作者：于博(bó) 蒋佳榛(zhēn)

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统计局公(gōng)布(bù)了(le)4月份(fèn)的(de)通胀数据：4月(yuè)份居民消费价格(gé)同(tóng)比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生(shēng)产者出厂价格同(tóng)比下降3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月CPI环(huán)比(bǐ)降(jiàng)幅收窄，同比涨(zhǎng)幅回落至0.1％；其(qí)中，鲜(xiān)菜、猪(zhū)肉(ròu)价格(gé)续降，出行价格上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同(tóng)比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)扩大至-3.6％；其中，分项价格跌多(duō)涨少，黑(hēi)金价格走弱(ruò)。

　　我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意trong>3、4月CPI同比离转(zhuǎn)负(fù)仅一步之遥，是(shì)否到了(le)需要担心(xīn)通缩(suō)的(de)时(shí)候？我们认为(wèi)“通缩论”言过其实：一方(fāng)面，今年初(chū)以来核(hé)心CPI有所反弹，意味(wèi)着(zhe)通缩压力正(zhèng)逐(zhú)步(bù)缓解；另一方面，4月CPI环(huán)比降(jiàng)幅收(shōu)窄、核心CPI环比回升，也(yě)指向当前经济仍在温和(hé)修复。下半(bàn)年随着生猪价(jià)格筑底回(huí)升(shēng)、消费需求逐步(bù)回(huí)暖，物价(jià)水(shuǐ)平有望回归正常(cháng)水平，通(tōng)缩和(hé)通胀均不构(gòu)成(chéng)当前主(zhǔ)要(yào)矛(máo)盾。

　　目录

　　1、食品拉低(dī)通胀，核(hé)心通胀(zhàng)持平(píng)

　　2、菜、肉(ròu)价(jià)格续(xù)降(jiàng)，出行价格上涨

　　3、PPI环比走(zǒu)弱(ruò)，同比降幅扩大

　　4、价格跌多(duō)涨(zhǎng)少，黑(hēi)金价格走(zǒu)弱

　　5、通缩言过其实，关注(zhù)核心通胀

　　以下是正文我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意

　　食(shí)品拉(lā)低通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回落(luò)0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分别影响0.3、-0.2个(gè)百分点。从结构上看(kàn)，食品项仍是主要拖累，4月食品价格环比下降1％、非食品价(jià)格则环比(bǐ)小幅(fú)上涨0.1％。剔除食品(pǐn)和能源后，4月核心(xīn)CPI环比(bǐ)回升0.1个百(bǎi)分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格上涨(zhǎng)

　　食品方面，菜、肉(ròu)价(jià)格续降，仍是主要拖累。受(shòu)受(shòu)生猪(zhū)产能充足以及消费淡(dàn)季影响，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅较上月(yuè)收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大(dà)量上市，带动(dòng)价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长假出行需求带动旅游价(jià)格(gé)环比上涨4.6％，受车企降(jiàng)价(jià)促销(xiāo)以及国内油价下降影响，交通工具及交通工(gōng)具用燃(rán)料价格(gé)环比(bǐ)分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走(zǒu)弱，同(tóng)比(bǐ)降幅扩大

　　受国内外市场需求(qiú)表(biǎo)现偏弱及国际大宗商(shāng)品(pǐn)价(jià)格波动影响，4月PPI环(huán)比下降0.5％，同时(shí)受上年同(tóng)期高基数(shù)的影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾(wěi)、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生活资料价(jià)格环比分别下(xià)降0.6％、0.3％。

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　　价格(gé)跌(diē)多涨少，黑(hēi)金价(jià)格走(zǒu)弱

　　分行业(yè)看，国际原(yuán)油价格波(bō)动带动国(guó)内油煤加(jiā)工、化学原料及制品相关行业(yè)价格环比分别下降2.3％、1.1％；受(shòu)国内(nèi)需(xū)求表现不(bù)及预期影响，黑金采选及(jí)冶(yě)炼、有色采(cǎi)选相关行业价格结束自去年底以来的强势表现，环比分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继(jì)持(chí)续释放(fàng)、供给相对充足的影响(xiǎng)下，价格环比续降4％。

　　通缩(suō)言过其实，关(guān)注核心(xīn)通(tōng)胀

　　4月CPI同(tóng)比降至0.1％的历史较(jiào)低水(shuǐ)平，离转负仅(jǐn)一步之遥，是否到了需(xū)要担心通缩的时(shí)候(hòu)？我们(men)认为，应当理性看(kàn)待物(wù)价数(shù)据，“通(tōng)缩论”言(yán)过其实：一方(fāng)面，去年下(xià)半年(nián)核心CPI同比持(chí)续徘徊在0.6％的历史(shǐ)低(dī)位，但今年初(chū)以来(lái)有所反弹，意味着通(tōng)缩压(yā)力正在逐步缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环比(bǐ)降幅(fú)收窄(zhǎi)、核心CPI环比(bǐ)回升，环比(bǐ)走势(shì)均(jūn)处于正常(cháng)波动区(qū)间，也指向当前(qián)经(jīng)济仍在温(wēn)和修复(fù)。往前(qián)看，去年二、三季度受疫(yì)情(qíng)影(yǐng)响(xiǎng)供给(gěi)偏紧，CPI同比涨幅(fú)较(jiào)高(gāo)，高(gāo)基数或对今年后续CPI同比读数持续造成扰(rǎo)动。我们认为，应(yīng)更多关注环比变动情况以及核心CPI的(de)走势。而(ér)随着下半(bàn)年生猪需求的回升(shēng)，以及(jí)中央(yāng)猪肉收储(chǔ)工作的开展，生猪(zhū)价格有望筑底(dǐ)回升，食品项对CPI的(de)拖累将有所缓解，下半(bàn)年物价(jià)水平有(yǒu)望逐步回归至正常水平、整体(tǐ)将保持(chí)温和上涨(zhǎng)态势，通缩和通胀均不(bù)构成当前经济的主要矛盾。

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