国(guó)内“五一”假期来了，但海(hǎi)外市(shì)场风险依旧不容忽视。在美(měi)国多项重要经济数据出炉后，美(měi)联储也(yě)将(jiāng)召开5月(yuè)议息会议(yì)，市场普遍预期将(jiāng)继续加(jiā)息(xī)25BP。在利好利空消息(xī)交织下，节后市场(chǎng)走势将如(rú)何演绎？

　　美(měi)国(guó)第一(yī)共和银行股价已累(lèi)计下跌90％以(yǐ)上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触发(fā)停牌，原因是达成(chéng)救助(zhù)协(xié)议以维(wéi)持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消息(xī)人士称，该银行很有可能会(huì)被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美媒(méi)报道(dào)，自美国第一共和(hé)银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后(hòu)，该银行股价在(zài)接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来(lái)自美国联(lián)邦储(chǔ)蓄(xù)保险(xiǎn)公司、财(cái)政部和美联储的官员正在与其(qí)他(tā)银行进(jìn)行协调会议，为第一共(gòng)和(hé)银行制定(dìng)救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地(dì)时(shí)间4月28日公布的内部审查报(bào)告中，美(měi)联(lián)储承认，对(duì)于上月硅(guī)谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源于该行自身风险管理薄(báo)弱，也(yě)和美联储的(de)审查(chá)督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联(lián)储认(rèn)为(wèi)，银(yín)行业审查员未能采(cǎi)取有(yǒu)力行动解决硅谷银行(xíng)越来越多的问(wèn)题。美联储(chǔ)负责金融(róng)业监(jiān)管的副主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员(yuán)未能充分认识到，随着硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击(jī)。他们的确发现了风险，却没有(yǒu)采取足够的措施(shī)，保证(zhèng)该行足够(gòu)迅(xùn)速地解(jiě)决问题。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成(chéng)因，其中三点都和美联(lián)储监管不力有关(guān)。他说，美联储监管者的错误部分源于，特(tè)朗普(pǔ)执政时的(de)金融业改革(gé)普遍放松了对(duì)中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联储的监(jiān)管(guǎn)变得更宽松。这(zhè)些(xiē)变化体现(xiàn)在降低(dī)标准、增加复杂性，以及监管方式不(bù)够自信果(guǒ)断(duàn)，它们阻碍(ài)了有效的监(jiān)管。

　　美联储(chǔ)认为，其(qí)银行业审查(chá)员已经确定了硅谷银(yín)行(xíng)存在导致其倒(dào)闭的一大问题——利率相(xiāng)关(guān)风险，但美联(lián)储自(zì)身的流(liú)程“过于审慎”，侧(cè)重在采取行(xíng)动以前(qián)累积过多的证据。

　　美(měi)联储的数(shù)据显(xiǎn)示，截至倒闭(bì)时，硅(guī)谷银行(xíng)收到31项(xiàng)监管(guǎn)机构(gòu)的公开审查报告或(huò)警告(gào)，数(shù)量是(shì)其他银行的三倍。报(bào)告(gào)称，随着硅(guī)谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联(lián)储(chǔ)忽(hū)视(shì)了范围更广的问题(tí)，比如该行多年来一直突(tū)破内(nèi)部风(fēng)险限制，其采用(yòng)的流动(dòng)性指(zhǐ)标却显(xiǎn)示，存(cún)款基础稳定，其利率相关风(fēng)险(xiǎn)还被评为(wèi)令人满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔(ěr)透露，美《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗(měi)联储(chǔ)将重新审查，适用于资产超过(guò)千亿美元银行的一系列规定，包括压(yā)力测试和(hé)流动性(xìng)要求(qiú)，将重新(xīn)评(píng)估，怎样监督和(hé)监管一(yī)家银行对利率流(liú)动性风险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要(yào)对范围更广泛(fàn)的银行强化适用的(de)标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用(yòng)标准和的流动(dòng)性规定。他呼(hū)吁，重(zhòng)新评估(gū)，对(duì)于超(chāo)过25万(wàn)美元(yuán)联邦(bāng)保险上限的银(yín)行存款，监(jiān)管(guǎn)方(fāng)的(de)处(chù)理方。

　　巴尔认为，美(měi)联(lián)储应要(yào)求更广泛的银行考(kǎo)虑(lǜ)到可(kě)出售证券(quàn)的未实现损益(yì)，以便让银行的资本(běn)要求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规(guī)划和风险管(guǎn)理不足的公司(sī)，美联储(chǔ)可能(néng)增加资本或(huò)流动性(xìng)的要求，或(huò)者(zhě)限制股(gǔ)票回购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难(nán)声明

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，根据(jù)美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜(bài)登(dēng)批准内华达(dá)州重大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期(qī)间受冬季(jì)风暴影响的地区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　此外，拜(bài)登还于27日(rì)晚批准佛罗里达州重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下(xià)令(lìng)为4月12日(rì)至4月(yuè)14日(rì)期间受严重(zhòng)风(fēng)暴影响的(de)地区(qū)提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分(fēn)担(dān)的基础上提(tí)供(gōng)给州政府和符合条件的(de)地方政(zhèng)府以及某(mǒu)些私人非(fēi)营利(lì)组织(zhī)，用于受(shòu)灾害影响地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克(kè)兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会(huì)执行副主席东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布(bù)，欧(ōu)委会已(yǐ)与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已(yǐ)采(cǎi)取行动解决欧(ōu)盟成员国和乌(wū)克(kè)兰农民的担忧。具体措施包括推动(dòng)波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针(zhēn)对(duì)乌农产品的(de)单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施保(bǎo)障措施(shī)。为5个受影响(xiǎng)的成(chéng)员(yuán)国农民提(tí)供1亿欧元的一(yī)揽子支(zhī)持。此外(wài)，欧盟(méng)将(jiāng)继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调(diào)查(chá)。欧盟将(jiāng)进一(yī)步确(què)保(bǎo)乌克(kè)兰(lán)农产品(pǐn)通过欧盟通(tōng)道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经(jīng)济继续(xù)放(fàng)缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美(měi)国商(shāng)务部最新公布的数据显示(shì)，美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数(shù)同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食(shí)品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐(lài)的通胀指标之(zhī)一。此次公布(bù)的数据再度印证了美国通胀(zhàng)的居高不下，这加大了美联储(chǔ)5月再(zài)次加息的可能(néng)性。报告公布后，美国(guó)短期利率期(qī)货小幅下跌，反(fǎn)映出5月(yuè)份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部(bù)公布(bù)的一季度(dù)美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年(nián)化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货宏(hóng)观(guān)贵金(jīn)属(shǔ)分析师张(zhāng)晨向期(qī)货日(rì)报记者表示(shì)，上述数据显示出美国经济放缓但(dàn)通胀水平依旧(jiù)高(gāo)企的滞胀特(tè)征。不(bù)过，从美国(guó)GDP折(zhé)年数同比数据(jù)来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的(de)增速出现(xiàn)明显回暖(nuǎn)，显示(shì)出(chū)美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性(xìng)尚(shàng)存(cún)。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对(duì)于美国(guó)经济(jì)衰退的忧(yōu)虑，再(zài)加(jiā)上目(mù)前欧美银行信用(yòng)危机(jī)的尾(wěi)部(bù)效应持续存在，金(jīn)融(róng)不稳定叠(dié)加经济景气(qì)下滑(huá)，一定程(chéng)度上削弱了美联储货币(bì)政策的紧缩预期(qī)，同(tóng)时增加了下半年美联储(chǔ)降息的预期。”中信建投期(qī)货宏观贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核心个人(rén)消(xiāo)费(fèi)支出在(zài)内的(de)一季度(dù)PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上周(zhōu)五晚间(jiān)公布的3月核心(xīn)PCE数(shù)据也偏强，因此美联储5月份(fèn)加息基本不(bù)存在悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数据更多影响(xiǎng)的是(shì)年中(zhōng)美联储的政策变(biàn)化(huà)。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析(xī)师吴梓杰认为(wèi)，当前(qián)美联储货币政策面《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗临(lín)抑(yì)制通胀以及(jí)宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着此前银行业危机(jī)的爆发以及(jí)一季(jì)度经济的(de)回落，美国当前经济(jì)的(de)脆弱性(xìng)以及下行压力(lì)已经持续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大幅超过(guò)预(yù)期，显示出(chū)核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行(xíng)政策选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在(zài)记者会上(shàng)鲍威尔(ěr)表(biǎo)态或将更加注重安抚(fǔ)市场(chǎng)情(qíng)绪，强(qiáng)调对宏观(guān)风险的把控，且(qiě)对未(wèi)来加(jiā)息的态度或将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前(qián)市场已经对美联储5月(yuè)加息(xī)25BP作(zuò)出了充分的计价(jià)。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济(jì)展望公布，因(yīn)此会(huì)议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发(fā)言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会(huì)上(shàng)，需(xū)要重(zhòng)点关注鲍(bào)威尔对(duì)于经(jīng)济与(yǔ)通胀(zhàng)前景、后(hòu)续货币政策以及银行业危(wēi)机引(yǐn)发的信贷(dài)收(shōu)缩等(děng)方面(miàn)的观(guān)点论述。特别是如果(guǒ)出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示(shì)，则无论(lùn)对于商品市场(chǎng)还是(shì)权益市场而言，均构成短(duǎn)期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联(lián)储会议需(xū)要关注(zhù)三个方面(miàn)：一是考虑(lǜ)到(dào)通胀的(de)顽固性，美联(lián)储(chǔ)是否(fǒu)会透露其愿(yuàn)意容(róng)忍更高水(shuǐ)平(píng)的(de)通胀；二是(shì)美联储(chǔ)对(duì)于目前金融以及经济风险的判断，到底是短期(qī)风险还是长期风险(xiǎn)；三是美联储未来的(de)货币政策预(yù)期，比如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依(yī)然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续回调，美(měi)债利率曲线会加(jiā)深倒挂的程度(dù)，对市场而言偏负面；如果美联(lián)储(chǔ)偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会再度(dù)上(shàng)升，美元指数(shù)预(yù)计(jì)显著下(xià)行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对(duì)5月加息(xī)25BP已经计价较为充分，预计加息结(jié)果不会引起(qǐ)市场较大波动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因(yīn)此，他(tā)认为本次会议上需要重点关(guān)注美联储声明(míng)以(yǐ)及鲍(bào)威(wēi)尔在记者会上对未来政策路(lù)径(jìng)的展望。“尤其是如果美(měi)联(lián)储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍(réng)将(jiāng)加息的倾向(xiàng)，则市场或将面临较大(dà)的冲(chōng)击，相关风险资产有意外下跌的(de)风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美银(yín)行业(yè)风(fēng)险事件溢出影(yǐng)响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联(lián)储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出(chū)现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下(xià)来看，他认为贵金属(shǔ)市场在利多、利(lì)空因素间(jiān)来回拉扯。利多因(yīn)素(sù)方面，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵(guì)金属(shǔ)价格的(de)压制边际减弱(ruò)。同时，美国经济(jì)前(qián)景黯淡，债务上限(xiàn)悬(xuán)而未决以及银行(xíng)业风(fēng)险事件余波反复，不断激发(fā)市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的(de)角度来看(kàn)，全球“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金资产储(chǔ)备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场和(hé)美联(lián)储对于(yú)后(hòu)续货币政策之间的预期差，以及美(měi)国经(jīng)济(jì)层面的韧性犹存。“特别是(shì)就业市场尽管(guǎn)过热态势有所缓和(hé)，但无论是新增(zēng)非(fēi)农(nóng)就(jiù)业(yè)人数还是失业率(lǜ)指标，还远未触(chù)及经济衰退以及(jí)美联储货(huò)币政(zhèng)策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归波折反复，进而引发(fā)美联储货(huò)币政策前景(jǐng)预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预(yù)计，在(zài)5月美联储议息会(huì)议(yì)落地后的一(yī)段时(shí)间内，市场仍然(rán)会延续(xù)上述的修正走势，美联(lián)储(chǔ)还需在更多数据指引以(yǐ)及(jí)银行风(fēng)险事件落(luò)地(dì)后，再(zài)相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看一(yī)步”的决策思(sī)路。而市场(chǎng)对于年(nián)内降(jiàng)息的乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前(qián)贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条主(zhǔ)线：一是(shì)美国(guó)经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系(xì)下美元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚定(dìng)的是美债实际(jì)利率(lǜ)的变化，但是(shì)最近这种联(lián)系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美(měi)元结(jié)算(suàn)体系(xì)的变化使(shǐ)得贵金(jīn)属获得了(le)越来越多的金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还没(méi)结束，且近(jìn)期的表现(xiàn)也是易(yì)涨难跌(diē)。从资产配置的角度来看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下(xià)行(xíng)以及欧美银行业风险(xiǎn)带来的(de)避险(xiǎn)情绪(xù)对贵(guì)金属(shǔ)价格仍有一定支(zhī)撑，但边(biān)际(jì)减弱；另一方面(miàn)，美(měi)国通胀(zhàng)高位带来(lái)的加(jiā)息预(yù)测，未能(néng)对贵金属形成(chéng)有力的回落压力。因此，他(tā)预计贵(guì)金属市场整体仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准假设(shè)下，贵金属交易(yì)主(zhǔ)线(xiàn)将回归通(tōng)胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅领先美联储的官方(fāng)预期，预(yù)计(jì)在高(gāo)通胀压力下，市场对降(jiàng)息(xī)预(yù)期的修正或(huò)将带来金银价格的进一步回调(diào)。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五一(yī)”长假开(kāi)启，还须警惕海外市(shì)场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近期宏观市场关键数(shù)据(jù)较多，导(dǎo)致(zhì)市场(chǎng)情绪波澜起(qǐ)伏(fú)，同时基(jī)本面因(yīn)素也多(duō)空交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期(qī)结(jié)束后，市场将直面美联储(chǔ)5月利率决议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐(zhú)渐增(zēng)加风险资产的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨(kuà)越5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议等重(zhòng)要事件，加之银行业危机及债(zhài)务上限问题悬而未决，投资者要防(fáng)止过(guò)分押(yā)注引(yǐn)发(fā)的(de)风险。假(jiǎ)期(qī)后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也(yě)表示(shì)，由于国内“五一(yī)”假期(qī)恰(qià)逢海外美(měi)联储会议这(zhè)一关(guān)键时间节点，投资者若(ruò)保留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足够安全(quán)边(《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗biān)际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更(gèng)加(jiā)明确(què)的方向性行情，可(kě)根据美(měi)联储议息会议给出的指引(yǐn)，对贵金(jīn)属(shǔ)进行相应(yīng)布局。

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