随着一季报披露完毕，有着“专(zhuān)业买手(shǒu)”之称(chēng)的(de)公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商(shāng)新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革三只基金是全市场公募FOF一季度持有(yǒu)只(zhǐ)数(shù)最多的权(quán)益基金(jīn)，相比去年四(sì)季度，易方(fāng)达供给改革取代(dài)融通健康产业(yè)，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公募FOF继(jì)续超配(pèi)权益资产(chǎn)，并偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格基金，有的(de)对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合(hé)理(lǐ)的行(xíng)业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期维持(chí)对权益资产(chǎn)的(de)乐观(guān)，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上修复的(de)状态(tài)，且(qiě)市(shì)场估值压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注(zhù)以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以及(jí)美(měi)债(zhài)利率定(dìng)价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随(suí)着(zhe)公募基金(jīn)旗下一(yī)季报(bào)披露，FOF基金经理(lǐ)新一季的基金配(pèi)置清单也(yě)重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势(shì)优选在一季度末获26只公募(mù)FOF重仓买入，从数量(liàng)上看(kàn)，是目前公(gōng)募FOF买入数量最多的权益(yì)基(jī)金，这也(yě)是华商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选第二个季度坐上公(gōng)募基金(jīn)“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并列(liè)首位。在此之(zhī)前，则由海富通改革驱动连(lián)续第五个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安(ān)盈(yíng)禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选3个(gè)月持有等基金(jīn)在(zài)一(yī)季度均重点配置(zhì)华商新趋势优选基金，其中更有包括(kuò)平安盈禧均衡配(pèi)置(zhì)1年持有、平(píng)安养老2035、富国(guó)智优精选3个月(yuè)持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2040五年等基金将(jiāng)华商新趋势(shì)优选(xuǎn)作为前三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持(chí)仓数量上看，一(yī)季度末公(gōng)募FOF合计(jì)持有(yǒu)华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则(zé)相比去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介(jiè)绍，华商(shāng)新趋(qū)势优选基金成立(lì)于2015年5月14日，基金(jīn)经(jīng)理周(zhōu)海栋过往(wǎng)长(zhǎng)期(qī)以成长风(fēng)格(gé)著称，截止今(jīn)年一季度末，成立(lì)以来(lái)收(shōu)益(yì)率达(dá)到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排(pái)名同类基金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易(yì)方达科瑞，合计持有(yǒu)份额(é)1.74亿份，相比去年末持有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值(zhí)被错(cuò)杀的个股，对于基本(běn)面坚固或出现好转信号(hào)的公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易(yì)方达供(gōng)给改革在一季(jì)度新进公募(mù)FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达供给(gěi)改革，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相(xiāng)比去年底(dǐ)持有的FOF基金只数增加了13只，环(huán)比增持了(le)1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改革基金经(jīng)理杨宗(zōng)昌是(shì)化学博士，有过多年化工研究(jiū)经验，他坚持在(zài)熟悉的行业内(nèi)把(bǎ)握投(tóu)资机会，并通过努(nǔ)力(lì)不断扩(kuò)大能力圈(quān)，目(mù)前(qián)行业配(pèi)置更趋(qū)均衡(héng)。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动(dòng)指(zhǐ)数基金增持(chí)前三(sān)“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发(fā)中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配(pèi)置(zhì)混合基金中，汇添(tiān)富科(kē)技创新(xīn)、易方(fāng)达供(gōng)给改革、易方达新(xīn)兴成长位列增持份额前三；偏股混合基(jī)金(jīn)增持前(qián)三(sān)则被易方达信(xìn)息产业(yè)、财(cái)通资(zī)管健康产业、中欧碳(tàn)中和(hé)占据；股票基金增持前三分别为中(zhōng)欧信息(xī)产业、汇添富外延增(zēng)长主题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基金(jīn)增持(chí)前三则是交银(yín)定(dìng)期支付(fù)双息平衡、摩(mó)根(gēn)双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基(jī)金(jīn)增持前(qián)三依(yī)次为易方达安盈回报(bào)、安信民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏(piān)向成长风格

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置比例

　　一季度A股市(shì)场整体表现相(xiāng)对较(jiào)好，但行业分化较大。受益于数字经(jīng)济政策的提(tí)振与人工智能(néng)主题的不断发酵(jiào)，科技板块涨幅较大；而(ér)地产(chǎn)和新能源等板块(kuài)表现较弱。从一(yī)季度披露的(de)情况上看，部分FOF基金经(jīng)理继续超配(pèi)权益仓(cāng)位，并向成长(zhǎng)风格偏(piān)移，也有部分FOF基金经(jīng)理在一季度末对涨幅过高行业基金进(jìn)行了(le)减仓， 增(zēng)加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　长期(qī)业绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡养老FOF基(jī)金(jīn)经理林国怀在一季报中表(biǎo)示，本季度基(jī)金主(zhǔ)要(yào)进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓(cāng)位略高于权益(yì)配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合(hé)中成长型基金的(de)配(pèi)置比例，同时适度降(jiàng)低(dī)价(jià)值型基金的配置比例；3、逢高减持(chí)部分转债品种，增加其他(tā)确定性(xìng)较高的(de)绝对收益或(huò)相对(duì)收益基(jī)金品种；4、继续(xù)根据既定的策略参与(yǔ)股票定增、大宗交易等(děng)投资机会，减持解禁的(de)股(gǔ)票(piào)。

　　组合风格上，目(mù)前权益部分依然保持略(lüè)超配价(jià)值风格，但偏离(lí)幅(fú)度已显著下降(jiàng)，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕配置策略，通过积极挖掘市场上相(xiāng)对(duì)收益和绝对收(shōu)益的投资机会不(bù)断(duàn)增厚组(zǔ)合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波(bō)动，努力将该基金(jīn)呈现为“相对(duì)稳定的(de)‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上(shàng)看，富国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重仓基金，富国信用债、万家安弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在(zài)年(nián)初(chū)的时候，基金(jīn)经理对全年市场(chǎng)的主线判断不是很(hěn)清晰，因此组合整(zhěng)体上除了向小市值成长风格有一定(dìng)偏离外(wài)，其他方面(miàn)没有明显(xiǎn)的(de)偏离(lí)，整体上(shàng)比较均衡。随着近期政策方向的明(míng)朗(lǎng)，基(jī)金经理对今年(nián)全(quán)年(nián)股票市场的主(zhǔ)要(yào)方向逐渐有了较明确的判断(duàn)，在操作上，本基(jī)金(jīn)在 1 季(jì)度，逐(zhú)渐增加(jiā)了低(dī)估值价值风(fēng)格基金(jīn)和股(gǔ)票，以及(jí)与数字(zì)经济相(xiāng)关的(de)基(jī)金(jīn)和股票，未来计(jì)划视(shì)相关板块的(de)估(gū)值水(shuǐ)平变(biàn)化(huà)做动态调整。”华夏养老2045三年基(jī)金经理许利明(míng)表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三(sān)年今年(nián)一(yī)季度的主要(yào)持仓仍然坚持长期(qī)资产(chǎn)配置策略，但(dàn)继续(xù)对(duì)部分(fēn)主动权益基金进行了分散和优(yōu)化，在一季度股票市(shì)场整体小幅(fú)上涨但行业之间分化巨大的市场中，基于对长期基(jī)本面、行(xíng)业景气度、估值、性价比等的判断，对(duì)行(xíng)业(yè)风格(gé)的持仓(cāng)结构进行了小幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅(fú)较高(gāo)的(de)行业(yè)基(jī)金，增持(chí)部(bù)分短(duǎn)期(qī)表现较差的(de)行(xíng)业基金。

　　年(nián)内表现领先的平安养老2045一季(jì)报中表(家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕biǎo)示，报告期内(nèi)，基金整体保持中枢附近的权益仓位，但内部结构(gòu)有所调整。债券方面，适当增加固(gù)收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益(yì)方面，基(jī)于不同板块(kuài)的基(jī)本(běn)面和估(gū)值性价(jià)比，略(lüè)加仓港股基金，减(jiǎn)仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组(zǔ)合(hé)处(chù)于稳健均衡状(zhuàng)态(tài)，重点关注一(yī)季报超预(yù)期的方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季(jì)度适度(dù)降(jiàng)低了深度价(jià)值(zhí)和价(jià)值(zhí)质量等偏价值(zhí)策略的基金(jīn)的(de)超配(pèi)比例，继(jì)续超配(pèi)偏小盘(pán)风格(gé)的基金(jīn)，适度增加了偏(piān)成(chéng)长策略的基金的配置比例(lì)。在行业(yè)方(fāng)面，TMT等科技(jì)行业经(jīng)历(lì)过(guò)去几年的大幅调(diào)整，处于“三低”类资(zī)产（景气周期(qī)低(dī)位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度(dù)逐步(bù)加仓了偏(piān)科技成长策略基金的配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例(lì)。不过仍然选择那(nà)些能(néng)够长期拿得住的基金，很少去追逐那些(xiē)短期大(dà)幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同(tóng)地(dì)域(yù)的投资方面，在市(shì)场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低了港股基(jī)金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权(quán)益类资(zī)产年(nián)度目标(biāo)配置比例为70％。截至(zhì)一(yī)季度末(mò)，基金的权益类资产实际配置比例(lì)为71％，相对年(nián)度目标配置比例战(zhàn)术型标配(pèi)，对阶段性涨幅过(guò)快的(de)行(xíng)业做了减仓，增加了(le)部分业(yè)绩和(hé)估值匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　富国智优(yōu)精选3个月持(chí)有一(yī)季度操作上围绕经济增长(zhǎng)和政策支持方向作(zuò)为(wèi)调整(zhěng)配置主要方(fāng)向(xiàng)，组(zǔ)合主要提高(gāo)了中小盘暴露、加大对于业绩预(yù)期增速较高板块(kuài)的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产(chǎn)维持超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受益于社会经济活动趋于正常的(de)消费医药板块，以(yǐ)及受益于产业(yè)周期见底及国产替代的(de)科技制造板块上(shàng)。

　　权(quán)益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性(xìng)和(hé)未来发展方向的机(jī)会

　　目前(qián)A股市场行至3300点(diǎn)附近，未来(lái)市场存在哪(nǎ)些风(fēng)险和机会？如(rú)何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金(jīn)经理们也在一季(jì)报中提到了对当下的思考。

　　南(nán)方基金(jīn)鲁(lǔ)炳良认为，展望(wàng)后市，随着经济数据真(zhēn)空期(qī)的度过，国内大类(lèi)资产复苏预期进入(rù)验证阶段(duàn)。中(zhōng)期维持(chí)对(duì)权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市(shì)场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资产估值修(xiū)复(fù)。从确定性和(hé)未(wèi)来发展方向角(jiǎo)度出(chū)发，关(guān)注 TMT 中(zhōng)信息安(ān)全、数字经(jīng)济和新技术领(lǐng)域。大复苏(sū)中在大消费(fèi)板块内重(zhòng)点关(guān)注航空出行供需格局和(hé)票(piào)价弹性带来(lái)的潜在超预期机(jī)会。投资端关注地产(chǎn)链以及一带一路(lù)带(dài)动下的部(bù)分细(xì)分领域配置机会。

　　摩(mó)根锦程积极成长(zhǎng)养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于国内权益(yì)来讲，当前历史估值分位(wèi)、相(xiāng)对债券资产的估值处均在具备吸引力(lì)的水(shuǐ)平，为长期投资提供一定安全(quán)边际。年内经济(jì)修(xiū)复(fù)是(shì)确定性的，节(jié)奏与幅(fú)度上虽有分歧(qí)，但(dàn)政策(cè)仍有相机抉择加码(mǎ)托底的空(kōng)间(jiān)。结构(gòu)上，维持此前判断，关注(zhù)受益于(yú)稳内需(xū)政策加码(mǎ)的领域，包括地产链、政府支出或补(bǔ)贴可(kě)能增(zēng)加(jiā)的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交易情绪的过(guò)热(rè)持谨慎的态度，后续会持(chí)续关注新(xīn)技术(shù)对经济各个领域的(de)影(yǐng)响；对消费服(fú)务业来讲，去年(nián)博(bó)弈情(qíng)绪已较(jiào)浓，二(èr)季度市场对(duì)其(qí)关注(zhù)度有望随着节日出行、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三(sān)年(nián)持有基金经(jīng)理薛显(xiǎn)志、江虹(hóng)表示，权益(yì)市场来看，当前中国经济处于复(fù)苏早(zǎo)期(qī)，2月以来市场的下跌(diē)属(shǔ)于“放开交易(yì)”、春季躁动(dòng)后(hòu)的正常回调。复盘历(lì)史上的复苏周期，权益方面均能(néng)有(yǒu)所作为，基(jī)本面的总体改善能激活(huó)市场的生(shēng)态，市场(chǎng)会不断寻找基本面改(gǎi)善(shàn)的诸多细(xì)分方向。结(jié)构方面(miàn)，市(shì)场一(yī)季度已找出“中特+”、数字经(jīng)济两条主线。4月份开始，估(gū)计市场会(huì)围绕各行(xíng)业受益改善幅度(dù)，不断挖掘一(yī)季(jì)报超预期(qī)、全年指引较好(hǎo)的细分方向。同(tóng)时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存(cún)在(zài)机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐(fěi)表示，未来持续关注以(yǐ)下三个方向(xiàng)：一(yī)是(shì)顺周期低(dī)估值板块具备长(zhǎng)期投资价(jià)值，此外，关注央国企改革能否(fǒu)带来(lái)相关(guān)行业、企(qǐ)业(yè)基本面的改善，并打开估值提升(shēng)的空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较(jiào)为确定，比较而言，医(yī)药板块的估值(zhí)性价(jià)比更高。三是(shì)科技制(zhì)造板(bǎn)块，特别是国产替代(dài)的关(guān)键环(huán)节(jié)，是长期关注的方向。短(duǎn)周期来看，半导体行业可(kě)能在下半年周(zhōu)期见底，计算机行业的景气(qì)度相较于去(qù)年也是大幅改(gǎi)善。而(ér)人(rén)工智能等(děng)技术的(de)突(tū)破，有可能打(dǎ)开科技板块的成长空间。

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