昨(zuó)天深夜，美(měi)国债务上限(xiàn)谈判突(tū)然中(zhōng)止！

　　当(dāng)地时间周五上午，美国共和党债务上限谈(tán)判代(dài)表格雷(léi)夫斯(sī)与白宫代表举行闭门(mén)会(huì)议，但(dàn)会议开始后不久就突然离开。格雷(léi)夫斯说：白宫谈判代表(biǎo)实在(zài)不(bù)可理喻，目(mù)前(qián)谈(tán)判处于“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫斯(sī)强调，他不知(zhī)道双方是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息传(chuán)出后，三大美(měi)股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍(bào)威尔(ěr)传出了有望暂(zàn)停加息(xī)的鸽(gē)派(pài)信(xìn)号。鲍威尔称，银行业的压力可能影响(xiǎng)联(lián)储的利率路(lù)径，若(ruò)源于银行业危(wēi)机(jī)的信贷(dài)环境收紧导致经济放缓，美联储可能(néng)不(bù)必(bì)让利率升到原(yuán)应有的高(gāo)位。

　　交易员目前预计，美(měi)联储6月份加(jiā)息25个基点的可能(néng)性(xìng)为(wèi)22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与(yǔ)此同(tóng)时，交易(yì)员预计美联储下月将(jiāng)利率维持(chí)在5％至5.25％区(qū)间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威(wēi)尔的(de)讲话相比，交(jiāo)易(yì)员似乎更(gèng)受(shòu)债务上限(xiàn)事(shì)态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美(měi)股跌幅收窄(zhǎi)；美债(zhài)价格跳涨、收益率(lǜ)跳水，对利率前景敏感的两年期美债收益(yì)率迅速远离他讲话前所创的两个月来(lái)高位(wèi)，一(yī)度较高位(wèi)回落超过(guò)10个基点(diǎn)；美元指(zhǐ)数(shù)刷新日低，加速跌(diē)离(lí)周四所创的(de)3月末以来(lái)高位。鲍威尔(ěr)讲话结束后，美债(zhài)收(shōu)益率逐(zhú)步回升，全天攀升收官(guān)，美(měi)股和美元的跌势未改。

　　最终，美(měi)股周五高开(kāi)低(dī)走，受(shòu)债务上限谈(tán)判暂停拖(tuō)累三大股指盘(pán)中转跌，道(dào)指(zhǐ)收跌约(yuē)110点(diǎn)，纳指(zhǐ)收跌(diē)0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热(rè)门(mén)中概股走势分化，蔚(wèi)来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金属大多上(shàng)涨，伦锌涨(zhǎng)约(yuē)2％，伦铜(tóng)、伦镍也反(fǎn)弹，伦(lún)铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日(rì)。本周(zhōu)基本金属涨跌各异。伦镍(niè)跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和(hé)跌近3％的伦锌(xīn)连跌两周。而(ér)伦锡(xī)和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘(pán)大致持平一(yī)周(zhōu)前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来(lái)最大周跌幅，在连涨两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶(tǒng)；布伦(lún)特7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶(tǒng)。本周美(měi)油累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均(jūn)终结四周(zhōu)连跌(diē)。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称，美国(guó)白宫谈(tán)判代表(biǎo)已抵达会场(chǎng)，准备继续进(jìn)行债(zhài)务上限谈判。

　　美国国(guó)会众议院议(yì)长(zhǎng)麦卡(kǎ)锡表(biǎo)示，共和党人将于北京时间今天上午重(zhòng)返谈判桌，恢(huī)复债务(wù)谈判。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法第14修正案来绕(rào)开(kāi)债务上限解(jiě)决不了任(rèn)何问题，将阻(zǔ)止拜(bài)登推动的增加政府开支行(xíng)动。

　　值得注意(yì)的是，美(měi)国财政部现金余额截(jié)至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月(yuè)17日，美国财政部财政紧急措施余额还剩(shèng)下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远远高于2％目标，鉴(jiàn)于信贷压(yā)力可能无需继(jì)续(xù)加(jiā)息

　　当(dāng)地时间周五(wǔ)（北京时间今(jīn)天凌晨），美(měi)联储主席鲍(bào)威尔出(chū)席名(míng)为“货币政(zhèng)策观点(diǎn)”的(de)小(xiǎo)组讨论(lùn)。市场关注(zhù)他提(tí)供的利(lì)率路(lù)径线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通(tōng)胀(zhàng)远远高于我们2％的目标”，若(ruò)抗通胀(zhàng)失(shī)败，将造(zào)成漫(màn)长的痛(tòng)苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地(dì)致力于”让通胀重(zhòng)返目(mù)标2％的承(chéng)诺，物(wù)价稳(wěn)定是经济保(bǎo)持(chí)强(qiáng)劲(jìn)的根基。

　　但鲍威尔同(tóng)时发表(biǎo)鸽派信号称(chēng)，自己(jǐ)倾向于支持6月会(huì)议暂不加息，而且银行业危(wēi)机导致的信(xìn)贷条件(jiàn)收紧，可(kě)能意味着(zhe)美联储峰(fēng)值利率将低于预期：“鉴于(yú)信贷压力可能(néng)对经济增长、就业和通胀造(zào)成的负面影(yǐng)响，可能无需（继续(xù)）加息(xī)至那么高的水平就能成功(gōng)打压通胀。美(měi)联储(chǔ)在收紧货币(bì)政策方面(miàn)已取得长(zhǎng)足(zú)进步(bù)，政策立场现(xiàn)在是对经济增长(zhǎng)具有(yǒu)限制性(xìng)的。做太多与做太少的风险正变得更(gèng)加平衡。我们(men)面临着迄今为止收紧政(zhèng)策的效应滞后(hòu)，以(yǐ)及近期(qī)银行业压力导致(zhì)的信贷收(shōu)紧程度等多重(zhòng)不确(què)定(dìng)性。有鉴(jiàn)于此，美联储有能力观察更多数(shù)据和未来前景的演变，然后再(zài)决(jué)定可能需要提高多少(shǎo)利率。”

　　同时(shí)，鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)也强(qiáng)调季度经(jīng)济预(yù)测的(de)准确度通(tōng)常(cháng)存在挑战，他上(shàng)述(shù)提到的观点及其能实现的程度也都(dōu)存在不确定性(xìng)，理由(yóu)是“未来前景(jǐng)面(miàn)临着历史(shǐ)性高(gāo)企的(de)不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收(shōu)紧多少而作出决(jué)定。”

　　有分析(xī)称，这说明(míng)银行业(yè)危机(jī)后，鲍(bào)威尔开始释放“保持耐心”的利率路径信号。“新美联储通(tōng)讯(xùn)社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明银行业压力将影响货币决策。

　　产业供(gōng)需结构预期转弱(ruò)，纯碱、玻(bō)璃连续下行

　　近(jìn)期(qī)纯碱(jiǎn)和玻璃期货持续(xù)走弱，昨日(rì)纯(chún)碱和玻璃期货继(jì)续(xù)深跌(diē)，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布(bù)公告，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货(huò)2309合约的日内平(píng)今仓(cāng)交(jiāo)易手续费标(biāo)准(zhǔn)调整为(wèi)3.5元/手(shǒu)。

　　究(jiū)其原因(yīn)，宝(bǎo)城(chéng)期货(huò)研究所负(fù)责人闾振兴表示，主要有三方面：一(yī)是产业供需结(jié)构预(yù)期转弱(ruò)；二是宏观(guān)环境不(bù)乐观；三(sān)是(shì)交易者在对冲操作(zuò)中将纯碱玻璃作为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南(nán)华研究院(yuàn)能化(huà)分析(xī)师李(lǐ)嘉豪(háo)认为，各(gè)自(zì)的(de)原因并不相同。纯(chún)碱周五跌(diē)幅较大的主要原因(yīn)在于远兴投产(chǎn)的(de)消息(xī)面刺激，使得(dé)盘面出现较(jiào)大(dà)跌幅(fú)。除此之外，本周检(jiǎn)修量增加，库存依旧(jiù)累(lèi)库(kù)，可见下(xià)游的持货意愿依旧较差。纯碱上(shàng)周到港5万吨，对供需关系也存在一定的(de)影响。在现(xiàn)货松动、投产预期、库存累库(kù)的(de)影(yǐng)响下，纯碱价(jià)格持续下滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主要(yào)原因在(zài)于前期（3月和4月(yuè)）需求较旺，下游补库(kù)至环比高位。”他(tā)说(shuō)，短期(qī)价(jià)格松动，中下游的备货情绪出(chū)现一定的谨慎或者恐高的情形，因(yīn)此产销(xiāo)出现了较为明显的下滑。在现货松动、产销(xiāo)较弱的局面下，玻(bō)璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需(xū)结构看(kàn)，浙商(shāng)期货分(fēn)析师江文敏具(jù)体介绍，纯碱方面，近(jìn)期主要市场(chǎng)交易点是远兴能源新增(zēng)投(tóu)产。昨(zuó)日，远(yuǎn)兴(xīng)能源1号线正式点火，新增天然碱(jiǎn)产能150万吨，后续2号线原(yuán)计划(huà)于6月点火投产，产能为150万吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月份(fèn)出产(chǎn)品，产(chǎn)能为100万吨天然碱，3B号线原(yuán)计划于9月份出产(chǎn)品，产能(néng)为100万吨天然(rán)碱和40万吨(dūn)小(xiǎo)苏打。远兴能源的天然碱预计生产成(chéng)本(běn)在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘(pán)面在大量(liàng)新增产(chǎn)能和低(dī)成本纯碱的叠加作用下持续走低，周五又逢远兴能源点火(huǒ)的信息落地，市场看(kàn)空情(qíng)绪高涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的(de)供需结构(gòu)在9月(yuè)会(huì)发生(shēng)变化，这是市场早已预期的(de)，市场也已充(chōng)分(fēn)计价(jià)，这一点(diǎn)从9月合约的深贴水可以得到验证。在这个供需转宽松的预(yù)期下(xià)，产业链开始形成(chéng)负反馈(kuì)，纯碱现货价格也(yě)出现崩塌，这一点从近月合约的跌幅(fú)和(hé)现货(huò)向期货回(huí)归(guī)的方(fāng)式收敛(liǎn)基差上可以得(dé)到验证。

　　而(ér)玻璃方面(miàn)，江文敏表示，近期市场(chǎng)主要交易点是需求转弱，供应上(shàng)升。因(yīn)为(wèi)玻璃深(shēn)加工厂缺乏强(qiáng)有力的(de)订(dìng)单支(zhī)撑，5月中旬订(dìng)单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片(piàn)库存(cún)天数5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月底相(xiāng)比减少(shǎo)1.73天。从历史数据来看(kàn)，原片库存(cún)偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销数(shù)据(jù)来看，5月沙河地区产(chǎn)销数据平(píng)均为65％，湖北地区产销数据平均(jūn)为73％，华(huá)东(dōng)地区产销数据平均为82％，相比于(yú)3月及4牛鬼蛇神是什么生肖月的数据，5月份产销数据大幅下(xià)滑。5月还要新增日熔(róng)量3050吨，6月(yuè)将新(xīn)增(zēng)日(rì)熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月(yuè)新(xīn)增日熔(róng)量1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻(bō)璃日熔(róng)量达到巅峰(fēng)，峰(fēng)值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬玻璃价(jià)格(gé)在去(qù)库逻辑(jí)下(xià)出现(xiàn)过反(fǎn)弹，但反弹后利(lì)润改善很多，加之(zhī)终(zhōng)端表现并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素(sù)看，闾振兴介绍，在欧(ōu)美经济衰(shuāi)退预期(qī)、国内经济复苏不及预期的背景下，整个工(gōng)业(yè)品价(jià)格(gé)承压，纯(chún)碱此前强势的中观逻辑终敌(dí)不(bù)过疲(pí)弱(ruò)的(de)宏(hóng)观(guān)逻辑(jí)。从持仓上看，部分市(shì)场资(zī)金在(zài)做强(qiáng)弱对冲，而纯碱和玻璃(lí)正是空头配(pèi)置，强化了二(èr)者(zhě)的(de)弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或(huò)将持续(xù)

　　对于(yú)后(hòu)市，李嘉豪表示(shì)，纯碱(jiǎn)主要关注检修是否能带来现货价(jià)格短期的(de)企稳，但中(zhōng)长期(qī)价格下跌至<牛鬼蛇神是什么生肖span style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>牛鬼蛇神是什么生肖成本线为大概率事件(jiàn)。“从(cóng)商品格局看，纯碱投产后必然走向过剩(shèng)，而短(duǎn)期检修的兑现有限，因此检修仅为长期趋势下的扰动，商品从偏紧到(dào)过剩(shèng)的(de)周(zhōu)期中，价(jià)格趋势预计继续向下。”他说，对于(yú)玻璃，需要等待的(de)则(zé)是中下(xià)游的备(bèi)货(huò)意愿(yuàn)何时能够起来(lái)：一是等待下游的原料库存消(xiāo)耗，二是对未(wèi)来的需求是否存(cún)在旺季的预(yù)期(qī)。短期来看，下游以消耗前期(qī)库存为主，需求缺乏弹性(xìng)，价格预期偏弱。后市(shì)关注在(zài)需求存在缺口的情形下，7月订(dìng)单(dān)是否依旧具有连(lián)续性(xìng)。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认(rèn)为，除非(fēi)价格开始冲(chōng)击成(chéng)本，或(huò)是供需上有重大(dà)改变，否(fǒu)则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还是(shì)要关注持(chí)仓的变化，短线资金离场或使得低位波动加大。”他(tā)说，止跌可以关注两个指标(biāo)：一是基差不再是以现货(huò)下跌(diē)方式来修复；二是月供需预期博(bó)弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表示(shì)，纯(chún)碱后市仍将(jiāng)维持弱(ruò)势，可重点关注远兴(xīng)能(néng)源的后续投产进展、碱价降(jiàng)价幅度。若远兴(xīng)能源后续投(tóu)产(chǎn)推(tuī)迟，则盘面(miàn)或将维稳(wěn)振(zhèn)荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂大力挺价，则盘面也或(huò)将维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后市弱势也(yě)将继续保持，中(zhōng)长期则视终端需求变动来判(pàn)断是否(fǒu)维持弱势，可重点关注下游深加(jiā)工订单情况、地产施工端情(qíng)况。若后期地产施工端主(zhǔ)体(tǐ)封顶数量较多，那么玻(bō)璃的需求量(liàng)将(jiāng)抬(tái)升(shēng)，下游深(shēn)加(jiā)工订单数(shù)量也(yě)将因此抬(tái)升，盘面(miàn)或维稳。

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