在(zài)华尔街(jiē)经(jīng)济(jì)学家和央行官员(yuán)争论美国经济是(shì)否以及何时会陷入衰退之际，大型基金经理(lǐ)们并(bìng)没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越(yuè)多的专业选(xuǎn)股人(rén)士将资金从银行(xíng)等(děng)对经(jīng)济敏感(gǎn)的股票中撤(chè)出，转(zhuǎn)而投(tóu)资公用事业和(hé)基本(běn)消费(fèi)品(pǐn)等在经济低迷时期被视(shì)为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编(biān)的(de)数据(jù)显示，同时做多和做空的对冲(chōng)基金已(yǐ)将其周期性股票与防御(yù)性股(gǔ)票的比(bǐ)例降至至少2012年(nián)以(yǐ)来的最(zuì)低(dī)水平。对于只做多的基金(jīn)经理来(lái)说，他(tā)们对周期性公司(sī)(这些(xiē)公司的命运取决(jué)于商业周期的(de)起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了(le)主动投资领域的悲(bēi)观情绪仍(réng)在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表(biǎo)示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式(shì)的衰(shuāi)退(tuì)做好了(le)准备”。

　　周(zhōu)期(qī)股相(xiāng)对防御股的比例(lì)降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动(dòng)型(xíng)基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一(yī)立场表明(míng)，人(rén)们相信美联(lián)储(chǔ)有能(néng)力通过积极的抗通胀行动实(shí)现软着陆。现(xiàn)在，这(zhè)种乐观情绪(xù)已经消散(sàn)。

　　行业(yè)仓位数据进一步证明，专(zhuān)业人士(shì)持续看空股市。在(zài)美国银行4月份对基(jī)金经(jīng)理的最(zuì)新(xīn)调查中，现(xiàn)金(jīn)持有量保持在较(jiào)高水平，相对于(yú)股(gǔ)票，债券比2009年以来的任(rèn)何时候(hòu)都(dōu)更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始(shǐ)逃离时，只做多的基(jī)金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买(mǎi)家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与(yǔ)基于图表信(xìn)号配置资产的(de)计算机(jī)驱动策略形成了鲜(xiān)明(míng)对比。由于股市(shì)稳步上涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋势追踪基金和波(打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗bō)动(dòng)打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗性目标基(jī)金(jīn)等系统性(xìng)资金(jīn)管理公司(sī)近(jìn)几个月增加了股票持(chí)有量。

　　德意志(zhì)银行的投资(zī)者仓位模型最能说(shuō)明(míng)这种分(fēn)歧立(lì)场。德意志银行称，量(liàng)化基金继续抢购股票，而自(zì)由(yóu)裁量投资者(zhě)的敞口已降至一(yī)年区间的底部。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大(dà)一(yī)部分归因于(yú)那些对价格(gé)不敏感(gǎn)的量化投资者，他(tā)们(men)别无选择，只(zhǐ)能在股价上(shàng)涨时买入股(gǔ)票。看空者还警告称，持续数月的股市反(fǎn)弹是(shì)不可持(chí)续的。由于(yú)标(biāo)普(pǔ)500指数几次突(tū)破4200点(diǎn)的尝试都以失败告终，缺(quē)乏动(dòng)能(néng)可能会限制量(liàng)化基金的需(xū)求。另一方面，新一轮的抛售可能会促(cù)使(shǐ)量化基(jī)金改变路线(xiàn)，并(bìng)退出(chū)股市。

　　好于(yú)预期的(de)经(jīng)济数据和(hé)企业财报(bào)也提(tí)振(zhèn)股市。尽管各公司在本财报季的业绩超出预期，但(dàn)目前(qián)来(lái)看，这还不(bù)足以让美(měi)国企(qǐ)业重回增长轨道。就连(lián)美联(lián)储官员也预(yù)测今年晚些时(shí)候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早(zǎo)地为(wèi)经(jīng)济衰(shuāi)退做(zuò)准备而采取防御措施，最终可能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最(zuì)具周期(qī)性的行业(yè)往往(wǎng)在(zài)衰退前的6个(gè)月(yuè)内表现优异。直(zhí)到真正的经济衰退到来(lái)，防御性股票才开始大放(fàng)异彩，尽管(guǎn)它们的领先地(dì)位(wèi)通(tōng)常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济(jì)学家预计(jì)，美(měi)国(guó)经济(jì)衰退将从第三季度开(kāi)始(shǐ)。

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