来源：海通(tōng)宏观(guān)

　　· 概 要·merry什么意思 merry是彩虹社的吗

　　中共中央(yāng)政治局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。今年(nián)以(yǐ)来，经(jīng)济(jì)增长好(hǎo)于预(yù)期(qī)。不过当前经(jīng)济恢复(fù)性好转(zhuǎn)，内生(shēng)动(dòng)力还(hái)不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足。所以，稳增长基(jī)调延续，短(duǎn)期(qī)政(zhèng)策不太可能(néng)转向收紧，但(dàn)是面(miàn)对高质(zhì)量发展要求(qiú)，也没增量刺激(jī)政策。未来(lái)扩(kuò)大需求主(zhǔ)要依靠自发修复消费(fèi)，主动稳定(dìng)投资。此外，产业政策方(fāng)面(miàn)强调(diào)“实体经济”支撑(chēng)，防风险仍然是重点任务。整体看(kàn)，二(èr)季度(dù)经济(jì)修复(fù)速(sù)度(dù)或将放缓，政策相对克制 。

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　　政策(cè)不(bù)转向

　　本次会议首先强调了今(jīn)年的成(chéng)绩，即“经济(jì)增长好于预期”，“市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势”。从(cóng)一(yī)季度公布的数据看，确实好于去年(nián)四季(jì)度时(shí)的预期。但随(suí)后会议(yì)也(yě)提到“经(jīng)济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求(qiú)仍然不足”。这也使得经(jīng)济转型升级面临新的阻力(lì)，推动(dòng)高质(zhì)量发展仍需要(yào)克服不(bù)少(shǎo)困(kùn)难挑战。

　　我们的理解是，一(yī)季度GDP同比增速为4.5％，相(xiāng)比去年四季(jì)度有明(míng)显改善，但距离疫(yì)情之前(qián)2019年的(de)6％附近的增速，merry什么意思 merry是彩虹社的吗还有较大的差(chà)距。所以，经(jīng)济仍需政(zhèng)策呵护。尤(yóu)其是一季度降准(zhǔn)后，就业压力仍然(rán)存(cún)在，我们认(rèn)为政策短(duǎn)期不会转向收(shōu)紧(jǐn)。“恢复(fù)和(hé)扩大需求”是(shì)当(dāng)前经济持续(xù)回升(shēng)向好的(de)关键所在。

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　　稳(wěn)增长：也没增量刺激

　　面对高质量的发展要求，会(huì)议强调经济要实现“质的有效提升”和“量的合理增长”。这(zhè)一点(diǎn)和去年经济(jì)工作会(huì)议(yì)精(jīng)神(shén)一致。这也意味着(zhe)稳增长(zhǎng)不(bù)会通(tōng)过(guò)强刺激的方式，而是统筹推动“经济运行持续好转”、“内生(shēng)动力持续增(zēng)强(qiáng)”、“社会预期持续改善”、“风险隐患(huàn)持(chí)续化(huà)解”。

　　对于稳增长的(de)方式(shì)，会议要求“把(bǎ)发挥政(zhèng)策(cè)效力和激发经营主体活力结合起来”。我们(men)的理解是，下(xià)一阶段更多通过激发市场(chǎng)化的力量去推(tuī)动经济(jì)修复，通过(guò)改革开放的(de)方式激(jī)发高质量的增长(zhǎng)。所以会议指(zhǐ)出，要(yào)坚持“两个毫(háo)不动摇”，破除(chú)影响各类所有制企业公平竞争、共(gòng)同发展的法(fǎ)律法规障碍(ài)和隐性壁(bì)垒。各类企业(yè)都要依法合(hé)规经营。要下决心从(cóng)根本上解决(jué)企业账(zhàng)款拖(tuō)欠问题。总体而言(yán)，政策刺激空间有限，主要还是以(yǐ)提振信心和预(yù)期(qī)、激发活(huó)力为主要手(shǒu)段，让经(jīng)济自发的内生(shēng)修复。

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　　扩(kuò)需求：自(zì)发修复消费，主动稳定投资

　　会议(yì)提出，积极的财政(zhèng)政策要“加力提效(xiào)”，稳健的货(huò)币政策要(yào)“精准有(yǒu)力”，延续(xù)了去年12月会议(yì)的表述。对于政策(cè)的要求，本次会议强调(diào)“形成扩大需求的合力”，而去(qù)年12月会(huì)议(yì)的相关表述是(shì)“加强各类政策(cè)协调配(pèi)合”，这说明扩大需求(qiú)是未来(lái)的(de)政策重心。

　　一方面，自发(fā)修(xiū)复消费。“要多(duō)渠道增加城乡居民收入，改善消费环境，促进文(wén)化旅游等服(fú)务(wù)消费”。提高(gāo)消费，主(zhǔ)要还是靠(kào)居民劳动(dòng)收入的自(zì)然修复。另一方面，主动稳定投(tóu)资。尤其(qí)是基建投资，是政府主动稳增长(zhǎng)的重点。会议提(tí)到，在超大特大(dà)城市积极稳步推(tuī)进(jìn)城中村改(gǎi)造和“平(píng)急两用(yòng)”公共基础设施建设。

　　此 外， 会议强调，要(yào)把(bǎ)吸(xī)引外商投(tóu)资放在更加(jiā)重要的(de)位置，稳住(zhù)外贸外(wài)资基本盘。要支持有条件的(de)自贸试(shì)验区和自由贸(mào)易港对接国际高标(biāo)准经贸规则，开展改革(gé)开放(fàng)先行先(xiān)试(shì)。

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　　产业(yè)发(fā)展：看重实体(tǐ)经济(jì)

　　会议强调(diào)，加快建(jiàn)设现代化产业(yè)体系(xì)要以“实(shí)体经济”为支撑。我们的理解是，产业政策的重点是“实体经济”，这里的实(shí)体(tǐ)经济并(bìng)不是整(zhěng)个GDP，而是(shì)和(hé)“虚拟经济”相(xiāng)对(duì)应的(de)。

　　会议明确“要夯实科技自立自强根基，培育壮大新动能”；“要(yào)巩固(gù)和(hé)扩大新能源汽车发(fā)展优势(shì)，加快推进充电桩、储能(néng)等设(shè)施(shī)建设(shè)和配套(tào)电(diàn)网改(gǎi)造”。会议指出(chū)“要重视(shì)通(tōng)用(yòng)人工智能发(fā)展(zhǎn)，营造创新(xīn)生态”，也提到了“重视防范风(fēng)险”。我们认为，人工(gōng)智能(néng)发展(zhǎn)到一定(dìng)程度(dù)，监管措施也必然(rán)会(huì)跟(gēn)上。此外，在互联网领域，要推动(dòng)平台(tái)企业规范(fàn)健康发展，鼓励(lì)头部平台企业探索创新。

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　　防风险(xiǎn)也是(shì)重点

　　会议提出，“统筹做好中(zhōng)小银行、保险和信托机构改革化险工作(zuò)”；再次强调房住不炒，“做好(hǎo)保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作”；“要(yào)加(jiā)强地(dì)方政(zhèng)府债(zhài)务管(guǎn)理(lǐ)，严控新增隐性(xìng)债(zhài)务(wù)”。我们(men)认为，房地产(chǎn)产业(yè)链、中小(xiǎo)金融机(jī)构(gòu)的风险出清，仍是大势所趋(qū)，地(dì)方债(merry什么意思 merry是彩虹社的吗zhài)务的风险也需(xū)要化解(jiě)。所以(yǐ)今(jīn)年和去年最大的(de)不同(tóng)是疫情(qíng)影响减(jiǎn)弱，其(qí)他方面的经济(jì)问题依然是存在的。

　　整体看，二(èr)季(jì)度经济(jì)修复速(sù)度或将放缓(huǎn)，政策相对克制。

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