5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基(jī)金、南(nán)方基金(jīn)等多家头部(bù)公募基金密集申(shēn)报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市(shì)场，引发业内(nèi)广泛(fàn)关注。

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后(hòu)，半导体板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开始持续(xù)下跌(diē)。不过资金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)，区间份额(é)增(zēng)幅最高(gāo)达(dá)40％。拉长时(shí)间(jiān)看(kàn)，年内超半数半(bàn)导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额出(chū)现正(zhèng)增长，最高(gāo)份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对板(bǎn)块中长期投资(zī)价(ji山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思à)值(zhí)的(de)肯定。尽管半导体板(bǎn)块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但随着国产替代(dài)持续推进，以及近期(qī)AI行情(qíng)的带动下，板块细分领域仍(réng)有(yǒu)较多投资机(jī)会。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高份额(é)涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经历一季度的(de)持续回(huí)调后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)以来又开始持续下跌。以(yǐ)中证(zhèng)全指半(bàn)导体指数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内(nèi)高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半(bàn)导体(tǐ)与半导体生产设备(bèi)板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，尽管(guǎn)板块持续(xù)下(xià)跌，但资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平(píng)均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份(fèn)额出现下降外，其余(yú)产品份额均有(yǒu)大幅增(zēng)长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位(wèi)列第一，年(nián)内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前半(bàn)导体行业复苏(sū)不及预期(qī)主要原因，一是国产替代进程不(bù)及(jí)预(yù)期，国内半(bàn)导(dǎo)体企业(yè)相比海(hǎi)外半导体(tǐ)大厂起步较晚(wǎn)，在(zài)技术和人才等方面存在(zài)差距，在国产替代过程中产(chǎn)品(pǐn)研发和客户导入(rù)进程可能不及预(yù)期；二是下(xià)游需求不及预期(qī)，在边缘政治(zhì)和全球经济疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能不(bù)及预期，从而导致对半导(dǎo)体产(chǎn)品(pǐn)需求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于下行筑(zhù)底的阶段，但我(wǒ)们认为(wèi)有望于(yú)今年看到拐点的出(chū)现”田光远表示(shì)，在本轮(lún)周期(qī)中(zhōng)，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升(shēng)属性的环节会(huì)率先回暖。一方面(miàn)中国经济体重要的构成央国企对(duì)资产回报提出(chū)要求，民营企业的竞争力提升也会更加(jiā)依(yī)赖数字化，成本效率(lǜ)提升是(shì)数字(zì)化的长期关键驱(qū)动力(lì)，另一方面短(duǎn)周(zhōu)期(qī)维度(dù)数字(zì)经济(jì)有顺周期(qī)属性，经济复苏会加大(dà)企业数字(zì)化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副(fù)总监、九泰(tài)泰富(fù)灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先(xiān)，回顾年(nián)初以来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是2022年板块调(diào)整(zhěng)幅度较大，行(xíng)业估值处于底部位置；另一(yī)方面市场预期基本面(miàn)即将见底，再(zài)加(jiā)上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导(dǎo)体指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许(xǔ)多(duō)个股的股价其实是过度反应的(de)，所以随着(zhe)4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬(xún)半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的(de)降温(wēn)，综合因素引起行业近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)也能看(kàn)出投资者对板块价值的(de)肯定，多位业内人士(shì)也表示，长期看好半导体板(bǎn)块投资(zī)价值。

　　“我们(men)认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金(jīn)田光远表示，从基本面上，人工智(zhì)能给(gěi)半导体(tǐ)带来了新的(de)需求增量(liàng)，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个(gè)季度虽然会(huì)有(yǒu)一定业绩的压(yā)力，但一方面需求会重新复苏(sū)，另一方(fāng)面中国半导体企(qǐ)业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半(bàn)导(dǎo)体板块估值波动较大，且(qiě)子板块和(hé)细分线索较多，始(shǐ)终有(yǒu)估值(zhí)合理甚至低估的(de)机会出现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该(gāi)板块很(hěn)多优质的(de)公司处(chù)于历史(shǐ)估值分位低位区间(jiān)，随(suí)着需(xū)求回暖(nuǎn)或者新产(chǎn)品的突破(pò)，会有形成(chéng)很好的投(tóu)资机(jī)会(huì)。他(tā)进一步表示，人类历史(shǐ)经历(lì)了(le)三次工业革命，前两(liǎng)次都是以能源为对象进行创新，第(dì)三次是信息为对象进行创(chuàng)新，当前阶(jiē)段的人工智(zhì)能(néng)从感知智能走向认知智(zhì)能后，将对人类生(shēng)产力的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会(huì)开启新一(yī)轮的工(gōng)业革(gé)命，它是信息革命(mìng)经历(lì)了个(gè)人电脑、互联(lián)网革命和移动互联网革命后在万物智联(lián)层(céng)面(miàn)的延伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军(jūn)事等方面(miàn)全(quán)面影(yǐng)响人类社会。当(dāng)前(qián)仍(réng)处(chù)于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在(zài)人工智能带(dài)来(lái)的技术变革浪潮(cháo)下(xià)，人工智能对云管端各方面都(dōu)产生(shēng)了影响，云侧变化最为(wèi)显著，很(hěn)多(duō)环节发生了改变，产(chǎn)生了新的投资方向，如(rú)算力芯片(piàn)的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产生(shēng)新的投资机会。因(yīn)此我们长期看好半导体的投资价值(zhí)。”田光远建(jiàn)议投资者长期关注(zhù)该板(bǎn)块投资机会，他认为可以重点配置的主线(xiàn)包括以(yǐ)AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底后(hòu)的复(fù)苏线、以(yǐ)及以半导体设(shè)备材料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金科技组(zǔ)基金(jīn)经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块，其中(zhōng)，从半(bàn)导体国产化为主的(de)设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求(qiú)为主的芯片设计都会(huì)在今(jīn)年(nián)都有非(fēi)常好的机(jī)会(huì)。首先，基本面上，美国(guó)对中国的(de)极限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替(tì)代，党的二(èr)十大(dà)对于科技安全的(de)强调为芯片的(de)国产替代(dài)提(tí)供(gōng)了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯(xīn)片(piàn)设(shè)计板(bǎn)块经(jīng)过近一年的充分(fēn)调(diào)整(zhěng)，股价已(yǐ)经(jīng)充分反(fǎn)映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计板块有望正式(shì)迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪和调研半导体行(xíng)业(yè)库存、动销(xiāo)数据和山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思重点(diǎn)公司(sī)的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的(de)复苏情况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基金刘(liú)源表示，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的基础模型(xíng)训练需要(yào)大(dà)量算力，硬件基础设施成(chéng)为发展基(jī)石，算力芯片等(děng)核心(xīn)环(huán)节预期将会受益，后续有望驱动半(bàn)导体行业持续增长。此(cǐ)外(wài)，半导体(tǐ)设备公司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势(shì)仍在加速推(tuī)进，后续半导(dǎo)体设备(bèi)、材(cái)料也是可以关注的(de)方向。存储作为半导体(tǐ)中(zhōng)最大的周期品种，也可能在年(nián)内迎来边际变化(huà)，需(xū)要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注景气度(dù)修(xiū)复速度和估(gū)值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的(de)趋势比(bǐ)较(jiào)确(què)定，但(dàn)改善的过程中(zhōng)股价有可能波动较(jiào)大(dà)，要结合基(jī)本面(miàn)变化综合判断配置价值(zhí)，我们也会通过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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