在华尔街经(jīng)济学家和央(yāng)行(xíng)官员(yuán)争(zhēng)论美国经(jīng)济(jì)是否以及(jí)何时会(huì)陷入衰(shuāi)退之际，大型基金(jīn)经理们并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智(zhì)通(tōng)财经APP了(le)解(jiě)到，越来(lái)越多的专业选股人士将资金从(cóng)银行(xíng)等对经济(jì)敏感的股票中撤出，转而投资公用事业(yè)和(hé)基(jī)本(běn)消费品等在经济(jì)低迷时期被视为(wèi)具有弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇编的数据显示，同(tóng)时做多和(hé)做空的对冲基金已(yǐ)将其周(zhōu)期(qī)性股票与防(fáng)御性股(gǔ)票(pi15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟ào)的比例降(jiàng)至至(zhì)少2012年以来(lái)的(de)最低水平(píng)。对于只做多的基金(jīn)经理来说，他(tā)们(men)对周(zhōu)期性公司(这些公司的命运取决于商(shāng)业(yè)周期的起伏)的(de)相对敞口接近(jìn)2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切(qiè)都(dōu)突显了主动投资领域的悲观情绪仍在(zài)加(jiā)剧(jù)，尽管(guǎn)美股从(cóng)去(qù)年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿(yì)美元的(de)市(shì)值。

　　总而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式(shì)的(de)衰退做(zuò)好了(le)准备”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相对防御股的比例降至(zhì)近10年低点

　　最近(jìn)对(duì)防御股的偏好(hǎo)与去年(nián)不同，当时对衰退(tuì)的担(dān)忧蔓延，主动(dòng)型基金紧(jǐn)紧抓住周(zhōu)期股(gǔ)。这一立场表明，人们(men)相信(xìn)美联储有(yǒu)能力通过积极的抗通胀行动实现软着陆(lù)。现在，这种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证明，专业人士持续看空股市。在(zài)美国银行4月份对基金经理的最(zuì)新调查中，现金持有量保持在(zài)较(jiào)高水(shuǐ)平，相(xiāng)对于(yú)股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何时(shí)候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在(zài)市场开始逃离(lí)时(shí)，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的谨慎态度与(yǔ)基于图表信号(hào)配置资产的计算(suàn)机驱动策略形成了(le)鲜明对比。由于(yú)股(gǔ)市(shì)稳步上涨和市(shì)场波(bō)动性下降(jiàng)，趋势追踪基金和波动(dòng)性目标基金(jīn)等系统(tǒng)性资(zī)金(jīn)管理公司近几个月(yuè)增加(jiā)了股票(piào)持有量。

　　德意志银行的(de)投资(zī)者仓位(wèi)模型最能说明这种分歧(qí)立场。德意志银行(xíng)称，量化基金继续(xù)抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降至(zhì)一年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹(dàn)的很大一部分归(guī)因于(yú)那些对(duì)价(jià)格(gé)不敏感的(de)量化投资(zī)者(zhě)，他们别无选择，只能(néng)在股价上涨时买入股票。看空(kōng)者还警告称，持续(xù)数月的股市(shì)反(fǎn)弹(dàn)是(shì)不可持续的。由于标普(pǔ)500指数几次(cì)突破4200点的尝试都以失败(bài)告终，缺乏(fá)动能可能会限(xiàn)制量化基金的需求。另一方面，新一轮的(de)抛售可能会促使量化基金改(gǎi)变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期的(de)经济数(shù)据(jù)和(hé)企业财(cái)报也提(tí)振(zhèn)股市(shì)。尽(jǐn)管(guǎn)各公司在本财报季(jì)的业绩超(chāo)出预期，但(dàn)目前来看，这(zhè)还不足以让美国企业重回增长轨道(dào)。就连美15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟联储官员也预(yù)测今年(nián)晚些时候会出(chū)现“温和衰退(tuì)”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备(bèi)而采取防(fáng)御措施，最(zuì)终可能(néng)会付(fù)出高昂的(de)代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业(yè)往往(wǎng)在衰(shuāi)退(tuì)前的6个月内表现优异。直(zhí)到真正的经济衰退(tuì)到来，防(fáng)御性股(gǔ)票(piào)才开始(shǐ)大放异彩(cǎi)，尽管(guǎn)它们的(de)领先地位通常会(huì)在下行周期结(jié)束(shù)前逆(nì)转。

　　美国银行的经济(jì)学家预计，美国经济衰退将从第三季度(dù)开始(shǐ)。

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