北(běi)京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于(yú)预期的(de)18万人，打(dǎ)断了此(cǐ)前两个月(yuè)连续(xù)环比下降的节奏(zòu)；失(shī)业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳工部将今(jīn)年(nián)2月(yuè)和3月非农数据均大幅下(xià)修超7万(wàn)人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承(chéng)压的(de)美国地(dì)区银(yín)行(xíng)股也(yě)获得喘息(xī)的机会。截至(zhì)发(fā)稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合(hé)约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏(hóng)观(guān)分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读据远高于前值且(qiě)显著偏离投行们预测(cè)的(de)中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美(měi)股期(qī)货(huò)短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技(jì)和(hé)金融行业持续裁员，但(dàn)不(bù)断下降却(què)仍然高企的(de)劳动力(lì)需远远抵消了裁员的(de)影(yǐng)响，也(yě)超(chāo)过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非(fēi)农(nóng)就业的季节(jié)性因(yīn)素相对于新冠大流(liú)行前也(yě)有了有利的发(fā)展(zhǎn)，为就业(yè)人数的(de)增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就(jiù)业数据保持一定的(de)谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动力市(shì)场数据相同的方向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括最(zuì)近(jìn)几周(zhōu)的(de)首次申请失(shī)业金人数也(yě)呈(chéng)现上(shàng)升趋势(shì)。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认(rèn)为，加(jiā)息会导致消(xiāo)费(fèi)者信贷和企业融资(zī)成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支出包括裁(cái)员等(děng)，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期(qī)强劲(jìn)的非(fēi)农就业数(shù)据会让市场对于下半年货币政策放松进程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长期(qī)来(lái)看，美(měi)国会(huì)继(jì)续朝(cháo)着衰退(tuì)的(de)方向前进，后市(shì)继(jì)续看(kàn)好贵(guì)金(jīn)属的表现。

　　非农数(shù)据公布(bù)后(hòu)，贵金属进入(rù)调整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新增(zēng)人(rén)数超预(yù)期将引导贵金(jīn)属步(bù)入调(diào)整(zhěng)。对(duì)于贵金属(shǔ)而(ér)言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于(yú)其金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是美(měi)联储最后一次加息，且预计9月之后可能(néng)降(jiàng)息(xī)，这导致美(měi)元名义(yì)利率回落，在通胀温(wēn)和回落的情况下(xià)，美元实际利(lì)率有了明显的下行。”广州金控期货(huò)研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意(yì)到，5月3日(rì)，美联储议息会(huì)议如期(qī)加息25个基点，将政(zhèng)策利(lì)率联(lián)邦基金(jīn)利(lì)率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和(hé)鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因此美元指数和(hé)美债收益率大(dà)幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委(wěi)员(yuán)会将密切(qiè)关注(zhù)未来(lái)发布(bù)的信息，并评估其(qí)对(duì)货币政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻(wén)发(fā)布(bù)会(huì)上表示，美(měi)联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着美联储(chǔ)是否(fǒu)结(jié)束加息需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否(fǒu)要开始降息(xī)，需要看到(dào)就业市场(chǎng)出(chū)现明显恶(è)化。从(cóng)历史经验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风(fēng)波持(chí)续发酵、经(jīng)济走弱(ruò)预期升温(wēn)叠加(jiā)市场预期美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡(dàng)偏强运行(xíng)。美国(guó)就业数据超预期(qī)，美债收(shōu)益率(lǜ)、美元(yuán)指数走(zǒu)高，贵(guì)金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期(qī)的非农报告，这(zhè)让(ràng)美联储陷(xiàn)入困境(jìng)，美联(lián)储希望(wàng)暂停(tíng)加息，甚至可能(néng)很快就(jiù)需(xū)要降息，但就(jiù)业市场并不配合，美国(guó)就业市场依然强劲，美(měi)联(lián)储可能在长时(shí)间(jiān)内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析(xī)师展大(dà)鹏告诉记者(zhě)，4月美国非(fēi)农就(jiù)业数据和时薪(xīn)增(zēng)速全面超预期，表明美(měi)国当前(qián)劳动力市场仍十分(fēn)强劲(jìn)，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也(yě)就意(yì)味(wèi)着美联储可能会在较(jiào)长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利(lì)率环境，且6月再(zài)次加息(xī)的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于预期或(huò)在(zài)短期(qī)提振(zhèn)美元指数和美(měi)债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会(huì)议加息(xī)25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策(cè)进入新阶(jiē)段，市场将加大对下半年降息的博(bó)弈，贵金属将获得(dé)提振而走强(qiáng)，使均值平台(tái)不断上移(yí)。”广(guǎng)发期货(huò)贵金属(shǔ)研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美(měi)联储停止降息后的表现来(lái)看，尽管(guǎn)此后美(měi)国经济仍市场偏(piān)强运行一段时间，失业率继(jì)续走低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率(lǜ)持续下行(xíng)的情况下(xià)，呈现振荡(dàng)走强的趋势(shì)。但当前情况不同的(de)是，通胀率(lǜ)相(xiāng)对更高(gāo)，而黄金价格对降(jiàng)息并(bìng)未(wèi)提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但(dàn)高利率(lǜ)环境下美国银行系统风险并未(wèi)解除，在第一共(gòng)和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因银(yín)行(xíng)业长(zhǎng)期(qī)存在的(de)弱点，又有多家区域性(xìng)银行出现股(gǔ)价暴跌。存(cún)款仍在持续流出使银行融资成本正(zhèng)在攀(pān)升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不断向实(shí)体经(jīng)济蔓延，美(měi)国(guó)2023年一季度实(shí)际GDP年化(huà)环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉(lā)动(dòng)转负，但消费(fèi)的拉(lā)动上升(shēng)反映出一定的韧性。未来随着经济下行(xíng)压力不断上升，市(shì)场预(yù)期下半年(nián)美(měi)国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰(shuāi)退(tuì)的共同影响下，竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读美(měi)债(zhài)收益率和(hé)美元(yuán)指数(shù)将(jiāng)持续承压(yā)，避险需求提振下，贵金属价(jià)格(gé)有(yǒu)望(wàng)再创历(lì)史新高(gāo)，长线可(kě)维持逢(féng)低买入配(pèi)置思路，短线则(zé)可买入黄金(jīn)和白银(yín)虚(xū)值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍(shào)说，从黄金(jīn)的(de)供需数据来看，黄金(jīn)的需求实际上是明显下(xià)降的。世界黄金协会公布(bù)的数据显示，今年(nián)第一季(jì)度剔除场外交易(yì)的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费者需求较高，但其(qí)余投资(zī)者购买量的(de)减(jiǎn)少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄(huáng)金价格其关键(jiàn)作用(yòng)的黄金(jīn)投资需在一季度同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右，较去年四(sì)季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实(shí)物金条和硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期(qī)高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面(miàn)，由于美国经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的白银因(yīn)需求(qiú)受(shòu)经济下行拖累(lèi)而(ér)涨幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金银比价大(dà)概率继续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实物消费较2022年(nián)下(xià)降1竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读6％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在议(yì)息(xī)前已经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此(cǐ)黄金(jīn)市场一度表(biǎo)现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至(zhì)创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地(dì)，且银行业风险仍(réng)在蔓(màn)延(yán)，避险情(qíng)绪(xù)提(tí)振贵金属价(jià)格。此外，随着经济(jì)走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂停(tíng)加息并将进入降息(xī)周期，实(shí)际利率或(huò)将继续下行(xíng)，贵(guì)金属(shǔ)中(zhōng)长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于(yú)美联储最(zuì)后一次加(jiā)息落地然后转降息预期(qī)，从而刺激价格继续高走，从(cóng)这(zhè)个角度考虑(lǜ)黄金确实存在(zài)恢复上行趋势的可能(néng)性。但当前美(měi)通(tōng)胀仍(réng)在(zài)高位，美(měi)联(lián)储货(huò)币(bì)紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较(jiào)长(zhǎng)一段时间，且高(gāo)利率环境到底会对经(jīng)济和金融(róng)市场产生(shēng)怎样的影响也未可知，因此在当前看(kàn)多观(guān)点出(chū)奇(qí)一致，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价(jià)节节攀(pān)高的观点谨慎为上(shàng)。

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