财联(lián)社(shè)5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开(kāi)花了(le)！不仅仅(jǐn)是中(zhōng)国平安(ān)在(zài)4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行(xíng)、中(zhōng)国(guó)银行(xíng)也迎来涨停，而上一次(cì)涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新(xīn)历史(shǐ)最(zuì)高。

　　有(yǒu)市(shì)场观点将(jiāng)大涨(zhǎng)归因(yīn)为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央(yāng)企(qǐ)估(gū)值回归(guī)”业务交流会暨国新(xīn)央企股东(dōng)回报ETF宣介(jiè)会即将举(jǔ)办；另(lìng)外一份(fèn)则是沪市金(jīn)融业(yè)主题座(zuò)谈会，其(qí)中(zhōng)“在服务中国式现(xiàn)代化(huà)中促进金融业估值提(tí)升和高质(zhì)量发展”成为重(zhòng)要(yào)议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过(guò)去(qù)的A股(gǔ)市场对(duì)部(bù)分传统行业国央企的严重低配和低估(gū)。说到A股(gǔ)的低估值、高分(fēn)红，银行为(wèi)首的大金融板(bǎn)块(kuài)首当其冲。上述5.1岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点1会(huì)议是(shì)为此前获批的(de)央(yāng)企股东回(huí)报ETF发行预热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议通知的推(tuī)波(bō)助澜(lán)，“小作文(wén)”又来(lái)添油(yóu)加醋。一则无(wú)头无尾的所(suǒ)谓(wèi)指导意见，要(yào)求“国企(qǐ)要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温和复(fù)苏预期之下，中特估银行概(gài)念获(huò)得资金的青睐。有了多重消息的(de)加(jiā)持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经(jīng)验，大(dà)金融板块(kuài)走强往往预示着行情的结(jié)束(shù)，这一(yī)次历史是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑(jí)可能不再奏效，当(dāng)前(qián)市场，银行(xíng)板块(kuài)是(shì)作为“国资含量”比较高(gāo)的板块行进(jìn)，从去年(nián)底开始(shǐ)监管开始提出(chū)中(zhōng)特估后有比较不错的表现，中特估(gū)有望持(chí)续为投资者岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点带来(lái)除稳定股息收益外(wài)的收益(yì)。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行(xíng)、中信(xìn)银行、西安银行(xíng)涨停(tíng)，农业银(yín)行、民(mín)生银行、工商银行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维(wéi)度(dù)来(lái)看，银行板(bǎn)块(kuài)大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交(jiāo)易(yì)日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股也持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨(zhǎng)，盘中一度(dù)涨(zhǎng)停，近5个(gè)工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘(hóng)中(zhōng)证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金(jīn)涨(zhǎng)幅超过4％，从资(zī)金流动(dòng)来看(kàn)，以(yǐ)规模(mó)最(zuì)大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创(chuàng)一年新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年(nián)来的最高(gāo)。

　　对(duì)于银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资(zī)产合伙人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲情况下，原来看不(bù)起的那些低(dī)增(zēng)速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深(shēn)度价值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金经理吴鹏也(yě)表(biǎo)示，银行(xíng)股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极度低(dī)水平、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极(jí)度悲观(g岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点uān)等(děng)背景下，配合当(dāng)前经济(jì)弱复苏整体回报(bào)率预期下行、中(zhōng)特(tè)估政策背景下的估值(zhí)修复(fù)。

　　涨幅(fú)与成(chéng)交(jiāo)量齐升，背后仍是中特(tè)估(gū)逻辑

　　经过漫(màn)长的(de)季节(jié)，银行股等(děng)来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月(yuè)8日，自(zì)今年4月以来全市场42家上市银行(xíng)中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅(fú)超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行(xíng)涨幅超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交(jiāo)行(xíng)、西(xī)安(ān)等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入量(liàng)同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天(tiān)成交量飙升超(chāo)过14亿元，也(yě)刷新近两(liǎng)年来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数(shù)据显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买(mǎi)入(rù)5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机(jī)构累计(jì)买入11.37亿(yì)元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低水平、股息率(lǜ)具(jù)备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预(yù)期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波(bō)银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在(zài)这一(yī)轮估值修复中，有(yǒu)市场人士(shì)指出，中字头(tóu)银行目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当(dāng)于(yú)2020年疫情前的估值位置，当前板块交(jiāo)易热度(dù)之下目(mù)标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质(zhì)量、让利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定(dìng)的高分(fēn)红和高股息是银行股相对于其(qí)他主(zhǔ)题板(bǎn)块更(gèng)强的(de)优势，据财(cái)通证(zhèng)券研报，国有大(dà)行近五年分(fēn)红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价值投资和长期投资(zī)需要。近(jìn)年(nián)来国有大行股息(xī)率也呈逐年提升(shēng)趋(qū)势平(píng)均股息(xī)率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调(diào)仓提供(gōng)了空间(jiān)，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度(dù)银行股占(zhàn)偏(piān)股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来(lái)新低(dī)，显著低(dī)于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就(jiù)向(xiàng)财联社表示(shì)，高股息策略以其确定的股息收入和较高的安全边际可(kě)以为投(tóu)资者提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处于历史低位(wèi)的银行板块是(shì)高股息策略的(de)理想增配板块。与此(cǐ)同(tóng)时，银行(xíng)板块在一季度是业(yè)绩(jì)低点(diǎn)。随(suí)着大行(xíng)重定价的压力过去以及(jí)二三季度农商行小微投放(fàng)旺季的到来，资(zī)产端收益率将会逐步企稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品投(tóu)资(zī)部基金经理余展(zhǎn)昌也指出(chū)，与海外银行对比，在中特估背(bèi)景下的国内银行仍然具有较好(hǎo)的投资机会(huì)。以国(guó)有大行为例，从(cóng)PB角度(dù)而言，邮储银行(xíng)的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右，其他大(dà)行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外(wài)银行还有大量的商誉，国(guó)内银行的估值(zhí)水(shuǐ)平是偏(piān)低的，本身就(jiù)有比较大的(de)修复(fù)空间。此外(wài)，他还指出(chū)，国企改革有望使得(dé)这(zhè)些问(wèn)题得到改(gǎi)善(shàn)，从而提高银行的利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银(yín)行(xíng)是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银(yín)行等大金(jīn)融板块(kuài)的(de)走强，有(yǒu)市场观点开始担忧市场行情告(gào)一段落。对此，市(shì)场人士认为，站在中特估背景下去看金(jīn)融股的爆(bào)发，并(bìng)不能简(jiǎn)单做出市场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过去被当成行情(qíng)结束的(de)指标，其背后通(tōng)常潜(qián)意识映射(shè)包括不限于大金融爆(bào)发往往代(dài)表市场没(méi)有别(bié)的方向、市(shì)场进入避险状(zhuàng)态、大金融(róng)“吸(xī)血”严(yán)重等。但从当前的金融股走强来看，市场表现(xiàn)并不存在(zài)上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银(yín)行板块(kuài)近期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿(yì)，作为大(dà)市值的板块，这一成交量与甚至部分(fēn)中(zhōng)小市值(zhí)板块成交量相差(chà)甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一的，放眼全(quán)市场，部分港(gǎng)口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块(kuài)也表现(xiàn)较好(hǎo)，因此不能(néng)单一地以过去大金融上(shàng)涨(zhǎng)作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较(jiào)为极(jí)端的交易结构容易被表征(zhēng)为市场波动(dòng)的前奏(zòu)，但市场变量影(yǐng)响(xiǎng)较多、今年行(xíng)情结(jié)构差异(yì)巨(jù)大(dà)，建议不要单一映射分析。

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