在股市高点成立的主动权(quán)益类(lèi)定开(kāi)基金密集迎来开放日，近三个月即将开(kāi)放的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大(dà)产品成立满两年(nián)亏损43％，部(bù)分产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人(rén)士表示，主动(dòng)权益(yì)定开基(jī)金的整体(tǐ)破(pò)净率与基金成立时间、基(jī)金投资(zī)策略，以及统计样本数量等众多因素(sù)有(yǒu)关。其中，高点(diǎn)成立(lì)是基金破(pò)净(jìng)的(de)重要原因。同时，他们也(yě)建(jiàn)议基金公司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益和导(dǎo)向开展产品(pǐn)的布局和发行(xíng)。

　　近三(sān)月60只定开权益基金开放

　　破(pò)净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根据基金法、基金运作(zuò)管(guǎn)理办法、基金合同的有关规定(dìng)，公司旗下主动权益一年定期开放基金最(zuì)近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触发基金(jīn)合同终止(zhǐ)的情形，基(jī)金管理人(rén)将终止《基金合(hé)同》，并按照《基(jī)金(jīn)合(hé)同(tóng)》约定(dìng)履行(xíng)基金财产清(qīng)算程序(xù)，无须召开基金(jīn)份额持有人(rén)大会。

　　根据公告，该只基(jī)金的基金合同生效后，若登记机构完成每个(gè)开(kāi)放期(qī)最后一(yī)个(gè)开放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业(yè)务申(shēn)请(qǐng)确认时，基(jī)金的基(jī)金份额持(chí)有人数(shù)量不满200人(rén)或者(zhě)基(jī)金资产净值低于五(wǔ)千万元(yuán)，基金管理(lǐ)人(rén)在履(lǚ)行相关监管报(bào)告和信息披露程序后终止基金合同(tóng)，无需召开基金份(fèn)额(é)持(chí)有(yǒu)人大(dà)会(huì)。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债混合型基金管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模0.79亿元，2021年(nián)4月成立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基(jī)金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益类定期(qī)开(kāi)放基金有(yǒu)60只（份额(é)合并(bìng)计(jì)算）即将(jiāng)迎来开放日，目(mù)前(qián)破净产品（统计复(fù)权净(jìng)值）为(wèi)20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率(lǜ)最高的(de)产(chǎn)品成立两年(nián)来亏(kuī学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思)损超43％，目前基(jī)金净(jìng)值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份(fèn)，破(pò)净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究(jiū)中心高级分(fēn)析(xī)师孙桂平对此表(biǎo)示，一般而(ér)言，随着基金开(kāi)放日临(lín)近，为(wèi)了应对基金集中(zhōng)申赎影响，基(jī)金的(de)投资(zī)策略可能倾向(xiàng)于保守，权益仓位可(kě)能会有所降低。因此，在权益市(shì)场表现不(bù)好时，距(jù)离(lí)开放日(rì)越远，整体(tǐ)上破净(jìng)率可能有(yǒu)增加趋势(shì)。当然，整体破净率(lǜ)情况也与基金成(chéng)立时间、基金(jīn)投资策(cè)略，以(yǐ)及统计样(yàng)本数量等(děng)众(zhòng)多因素(sù)有关(guān)。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人也分析(xī)，今年8、9月份到(dào)期的定开(kāi)基金大多成立(lì)于(yú)2020年下半(bàn)年(nián)，高点成立是基(jī)金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到(dào)期的定开基金数量明(míng)显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数量较6、7月(yuè)份并没有明显(xiǎn)上(shàng)涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行节奏(zòu)存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲(máng)目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从(cóng)近三(sān)月即将迎来开放的定期开放(fàng)式(shì)基金来(lái)看，多数(shù)成立(lì)于2020年下半(bàn)年(nián)-2021年1季(jì)度，高点成立可能(néng)是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平(píng)表示，从基金发行角度而言，权(quán)益市场高点时基(jī)金发行相对容易(yì)，而(ér)且规模也容易做大，基金公司有动力去(qù)做；但从(cóng)投资(zī)者而言，高点入市就(jiù)容易出现一段(duàn)时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情(qíng)形(xíng)。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对(duì)基(jī)金公(gōng)司而言，在市(shì)场高(gāo)点时要(yào)保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市(shì)场热点，克(kè)服短(duǎn)期盲目(mù)规模(mó)扩张冲动(dòng)，从客(kè)户利(lì)益(yì)导向进行产品布(bù)局和(hé)发行。此举(jǔ)既(jì)可以保护投资(zī)者利益，也可以树立基金公司良好口碑(bēi)，有利于基金公司(sī)长期(qī)管(guǎn)理规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责人也表示，在市(shì)场高(gāo)位、情(qíng)绪(xù)火(huǒ)热(rè)时发(fā)行(xíng)基金往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一(yī)方面，近两年权益市场的整体波动增大，风格轮动现(xiàn)象(xiàng)加剧(jù)。所(suǒ)以，近两(liǎng)年不同(tóng)的投(tóu)资策略、不同(tóng)投资范(fàn)围的基金收益率(lǜ)差距(jù)较(jiào)大。另一方面，市场情绪(xù)火热时容易出现爆(bào)款基金，较大规模(mó)给基金(jīn)经理带来的灵活性限制很可能会影响产品未来的超(chāo)额收(shōu)益。同时，优质资产(chǎn)的(de)资金容(róng)量通常有限，且短期(qī)快速上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高的(de)管理规模要求(qiú)基金经理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机会(huì)，调(diào)整投资分布，也可(kě)能会增(zēng)加错判的风险(xiǎn)，对获取(qǔ)超额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销(xiāo)售部门(mén)机构负责人也(yě)建议基金公司前瞻(zhān)性布局产品，并将规模控制在(zài)基金经(jīng)理能(néng)力范(fàn)围内，高点成立的产品，如果通(tōng)过(guò)均衡和(hé)多(duō)元化的(de)布局，避免(miǎn)单押一个(gè)赛道，并通过抓取阶(jiē)段性投资机会、控制(zhì)回撤等方法，也能(néng)在中长期(qī)斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事实(shí)上，随着定期(qī)开(kāi)放(fàng)式权(quán)益类基金表(biǎo)现(xiàn)不及预(yù)期，近一年新成(chéng)立的定开权益类(lèi)基金仅(jǐn)学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思有7只，同(tóng)比(bǐ)减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思类(lèi)基金的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基(jī)金(jīn)表(biǎo)现不及预期时，投资者的(de)心态会受到(dào)一定程度的影响(xiǎng)，甚至可能打击投资者的(de)投(tóu)资信心。如果破净率持续上升的话，投资者对于后续(xù)新发基金的购买意愿(yuàn)可能(néng)会下降。” 上述基金销售机(jī)构负(fù)责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金在基金经(jīng)理(lǐ)更好施(shī)展投资(zī)决策，有(yǒu)效阻止投资(zī)者频繁交易(yì)等方(fāng)面具有明显优势，有利于(yú)为投(tóu)资(zī)者创造更好收益。但是定开基金(jīn)也受(shòu)市场波动影响(xiǎng)，跌破(pò)净值也是正常(cháng)现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行时，一是要(yào)避(bì)免高位(wèi)发行，二是要(yào)做好投资者(zhě)教(jiào)育(yù)。”孙桂平称。

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