiāo)耗前期库存为主(zhǔ)，需(xū)求缺乏(fá)弹性(xìng)，价格(gé)预(yù)期偏弱。后市(shì)关(guān)注(zhù)在需求存在缺口的情形下，7月订单是否(fǒu)依(yī)旧具有连续性。

　　中期来(lái)看，闾振(zhèn)兴认为，除非价格开始冲(chōng)击成本，或是供需(xū)上有重大改变，否则(zé)纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)依(yī)然维(wéi)持弱势。“短期(qī)则(zé)还是要关(guān)注持仓的(de)变化，短(duǎn)线资(zī)金离场或使(shǐ)得低位(wèi)波(bō)动加大。”他说(shuō)，止(zhǐ)跌(diē)可以(yǐ)关注两个指(zhǐ)标：一是(shì)基差不再是以现货下跌方式来修(xiū)复；二是(shì)月供需预(yù)期(qī)博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示(shì)，纯碱后市仍将(jiāng)维持弱势，可重点关注远兴能源的(de)后续(xù)投产进展(zhǎn)、碱(jiǎn)价降价(jià)幅(fú)度。若远兴能源后续投产推(tuī)迟，则盘(pán)面或将维稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价(jià)，则(zé)盘面(miàn)也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方(fāng)面(miàn)，他(tā)认为，后市(shì)弱势也(yě)将(jiāng)继续保持，中长期则视终端需求变动来判断是否(fǒu)维持弱势，可重点关注(zhù)下游深加工订单情况、地产施工端情况。若后期地(dì)产施工(gōng)端主体封顶数(shù)量较多，那么(me)玻璃的需求(qiú)量将抬升，下游(yóu)深加工订单数量也将因(yīn)此抬升(shēng)，盘面或维(wéi)稳。

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