当前，市场投资者(zhě)正在担忧(yōu)，眼下美国政(zhèng)府的债(zhài)务上(shàng)限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美(měi)国(guó)众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫(gōng)就(jiù)债务上限问(wèn)题与总统拜登(dēng)举行会议(yì)后(hòu)表示(shì)，这次会见并未就解决债务上限问(wèn)题(tí)达成(chéng)任何有益意(yì)见，自(zì)己和国会(huì)其他几位(wèi)党团(tuán)领袖将于12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据(jù)路(lù)透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共(gòng)和党人(rén)麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长(zhǎng)达(dá)三个月(yuè)的僵局，避(bì)免在(zài)5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议(yì)院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议(yì)院(yuàn)民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯(sī)也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次(cì)谈判(pàn)达成协议的可能(néng)性(xìng)不大，因此，在谈判前(qián)一日(rì)，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在(zài)美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫(jié)之(zhī)际(jì)，他不(bù)会在债务上限(xiàn)问题上打(dǎ)破党派僵局(jú)，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜登。这番言(yán)论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总(zǒng)额超过债(zhài)务(wù)上限。美(měi)国财政部次日启动非常规举措(cuò)维持政府运营，避免出现(xiàn)债务违(wéi)约。然而(ér)，使用非常规措施只能帮(bāng)助财(cái)政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美(měi)国财(cái)政部长耶伦(lún)在致信国(guó)会(huì)领袖时发出了债务(wù)违约可能期限(xiàn)的(de)警告，称财政部的最佳估计是，若国会(huì)未能(néng)提高债务上限或暂停上限，到6月初(chū)，财(cái)政(zhèng)部将无法继续履行政府的(de)所(suǒ)有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限问题(tí)相关议案在众议(yì)院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提出(chū)，到明(míng)年3月(yuè)31日前(qián)，暂停(tíng)债(zhài)务上限的限制，若两党能在(zài)这一时(shí)限之前同意把债务(wù)上限(xiàn)再提(tí)高(gāo)1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废，但提高上限需要满(mǎn)足多种削减开支的条件，共(gòng)和党预(yù)计(jì)未(wèi)来十年(nián)内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快表示，这(zhè)一将削减支出和提高债(zhài)务上(shàng)限捆(kǔn)绑的议(yì)案没(méi)机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会(huì)不(bù)提高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构(gò嗤笑的意思u)罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国监(jiān)管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒(dào)闭(bì)之前向该行领导层施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批(pī)评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查(chá)隐患，没有及(jí)时(shí)注意到第一共和(hé)银行、硅谷银行在疫情期(qī)间(jiān)发(fā)展过快，吸(xī)收了数千亿(yì)美元的存(cún)款。同时，其工作人员(yuán)也没(méi)有意识到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银(yín)行“在纠正监管(guǎn)机(jī)构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟(chí)缓，监(jiān)管机构也没有采取足够措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的(de)这一场危机(jī)风(fēng)暴中，加州是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和(hé)银行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌(diē)的西太平(píng)洋(yáng)合众银行(xíng)也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对(duì)硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承(chéng)担(dān)主要(yào)监督(dū)责任，后(hòu)者未(wèi)来可能会投入更多人员进行监(jiān)督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件中，未纳入(rù)保险的存款规模较高是(shì)促成银行挤兑的关(guān)键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管机(jī)构并未认定大量无保险(xiǎn)存款一定意味着风险增加，因为拥有(yǒu)大量存款的账户往往(wǎng)是由企(qǐ)业客(kè)户持有的，这些客(kè)户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理(lǐ)社(shè)交(jiāo)媒体(tǐ)和实(shí)时提款(kuǎn)带来(lái)的风险，这些(xiē)风(fēng)险也可能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石油储备回(huí)补计划(huà)

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推(tuī)迟美国战略(lüè)石油储(chǔ)备(bèi)的回补计(jì)划。

　　美国能源(yuán)部周二(èr)表示：美国战略石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油储(chǔ)备，能(néng)源部(bù)仍(réng)然(rán)致力(lì)于以一(yī)种(zhǒng)为美国(guó)纳税(shuì)人带来最大价(jià)值并保(bǎo)护美(měi)国经济(jì)和(hé)安全利益(yì)的方(fāng)式(shì)回补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行必要(yào)的维(wéi)护——这些(xiē)也是对该储备进行良好管理(lǐ)的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼(liàn)油厂(chǎng)退回(huí)部分(fēn)从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部(bù)门去年(nián)通过政府拨(bō)款法案取消(xiāo)了(le)国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销(xiāo)售，但过(guò)去几周，SPR持(chí)续(xù)消耗150万(wàn)至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管在3月(yuè)底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合(hé)美国(guó)政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件，但(dàn)今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设定的(de)条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化(huà)明显 棕榈(lǘ)油连续(xù)多日领涨

　　五(wǔ)一(yī)节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节(jié)后开盘一度(dù)全线跌破前低支撑后，国内三(sān)大(dà)油(yóu)脂期货价格随即反转走高，增仓(cāng)上行(xíng)。三个(gè)交(jiāo)易(yì)日，豆油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价(jià)格集(jí)体回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块(kuài)内(nèi)强弱表(biǎo)现上(shàng)来看，棕(zōng)榈油(yóu)明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市(shì)场(chǎng)风格(gé)不断(duàn)变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五(wǔ)一堂(táng)食订座率同比2019年(nián)增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大消费基调(diào)，且认(rèn)为节(jié)后油(yóu)脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增加(jiā)、检验频度增(zēng)加，大(dà)豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油(yóu)产量或不(bù)及(jí)预期，豆油累库(kù)放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询(xún)机构数据显示(shì)大豆压榨保持(chí)较高水平，豆(dòu)油库存加速攀升(shēng)，豆油紧(jǐn)张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期(qī)大豆(dòu)高到港带来(lái)的累(lèi)库趋势压制，豆(dòu)油整体一(yī)直是不温不火(huǒ)；菜油整体受(shòu)到(dào)需求难(nán)以消化供给的压制(zhì)，前期表(biǎo)现弱(ruò)势但在加拿大题材(cái)出(chū)现后(hòu)反弹迅猛。相比之(zhī)下(xià)，棕榈油(yóu)在产地(dì)及(jí)国内持续去库的(de)加持下(xià)，表现最为亮眼，也(yě)是本轮(lún)油脂上(shàng)涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分(fēn)析师石丽红(hóng)表示，此次油脂(zhī)反弹较为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)连续几日出现3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一(yī)定程度反应了(le)前期超跌(diē)后的市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏(piān)紧的(de)预期(qī)。

　　上(shàng)周五主要(yào)机构(gòu)公布(bù)的数据显示，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存环比可(kě)能大(dà)幅下降，进一步支撑了(le)马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师(shī)陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环(huán)比(bǐ)显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近(jìn)期的价格(gé)优(yōu)势相比豆油(yóu)及葵(kuí)油大幅缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际(jì)需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万(wàn)吨，环比几乎持(chí)平。出口预估(gū)120万吨(dūn)，环比减少(shǎo)19％。库(kù)存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较(jiào)明显。但上周五(wǔ)到周一(yī)，大华继(jì)显(xiǎn)及(jí)MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是历(lì)史极低(dī)库存(cún)水平(píng)，库存环比减幅可能(néng)15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏(piān)低(dī)主要在于当(dāng)月假(jiǎ)期较(jiào)多，工作日偏少(shǎo)。因马来(lái)种植园的印尼(ní)工人要(yào)返乡庆(qìng)祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕产量环比数(shù)据有偏低(dī)倾向(xiàng)。今(jīn)年印尼开(kāi)斋节假期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假期，预计因(yīn)此(cǐ)印(yìn)尼工(gōng)人返乡偏(piān)慢(màn)导致当月产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三(sān)个(gè)品种表现(xiàn)强弱与各自的国(guó)内外供需、消息面有直接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧(yōu)情(qíng)绪缓和，令原油及(jí)国(guó)内商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹的重要环(huán)境因素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美(měi)国非农就(jiù)业等(děng)数据全面超预期。此(cǐ)外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从(cóng)边际上缓解了因(yīn)美国(guó)银行业危机、债务(wù)上限到期、短期较差经济数(shù)据(jù)带(dài)来的美国经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预(yù)期、美国银行业危机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种(zhǒng)顺利(lì)、棕榈油产地处于(yú)季(jì)节性(xìng)增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂(zhī)本(běn)轮(lún)可定义(yì)为反弹。嗤笑的意思

　　上涨根(gēn)基不牢 业(yè)内(nèi)人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的(de)持续性

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，当前，因宏观(guān)和基(jī)本面的压制依然存(cún)在，受访人士对(duì)油脂此轮(lún)反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应(yīng)改善(shàn)倾向较强的背(bèi)景下(xià)，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续(xù)太久。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需求不(bù)宜过分乐观(guān)。而从时间节(jié)点上来看，油脂整体也将进入增库周(zhōu)期(qī)，在业内(nèi)人士看来，进(jìn)入增库周(zhōu)期(qī)已是(shì)事实，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰表(biǎo)示(shì)，从国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地看，目前是季节性增产(chǎn)季，中期产地库(kù)存趋(qū)向回(huí)升(shēng)。但当前马棕库存很低(dī)，马棕(zōng)供(gōng)需转(zhuǎn)为充裕预计(jì)还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在(zài)1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕(zōng)价(jià)差及主(zhǔ)需求国高库存带(dài)来的并不算好的(de)出口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰(rǎo)乱，过(guò)去几个月马棕产量表现不佳(jiā)导致了棕榈油的连续(xù)去库。然(rán)而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节(jié)处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅可能还会(huì)更(gèng)高(gāo)，这预计将(jiāng)为马来西亚(yà)带来显著的累库压力，不(bù)利于产地报价及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国(guó)内未来两个月油脂市场累(lèi)库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但(dàn)不会消化(huà)供应压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆(dòu)月(yuè)均到(dào)港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到(dào)港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多(duō)万吨，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨(dūn)以上(shàng)，超(chāo)过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油库(kù)存(cún)从年初以来早就已经进入(rù)累(lèi)库(kù)状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势(shì)也(yě)已经比(bǐ)较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油(yóu)商(shāng)业库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已(yǐ)连续三(sān)周(zhōu)累(lèi)库。后(hòu)期从(cóng)库(kù)存(cún)季节性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目(mù)前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不(bù)太足(zú)的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)，但产(chǎn)地棕榈油有(yǒu)望在开斋节(jié)后开(kāi)启累库，带(dài)来远月(yuè)棕榈油(yóu)进(jìn)口利润改善及新(xīn)增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多(duō)数进口为主，成本端(duān)原料的供需(xū)及价格的变化对油(yóu)脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水是否(fǒu)进一步反弹，美(měi)豆新作面(miàn)积预期，国际棕(zōng)榈油(yóu)产地累库情况及国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风险并没(méi)有完(wán)全消散，全球经济预期(qī)、美高利息对大宗商品需求(qiú)传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放(fàng)完全，市场随时可(kě)能重(zhòng)新(xīn)聚焦宏观风险(xiǎn)，且(qiě)油脂整体供应改善(shàn)的背(bèi)景下，油脂(zhī)并不(bù)具备(bèi)持续(xù)性反弹的基(jī)础，后期(qī)涨势(shì)预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基(jī)于(yú)以上判断，业(yè)内人士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏(fá)力都是空单入(rù)场机会(huì)，合(hé)约上建议选择远月合约，品(pǐn)种中首选豆油(yóu)。待供(gōng)需报(bào)告发布(bù)后可(kě)择机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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