如果(guǒ)要论(lùn)二(èr)季度(dù)迄今(jīn)，全球股票(piào)市(shì)场中(zhōng)最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进(jìn)一(yī)步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的(de)新高，收在30808.35点。在(zài)本周早(zǎo)些时(shí)候，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以显示出日股今年以来的强势：东证指数(shù)年(nián)内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止本周三(sān)，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股的(de)涨幅更是在全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际(jì)市(shì)场的投资(zī)者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一步(bù)增持了(le)日本五大(dà)商社仓位，令越来(lái)越多的业内人(rén)士开始注意到这一全球第三大经(jīng)济体的(de)巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了(le)“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股变(biàn)得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实也正是其他(tā)人眼下正在看到(dà500万越南盾是多少人民币，1人民币=o)的，人们对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资(zī)者(zhě)目前已经(jīng)连续第六(liù)周成为(wèi)了(le)日本股票(piào)的净买(mǎi)家。在此(cǐ)期间，外(wài)国投资者大举涌入了日(rì)股股票和期货市场，净流(liú)入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规(guī)模(mó)的资(zī)金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交易者又净买(mǎi)入(rù)了价(jià)值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济学(xué)”时代初期以来，他就从未(wèi)见(jiàn)过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风(fēng)险的(de)笼罩下，越来越多的海(hǎi)外(wài)投资者似乎(hū)看到(dào)了日本(běn)股市(shì)作为(wèi)避(bì)险地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股票(piào)给人的长期低迷印(yìn)象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美(měi)元(yuán)兑换130日元的日(rì)元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日本五大商(shāng)社的增(zēng)持(chí)，也令不少海(hǎi)外(wài)投资者对投(tóu)资(zī)日本产生了(le)更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已受(shòu)到(dào)了越来(lái)越多平(píng)时不太关注日本市(shì)场的(de)海外投资者的咨(zī)询(xún)。不少海外投资者在(zài)看到(dào)日本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其中的原因，他们的(de)建仓买(mǎi)入又进(jìn)一步(bù)促使股(gǔ)市(shì)上涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前(qián)的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开(kāi)表态力挺日股后(hòu)，包括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华(huá)尔街(jiē)资本也已相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有(yǒu)意复(fù)制巴菲(fēi)特的策略，通过低(dī)成本日元融资押注(zhù)高(gāo)股(gǔ)息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲(fēi)特(tè)在日本五大商社(shè)上的(de)加(jiā)大投(tóu)资，也存在着在(zài)国际(jì)市(shì)场上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国(guó)的(de)增长(zhǎng)潜(qián)力，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是(shì)在波动性远低(dī)于美国科技股的情况下(xià)实现的。这意味着日本股市对(duì)美国投资者(zhě)来(lái)说应该颇(pǒ)有吸引力。对美(měi)国债务上限的担忧可能(néng)也刺激了(le)一些“末(mò)日准备者”涌入日(rì)本(běn)股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的(de)一(yī)份报告中也(yě)表(biǎo)示，“外资的回归(guī)是(shì)日本股市复苏(sū)的(de)重要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续对(duì)日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深(shēn)层(céng)次(cì)的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外(wài)投资者今年(nián)对日本(běn)产生兴趣之前(qián)，他们此(cǐ)前在这片“失(shī)落地带(dài)”曾(céng)经历过长达数十年虚假的(de)曙光和令(lìng)人失望的低回报。那(nà)么这一(yī)次，即便(biàn)有着避(bì)险和(hé)多元化(huà)分散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了心一定要来日本(běn)市场(chǎng)？日本(běn)市(shì)场的(de)吸引力就一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼下正经历的(de)一(yī)场“蜕变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨的主(zhǔ)要(yào)原因还源(yuán)于治理标(biāo)准的提高，以及企业(yè)部门推动向(xiàng)股东(dōng)返(fǎn)还现金。日本多年的公司治理(lǐ)改(gǎi)革已(yǐ)开始见(jiàn)效，这(zhè)项改革(gé)最初由(yóu)已故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业(yè)的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负(fù)债表上(shàng)有净现金(jīn)，而美国(guó)的这一(yī)比例只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东证指数成分股公司(sī)中约有(yǒu)54％的(de)公司(sī)股(gǔ)价低于每股(gǔ)账(zhàng)面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单从市(shì)净率等估值指标来看(kàn)，这就(jiù)为日本股市提供(gōng)了更(gèng)坚(jiān)实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交(jiāo)易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低(dī)于1倍的情况，还(hái)请求上市企(qǐ)业(yè)在(zài)意识到资本成本的前提下推进经(jīng)营(yíng)并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的行动已开始扩大。4月(yuè)下(xià)旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划和股票(piào)回(huí)购(gòu)，股价随后(hòu)大(dà)涨近4成。清水建设株式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股票回(huí)购(gòu)和积极压(yā)缩政(zhèng)策性持股(gǔ)的方针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田(tián)汽车(chē)、三菱(líng)商事在内的日本龙头企业在近期公布财(cái)报时，也均宣布了(le)新(xīn)的股票回购计划。不(bù)少(shǎo)分析师(shī)预(yù)计，到今(jīn)年(nián)5月底，各日(rì)本上市公司的回购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛(shèng)首席(xí)日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证(zhèng)交所）主题正(zhèng)引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有利证据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下(xià)，许多公司(sī)正在回购股份，厘清经常(cháng)令(lìng)人(rén)困惑的交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定期公开会议之前与(yǔ)股东进行更密(mì)切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日(rì)本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励(lì)意(yì)味着“过去两年在这方面发生(shēng)的事情比过去30年还要(yào)多”，这是股市充满活力表现的最(zuì)大(dà)单一(yī)原(yuán)因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽(kuān)松(sōng)的货(huò)币政策(cè)和日本相对(duì)稳健的(de)经济(jì)基(jī)本面(miàn)，显然也对(duì)日股的表现(xiàn)构成(chéng)了提振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长(zhǎng)植田(tián)和男上月已(yǐ)走马上任，但(dàn)日本央行(xíng)暂时(shí)仍未改变(biàn)其大(dà)规模(mó)的货币宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀(zhàng)率超过了(le)央行2％的(de)目(mù)标，但植(zhí)田和男(nán)依然强调，“还不能放心地(dì)说(shuō)通(tōng)胀（达到(dào)了央(yāng)行目标）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧(ōu)美央(yāng)行今年上半(bàn)年还(hái)在(zài)持续(xù)加息，并已被迫在物(wù)价与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉(jué)择(zé)。继(jì)续宽(kuān)松的日(rì)本央行(xíng)眼下(xià)依然(rán)处(chù)于能让海外投资者放心(xīn)购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏观(guān)经济的表(biǎo)现目前(qián)也相对(duì)更为稳健(jiàn)。日(rì)本内阁府(fǔ)17日公布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示，今年前三个月(yuè)日本国内(nèi)生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于中(zhōng)国放宽旅行(xíng)限制，4月(yuè)商务和休闲外国(g500万越南盾是多少人民币，1人民币=uó)游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报告(gào)中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)入(rù)境旅游业复苏、强劲(jìn)资(zī)本支(zhī)出计划和日本央行持续宽松等(děng)积极因素(sù)，日本这个世界(jiè)第三大经济(jì)体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一(yī)提的是，从经济(jì)合作与发展组织的经济前(qián)景指数来(lái)看(kàn)，日(rì)本目前是七国集(jí)团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽车(chē)行业预计(jì)利润将增长。以内(nèi)需为(wèi)导向(xiàng)的企(qǐ)业正受(shòu)益于入境游增长的前景，而大型银行(xíng)也获(huò)得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市(shì)到今年年(nián)底(dǐ)将进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今年(nián)的(de)涨势或将延续下去，因(yīn)盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票回购和(hé)估值仍处于低(dī)位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的(de)认(rèn)可、公司治理的改(gǎi)善均提振了市场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有望成为最新的上行催化剂(jì)。

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