“一带一路(lù)”对冲欧美(měi)拖累(lèi)无疑是2023年出口最大的看点。即使考虑去年的低基数，4月的出口增(zēng)速(sù)也(yě)不赖，与(yǔ)韩国、越(yuè)南等邻(lín)国形成(chéng)鲜明对(duì)比；拉(lā)动方面(miàn)，“一带一(yī)路”国家(jiā)成为主角(jiǎo)，欧美(měi)发达经济体整体偏弱(ruò)。今年1-4月“一带一路”国家在中(zhōng)国出口的份额约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计算，如果今年“一带一路”出(chū)口增速保(bǎo)持在6％以上，那么在(zài)增量(liàng)上就可(kě)能(néng)对冲美欧(ōu)日出(chū)口的(de)下(xià)滑，使(shǐ)得(希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思dé)全年2023年全年的出(chū)口增速转正。

　　从整(zhěng)体看，3、4月份的数据(jù)再(zài)次(cì)验证，当前观察的中国的出(chū)口“不看港口，不看韩(hán)、越”。港口数据(jù)和韩国、越南出口通胀作为传统观察中(zhōng)国(guó)出口(kǒu)增速的重(zhòng)要(yào)指(zhǐ)标，但随(suí)着中国出口结构向“一带一路”国(guó)家转移，其对中国出口的指示作用逐渐下降。一方(fāng)面，由于多数(shù)“一带一路”国家偏向内陆，汽(qì)车(chē)、火车(chē)等(děng)陆路运输占比和增速快速上升，导致港口数(shù)据与实际出(chū)口增速持续(xù)偏离，另(lìng)一方面，以往韩(hán)国、越(yuè)南出(chū)口增速(sù)与中国出(chū)口基本保持(chí)统一趋势，但由于产(chǎn)品结构(gòu)差(chà)异，2023年以来(lái)两者产生较大背离。出口结构性变化背(bèi)景下，传(chuán)统观察框架适用性减弱，信息的噪音和(hé)预期的波动可能加大(dà)。

　　国别方面，擘画外贸蓝图(tú)的突破口仍在于(yú)“一(yī)带一路(lù)”国家。除低基数影响(xiǎng)之外，4月对俄出(chū)口的高增反映(yìng)“一带一路”贸易持续活跃，沿路经济(jì)带仍是(shì)我国稳外贸的“抓手”。4月(yuè)对东盟出口增速暂时回(huí)落，不过整体来看，自2022年(nián)初以来“俄+东盟(méng)升(shēng)、欧美降”的趋(qū)势加速，日韩(hán)份额保持稳(wěn)定。

　　产品方面，4月出口结构继续(xù)延续“扬长避短”的属性。中国(guó)4月汽车及机电出口(kǒu)金额维持(chí)强势，增速(sù)较3月进(jìn)一步(bù)加快部分源(yuán)于去年低基数原因，不(bù)过对同比的拉动仍明显好于韩(hán)国，半导体出口(kǒu)跌幅则相较韩国更加“温和”。从散点图(tú)看，量(liàng)价齐升的汽车出口(kǒu)反映海外车市较高景气度(dù)与产业链韧性仍可在(zài)一段时间(jiān)内(nèi)支撑(chēng)出口，而受(shòu)全球半导体周期(qī)影响，集(jí)成电路4月出口量与价格均偏萎(wēi)缩。

　　那么，2023年(nián)出口最(zuì)大的变数(shù)：“一带一路”的空间有多大？站在2022年年底，市(shì)场(chǎng)大多聚焦(jiāo)欧美经济衰退的拖累，而聚光灯之外“一带一(yī)路”却在稳定外贸上发(fā)挥了越来越重要的作用，那(nà)么如何去评估(gū)这一空间有多大？

　　一带一路出(chū)口背后存(cún)量博弈。在全球经(jīng)济和贸(mào)易放缓的(de)背(bèi)景(jǐng)下，我国出口的韧性(xìng)可能主要(yào)来自(zì)于存(cún)量的竞争——我们(men)认为(wèi)很有可能(néng)是抢占欧(ōu)美日韩在(zài)这些国家的进口份(fèn)额，2018年至2022年，中国在一带一路(lù)沿(yán)线(xiàn)10国(guó)的进口份额上涨了(le)2.5％，同期欧(ōu)美日韩下降了3.8％。

　　空间(jiān)有(yǒu)多大？保守估计拉动2023年中(zhōng)国出口1个百分(fēn)点。我们选取“一带一(yī)路”沿线65国中(zhōng)，中国出口规模最大的(de)10个(gè)国家（约占中国对“一带一路”沿线国(guó)家总出口的70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年(nián)的(de)进口情景来对标2023年10国在悲观、中性、乐观三种情(qíng)形下的进(jìn)口增速情况，同时参考2018至2022年欧美日韩的(de)年均(jūn)下(xià)跌份额(é)，假设2023年10国(guó)对(duì)美欧日韩减少的进(jìn)口(kǒu)份(fèn)额中约(yuē)60％被中(zhōng)国取代(dài)。

　　结(jié)果显示(shì)，中性条件下(xià希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思)，“一带一(yī)路”10国2023年拉动中国出口增速约0.97％，此外根据占(zhàn)比（10国占65国的70％），大(dà)致估算“一带一路”沿线65国拉动我(wǒ)国出(chū)口增速(sù)约1.39％。

　　在全球放缓的背景下，1个百分点并不少(shǎo)，我国全年出口增速可能略高于0％。对欧美(měi)日等发达经济体出口(kǒu)增速预(yù)测，思路为在中国加入(rù)世界(jiè)贸易组织后、历次(cì)全(quán)球经济陷入衰退或(huò)是经济增速(sù)大幅下(xià)行(xíng)（downturn）的(de)时间段中，选出具有参考意义的三年(nián)，分别(bié)作(zuò)为中(zhōng)性、乐观和(hé)悲观(guān)情(qíng)景作(zuò)为参考。我(wǒ)们对于(yú)2023年的基准假设为(wèi)美欧有可(kě)能在下半年陷入温(wēn)和衰(shuāi)退，我们选(xuǎn)择2009（全球金(jīn)融危(wēi)机）、2016（美(měi)国紧缩后的全(quán)球经济放(fàng)缓）、2001（科(kē)网(wǎng)泡沫破裂，全球(qiú)经济温(wēn)和放缓）分别作为(wèi)悲观、中性和乐(lè)观情景。根据预测，中性假设下，2023年欧(ōu)美日(rì)韩(hán)拖累我(wǒ)国出口(kǒu)增(zēng)速约-1.9个百分点。

　　假设对其(qí)余国家（在我国出口中约占(zhàn)26％）出口增速预测按(àn)照(zhào)IMF对2023年世界商品(pǐn)贸易数(shù)量增速(sù)预测即1.5％计(jì)算，并考(kǎo)虑(lǜ)价(jià)格因素，使用IMF对我(wǒ)国2023年GDP平减指(zhǐ)数同比预测（0.96％），计算得出其余国(guó)家拉动我国出口(kǒu)增速约0.64个百分(fēn)点(diǎn)。因此，中性假(jiǎ)设(shè)下2023年我国出(chū)口增速约为0.13％（图(tú)11）。

　　测算存在低(dī)估的风险，主要来(lái)自于(yú)两个方面：数据口(kǒu)径差(chà)异和欧(ōu)美(měi)经济体的“韧性”。数据方面，各国(guó)自中国(guó)进口的数据和(hé)中(zhōng)国向(xiàng)各国(guó)出口的数(shù)据存在差异（无论是绝对量还是增(zēng)速），有时(shí)这一(yī)差异还较大，一般而言中国(guó)出口端的增速(sù)会更高，这意味(wèi)着我(wǒ)们(men)基于“一带一(yī)路(lù)”国家进口(kǒu)数(shù)据的测算(suàn)是低估的；外需方面，欧美经济(jì)陷入衰退的时点(diǎn)存在较大的不确(què)定(dìng)性，可(kě)能在今年下半年、也(yě)可能(néng)在明年，若后(hòu)者出(chū)现，那么2023年发达(dá)经济体对于中国出口的拖累可能没有那么大(dà)。

　　风(fēng)险(xiǎn)提示：东(dōng)盟(méng)、俄(é)罗斯(sī)及(jí)其他新兴经济(jì)体经济(jì)增长不及预期，对外需(xū)拉动不足。疫情二次冲(chōng)击风险对出口造(zào)成拖累。欧美经济韧(rèn)性超预期，对于中国出口的拖累不足。

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