金融界4月21日消息 自(zì)国家统计(jì)局4月11日发布3月份物(wù)价数据后(hòu)，近日关于所谓“通缩(suō)”的话题就不绝于耳。摩根斯(sī)坦利中国(guó)首席经济学家(jiā)邢自强今天在CMF演讲称，现阶段低通胀可能是我们的(de)优势，至(zhì)少给决策(cè)层提供(gōng)了充足的政策空间，无(wú)需担忧通(tōng)胀(zhàng)掣肘。

　　低(dī)通胀形势(shì)可能是(shì)一种优势

　　而我们从疫情(qíng)中复苏走过3个(gè)月，并且没有采取强刺(cì)激(jī)，更多靠内生动力，由于(yú)我(wǒ)们产能充裕(yù)，供给端恢复略(lüè)快于需求(qiú)端，通胀暂时起不来，有利(lì)于物(wù)价相(xiāng)对温和的(de)水(shuǐ)平。

　　邢自强以欧美发达国家(jiā)举例，疫情之后(hòu)货币政策强(qiáng)刺激，带(dài)来高通胀后果不得不进行加(jiā)息，而(ér)矫枉过正的加息过程又(yòu)带来银行业震(zhèn)荡。在(zài)他看来(lái)，现阶段(duàn)低通胀可能是我(wǒ)们的优势，至少给决策层提供了充足的(de)政策空间，无需担忧通胀掣肘。

　　他认为，对于近期中(zhōng)国通胀水(shuǐ)平较低可以看得更(gèng)乐(lè)观一(yī)些，不必担心中国会陷(xiàn)入长期的需求低迷。

　　关(guān)于就业(yè)，邢自强也指(zhǐ)出，这也是一个(gè)滞后指标，不(bù)会率先好转，需要(yào)经济(jì)环境有明(míng)显(xiǎn)改善、企业感(gǎn)到盈利、订单有(yǒu)比较强的转机，才会慢慢扩(kuò)张、扩产和招(zhāo)聘。服务业(yè)率(lǜ)先复苏，就业(yè)为什(shén)么(me)也没有(yǒu)特别(bié)明显(xiǎn)改善？邢自强指(zhǐ)出，现在(zài)还(hái)处于经(jīng)济(jì)修复阶段(duàn)，疫情(qíng)前(qián)正(zhèng)常(cháng)年份服务业能创(chuàng)造800万(wàn)个就业(yè)岗位，但是21年、22年(nián)服务(wù)业只创造(zào)了(le)100万个岗位，两年加起来少创(chuàng)造了约1300万个岗位。“这(zhè)是一种隐形的失业(yè)，现在服务(wù)业(yè)仅仅是恢复到2019年的(de)水平，要恢复到原(yuán)来的(de)轨(guǐ)迹上(shàng)需要(yào)时间。”

　　邢自强分析，就业相对低迷是(shì)有(yǒu)原(yuán)因的，跟(gēn)感(gǎn)受(shòu)到的(de)服务(wù)业在回(huí)升(shēng)并不矛盾(dùn)，“回升只是补上去(qù)年底的坑，还没(méi)有回(huí)到潜在增速上，只有回到潜在(zài)增速上才能够逐步消化之前积压的(de)潜在失业。”邢自(zì)强(qiáng)判断(duàn)，服务性(xìng)行业可能(néng)要逐季恢复(fù)，大概在今年底回到疫情前的增长轨迹(jì)。

　　统计(jì)局(jú)、央行纷纷强调没有(yǒu)通(tōng)缩

　　4月(yuè)11日(rì)国家(jiā)统计局(jú)公布3月物价数据显(xiǎn)示，3月(yuè)CPI（居民消费价(jià)格指数(shù)）同比增长0.7％，比上月回落0.3个百(bǎi)分点，PPI（工业生(shēng)产者(zhě)出厂价格指(zhǐ)数(shù)）同比下(xià)降2.5％，同比降幅(fú)比上月(yuè)扩大(dà)1.1个百分(fēn)点。CPI和PPI同比增速双(shuāng)双回落，一季度新增贷款却创(chuàng)纪录，引发了(le)关于通(tōng)缩的讨论。

　　央行：金融数据领先于(yú)经(jīng)济数据，反映出供(gōng)需恢复不匹配现状

　　4月20日(rì)下(xià)午(wǔ)，央行举行2023年一季度金(jīn)融统(tǒng)计数据有(yǒu)关(guān)情况新闻发布(bù)会(huì)。央行货币政策(cè)司司(sī)长(zhǎng)邹澜回应称(chēng)，我国不存在长期通缩(suō)或(huò)通胀的基础。

　　邹澜(lán)表示，对“通(tōng)缩”提法要合(hé)理看待，通缩一般(bān)具(jù)有物价水平持(chí)续负增长、货币供应量(liàng)持续(xù)下降的特征，且常伴随经济衰退。当前(qián)我国物价(jià)仍在温和上涨(zhǎng)，M2（广义货币供应量）和社融增(zēng)长相对(duì)较(jiào)快，经济运行持续好转，与通缩有明显区别。

　　近(jìn)期(qī)的物价(jià)回落是因(yīn)为(wèi)经济基本面和高基数等因素。邹澜进(jìn)一步解(jiě)释，一方面，供给能力较强。在稳经济(jì)一揽(lǎn)子政策有力支(zhī)持下，国内生产持续加快恢复，物流畅通(tōng)保障(zhàng)到位，特别是(shì)“菜篮子”“米(mǐ)袋(dài)子”供给充足。另一方面，需求(qiú)恢复较慢。疫情伤痕效应尚(shàng)未(wèi)消(xiāo)退(tuì)，消费意(yì)愿尤其(qí)是大宗消(xiāo)费需求回升需要时间。

　　此外(wài)，基数效应也有(yǒu)所(suǒ)影响。邹澜进一(yī)步指出，去年(nián)3月国际(jì)张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛油(yóu)价(jià)暴涨和国内鲜(xiān)菜价格反季节上涨，也(yě)带来高基(jī)数扰动。货币(bì)信贷较(jiào)快增长(zhǎng)与物(wù)价(jià)回(huí)落并存，本质上受时滞影(yǐng)响。稳健货币政策注重从(cóng)供(gōng)给侧发力，去年以来(lái)支(zhī)持稳增长力(lì)度(dù)持续加(jiā)大，供给端见效较快。但(dàn)实体经济(jì)生产、分配、流(liú)通(tōng)、消费(fèi)等环(huán)节的效应传导有一个过程，疫情反复扰动也(yě)使企(qǐ)业和(hé)居民信心偏弱，需求端(duān)存(cún)有时滞。总体看(kàn)，金融数据领先于经济数据，实际上反映出供需恢复不匹配(pèi)的现状。

　　统计(jì)局(jú)：当(dāng)前中(zhōng)国经济没(méi)有出(chū)现通缩，下阶段也不会出现通(tōng)缩

　　4月18日(rì)一(yī)季度经济数(shù)据发布(bù)会上，国家统计发(fā)言(yán)人付凌晖就近期市(shì)场热议(yì)的中国经济是否会陷入(rù)通缩进行(xíng)了(le)回应。他表(biǎo)示，总的来看，当前中国经济没有出(chū)现通缩，下阶段(duàn)也不会(huì)出(chū)现通缩。从(cóng)下阶段来看，物价会稳步恢复，价格(gé)带(dài)动会逐(zhú)步增强。

　　付(fù)凌(líng)晖称，从价格表现来看，由于去年基数较高，国际大宗商(shāng)品(pǐn)价格(gé)涨幅(fú)较高，再(zài)加上国内受疫(yì)情影(yǐng)响供(gōng)给偏紧，导致去(qù)年二季度CPI涨幅都比较高(gāo)，这样影响今年二季度CPI涨幅可能保持低(dī)位，但这不说明通货紧缩(suō)。随(suí)着下半年影(yǐng)响(xiǎng)因素逐步消除，价格会回到(dào)一个合理水(shuǐ)平(píng)。

　　通缩(suō)成立吗？券商经济学家激辩

　　中信证券直言，当前数据呈现复苏信号明显，通缩(suō)观点并不成立，预计(jì)下半年基数效应消退后，CPI同比增速将开始回(huí)升(shēng)。

　　中金公司(sī)称，“我们看到(dào)的是回暖，而非通缩”，当前物价下降既不全面亦(yì)难(nán)持续，货币供应(yīng)创新高，经(jīng)济已步(bù)入复苏。

　　华(huá)泰宏观也指出，CPI可能低估了服务业(yè)和其他不可贸易品(pǐn)的通胀。而作为（不计入CPI的）最(zuì)大(dà)的“不可(kě)贸易(yì)品”，地价(jià)和房价“再通胀”是(shì)更广义(yì)的(de)通(tōng)胀走势最(zuì)重要的风(fēng)向标之一(yī)。华泰宏(hóng)观认为，不论是(shì)从(cóng)居民收入、居民消费倾(qīng)向(xiàng)、还是(shì)居(jū)民(mín)资(zī)产负债(zhài)表的边(biān)际变化(huà)而(ér)言(yán)，居民(mín)消费能力和(hé)购(gòu)房(fáng)意愿在防疫政策优化后都在修复，而非恶化。

　　招商证(zhèng)券提到，一季(jì)度CPI走势(shì)并不满(mǎn)足央行(xíng)对(duì)通缩(suō)的认定，张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛其主要(yào)反映局部性、外生(shēng)性与(yǔ)阶段性(xìng)现象，货币供(gōng)应（M2）高(gāo)增长与CPI持续(xù)走(zǒu)弱看似反常(cháng)，实(shí)则反映疫后复苏结构性特(tè)点。

　　粤开(kāi)宏观提到，当前(qián)的物价下行(xíng)不是通缩，而是与(yǔ)基数效应、前期非经济(jì)政策(cè)对(duì)企业家信(xìn)心的冲击以(yǐ)及疫情(qíng)后居民风(fēng)险偏好下(xià)降(jiàng)有关(guān)。当前中国经济仍在持续恢复进程中(zhōng)，PMI、社融(róng)等指标反映(yìng)经济恢复向(xiàng)好，并且呈现出服务业好于(yú)工业(yè)、内需恢复好(hǎo)于外需的特点(diǎn)。

　　国民经(jīng)济(jì)研究所副所长王小鲁称(chēng)，在货币增长大(dà)幅度超过经(jīng)济增长的(de)情况下，所谓“通(tōng)缩(suō)”是个伪命题。货币走(zǒu)高，价格走低，这(zhè)不是通缩(suō)，是产能过剩和消(xiāo)费需(xū)求不足抑(yì)制了价格上涨。这(zhè)种情况下货币(bì)扩张对促(cù)进增长、扩大需求不(bù)仅于事无补(bǔ)，反(fǎn)而推高不良债务，加剧产(chǎn)能过剩。

　　国君宏观(guān)则认(rèn)为，造成当(dāng)前“类通缩”复苏的(de)本质是(shì)货币与有(yǒu)效(xiào)需(xū)求或供给(gěi)的不匹配(pèi)，背后是居民与企业支出谨慎、地产角色(sè)变化、海外(wài)市场转向三个(gè)原因。经济(jì)预期(qī)在经历一轮(lún)上修(xiū)与(yǔ)下修后，当前宏观预(yù)期波(bō)动率再次抬升(shēng)，国军(jūn)宏观认为(wèi)会持续至5月(yuè)之后，当宏观预期波动率下降后，“类通(tōng)缩”复苏环境延(yán)续，长端(duān)利率依然有(yǒu)小幅下(xià)行(xíng)空间，权益成长风(fēng)格会相对(duì)占(zhàn)优(yōu)。

　　国海策略也指(zhǐ)出，通(tōng)缩环境下景(jǐng)气行业的稀(xī)缺是促(cù)成成长牛的重要外部(bù)因素，物价水平的(de)回落多与有效需求不足相关，在(zài)传(ch张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛uán)统周期行业景气(qì)低(dī)迷的环(huán)境下，产业周期上行的成长行(xíng)业优(yōu)势(shì)凸显。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛