5月以来，港股市(shì)场仍在(zài)持续下跌，最近一(yī)个交易日即(jí)5月25日主要指数更是(shì)创出年内收(shōu)市新(xīn)低(dī)。不(bù)过(guò)，虽然(rán)多只投资港股的ETF产品年内收(shōu)益告(gào)负，但资(zī)金越(yuè)跌越买，多只港股(gǔ)ETF产品年内(nèi)份额增幅明显，纷(fēn)纷创下历史新(xīn)高。如(rú)广发(fā)基金两只(zhǐ)港股ETF年内份(fèn)额分别激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒(héng)生互联网(wǎng)ETF份额(é)也持(chí)续增长(zhǎng)，最新份额更是逼(bī)近(jìn)700亿份。

　　多位(wèi)业(yè)内人士对此表示，港(gǎng)股作为离岸(àn)市场，基本面主要(yào)跟(gēn)随国内市场(chǎng)，而流动性与海外(wài)流(liú)动性相(xiāng)关(guān)度较高，在基本面及流动(dòng)性双重压(yā)力(lì)下(xià)，5月(yuè)市场走势(shì)较弱。不过，当前港股市(shì)场估值水(shuǐ)平(píng)已处于历(lì)史(shǐ)偏低水平(píng)，具备一(yī)定的投资性价比，看好人工智能、互联网科技(jì)、创新药等细(xì)分领域(yù)的(de)投资机会。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多(duō)只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日(rì)，港股(gǔ)ETF产品年内份额(é)合计(jì)达2284.37亿(yì)份，相(xiāng)较于年(nián)初增幅(fú)超37％，年(nián)内资(zī)金合(hé)计(jì)净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看(kàn)，有多只(zhǐ)ETF产品份额增幅(fú)明显，且再创历史新高。其(qí)中，广发(fā)恒生科技ETF、广发港(gǎng)股创新(xīn)药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增(zēng)幅不仅领(lǐng)涨港(gǎng)股ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产品(pǐn)中(zhōng)位列(liè)前(qián)二。而易方达、富(fù)国基(jī)金(jīn)等旗下5只港股ETF产品份额(é)也实现倍数增(zēng)幅。

　　此外(wài)，华夏(xià)恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续(xù)增长，年内份额增幅超31％，最新份额(é)已(yǐ)站上699.71亿份(fèn)的高位(wèi)，再创(chuàng)历(lì)史新高，并继续蝉(chán)联市(shì)场规模最大的港(gǎng)股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产(chǎn)品业(yè)绩来看，截至5月26日，仍有超(chāo)九成港股(gǔ)ETF产品年内收益为(wèi)负，产品(pǐn)平均收(shōu)益(yì)率为(wèi)-8.27％。

　　事(shì)实上，今年(nián)以来(lái)港股市(shì)场持续震荡下跌(diē)，3月下旬虽有(yǒu)小幅(fú)回调，但(dàn)4月下旬之(zhī)后(hòu)又(yòu)转跌，5月25日，港股再度缩(suō)量(liàng)下跌，恒生指数、恒生科(kē)技指数在同日创(chuàng)下(xià)年内收市(shì)新低；而整体(tǐ)看，5月港股市(shì)场跌多(duō)涨少(shǎo)，波动中枢朝(cháo)下移(yí)动。

　　对(duì)于(yú)近(jìn)期(qī)港股(gǔ)市(shì)场波动(dòng)下跌，广发恒(héng)生(shēng)科(kē)技ETF基金经理(lǐ)刘杰分(fēn)析系受多个因素(sù)影(yǐng)响。一方面，国内经济复苏斜(xié)率(lǜ)放(fàng)缓(huǎn)，市场处于弱预期(qī)和弱复苏叠加的阶段；另一方(fāng)面，海外(wài)核心通胀(zhàng)仍存韧性(xìng)，美国债(zhài)务上限(xiàn)到期带(dài)来的债务违约风险(xiǎn)也对市(shì)场(chǎng)风险偏好形成扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊(náng)括了大部分内地互联网以(yǐ)及(jí)新经济领域(yù)上市公司，5月份(fèn)日本正式出台(tái)了(le)制造(zào)设备管制措施，加大了市场(chǎng)对于国内科(kē)技领域的(de)担忧，同期A股市场情绪偏弱(ruò)，均影响了5月份港股市场的表(biǎo)现(xiàn)。

　　诺德基(罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片jī)金(jīn)基(jī)金经理(lǐ)张昳泓认为，港股近期(qī)波动较(jiào)大主(zhǔ)要有基本(běn)面以及资金(jīn)面两(liǎng)方面的原因(yīn)。

　　首先，从基本(běn)面角度来看(kàn)，去年(nián)防疫政策转向后市(shì)场对于国内疫后复苏(sū)有较高的预期，“从春节(jié)前(qián)后的复苏情况，我们(men)确(què)实(shí)看到由于(yú)线(xiàn)下场景的(de)修复(fù)，消费需求出现了比较(jiào)好的恢复。而(ér)进入4、5月份，国内经济整体相较一季(jì)度环比(bǐ)有所减(jiǎn)弱，这也使得市场对于国内(nèi)经济复苏(sū)预期开始修正，整体盈利端(duān)预期有所下修(xiū)。”

　　其次，从资金流动性的角(jiǎo)度来看，张昳泓表示，海(hǎi)外对于暂停加(jiā)息的节奏(zòu)出现反复(fù)，人(rén)民币汇率也(yě)在(zài)持续走弱(ruò)，近(jìn)期跌破7的关口。港股作(zuò)为(wèi)离岸市场，基本面主要(yào)跟随国内市场，而流动性与海外流动性相关度较高(gāo)，在基本面及流(liú)动(dòng)性双重压(yā)力下，5月市场走势较(jiào)弱。

　　中融基(jī)金直言(yán)，港股从Beta的角度(dù)是中美经(jīng)济(jì)相对强弱关系的直接反馈，“放开(kāi)国门(mén)之后我们预期中国经济向上(shàng)，美(měi)国经济进入衰退，所以港股表现很亢奋，但实际结果中美两边的状(zhuàng)态变化(huà)还(hái)是需要(yào)更长时(shí)间，但大概率还是会发(fā)生(shēng)的，在这个过程中的波折就对应着人民币汇率(lǜ)和(hé)港股的大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新药(yào)等细分领(lǐng)域(yù)投资机会

　　尽管年(nián)内持(chí)续下跌，但多位(wèi)业内人(rén)士认为(wèi)，当(dāng)前港股市场估值水平已(yǐ)处(chù)于历史偏低水(shuǐ)平，具(jù)备一定的(de)投资(zī)性价(jià)比(bǐ)，并看(kàn)好(hǎo)人工智(zhì)能、互联网科技(jì)、创新药等细分领域的投资机(jī)会。

　　广(guǎng)发(fā)基金刘杰表示，受(shòu)欧(ōu)美(měi)银行业危机影(yǐng)响和主要经济体政策变化(huà)扰动，今(jīn)年以来港股持(chí)续(xù)回调，整体表现不如A股。但随(suí)着国内外流(liú)动(dòng)性压力(lì)持(chí)续缓(huǎn)解，未(wèi)来(lái)港(gǎng)股(gǔ)资金面(miàn)或有(yǒu)机会得到改善，结(jié)合(hé)当(dāng)前的低估值水平，港股吸引力或许逐(zhú)步凸显。“某些波动较大且回调(diào)较多的细分板块或许是值(zhí)得(dé)关注(zhù)的方向，例(lì)如恒生(shēng)科技以及港(gǎng)股创新药等，若未来(lái)市场进一步回(huí)暖，科技领域、港股创新(xīn)药以(yǐ)及(jí)消费复苏(sū)或者更能调动市场的关注度。”

　　投资建议上，广发(fā)基(jī)金刘(liú)杰认为港(gǎng)股波动性较大，建议(yì)投(tóu)资者通过定投分散参(cān)与，较好(hǎo)平衡(héng)风险(xiǎn)和机会。同时(shí)，选择更有价(jià)值的细分赛道，或许(xǔ)更符合(hé)未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人(rén)工智能(néng)有望成为全球投资的主线，推(tuī)动了中(zhōng)美(měi)股市的表现，未(wèi)来人工智(zhì)能应(yīng)用或利好科技相(xiāng)关细(xì)分领域。其(qí)次，港(gǎng)股(gǔ)创新药(yào)是国内(nèi)医药(yào)领域长(zhǎng)期具(jù)备相对(duì)优(yōu)势的细分赛道(dào)，对(duì)比美国创新药占(zhàn)比医(yī)药市场80％的占比(bǐ)，国内占(zhàn)比仅为10％左(zuǒ)右(yòu)，未(wèi)来肿瘤等方向需要(yào)更(gèng)多(duō)更先进的(de)疗法和创(chuàng)新(xīn)药，长(zhǎng)期投资(zī)价值(zhí)值得关注。此外，港股消费行业也有望上行。因为(wèi)目前(qián)我国经济总量数据回暖，国内经(jīng)济长远发展的确定(dìng)性增强，居民可支配收入增加，消费信心正(zhèng)逐步恢复。

　　中融(róng)基金表示，港股市场(chǎng)是以机构(gòu)和外资为主导的(de)市场，因此海外经济(jì)数据对(duì)港股资金面会(huì)产生(shēng)较大影响(xiǎng)。在当前流动性持续承压和较弱(ruò)的国际宏(hóng)观环境背(bèi)景下，短(duǎn)期港股或是震荡(dàng)行情，投资(zī)者可以(yǐ)关注高稳定性且具备(bèi)估值性价比的标的。

　　“当中国经济(jì)恢复比预期更强或者美国(guó)经济下滑比(bǐ)预期更快这(zhè)二者(zhě)中任(rèn)一情景发生甚至同时发生时，我们(men)可能(néng)就(jiù)会看到人民(mín)币汇(huì)率(lǜ)的走(zǒu)强，同(tóng)时(shí)港股整体表现也会(huì)走强。”中融基金进一步指出，可以先重点关注运营商等高股(gǔ)息资产(chǎn)罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片，而随着(zhe)市(shì)场(chǎng)预期更进一步强化，可(kě)以更多关注(zhù)互联(lián)网、创新药等(děng)高弹性(xìng)板块。因为消费品(pǐn)的业绩差异很大，建议更多关注个股(gǔ)的性价比与成长的(de)确定性。

　　诺(nuò)德基(jī)金张(zhāng)昳泓直言(yán)，从长期维度来(lái)看，当(dāng)下港(gǎng)股市(shì)场具备一(yī)定的投(tóu)资性价(jià)比，当(dāng)前估值水平仍然位于历史偏低水(shuǐ)平。从基(jī)本面角度来说(shuō)，他们(men)认为国(guó)内经济的复(fù)苏节奏(zòu)可能(néng)大概(gài)率是(shì)一波(bō)三折趋势(shì)向上的(de)弱复(fù)苏态势，当下港股(gǔ)市场已经price in经济复苏较弱(ruò)的(de)相(xiāng)对悲观(guān)的预期，往后看随着经济的(de)缓(huǎn)慢复(fù)苏，预计盈利预(yù)期也会(huì)逐步上修。而从流动性角度来看，美联储暂停加息虽在节奏上(shàng)较难判(pàn)断(duàn)，但往未来看是大概率事件，预(yù)计人民币汇(huì)率的压力也会(huì)逐步缓解(jiě)。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益于(yú)国内经(jīng)济复苏的消(xiāo)费、互联网、医药等(děng)板块仍(réng)然值得重点关注。”张昳泓表示，港股市场由于其离岸(àn)市场(chǎng)特性，海外(wài)投资人占比较高，受国内及海外多重因素影(yǐng)响，市(shì)场(chǎng)整体波动性较大，建议投资(zī)人可(kě)以逢(féng)低布局，更(gèng)多(duō)可(kě)以采取(qǔ)基(jī)金(jīn)定投的方式投资于港股市场。

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