自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出(chū)积极回暖的画风(fēng)，半导(dǎo)体、AI、中特估等(děng)主题层(céng)出不穷(qióng)，基金经理也(yě)随之调仓换股，成(chéng)为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报(bào)的披露，将明星基金经理们近期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺长城等基金(jīn)披露旗下基金(jīn)的2023年一(yī)季报，张坤(kūn)、刘(liú)格(gé)菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘(liú)彦(yàn)春等(děng)一季度投资(zī)情况出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往往代(dài)表了基金经理(lǐ)对后市的基本看法。多数明星基金经理在(zài)一(yī)季(jì)度仍保持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚(jiān)持了(le)自(zì)己的投(tóu)资风格和思路。

　　不少人(rén)士看好后(hòu)市，如刘(liú)彦(yàn)春表(biǎo)示对(duì)全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继(jì)续保(bǎo)持较高仓位(wèi)运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也(yě)对市场2023年二(èr)季度的表现持(chí)乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面(miàn)验(yàn)证，预计更注重基(jī)本面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，陈皓在一季报也用(yòng)相当大的(de)篇幅谈(tán)了他对(duì)一季度热门的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工智能）很可能是(shì)一次(cì)全(quán)新的技术革命，但直言客观上当下的(de)研究认知还不(bù)具备对相关(guān)标的(de)的(de)定价(jià)能(néng)力，尤其(qí)当这些个(gè)股(gǔ)快速上(shàng)涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高(gāo)的投资时机出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受(shòu)基民(mín)关注(zhù)的基(jī)金经理，他是国内首位千亿级主动权益(yì)基金经(jīng)理，手握巨资让他(tā)分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格(gé)来看，相较去年底，张坤(kūn)所管理的4只基金在今年(nián)一季度仓位(wèi)基本都维(wéi)持高仓(cāng)位运作，多(duō)只基金一季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张(zhāng)坤(kūn)管理的(de)四只基金中规模最大(dà)的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年末的股票市值占基金净值比例的(de)94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤(kūn)在季(jì)报(bào)中也写道，易方达蓝(lán)筹精选基金在(zài)一季(jì)度股票(piào)仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行了(le)调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一(yī)季度末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达(dá)优质企(qǐ)业三年持有(yǒu)一(yī)季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底(dǐ)的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水平的港股(gǔ)仓(cāng)位(wèi)，一季度末所(suǒ)管理的(de)4只基金基(jī)本维(wéi)持和去(qù)年底的差不多(duō)的港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度较大的(de)是(shì)易(yì)方达亚洲精选，一季(jì)度末该基金(jīn)持(chí)有港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置(zhì)港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明(míng)显的(de)调整(zhěng)。

　　而张坤(kūn)在易方达亚(yà)洲精选中也写道，在一季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行(xíng)了调整，增(zēng)加了科技等行业的配置，降(jiàng)低了金融(róng)等行业的配置，另外，在(zài)区域分布上配(pèi)置的更加(jiā)均衡。个(gè)股方(fāng)面，仍然持(chí)有商业模式出色、行业格局清晰(xī)、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵(guì)州(zhōu杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物)茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资(zī)上(shàng)颇(pǒ)有定力(lì)，经常在季(jì)报中谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理性的心(xīn)理状态，不需要大(dà)量的行动，而是极(jí)大的(de)耐心，坚持投资(zī)原则，等(děng)到(dào)机(jī)会时全力出(chū)击。他一直保持着偏低(dī)换手率(lǜ)，一季报(bào)的重仓股也基(jī)本保持(chí)稳定，只是在结构上进(jìn)行(xíng)调整。

　　从易方达(dá)蓝筹(chóu)精选一季度末持仓上(shàng)看，前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股变(biàn)化不大，贵州茅台再次成为该基金的第(dì)一(yī)大(dà)重仓股(gǔ)，泸州老(lǎo)窖、腾(téng)讯控股成为其第二、第三大重(zhòng)仓(cāng)股，而在去年末，该基金(jīn)前(qián)三(sān)大(dà)重仓股依(yī)次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季报中写道，一季(jì)度(dù)股(gǔ)票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结构进(jìn)行了(le)调(diào)整，增加了消费等行业的配(pèi)置(zhì)，降(jiàng)低(dī)了(le)金融等行业的配置(zhì)。、

　　去(qù)年11月以来(lái)港股市(shì)场的大反弹，张(zhāng)坤(kūn)明显进行了调整(zhěng)，减持了(le)跟腾讯控股(gǔ)和香(xiāng)港交(jiāo)易所，而(ér)增加了美团-W、中(zhōng)国海洋(yáng)石油。其中，相(xiāng)较去年底(dǐ)，中(zhōng)国海洋石油新进前(qián)十(shí)大重仓股之列，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝(lán)筹精选和易(yì)方达优质企业三年持(chí)有的头号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方达亚洲精选和(hé)易方达优质(zhì)精选的头号重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年(nián)底这(zhè)四只基(jī)金的头号重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控股仍是易方达(dá)优质精选(xuǎn)的第一大(dà)重仓(cāng)股，但相较去(qù)年底已(yǐ)经(jīng)进(jìn)行(xíng)了(le)减(jiǎn)持(chí)，同样减持的(de)还(hái)有(yǒu)港(gǎng)交(jiāo)所，这只个股已经推出了前十大重仓股之列。而美团新(xīn)进其前十大(dà)重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼(bī)近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首位主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)基金(jīn)管理规(guī)模超过千亿的基金经(jīng)理，但近两年(nián)A股(gǔ)市场震荡(dàng)，所管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)所缩(suō)水。一季度末他所管理规模基本和去年(nián)底持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季度末，易方达(dá)张坤管理的4只基金合计总规(guī)模达到(dào)889.42亿元(yuán)，相比三季度末(mò)减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达优质(zhì)精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选股票的(de)规模分别为(wèi)562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方(fāng)达蓝筹精选在(zài)今(jīn)年一(yī)季度规(guī)模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨(jù)无霸(bà)”的主动权益基(jī)金。

　　选(xuǎn)择(zé)一条可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在(zài)季报中都会清晰写道自(zì)己的投(tóu)资思路(lù)，这一次也不例(lì)外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资(zī)很(hěn)吸引(yǐn)人的一(yī)点是(shì)，投资者可以用很长一段时间来(lái)充分观察(chá)公司的发展，等到它们(men)用事(shì)实(shí)证明自(zì)己的成(chéng)功和巨大的成长潜力(lì)之(zhī)后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基(jī)本面价值投资的优势(shì)之一在于可积累性。具体来(lái)说(shuō)，积累体现在对基本面分析方法的理解和(hé)对(duì)具体行业和企业(yè)的洞察，所有这(zhè)些都使投(tóu)资者未来(lái)更可(kě)能(néng)做出对具体(tǐ)投资标的内(nèi)在价(jià)值的(de)准(zhǔn)确(què)判断。

　　如(rú)果只是针(zhēn)对某一次(cì)投资，积累的重要(yào)性可(kě)能并不显著。但如果将投资(zī)贯穿一生，并将长期复合回报作为(wèi)终级目标(biāo)，可积(jī)累性就是(shì)这一(yī)目标的最重要(yào)保障，选择(zé)一条可(kě)积累的 “很长的(de)坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球产业升级的经验，持续做深入的研究积累，争取构建(jiàn)一个全(quán)面而尽量准确(què)的坐标系，希望(wàng)能正确评估企业的竞争(zhēng)力(lì)并(bìng)跨(kuà)行业选出好(hǎo)的公司。识别出好公(gōng)司是如此重要，因(yīn)为好公司不是(shì)好股(gǔ)票的(de)唯(wéi)一情形(xíng)就(jiù)是估值过(guò)高(gāo)，在其他情形下(xià)，好公司都会给投资者带来长期可观的回(huí)报。

　　研究(jiū)方(fāng)面，阅读企业(yè)的定期报告并对财务数(shù)据进行系统整理和分析(xī)，是理解企业基(jī)本面的核(hé)心(xīn)手段之一。在定期报告中，企业的(de)所有经营活动都会(huì)反映在财务数据中，定量的数据可以用来检验并修正(zhèng)调研中对企业(yè)形成的定性感知(zhī)。如果(guǒ)能对(duì)一家公司过(guò)去(qù)和当前的财务状况了如指掌，就更有可能正确评(píng)判这家公(gōng)司的(de)未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对(duì)一家(jiā)公司感兴趣，那就看看它的(de)年报，你就(jiù)会(huì)超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读(dú)了年报中的附注(zhù)，你就会超过(guò)华(huá)尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公司都(dōu)经历过(guò)短期的经营业绩和股(gǔ)价的震荡，经历过市场先生(shēng)态度(dù)的冷暖(nuǎn)，但(dàn)它(tā)们成功(gōng)的模式往往(wǎng)没有变化(huà)，通过深入的研究并抓住这些关键的因素，是能够一(yī)路坚(jiān)持下来的重要因(yīn)素，也通常(cháng)意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏(fú)、储能、新能(néng)源(yuán)车

　　曾经作(zuò)为一人(rén)包揽(lǎn)前(qián)三的基金经理刘(liú)格菘，其一举(jǔ)一动颇受关注(zhù)。

　　以刘(liú)格(gé)菘管理的(de)广发双擎升级为例(lì)，一(yī)季度末(mò)该基金(jīn)保持较高仓位运(yùn)作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基(jī)本是高仓(cāng)位应(yīng)对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度持仓结(jié)构并没有进(jìn)行大幅度调整。数据显示，广(guǎng)发双(shuāng)擎(qíng)升级一季度末前五(wǔ)大重仓股(gǔ)分别(bié)为晶澳科技(jì)、阳(yáng)光电(diàn)源、亿纬(wěi)锂能(néng)、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这(zhè)些重仓股均出(chū)现在该基金去年四季(jì)度末的(de)前十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年一季度(dù)，表现较(jiào)好的行业为新科技(jì)技(jì)术演绎预(yù)测中的相关行业，例如计算(suàn)机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源(yuán)、汽(qì)车等(děng)为代表的高(gāo)端制造业(yè)资产经(jīng)历了(le)下跌。在海(hǎi)外金融风险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始预期、国际关系(xì)不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应用展望，资金分流可能是高(gāo)端(duān)制造业相(xiāng)对(duì)表现(xiàn)不理想的原因(yīn)之一(yī)。

　　广发双(shuāng)擎(qíng)升(shēng)级基金的持仓结构并没有进行(xíng)大(dà)幅度的调(diào)整，依然围绕(rào)已经建立全球比较优(yōu)势的高端制(zhì)造(zào)产(chǎn)业链布局。从重仓持股(gǔ)来看，该基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四(sì)季度(dù)相比(bǐ)，刘(liú)格菘一季度的重仓(cāng)股变(biàn)化不大(dà)，仅晶科(kē)能源(yuán)新进前十(shí)大重仓(cāng)股之列，而比亚迪退出了(le)前十大重仓(cāng)行(xíng)列(liè)。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态度(dù)，随(suí)着公司季度业(yè)绩逐渐披(pī)露(lù)，市场权重倾向也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实基本面验证，预(yù)计(jì)更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。对本(běn)基(jī)金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方(fāng)向保持(chí)相对(duì)乐观(guān)，投资(zī)中相信基本(běn)面优秀和增量价值积累的公司。经过调整，行业估值水平已在历史低位，产业链的变化(huà)在(zài)市场定(dìng)价中(zhōng)未被充分认(rèn)知和体(tǐ)现。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一季(jì)度的(de)阶段(duàn)特点来说，当前市(shì)场的参与资金方呈现复杂多(duō)样的趋势，收(shōu)益预期的(de)时间维度(dù)预期(qī)也呈现分化，因此(cǐ)短期内市(shì)场(chǎng)在主题逻辑(jí)的(de)演绎(yì)幅度、转(zhuǎn)换速度(dù)都会可预见地(dì)加大。这对于投资(zī)人而言，在新(xīn)信息的处理上提高了难度，短期内基本面估值匹配的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一(yī)生最(zuì)重要的选择也(yě)就是三、五次

　　作为(wèi)市场(chǎng)上较为知名的均衡(héng)性投资选手(shǒu)，陈(chén)皓一季度如何调整投(tóu)资组合，如何展望未(wèi)来市场投资(zī)机会(huì)，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈(chén)皓(hào)在其管理的易方达新经(jīng)济基金中回顾(gù)一(yī)季(jì)度市(shì)场行情时表(biǎo)示，一季度中国经济整体温和(hé)复(fù)苏(sū)，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民消(xiāo)费和企业(yè)投资的信心恢复(fù)会有一个过程(chéng)，因此(cǐ)短(duǎn)期(qī)持续加杠杆(gān)的动力不强(qiáng)，复苏力度相比(bǐ)市场(chǎng)乐(lè)观预期仍有(yǒu)一定差距。海外则(zé)维持滞(zhì)涨(zhǎng)格局，尽(jǐn)管(guǎn)3月以(yǐ)硅谷银行为代(dài)表的(de)欧美 金融(róng)风波(bō)暂(zàn)时(shí)平息，但也让投资者担(dān)心(xīn)这是否只是当下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩(pèi)克+的减(jiǎn)产行为(wèi)进一步(bù)增强了未来(lái)通胀的(de)韧性(xìng)，也(yě)让(ràng)美联储在货币(bì)政(zhèng)策调整决策时愈(yù)加进退(tuì)两难(nán)。

　　亮点不多的(de)经济(jì)基本面遇到(dào)无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能(néng)自动内容生成）”和部分(fēn)国企相关板块获得(dé)了(le)边际资(zī)金的巨量涌入，机构短(duǎn)时间剧烈、集中的调(diào)仓(cāng)行为，则进一步加(jiā)剧了市(shì)场(chǎng)结(jié)构的(de)分化。受益两大主(zhǔ)题(tí)的(de)TMT和建筑、石油石(shí)化等板块表现突出，而新能源、金融地产(chǎn)等行业则录得负(fù)收(shōu)益。

　　谈及一季度投资(zī)操作时(shí)，陈皓称(chēng)，由于(yú)尚未发掘到(dào)基本面(miàn)驱动(dòng)的投资主线，本基金一季度操作(zuò)不多，主要(yào)包括行(xíng)业上用医药替(tì)代(dài)了部分白酒仓位(wèi)，个股上(shàng)则逆向增持(chí)了一些(xiē)由于短期基(jī)本面一(yī)般或者机构调仓导致(zhì)股价(jià)下跌(diē)，但长期市值空间较大(dà)的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)变化上(shàng)看(kàn)，此前连续(xù)3个季度位列前五大重仓股之一的五粮液(yè)，在今年一季度(dù)退出(chū)该(gāi)基金前十(shí)大重仓(cāng)股，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作(zuò)为(wèi)一季(jì)度唯一一只仍保(bǎo)留在前杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物十(shí)大重仓股的贵州茅台也遭到陈(chén)皓(hào)减持，对比(bǐ)上一个季度(dù)，陈皓(hào)在(zài)一季(jì)度减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持幅度接(jiē)近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度(dù)的第二大(dà)重仓(cāng)股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供(gōng)应北(běi)斗关键器件的振(zhèn)芯科(kē)技、氟化工龙头中的(de)巨(jù)化(huà)股(gǔ)份、特钢龙头中的抚顺特钢，三(sān)只个股一季(jì)度新进前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁(níng)德时代也(yě)退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能(néng)）主(zhǔ)题我们也进行了(le)积极的研究，方向上非(fēi)常(cháng)认(rèn)同其很可能是一次(cì)全(quán)新的技术革(gé)命(mìng)，将极大(dà)提升全社会的生产效(xiào)率，但客观上我们当下的研(yán)究认知还不具备对相(xiāng)关标的的(de)定价能(néng)力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后(hòu)，也不太符合我们“以相对(duì)合理的价(jià)格买入预(yù)期收益率更高(gāo)的(de)资产”这一投资理念，因此(cǐ)会(huì)选择暂时“以静(jìng)制动”，继(jì)续对产业和公司进行跟(gēn)踪、研究以(yǐ)及再定价，等待胜率和赔率更高的投资时机(jī)出(chū)现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分(fēn)享了自己最(zuì)新的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌带来(lái)的(de)多(duō)巴胺，我们更倾(qīng)向于通过(guò)深入(rù)研究获得超额认知、并(bìng)最(zuì)终映射(shè)到投资(zī)上来(lái)获得内(nèi)啡肽。投资和(hé)人生一样，每天(tiān)都可以(yǐ)做(zuò)选(xuǎn)择，但终(zhōng)其一生最重要(yào)的(de)其(qí)实也就是那三、五次，我们(men)平时的不断(duàn)学习、反思、进化，努(nǔ)力(lì)追寻的正(zhèng)是在(zài)每(měi)一次关键选择(zé)时将胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素正在酝酿或发酵，我们(men)重启(qǐ)了(le)与世界的链接，中国在中(zhōng)东(dōng)、南美等(děng)新兴市场获得了更多实质性(xìng)认同(tóng)的声音和举动；国内主要城市的一二手房销售持续(xù)恢复，部分行业已经进入库存(cún)周期(qī)的尾段，我们可能真的只需要一点点(diǎn)信心(xīn)，就能扭转困局，将经济带(dài)入正循环。一如当下的证券市场，我(wǒ)们(men)也衷(zhōng)心的希(xī)望其能(néng)够早日摆脱存量博弈的困(kùn)难模式，迎来投资人(rén)久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质(zhì)股票里寻(xún)找价(jià)值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持(chí)仓依旧(jiù)以消费(fèi)、医疗、银行、券(quàn)商、新能源(yuán)等板块龙头为(wèi)主。

　　从一(yī)季(jì)度前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股上看，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)、五粮液依旧位居(jū)富国天惠基金前三大重仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年(nián)以来，金(jīn)域医学(xué)首次(cì)进(jìn)入富(fù)国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医学是(shì)一家以第三方(fāng)医学检验(yàn)及病理诊断业务为核心的高科技服(fú)务企业，通(tōng)过(guò)不断积(jī)累(lèi)的(de)“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大(dà)样本和(hé)大数据”等(děng)资源优势，为全国各级医(yī)疗机构提供领先的医学诊(zhěn)断信(xìn)息(xī)整合服务。

　　除(chú)了金域(yù)医(yī)学(xué)之(zhī)外(wài)，基础化工板块中的(de)蓝晓科(kē)技也在一季度新(xīn)进(jìn)富国天惠(huì)前十大重仓股，受益于(yú)生命科学业务增长(zhǎng)迅(xùn)速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科(kē)技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下(xià)，药明康德、瑞(ruì)丰(fēng)新材两(liǎng)只个股则在一季(jì)度退(tuì)出(chū)富国天惠(huì)前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾，一(yī)季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板(bǎn)指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度过(guò)了(le)充满(mǎn)各种艰(jiān)难挑战的202杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物2年(nián)后，一季(jì)度实体经济进入了复苏的阶段(duàn)。各项宏观经(jīng)济(jì)指标在3月(yuè)份有了明(míng)显改善(shàn)。货币政策(cè)保持(chí)宽(kuān)松，前几年(nián)实施的一(yī)些收(shōu)缩(suō)性(xìng)行业监管政策放松(sōng)管制的(de)迹象(xiàng)确认(rèn)。投(tóu)资者的风险(xiǎn)偏(piān)好有微(wēi)弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的复苏(sū)力度(dù)还不是很强，但(dàn)我们应该看(kàn)到是积(jī)极(jí)的因(yīn)素正在(zài)发挥作用持(chí)续的进程中。更要重视的是市场(chǎng)的(de)整体估值依(yī)然处于长周期(qī)中很(hěn)有吸引力的位置，当下权益市(shì)场(chǎng)处在较好的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在(zài)更长的时间维度，我们相信现(xiàn)在(zài)所面临(lín)的(de)重(zhòng)重(zhòng)困(kùn)难终将找到解决的(de)出(chū)路。投资者(zhě)当前选择承受市(shì)场(chǎng)波动对应的预期回报(bào)水平的是(shì)相当合适(shì)的。未来(lái)我们依(yī)然会致力于(yú)在(zài)优质股票里寻找价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在(zài)多次季(jì)报(bào)披(pī)露(lù)时反(fǎn)复强调，我们并不具(jù)备精确预测市场(chǎng)短期趋势的(de)可靠能力(lì)，而把精力集(jí)中在耐(nài)心收集具有远大前(qián)景的优秀公(gōng)司，等待公(gōng)司自身创造(zào)价值的(de)实(shí)现和(hé)市场(chǎng)情(qíng)绪在未来(lái)某个时点(diǎn)的周期性回归。个股选择层(céng)面，本基(jī)金偏好投(tóu)资于具有(yǒu)良好“企业基因”，公(gōng)司(sī)治理结构完善(shàn)、管理(lǐ)层优(yōu)秀的企业。我(wǒ)们认(rèn)为此类企业，有更(gèng)大(dà)的概率能(néng)在未来为(wèi)投资者(zhě)创造价值。分享企业自身(shēn)增长带来(lái)的资本市(shì)场收益是成(chéng)长型基金获取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作为(wèi)业内知(zhī)名(míng)的主投大消费板块的基金经(jīng)理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度如何(hé)调仓换股，他又是(shì)如何(hé)看待未来市场(chǎng)，也值(zhí)得投资者关注(zhù)。

　　最新披(pī)露的2023年一(yī)季报显示，刘(liú)彦春整体持仓(cāng)的仓位和行业(yè)板块(kuài)变化不大(dà)。他在景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益基(jī)金季(jì)报写道，一季度组合仓(cāng)位和行业配置没(méi)有大的变化，仍(réng)然坚持自(zì)下而上(shàng)精选个(gè)股而非(fēi)择时的投资风格(gé)，保持合(hé)同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从(cóng)景顺长城(chéng)鼎益季报来看，前三大重仓股(gǔ)仍(réng)为(wèi)白(bái)酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其前(qián)十大重仓股之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春对(duì)中国中免(miǎn)加仓力度最大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前十大(dà)重仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示(shì)，刘彦春(chūn)表示，一季(jì)度，我国经济温和复苏。海外通胀预期(qī)变化对国内资本市场造成(chéng)较大扰动。美(měi)国失业率水平再创新低(dī)，意(yì)味着高利(lì)率环(huán)境大(dà)概(gài)率持续更长时(shí)间。气球事件导致中美关(guān)系(xì)再度(dù)紧张(zhāng)。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票(piào)市场开始偏离复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复(fù)苏(sū)、美国紧缩后通胀下行仍将是今年(nián)主要宏观背景。经济运行正(zhèng)常化需要一个(gè)过(guò)程(chéng)，特别是居(jū)民(mín)和中小企业，需要时间修复资产(chǎn)负(fù)债表、修复信(xìn)心。随着经济(jì)逐(zhú)步(bù)正(zhèng)常化，居民消费信心回升(shēng)、超额(é)储蓄下降是(shì)必然(rán)事件，消费今(jīn)年大(dà)概(gài)率(lǜ)超(chāo)预期(qī)回升。就近期公(gōng)布的社(shè)融和地产数据分(fēn)析，二季度A股盈(yíng)利增(zēng)速有(yǒu)望进入(rù)上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带(dài)来的金融(róng)风(fēng)险，本身会加大紧缩效应(yīng)，联储紧(jǐn)缩速度和(hé)幅度向下修正。紧缩(suō)带来的金(jīn)融风险更多是流动性(xìng)问题，底层(céng)资(zī)产问(wèn)题不大，海外央行及时救(jiù)助可(kě)以避(bì)免风(fēng)险蔓延。至少现(xiàn)阶(jiē)段我们(men)认为出现金融(róng)危(wēi)机的风险不大。欧美(měi)等发达国家(jiā)通胀和(hé)金融风险并(bìng)存，处理难(nán)度较(jiào)大(dà)，这也(yě)意味着全球无风险收(shōu)益率在相对顶(dǐng)部位置，国家之(zhī)家沟通对话、加强合作的可能性也在加(jiā)大。

　　全球(qiú)经(jīng)济正在重回(huí)正(zhèng)轨的路上。除了继续关注(zhù)整个(gè)经济体发展状(zhuàng)况之外(wài)，我(wǒ)们可(kě)以(yǐ)将目(mù)光更(gèng)多放在微(wēi)观(guān)企(qǐ)业层面。可以看到(dào)很(hěn)多公司在过去几年(nián)始终做正确的事，经营效率(lǜ)提升，逆境(jìng)中(zhōng)变得(dé)更加优秀、更(gèng)加强(qiáng)大。不必总是关(guān)注宏观数据(jù)，多看看微(wēi)观企业变(biàn)化可以让内(nèi)心更加(jiā)平静。我们对全年股票市场有信心(xīn)，未来将(jiāng)继续(xù)保(bǎo)持(chí)合同(tóng)约定较高(gāo)仓位(wèi)运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资机会。期待为持(chí)有人创造良好收(shōu)益。

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