国内“五一”假期来了，但(dàn)海外市场风险依旧不容(róng)忽视。在美(měi)国多项(xiàng)重要(yào)经济数据(jù)出炉(lú)后(hòu)，美联储(chǔ)也将召开5月议息(xī)会(huì)议，市(shì)场(chǎng)普遍预期将继续加息25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共和银(yín)行(xíng)的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发停牌，原因是达成救助协议以维持该银(yín)行运营的希望在(zài)变得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌(diē)90％以上。消息人士称，该(gāi)银(yín)行很(hěn)有可能会(huì)被美(měi)国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一共和(hé)银行公(gōng)布其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银(yín)行股(gǔ)价(jià)在(zài)接下(xià)来(lái)的两天内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司(sī)、财政部(bù)和(hé)美联储的(de)官员(yuán)正在与其他银行进行(xíng)协调会(huì)议，为第(dì)一共和银行制定救助计划。

　　美(měi)联(lián)储反省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭，寻求(qiú)大范围加强银行规管

　　在当地(dì)时(shí)间4月28日公布(bù)的内部审查报(bào)告中(zhōng)，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其(qí)咎(jiù)，倒闭既源于该行自身(shēn)风险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱(ruò)，也和美联储的(de)审查督导(d长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心ǎo)行动拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力行动(dòng)解决硅谷银行(xíng)越(yuè)来越多的问(wèn)题。美联(lián)储(chǔ)负责金融业监管的(de)副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称(chēng)，审查员(yuán)未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银行(xíng)的(de)规模扩大、复(fù)杂(zá)性增加(jiā)，该行变得有多么(me)不(bù)堪(kān)一击。他们的确发现了风险，却没(méi)有采取(qǔ)足够的措(cuò)施，保(bǎo)证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监管不(bù)力有(yǒu)关。他说(shuō)，美联储(chǔ)监(jiān)管者的错误部分源于，特朗普执(zhí)政(zhèng)时的金融业(yè)改革普遍放松了(le)对(duì)中等银行的(de)规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联(lián)储的文化转变(biàn)似乎导致联储的(de)监(jiān)管变得更宽松。这(zhè)些(xiē)变化体现在降低标(biāo)准、增加复杂性(xìng)，以(yǐ)及监(jiān)管方式(shì)不够(gòu)自信果断(duàn)，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查员(yuán)已(yǐ)经确定(dìng)了硅谷(gǔ)银行存在导致其(qí)倒闭的一大问题——利率相关风险，但美(měi)联(lián)储自身的流程“过(guò)于(yú)审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前(qián)累(lèi)积过多的证据(jù)。

　　美联(lián)储(chǔ)的数据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至倒闭时，硅谷银(yín)行(xíng)收到31项监(jiān)管机构的公(gōng)开审查报告(gào)或(huò)警告，数量是(shì)其他银行(xíng)的三(sān)倍(bèi)。报告称，随(suí)着硅谷银(yín)行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽(hū)视了范围(wéi)更广的(de)问题(tí)，比如该行(xíng)多年来一直突破内(nèi)部风险限制，其采(cǎi)用的(de)流动性(xìng)指标(biāo)却显示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美联储将重新审查，适用于资产超过(guò)千(qiān)亿美元银行的(de)一系列规(guī)定，包括压力测试和流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎(zěn)样监督(dū)和监管(guǎn)一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更(gèng)广(guǎng)泛(fàn)的(de)银行强(qiáng)化适用的标(biāo)准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的银行(xíng)适用标(biāo)准和的流动性规定。他呼吁(xū)，重新评(píng)估，对于超过(guò)25万美元联(lián)邦保险上(shàng)限的(de)银行存款，监管(guǎn)方的(de)处(chù)理方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联储应要求更广泛(fàn)的(de)银行(xíng)考虑到(dào)可出售证券(quàn)的未(wèi)实现损益，以便(biàn)让银行的资(zī)本要(yào)求(qiú)更(gèng)好地匹配(pèi)其财务状况和风险。他暗示，对资(zī)本规划和风险管理不足的公司，美(měi)联储可能增加资本或流(liú)动性的要(yào)求，或(huò)者(zhě)限制股票回(huí)购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批(pī)准内(nèi)华达州和佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息，根据美国白宫(gōng)当地时间4月28日的声明(míng)，美国(guó)总统(tǒng)拜登批(pī)准(zhǔn)内(nèi)华达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他(tā)下令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季(jì)风(fēng)暴影响的地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于(yú)27日晚批准佛罗(luó)里达州重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日期(qī)间受严重风暴(bào)影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担的基础上提供(gōng)给州(zhōu)政府和(hé)符(fú)合条件的(de)地方政府以及某些私人非营利组织，用于(yú)受灾害影响地(dì)区(qū)的应急(jí)和修复工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成(chéng)原则性(xìng)协(xié)议

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，当地(dì)时间28日，欧(ōu)盟(méng)委员会执(zhí)行副主席东布(bù)罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委(wěi)会(huì)已(yǐ)与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰(lán)农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的担忧。具体措(cuò)施(shī)包括推动波兰(lán)、斯洛伐(fá)克、保加利亚等(děng)国撤回针对乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施(shī)保(bǎo)障措施(shī)。为5个受影响的成(chéng)员国农(nóng)民提供1亿(yì)欧元(yuán)的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵(kuí)花籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟(méng)将(jiāng)进一步(bù)确保乌克兰(lán)农产(chǎn)品通过欧盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞(zhì)胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数(shù)据(jù)显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同(tóng)比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔(tī)除食(shí)品和(hé)能源(yuán)的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)是美(měi)联储(chǔ)青(qīng)睐(lài)的通胀指标之一。此(cǐ)次公布的(de)数据再度印证(zhèng)了(le)美国通胀的居(jū)高不下，这加(jiā)大(dà)了美(měi)联储(chǔ)5月再次加息的可能性(xìng)。报告(gào)公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部(bù)公布的一季度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物价指数年化环(huán)比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵(guì)金属分析师(shī)张晨(chén)向期货日(rì)报记(jì)者表(biǎo)示，上述数据显示(shì)出美(měi)国经济放缓但通(tōng)胀水平依(yī)旧(jiù)高企的滞胀(zhàng)特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同比数据来(lái)看，他认(rèn)为一(yī)季度1.6％的增(zēng)速较去年四(sì)季(jì)度(dù)0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度(dù)美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了市场对(duì)于美(měi)国经(jīng)济衰退的(de)忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信用危(wēi)机的(de)尾(wěi)部效(xiào)应持(chí)续(xù)存在，金融不稳定叠加经济景气(qì)下(xià)滑，一定(dìng)程度上削(xuē)弱(ruò)了(le)美联(lián)储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同(tóng)时增加了(le)下半(bàn)年美联储降息(xī)的(de)预期。”中信建(jiàn)投期货(huò)宏观贵金属分析(xī)师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核(hé)心个人(rén)消费支(zhī)出(chū)在内的(de)一季度PCE通胀数据(jù)持续上升(shēng)，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月份加(jiā)息(xī)基本不存在(zài)悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的是(shì)年(nián)中美联储的政策(cè)变化。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金(jīn)瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美(měi)联储货币政策面临(lín)抑制(zhì)通胀以及宏观(guān)审慎两(liǎng)难(nán)的抉择。随(suí)着此前银行业(yè)危机的(de)爆发以及一季度经济的回落，美(měi)国当前经(jīng)济的脆弱性以及下行压力已经持续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出(chū)核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对(duì)于美(měi)联(lián)储来说，这意(yì)味(wèi)着进行政策(cè)选择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会(huì)上(shàng)鲍(bào)威尔表态或将更加(jiā)注(zhù)重安抚市场情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把(bǎ)控，且对未(wèi)来加息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对美(měi)联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次(cì)会议并无最新点阵图(tú)和经济(jì)展望公(gōng)布(bù)，因此会议(yì)重点在于利率决议(yì)声明(míng)及鲍威尔的(de)会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点(diǎn)观察(chá)措辞(cí)调(diào)整(zhěng)变化情况，特别(bié)是能否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示。而在(zài)会后的新(xīn)闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以及银(yín)行业危机(jī)引(yǐn)发的(de)信贷收(shōu)缩等方面的观点论述。特别是如果出现“停(tíng)止加(jiā)息”等明(míng)显(xiǎn)鸽派暗示，则(zé)无(wú)论对于商(shāng)品市场还(hái)是权(quán)益(yì)市场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此(cǐ)次美联(lián)储会议需要(yào)关注(zhù)三(sān)个方面(miàn)：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联(lián)储是(shì)否会透露其愿意容(róng)忍(rěn)更高水平的通(tōng)胀；二是(shì)美联储对于目前金融以及经济风(fēng)险的判断，到底是短(duǎn)期风险(xiǎn)还(hái)是长(zhǎng)期风险；三是美(měi)联储未来的(de)货币政策预期，比(bǐ)如是否透露下半(bàn)年将(jiāng)降息或者(zhě)不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储(chǔ)依然偏(piān)鹰派(pài)，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽(gē)派，那市场(chǎng)风险偏好会再(zài)度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由(yóu)于(yú)当前(qián)市场对5月加息25BP已(yǐ)经计(jì)价较(jiào)为充(chōng)分，预计(jì)加息(xī)结果不会引起市场较大波动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不(bù)足。因(yīn)此，他(tā)认(rèn)为(wèi)本次会议上需要重点关注美联(lián)储声明以及鲍威尔在(zài)记者会(huì)上对未来(lái)政(zhèng)策路径(jìng)的(de)展望。“尤其(qí)是(shì)如果美联(lián)储意外偏鹰，比(bǐ)如(rú)表现出(chū)了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场或(huò)将(jiāng)面临较(jiào)大的(de)冲击，相关风险资(zī)产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属行情(qíng)则表现(xiàn)乏力。张晨(chén)认为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货币政(zhèng)策迅速(sù)转向的(de)乐观(guān)预(yù)期出现一(yī)定修(xiū)正，贵(guì)金(jīn)属市场出现高位(wèi)振荡调整，但总体回调(diào)幅度有限(xiàn)。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市场在利多、利空(kōng)因素间来回(huí)拉扯。利多因素方面，美联储加(jiā)息临(lín)近尾声，对贵金属(shǔ)价格的(de)压制边际减(jiǎn)弱。同(tóng)时，美(měi)国(guó)经济(jì)前景黯淡，债务(wù)上限悬而(ér)未决以(yǐ)及银行业风险事件余波反复(fù)，不(bù)断激(jī)发(fā)市场避险情绪。从更为宏观(guān)的角度来看，全球“去(qù)美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄金资(zī)产储备(bèi)功能，使(shǐ)得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上(shàng)述种(zhǒng)种因素均对贵(guì)金属(shǔ)价格形成(chéng)支(zhī)撑。

　　而利(lì)空(kōng)因素主要是，市场和美联储对于(yú)后续货币政策(cè)之间的(de)预期差，以及美(měi)国经济层面的韧性犹存。“特别是(shì)就业市场尽管(guǎn)过热态势有所缓(huǎn)和(hé)，但无(wú)论(lùn)是新增非(fēi)农(nóng)就业人数还(hái)是失业率(lǜ)指标，还远未(wèi)触及经济(jì)衰(shuāi)退以及(jí)美联储货币政策转向的阈值区(qū)间长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心，这极有可能造成通(tōng)胀(zhàng)回(huí)归波折反复(fù)，进而(ér)引发美联储货币政策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会议落(luò)地(dì)后的一(yī)段时间内(nèi)，市场仍然(rán)会延续(xù)上(shàng)述(shù)的(de)修正走势，美(měi)联(lián)储还需在更多数据(jù)指引以及(jí)银行风(fēng)险事件落地(dì)后(hòu)，再(zài)相机作出(chū)政策调整，而在此之前(qián)预计仍会延(yán)续当前“走一(yī)步看一(yī)步”的决(jué)策思路。而市场对于年(nián)内降息的(de)乐(lè)观预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前贵金属市场的逻(luó)辑有两条主线：一是美国经济(jì)是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结(jié)算体系下美(měi)元的趋势压力(lì)。“过(guò)去20年(nián)，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率(lǜ)的变化，但是最近这(zhè)种联系正在脱钩，央行购金以及(jí)美元结算体系(xì)的变(biàn)化使得(dé)贵金属获得(dé)了(le)越来(lái)越多的(de)金(jīn)融溢价。”整体来看，他认(rèn)为(wèi)目前贵(guì)金(jīn)属多头驱动的逻辑还(hái)没结(jié)束，且近期的表现(xiàn)也是易涨难(nán)跌。从资产配(pèi)置的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作(zuò)为多头配置(zhì)。

　　“当(dāng)前(qián)贵金属(shǔ)市(shì)场已经表现(xiàn)出了(le)一定程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方(fāng)面，美国经(jīng)济下行以及欧美银行业风险带(dài)来的避险情绪对贵(guì)金(jīn)属价格仍有一(yī)定支撑(chēng)，但(dàn)边际减弱(ruò)；另一方面(miàn)，美国通胀(zhàng)高位带来的加息预测(cè)，未能(néng)对(duì)贵(guì)金属形(xíng)成有力的(de)回落压力。因(yīn)此，他预(yù)计贵金属市场整体(tǐ)仍以(yǐ)高(gāo)位振(zhèn)荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵(guì)金属交易主(zhǔ)线将回归(guī)通胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对于美联储降息的预期仍大幅领(lǐng)先美(měi)联储(chǔ)的官方(fāng)预期，预计在(zài)高(gāo)通(tōng)胀压力下，市场对降息预期的修正或将带(dài)来(lái)金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随(suí)着国(guó)内“五一(yī)”长(zhǎng)假开启，还(hái)须警惕海(hǎi)外(wài)市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观(guān)市场关(guān)键数据较多，导(dǎo)致市(shì)场长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心情绪波澜(lán)起伏，同时基本面因素也多(duō)空交织，海外市场容易出现巨幅(fú)波动。同时(shí)，国内“五一(yī)”假期(qī)结束后，市场将直面美联储5月利率决议(yì)落地(dì)，他预计美联储会议结果或(huò)将偏(piān)鸽(gē)，因此推荐(jiàn)节后逐渐(jiàn)增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议息(xī)会(huì)议等重要事件，加之银(yín)行业危机及债(zhài)务上限问题(tí)悬而未决，投资者(zhě)要防止过分押注(zhù)引发的风险。假(jiǎ)期后(hòu)可关注贵金(jīn)属回落企稳情况，可(kě)以逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由(yóu)于国(guó)内“五一”假期(qī)恰逢海外美联储会(huì)议这一关键时间节点，投资者若保留头寸(cùn)过节，则要(yào)保(bǎo)持头寸(cùn)有足(zú)够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节(jié)后贵金属或(huò)将迎(yíng)来更加明(míng)确的方向性(xìng)行情，可根据美(měi)联储议息会(huì)议给出的(de)指引，对(duì)贵金属进行相应布局。

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