钠电池产(chǎn)能规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿(yì)拟撬(qiào)动54亿乃(nǎi)至(zhì)94亿投资(zī)，传(chuán)艺科技是真跨界还是(shì)奢望，飙涨后(hòu)又(yòu)腰斩的(de)股(gǔ)价似乎(hū)已(yǐ)经给出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来，萦(yíng)绕在(zài)键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题(tí)莫过于跨界(jiè)钠(nà)电(diàn)池。

　　这个热门(mén)又令人遐想的(de)题材搭配公司释(shì)放钠电池项(xiàng)目进展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺科技(jì)股(gǔ)价迅速飙涨4倍，甚至(zhì)期间还(hái)祭出“七连板”和(hé)“五(wǔ)连(lián)板”妖股走势。然去年末(mò)以来，抛(pāo)“利(lì)好(hǎo)消息”催(cuī)涨股价的套路完全失(shī)灵(líng)，股价又在4个多月时间极速腰(yāo)斩。即便是3月末扔出30亿元定(dìng)增(zēng)预(yù)案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺(yì)科技也只收获了短(duǎn)暂的上涨(zhǎng)，而后再未掀起(qǐ)波澜(lán)。

　　钛媒体(tǐ)APP注(zhù)意到，股价过山车式的涨跌折射的是市场(chǎng)对传艺科技高调跨界钠电赛道故事(shì)的怀疑：从宣布(bù)跨(kuà)界到现在，时间不过10多月，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的传艺科(kē)技如何撬动(dòng)54亿元乃至94亿元的(de)投(tóu)资成本？巨头环伺、落地产能骤增、锂价持续(xù)下行，在(zài)愈(yù)加拥挤的(de)赛(sài)道上(shàng)，夸下(xià)海口的(de)产能又该如何(hé)消化？过往投资(zī)计划频(pín)频“跳票(piào)”、实际效益与(yǔ)预(yù)期天差(chà)地别(bié)等“黑历史”在前，“大跃进”的新项(xiàng)目如何(hé)让(ràng)人(rén)信服？

　　跨(kuà)界钠电池(chí)，股价“过山车”

　　早(zǎo)在20世纪70年代，钠离子电池便与锂离子(zi)电池同时(shí)期萌芽，但由于(yú)钠电负极(jí)嵌钠(nà)能力较弱、钠电池能量密度较低，导致其研发进度大大落后于了锂(lǐ)电池(chí)。直(zhí)到2020年后，随着钠电关(guān)键(jiàn)技术完成突破(pò)以及锂价不断飙升(shēng)，钠电才作为锂(lǐ)电“备胎”之一重(zhòng)回人们重视。尤其2021年(nián)7月(yuè)，宁德(dé)时代(dài)推出(chū)第一代钠离(lí)子电(diàn)池(chí)，掀起钠电风潮，并将风(fēng)口带到了A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨，A股(gǔ)钠电(diàn)炒作如日中天之际，传艺(yì)科技于去年6月22日晚间高调(diào)宣布入局。彼(bǐ)时的公告显(xiǎn)示，公司拟投(tóu)资(zī)3000万(wàn)元(yuán)通过全(quán)资子公司江苏智纬电子(zi)科(kē)技有限(xiàn)公司（以下简称“智纬电子(zi)”） 同(tóng)海盈汇鑫(xīn)企业(yè)、自然人(rén)杨磊和杨崇义合(hé)作设立(lì)控(kòng)股孙(sūn)公司江苏传艺钠电科(kē)技有限公司（公司持股75％，以(yǐ)下简称“传艺(yì)钠电(diàn)”）。

　　公告出，传艺(yì)科技旋即涨停，当日(rì)盘后(hòu)公司迫不及待(dài)召开电话会议，向合计64名分析师和个人投资者(zhě)披露跨界钠电的各种细节。根据规划，传艺科技钠电池(chí)项目中试线2022年(nián)投产(chǎn)，一(yī)期2GWh的产能(néng)2023年(nián)投产，二期计划新建8GWh的产能(néng)。

　　撂下电话，股价更加(jiā)疯涨。加(jiā)上6月23日的涨(zhǎng)停，传艺科技宣布跨界后一口气收出7个(gè)涨停板(bǎn)，市(shì)值(zhí)快速实现翻倍(bèi)。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电(diàn)消(xiāo)息催(cuī)涨股价的(de)前车在前，传艺科技开始有意无意地“主动”披露钠电(diàn)项目进展，而公(gōng)司股价也往往在(zài)公告披露(lù)后(hòu)录得大幅上涨。去年12月5日盘(pán)中，公司股价一度摸高至54.44元/股，相较于跨界(jiè)钠电(diàn)池前10元/股左右的温吞股价(jià)，不到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但(dàn)此后(hòu)，公司股价开始(shǐ)掉头向下，无论其如何发布“利好”消(xiāo)息，股(gǔ)价(jià)也再难掀大风浪(làng)，反而(ér)随着时间的(de)推(tuī)移，迅(xùn)速回落。截至4月(yuè)20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值(zhí)得一提的是，由(yóu)于在(zài)2022年6月23日盘后(hòu)，公司(sī)迫切(qiè)召(zhào)开电(diàn)话会(huì)并在(zài)《投资者关系活动记录表》中对(duì)外(wài)发布钠电池(chí)业(yè)务未来规划、技术水平等涉及公(gōng)司经(jīng)营的重大信息，但直至2022年7月(yuè)9日才正式通过《关于(yú)对深圳证券交易所关注函回复(fù)的公告》补(bǔ)充披露相关(guān)事(shì)项，传艺(yì)科技及公司(sī)董事长兼总经理(lǐ)邹伟民、时任董秘许(xǔ)小(xiǎo)丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回(huí)看传(chuán)艺(yì)科(kē)技股价“过山车”式上下，背后纵有游(yóu)资推波助澜，但归根(gēn)结底还是其资金有限与钠电产能(néng)规划(huà)“大(dà)跃进”不匹配无(wú)法(fǎ)让市场信服造成的。

　　根据(jù)公司定增预案，钠电池二(èr)期5.5GWh项目建成后，公(gōng)司(sī)产能将达到10GWh。而(ér)根据公司此前(qián)对交易所回复函和2023年度定增(zēng)预案(àn)，公司规划(huà)的10GWh钠电池项目(mù)的投资成本约54亿元。其(qí)中，土地购置(zhì)及(jí)厂房成本(běn)约4亿元，10GWh产能(néng)需投入的装(zhuāng)修(xiū)及设备(bèi)成本(běn)约50亿(yì)元。

　　实际(jì)上(shàng)，传(chuán)艺科技规(guī)划的钠(nà)电(diàn)产能远不止(zhǐ)这(zhè)公告出来(lái)的(de)10GWh。据(jù)传艺钠电官(guān)微消(xiāo)息，公(gōng)司董事长邹伟(wěi)民4月16日在公开场合演(yǎn)讲时(shí)提(tí)到，“2022年7月(yuè)，公司决定，发挥资金优势，投资(zī)50亿(yì)元(yuán)，新征410亩(mǔ)土地，用30个月的时(shí)间(jiān)，新上钠离(lí)子(zi)电池(chí)全供应链项目(mù)，逐步形成年产3万吨正(zhèng)极材料(liào)、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生产能力；2022年10底，中(zhōng)试(shì)线已(yǐ)经(jīng)竣工投产(chǎn)；目前(qián)，4.5GWh量产线已经开(kāi)始试产试(shì)销，6月底(dǐ)有(yǒu)望批(pī)量生(shēng)产。”

　　邹伟民公开演讲时(shí)提到(dào)的钠电产(chǎn)能规划，来(lái)源：传艺钠电(diàn)官微

　　若按邹伟民的说(shuō)法，传艺科技在上述(shù)的54亿(yì)元(yuán)资金外，还需要更多资(zī)金，仅另外8GWh钠电(diàn)池就需要40亿元的投入(rù)。

　　但现实是(shì)，传艺科技主营式微，年(nián)赚1亿元的盈利水(shuǐ)平显然(rán)难以(yǐ)撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺科技主营输(shū)入类设备和印制电路板（PCB）两大类消费(fèi)电子零组件，具体包括笔记本/台(tái)式机电脑键盘、触(chù)控模组和鼠标等输(shū)入类设备及(jí)通讯用板、消费电子、计(jì)算(suàn)机用(yòng)板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年(nián)上市(shì)以来公司经营规(guī)模不(bù)断扩(kuò)大，营收从2017年(nián)的6.69亿元(yuán)起步，逐(zhú)年(nián)递(dì)增，到(dào)2022年达到19.99亿元，翻了近(jìn)3倍。但盈(yíng)利并未(wèi)同步，上市当年公司归母净利(lì)润就(jiù)下(xià)滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后随(suí)着行业(yè)式微，公司盈(yíng)利水平起350开头的身份证是哪里的(qǐ)起(qǐ)伏伏，到2022年也(yě)仅(jǐn)1.15亿元，相(xiāng)较于2017年仅增长(zhǎng)了(le)47.90％。而早在(zài)2016年，公司盈利就(jiù)已经达到(dào)了9000万元，净利润增长乏(fá)力可见一斑。

　　传(chuán)艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金(jīn)也并不(bù)宽裕。2022年(nián)，公司经营活动(dòng)产生的现金流(liú)量净额(é)4.46亿元(yuán)；截(jié)至去(qù)年末，公司货币资金仅2.87亿(yì)元(yuán)，短期借款(kuǎn)8.41亿元；应(yīng)收账款(kuǎn)5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那(nà)两年半内(nèi)要拿出54亿元乃(nǎi)至94亿元以上的资(zī)金(jīn)投(tóu)资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年(nián)7月9日给深交所的(de)回函(hán)中，传(chuán)艺(yì)科技曾详细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年(nián)5月31日，公司可(kě)用于钠离子(zi)电(diàn)池项目的自有资金仅1.61亿元(yuán)，银(yín)行授信(xìn)未使用额度10.27亿(yì)元，足见其在投资钠(nà)电项目时自(zì)有(yǒu)资金的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源：传艺(yì)科(kē)技给深交所的回函

　　很明显(xiǎn)，一开始(shǐ)规划的一期2GWh产能，传艺科技(jì)就是(shì)准备(bèi)靠银行贷(dài)款解决(jué)。后一期产能增(zēng)加到4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿(yì)元(yuán)左右，同样仰(yǎng)仗银(yín)行(xíng)贷款。今年3月30日(rì)公司公(gōng)告称，传艺科技及子公司(sī)拟向工商银行、农业银行等组成的联合(hé)银团申请不超过20亿元的(de)项目贷款，用于(yú)公司(sī)钠电池项目。根据最新的调研记录，“截至(zhì)目前，牵头银行(xíng)已审批通过，参(cān)团银行处于(yú)正(zhèng)常(cháng)的审批流(liú)程中。”

　　一期靠贷款，二期谋(móu)定增(zēng)。今年3月30日，公司披露《2023年(nián)度(dù)向特定(dìng)对象(xiàng)发行股(gǔ)票预案》，拟募(mù)资不超过(guò)30亿(yì)元，其中的(de)24亿元拟投入(rù)钠电池(chí)制造(zào)二期项(xiàng)目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期(qī)5.5GWh项目总投(tóu)资额为(wèi)27.47亿元(yuán)，除(chú)了定增的24亿元(yuán)外，还有(yǒu)3.47亿元的(de)缺口。而(ér)为(wèi)补这部分缺(quē)口，传(chuán)艺科技甚至(zhì)将2020年定增募投(tóu)资(zī)金中的1.75亿元变(biàn)更用于该项目。

　　简单加总(zǒng)便知，家底不厚，传(chuán)艺科技10GWh钠电(diàn)项目只能依赖(lài)融资。至于上述邹伟民(mín)公开演(yǎn)讲时提(tí)到(dào)的另外8GWh的项目资金(jīn)来源(yuán)，钛媒体APP向公(gōng)司求(qiú)证，但截至发稿，仍(réng)未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售(shòu)不低(dī)于10亿元，整个钠电(diàn)池全(quán)供应链项目计划到2024年末全(quán)部(bù)竣工投产，达(dá)产达效后(hòu)，可实(shí)现年(nián)销售250亿元。”若传艺科技的钠电项目真(zhēn)如(rú)邹伟民在近日的演讲中所言照进现实，几年后公司营收将在(zài)当前(qián)基(jī)础上翻十(shí)几(jǐ)倍(bèi)。但近(jìn)来腰斩(zhǎn)的股价显示(shì)，市场对这个(gè)故事并(bìng)不再(zài)买账，除了资(zī)金实力有限公司(sī)外，核心还在(zài)其大干(gàn)快上后产能如何消化的问题。

　　毕(bì)竟，在钠电池(chí)商业(yè)化(huà)元年的2023年(nián)，包(bāo)括(kuò)宁德(dé)时代、中科(kē)海(hǎi)纳、亿纬锂(lǐ)能、雅迪等(děng)诸多巨头在内，已纷(fēn)纷发产品、量产并大建产(chǎn)能(néng)，竞(jìng)争者初露威胁(xié)，赛道已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽管就披露的(de)参数(shù)和性能来看(kàn)，传艺钠电(diàn)的(de)钠电池与(yǔ)巨头们(men)不相上下，但(dàn)宁(níng)德时代落地奇瑞车型(xíng)、华(huá)语新(xīn)能(néng)源配套(tào)雅迪极钠S9等表明(míng)，大佬们已经走在前(qián)面(miàn)，率先在两轮(lún)电动车和低速电动(dòng)车领域(yù)实现(xiàn)装车应用。而(ér)传艺科技除了在岁(suì)末年初公(gōng)告与中祥航业、江苏新能源、德博新(xīn)能源签(qiān)订项目合作或战略合作协(xié)议外，并未(wèi)官宣重点客户。

　　每每有投资者问及客(kè)户情况时，公司都以“目前(qián)订单(dān)下游运用覆(fù)盖储能、低速电动车及电动(dòng)工具等多个领(lǐng)域”“公(gōng)司(sī)钠离子电(diàn)池送样后客户的反馈(kuì)普遍较为良好，并已与多(duō)名客户签订了销售订单”“公司已与多(duō)家知(zhī)名两(liǎng)轮(lún)电动车品牌(pái)开展送样和合(hé)作意向洽谈等(děng)工作”等进行回(huí)复。至于(yú)具(jù)体的客户(hù)名称和订单金(jīn)额，一直语焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池产(chǎn)能(néng)落(luò)地正数倍(bèi)级增长。上海(hǎi)钢联新能源(yuán)事业部钠电池(chí)分析(xī)师汪(wāng)奇告诉钛媒体APP，2022年(nián)钠电池项目(mù)落地产能有3GWh左右，预计(jì)2023年落地(dì)产能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新发布数(shù)据(jù)则称，到2023年底，预计钠电(diàn)池产(chǎn)能将增(zēng)加至21GWh。无(wú)论是(shì)哪种(zhǒng)预测，今年钠电池落地产(chǎn)能大(dà)幅增加已可(kě)预见。

　　“参考(kǎo)锂电池(chí)行业产能利用(yòng)率，钠(nà)电池(chí)落地(dì)的产(chǎn)能(néng)中(zhōng)可以实现装机的(de)在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电池的市场规模接近40GWh。前期(qī)用于两轮(lún)车的钠电池不到5％，后面成本(běn)降下来才会(huì)有较大比例(lì)的(de)替(tì)代。”汪(wāng)奇(qí)认为(wèi)，今年钠电池只会(huì)小批量应用(yòng)到(dào)多元(yuán)化场(chǎng)景。

　　然传艺(yì)科(kē)技(jì)却十(shí)分自信，其在(zài)调研记(jì)录(lù)中预测，预(yù)计2023年公司(sī)实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去了2023年(nián)钠(nà)电池市场的绝大部分份额。

　　来源：传艺(yì)科技2023年1月9日(rì)投资者关系活动记录表(biǎo)

　　需要注意的是(shì)，沉(chén)寂多年(nián)的钠(nà)电池是在此前(qián)锂价飙涨(zhǎng)的背景下作为“替代”而被推到台前的(de)，去(qù)年(nián)底以来(lái)，碳酸锂价格持(chí)续(xù)下行，4月20日电碳价格(gé)均价已经跌至18万元/吨。一时(shí)间，锂价持续下(xià)跌会否影(yǐng)响钠(nà)电池商业化进程的(de)讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳(yáng)明高(gāo)近(jìn)日就表示：“钠电(diàn)池能够起到(dào)对锂电池的平(píng)衡(héng)作用(yòng)，平衡锂价，保证(zhèng)锂资源的(de)供应安(ān)全(quán)，不太可能成为(wèi)主流。锂价(jià)一便(biàn)宜，就会让(ràng)钠离子的发(fā)展陷入被动(dòng)。”但他也强调，“钠离子(zi)技(jì)术一定要(yào)发展，因为它是(shì)锂离子(zi)电池的一个有益的补(bǔ)充。”

　　汪奇称(chēng)，锂电和(hé)钠电建设成本接近，目前三元(yuán)钠电量产的(de)生产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电(diàn)池在(zài)0.5元/Wh左右。其进一步向钛(tài)媒体(tǐ)APP分析，“钠(nà)离子电池性能比较接(jiē)近磷酸铁锂(lǐ)电池，高能量密(mì)度的也接近三元523电池。目前电碳价(jià)格下跌至16-18万元/吨(dūn)，锂(lǐ)电池成本大幅下降40％以(yǐ)上(shàng)，所以目前已经和钠电池成本基本相当；而由(yóu)于锂原料价格大(dà)幅下(xià)降(jiàng)，目前铁锂和锰酸锂等电池成本已经(jīng)优(yōu)于钠电池。今年碳(tàn)酸锂(lǐ)价格(gé)在(zài)20万以(yǐ)下时，锂(lǐ)电池对钠(nà)电池有明(míng)显(xiǎn)优势。”

　　当然(rán)，市场普遍认为钠(nà)电池(chí)还(hái)有降本的空间。兴储世纪总裁助理刘(liú)继茂就告诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，“待(dài)产业(yè)链完(wán)善后(hòu)，规模量产后钠离(lí)子电池正、负极材料价格(gé)可降至5万元(yuán)/吨甚至以(yǐ)下(xià)，钠离子电池的理(lǐ)论BOM成(chéng)本(běn)将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期来(lái)看碳酸锂存(cún)在降价可能，但只要碳(tàn)酸锂价格高于15万元/吨，钠离子电池的成本(běn)优(yōu)势(shì)就依然存在，并且随着技术不断(duàn)发展、产业(yè)不断成熟，钠(nà)离(lí)子电池的降(jiàng)本(běn)空(kōng)间有望进一(yī)步打开，该成(chéng)本临界点仍有进一步下探的可能(néng)。”

　　汪(wāng)奇也称，明年钠(nà)电产业规模化完成后(hòu)，能和锂离子电池的(de)成本拉开差距，接近铅酸(suān)电池的成(chéng)本。但能量(liàng)密(mì)度的限制，使得碳酸锂价(jià)格在15万以(yǐ)上(shàng)时，成熟后的钠离(lí)子(zi)电池(chí)有(yǒu)一定优(yōu)势；碳酸(suān)锂(lǐ)价格在10万左右及以下时，钠(nà)离子电池在动(dòng)力领域优(yōu)势较(jiào)小。

　　钛(tài)媒体APP注意(yì)到，包(bāo)括传艺科技(jì)在内，诸多入局钠电池的企业都言锂价下跌(diē)无(wú)碍钠电池商(shāng)业化进程。但随着锂(lǐ)价持续下降，钠电池(chí)利润率下降或(huò)也是必然的(de)。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的调(diào)研记(jì)录中曾表示，公司钠电(diàn)池(chí)定(dìng)价主要(yào)根据(jù)碳酸锂的价格，一般给(gěi)到客户(hù)的价格比磷(lín)酸铁锂便(biàn)宜(yí)25-30％，且定价会随碳(tàn)酸锂价格波动而(ér)波动。

　　缺乏(fá)长远(yuǎn)投资定力 过(guò)往项目频频“跳票”

　　资金和产能(néng)消化(huà)之(zhī)外，市场还担忧传(chuán)艺科技项目投资的定(dìng)力。

　　尽(jǐn)管公司对(duì)进(jìn)军钠电领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往投资履历发(fā)现，传(chuán)艺科技在投资上缺乏长(zhǎng)远定力，临时“跳票(piào)”甚(shèn)至终止募投计划可谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技IPO募资4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿元投(tóu)向FPC生产项目，9418.08万(wàn)元投向薄膜线路板生产(chǎn)线技(jì)改并(bìng)扩产项目。然(rán)2018年4月公司就变(biàn)更募(mù)资用途(tú)，将FPC生(shēng)产(chǎn)项目(mù)未用的(de)资金1.20亿元和1.04亿元(yuán)分别用于3D玻璃面板(bǎn)生产项目、轻(qīng)薄型(xíng)键盘(pán)生产项目，已经使用(yòng)了(le)7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年(nián)8月，又将薄(báo)膜线路板(bǎn)生产线技改并扩产项目的实施地点从一厂搬迁(qiān)至(zhì)二厂；2021年(nián)6月(yuè)，再将该(gāi)项目的(de)实施地点(diǎn)变更为重庆市合川区工业园区核(hé)心区(qū)高阳路30号，实(shí)施主体(tǐ)则(zé)从(cóng)传艺科技(jì)变为全资子公司重庆(qìng)营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项(xiàng)目(mù)则再生变。公司终(zhōng)止实施(shī)3D玻(bō)璃面板生(shēng)产项目(mù)（已投入募资7445.13万元），并将该项目剩余资金全部投入轻(qīng)薄型键盘生产项目的(de)建设，并将后者(zhě)的(de)产能(néng)从1600万台提升(shēng)至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技再融(róng)资，定增募资6亿元，其(qí)中的4.20亿元用于年(nián)产18万平方米中(zhōng)高端印制电(diàn)路板建(jiàn)设(shè)项目(mù)。但次年6月(yuè)，公司(sī)将该(gāi)项目中的SMT工序实施地点由江苏省(shěng)高(gāo)邮市经开(kāi)区凌波(bō)路33号改建(jiàn)至江(jiāng)苏省(shěng)高邮市经开区凌波路49号的(de)闲置厂房(fáng)；2023年3月，传艺科(kē)技再(z350开头的身份证是哪里的ài)“变卦(guà)”，又将该项目剩余募资(zī)（已投入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元(yuán)变(biàn)更(gèng)用于投入(rù)“钠离子电池制造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频(pín)变更募投计划的地点(diǎn)、资金乃(nǎi)至项目，直(zhí)接(jiē)的后果就是原有的投入(rù)打水飘、投资效(xiào)率低下以及(jí)建成(chéng)项目(mù)实际效益与预(yù)计天差(chà)地别。

　　根据招(zhāo)股(gǔ)书(shū)，薄膜线路板生(shēng)产线(xiàn)技改并扩产项目建设期仅12个月(yuè)，达产年可实现销售收(shōu)入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该(gāi)项目就已经建成(chéng)。但2019年-2022年，该项目的效(xiào)益分别仅(jǐn)283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万(wàn)元。

　　而根据(jù)定增(zēng)方案，年产18万平方米(mǐ)中高端印制(zhì)电路板建设(shè)项目建设期也仅12个(gè)月(yuè)，预计达产年实现营(yíng)收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两(liǎng)年(nián)多时间(jiān)过去了，截至2022年12月31日，该项目投资进度(dù)也(yě)仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当初(chū)的预期相去甚远。

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