财联社记者近(jìn)期从行业内(nèi)了解(jiě)到(dào)，信(xìn)贷市场需求低(dī)迷持续之下，部分银行(xíng)出现(xiàn)了贷(dài)款最(zuì)优惠利率(lǜ)与同期理财(cái)收益率(lǜ)倒挂或接近倒挂的罕见现(xiàn)象。

　　“我们个贷(dài)最低已经到年(nián)化3.65％左(zuǒ)右了，但投放依旧比较难。房贷和(hé)前十(shí)年比(bǐ)那(nà)都是放(fàng)不出去的。”4月25日，中(zhōng)部(bù)一家大型城商(shāng)行(xíng)相关负责人(rén)对财联社记(jì)者说(shuō)。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联社记者向兴业、广发等多家银行了(le)解到，当前抵押贷款(kuǎn)最(zuì)优惠(huì)利率区间(jiān)为3％-3.85％之(zhī)间(jiān)。与一季度情况相(xiāng)比，贷款(kuǎn)利率水平仍在(zài)进一步下滑。

　　而普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市(shì)场共新发了661款理财产品，环比增加(jiā)22款，其中86款(kuǎn)为开放式产(chǎn)品，其平(píng)均(jūn)业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分(fēn)点；575款为封闭式产品，其平(píng)均业(yè)绩比较基准(zhǔn)为3.66％，环比下(xià)跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行(xíng)理财(cái)子负(fù)责人对财联社记(jì)者表示(shì)，正常(cháng)情况下贷款利率要高于理财收益，否则会(huì)形成套利空间。近期出(chū)现的收益率倒挂(guà)的(de)情况的(de)确(què)多年来(lái)少见。这(zhè)种(zhǒng)情(qíng)况本(běn)质上反(fǎn)映实体经济需求不足，资(zī)金可能在金融市场空转的(de)信(xìn)号(hào)。

　　走(zǒu)低的贷(dài)款利率VS走高的(de)理财收益率

　　4月23日，央(yāng)行国际(jì)司司长(zhǎng)金中夏对外(wài)表示，人(rén)民银行(xíng)认真贯彻党中央、国务院决策部署，采取(qǔ)了很多措施做好(hǎo)金(jīn)融支持(chí)稳外(wài)贸工作。首先(xiān)是降(jiàng)低实体经济融资成本。2022年，我国企业贷(dài)款加权平(píng)均利(lì)率同比下降了34个基(jī)点，仅4.17％，这在历史上(shàng)是(shì)比较(jiào)低的(de)水平。

　　而上周(zhōu)，央行(xíng)一(yī)季(jì)度金融(róng)统计数(shù)据发布会上公(gōng)布的数据显示，3月份银(yín)行体系新(xīn)发企业贷加权平均(jūn)利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如(rú)央(yāng)行所表述，3.96％系3月份银行(xíng)体系(xì)新(xīn)发企业贷(dài)款加权平均利率水(shuǐ)平，并(bìng)没有考虑(lǜ)区(qū)域(yù)差异(yì)。财联社记者注意(yì)到(dào)，在部分资金充裕的一线城市利率水平下沉更(gèng)快，比如央行营管(guǎn)部早在2月份(fèn)即表(biǎo)示，去年12月份，北京地区(qū)新发(fā)放企业(yè)贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最(zuì)新报告分析认为，一季度的贷款(kuǎn)需求非(fēi)常好(hǎo)，央行今年一季(jì)度(dù)公布的贷款需求指数飙升(shēng)，达到78.4，还(hái)是2012年下半年以来的最高值。但最近贷款(kuǎn)需(xū)求有下降趋势，如(rú)近期票(piào)据转贴现利(lì)率下(xià)降，表(biǎo)示银(yín)行贷(dài)款需求较差，需要购买票据来填充贷款(kuǎn)额度。

　　与(yǔ)新(xīn)发放贷款市场当前的(de)不景气形(xíng)成鲜(xiān)明对比的是，一季度理(lǐ)财市场(chǎng)的收(shōu)益率却(què)在节节回(huí)升。普益标(biāo)准数据显示，截至2023年(nián)1季(jì)度末，理(lǐ)财公司存续理财产品14892款，占全市场存续理财产品(pǐn)的44.03％。理财公司存续(xù)开放(fàng)式固收类理财产品（不含现金(jīn)管理类产品）的近1个月(yuè)年(nián)化收益率(lǜ)的平均水平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新(xīn)数据显示，4月(yuè)24日封闭(bì)式理财平均基准利率3.81％，已恢复至去年12月水平(píng)；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭式理财基(jī)准利率与(yǔ)1年期AAA级(jí)中(zhōng)票、存单利差走阔。

　　即便与新发理(lǐ)财产品(pǐn)收(shōu)益率相(xiāng)比，当前银行新(xīn)发贷(dài)款的利率也不(bù)占(zhàn)优。普益标(biāo)准(zhǔn)监测数据显(xiǎn)示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市场新(xīn)发理财产品中，开放(fàng)式(shì)产(chǎn)品平均(jūn)业绩比较基准为3.46％，封闭式产品(pǐn)平均(jūn)业绩比较基(jī)准为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资金出(chū)现空转(zhuǎn)套利(lì)可能(néng)

　　多位受访金融行业人(rén)士对记者表示(shì)，当前(qián)新发贷款利率和理财收益率之间(jiān)出现倒挂是多年(nián)来罕见的情况。部分人士(shì)认为，应该警惕当前非对称(chēng)利率政策之下，贷款(kuǎn)、存款和金融市场(chǎng)之间(jiān)出现收益(yì)“套利(lì)”空(kōng)间的可能。

　　融(róng)360数字(zì)科技研究(jiū)院分析师(shī)刘银(yín)平对财(cái)联社记者表(biǎo)示，理(lǐ)财产品收益率超过(guò)银行(xíng)贷款利率，可能会(huì)给部分客户(hù)钻空子的机会，从银行那里获取的低(dī)息贷款没有投入实际经营，而(ér)是(shì)拿(ná)去购买收(shōu)益率更高(gāo)的理(lǐ)财产品，导致资金空转，前几年(nián)结(jié)构性存(cún)款市场曾存在这种现象(xiàng)。

　　不(bù)过刘银平认为(wèi)，目前理财产品业绩比较基(jī)准不代表(biǎo)实际收益(yì)率，净值是不(bù)断波(bō)动的，不会一直上涨，实际(jì)上，理财产品(pǐn)向净值化转(zhuǎn)型之后对企业(yè)的吸引力有所减弱。

　　上海金(jīn)融与发展实验(yàn)室(shì)主任曾(céng)刚对财联社记者表示，理财收益与金融市场利率相对(duì)应(yīng)，出现倒挂的(de)情况主要是(shì)即(jí)期的贷(dài)款利率与发行当期定价的理财收益率的差异，在(zài)市场利(lì)率快速(s世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么ù)下(xià)行的时容易出现这种收益率不(bù)同步的脱(tuō)节现象。

　　曾刚认为(wèi)，如果银行贷款(kuǎn)利(lì)率继续下行，意味着当期发行的(de)理财产品(pǐn)的收(shōu)益率会同步下降。从这(zhè)一(yī)个(gè)角度来看，未来一段时间的理财产品收益率会进入(rù)下行通(tōng)道。

　　这一判断得(dé)到银行业内人士的认同。4月25日，某城商行广州(zhōu)分(fēn)行(xíng)负责(zé)人对财联社表示，该行(xíng)已经关(guān)注到理财收益和存(cún)贷款利(lì)差的情况，理(lǐ)财与贷款利率差距(jù)过大(dà)必然引(yǐn)发资金空(kōng)转套(tào)利，这(zhè)与货(huò)币政(zhèng)策初衷不符(fú)。估计(jì)下一步理财产品(pǐn)收益(yì)水平要降低到3％以(yǐ)下。

　　一家头部(bù)银行理财(cái)子负(fù)责人对(duì)财联社记者表示，考虑(lǜ)到理财(cái)产(chǎn)品底层资产大(dà)多数(shù)为(wèi)债(zhài)券，而债券(quàn)市场发行(xíng)人大多(duō)是大型(xíng)企(qǐ)业，理论上其(qí)收益率(lǜ)比个贷(dài)是要低一个等级。

　　“道理(lǐ)很简单，个人(rén)的信用等(děng)级比大型企(qǐ)业要(yào)低(dī)，所以个(gè)贷的定价理(lǐ)论(lùn)上要(yào)比理财(cái)收(shōu)益率高(gāo)才对(duì)。现在出现个贷定价和理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品持平，甚至(zhì)出(chū)现倒挂，这只能说(shuō)明个人部门(mén)当前的信(xìn)贷需求(qiú)不(bù)足，没有什(shén)么(me)人想贷款，导致资金(jīn)空转，这(zhè)也(yě)是(shì)近年来比较罕见(jiàn)的情况。”该负责人表(biǎo)示(shì)。

　　该人士同样认为，如果(guǒ)贷(dài)款定价持续(xù)下行未来新发(fā)理财产(chǎn)品(pǐn)收益率也会回落。“市(shì)场对(duì)利率走势的(de)预(yù)期是(shì)一致的，新发的收益率未来会下(xià)来，近期(qī)整(zhěng)体的趋势也是这样(yàng)。一些存量(liàng)的产(chǎn)品(pǐn)年化收益率近(jìn)期大幅上行，主要是因为底层资(zī)产是(shì)去年利率高位时候拿的，在利率走低预(yù)期(qī)下，其净值表现就(jiù)会向上拉。”

　　息差(chà)承(chéng)压将推动存款利(lì)率(lǜ)进一步下(xià)行

　　受访银行人士对财(cái)联(lián)社记者(zhě)称，当前(qián)贷款(kuǎn)端定价疲软(ruǎn)的现状，也是有关方面不断出(chū)手规范存款利率的核心动因。

　　4月25日，前述中部地区大型城商行负责人对记(jì)者表示，在贷款定(dìng)价上(shàng)不(bù)去的(de)情(qíng)况下，未来(lái)存款利率持续下(xià)行应(yīng)该是大趋(qū)势，否(fǒu)则银行净息差承受的压力将是巨大(dà)的(de)。“现在各行储蓄(xù)又多(duō)，之(zhī)前理财波动的影响还没完全消除(chú)，很多客户的资金还没有出(chū)来(lái)，都(dōu)压(yā)在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度贷款(kuǎn)需(xū)求走弱得(dé)到确认，意味(wèi)着贷款(kuǎn)利率依然有下降的可能性和空间，银行息差(chà)水平面临更(gèng)艰难(nán)的局面。

　　4月25日，苏州银行一(yī)季度(dù)显示，截(jié)至3月末，该行净(jìng)利(lì)息收益率和净利差从去年末(mò)的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大(dà)证券王一峰团队最新研报认(rèn)为，未来(lái)存(cún)款(kuǎn)市场成本管(guǎn)控仍(réng)有后手牌，“类活期”存款是(shì)重要(yào)抓(zhuā)手(shǒu)。其(qí)预(yù)计，后续世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么对于存款定价自律管理的手段包(bāo)括但(dàn)不(bù)限于以(yǐ)下三(sān)个方面。首(shǒu)先，协定存款、通知存款等(děng)创新类活(huó)期存款有(yǒu)可(kě)能(néng)将(jiāng)纳入自律机制管理。现阶(jiē)段，对(duì)核心定期存(cún)款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺(quē)少政策指引，未来或(huò)将对这类产品比照活(huó)期存款进行(xíng)规范；其次，同业(yè)存款(kuǎn)套(tào)壳(ké)协议存款(kuǎn)需继续纠正；最后，期(qī)权(quán)价值过低的(de)“假”结构(gòu)性(xìng)存款仍须规范，后续(xù)或将(jiāng)结(jié)构性存款的（保底收益+期(qī)权(quán)价值）合(hé)计(jì)同时纳入自律机制上(shàng)限，进一步压降结构性存(cún)款利率。

　　王一峰团队测算认为，如果全部(bù)企业活期(qī)存(cún)款利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平(píng)均(jūn)水平，则上市银行企业活期(qī)存款成本率加权平(píng)均降幅在30bp左右，将提振息差(chà)5.5bp左右(yòu)，影(yǐng)响上(shàng)市银行(xíng)营收(shōu)增速2.3pct。

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