昨天深夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地(dì)时间(jiān)周(zhōu)五上午，美国共和党债务上(shàng)限谈判代表格雷夫斯与白宫(gōng)代表举行闭(bì)门会议(yì)，但会议开始后(hòu)不久就(jiù)突然离开。格雷夫(fū)斯说：白宫谈判代表实在(zài)不可理喻(yù)，目前谈判处于“暂停”状态(tài)。格雷(léi)夫斯强调，他不(bù)知道双方(fāng)是否会(huì)在周(zhōu)五或(huò)周(zhōu)末再(zài)次会面。

　　谈(tán)判遇(yù)阻的消息传出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联(lián)储主席鲍(bào)威尔传出了(le)有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力(lì)可能影(yǐng)响联储的利率路径(jìng)，若源(yuán)于银行(xíng)业危(wēi)机的信贷环境收紧(jǐn)导(dǎo)致经(jīng)济放(fàng)缓(huǎn)，美联储可能不必让利率升到(dào)原(yuán)应有的高位。

　　交易员目前预(yù)计，美联储(chǔ)6月(yuè)份加(jiā)息25个基点的可能性为22.4％，低(dī)于一天前(qián)的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预(yù)计美联储下月将利率(lǜ)维持在5％至5.25％区(qū)间的可能性为77.6％。与美(měi)联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔的(de)讲话(huà)相比，交(jiāo)易员(yuán)似乎更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股(gǔ)跌幅收窄；美债价(jià)格跳涨、收益率跳水(shuǐ)，对利率(lǜ)前景敏感的两年期美债收益(yì)率(lǜ)迅速(sù)远(yuǎn)离他讲话前(qián)所(suǒ)创的两个月来(lái)高位，一度较高(gāo)位(wèi)回落(luò)超(chāo)过10个(gè)基点；美元指数刷新日低，加速跌(diē)离周四所创的3月末以来高位(wèi)。鲍威(wēi)尔讲话结束后(hòu)，美(měi)债收益率(lǜ)逐步(bù)回升，全(quán)天攀升收(shōu)官(guān)，美股(gǔ)和美元的(de)跌势未改。

　　最终(zhōng)，美股周(zhōu)五高开低走(zǒu)，受债务上(shàng)限谈判(pàn)暂(zàn)停拖累三大股指(zhǐ)盘中转跌西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学，道指收跌约110点，纳(nà)指收(shōu)跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌(diē)0.15％。KBW银行指数(shù)收跌(diē)近(jìn)1％，热门中概股走势分化，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超(chāo)2％。

　　商品方面，有色(sè)金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本(běn)周基本(běn)金(jīn)属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后继(jì)续领跌，和跌(diē)近(jìn)3％的伦(lún)锌连跌两周。而(ér)伦锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周(zhōu)连跌(diē)势(shì)头(tóu)。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘(pán)大(dà)致持平一周前水平(píng)，都止住四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约(yuē)黄金期(qī)货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在连涨两周(zhōu)后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌(diē)0.43％，报(bào)71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结四周连跌(diē)。

　　北京(jīng)时(shí)间(jiān)今晨六点(diǎn)，有最(zuì)新(xīn)消(xiāo)息称，美国白宫谈判代表已抵达(dá)会场，准备继续进行(xíng)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)谈判(pàn)。

　　美国国会众议院议(yì)长麦卡锡表示，共和党人将(jiāng)于北(běi)京时(shí)间今天上午重(zhòng)返谈(tán)判(pàn)桌，恢(huī)复(fù)债务谈判。麦卡锡称，动用宪法(fǎ)第14修(xiū)正(zhèng)案来绕开债务上限(xiàn)解决不了任何问题，将阻止(zhǐ)拜登(dēng)推动的增加政府开支行动。

　　值得注意的是，美国财(cái)政部现金余额截至5月18日进一(yī)步降(jiàng)至573亿美(měi)元。截至5月17日(rì)，美国财(cái)政部财政紧急措施余额还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需(xū)继续加息(xī)

　　当地时(shí)间周五（北京时间(jiān)今天(tiān)凌(líng)晨(chén)），美(měi)联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔出(chū)席名(míng)为(wèi)“货币政(zhèng)策(cè)观点(diǎn)”的小(xiǎo)组讨论。市场关注他提(tí)供的利率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通胀(zhàng)远远高(gāo)于(yú)我们2％的(de)目标”，若抗通胀失(shī)败(bài)，将造成漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返(fǎn)目标2％的承诺，物价稳定是(shì)经济保持(chí)强(qiáng)劲(jìn)的根(gēn)基。

　　但鲍威尔(ěr)同(tóng)时发(fā)表鸽派(pài)信号称，自己倾向于支持(chí)6月会议暂(zàn)不加(jiā)息，而且银行业危机导致(zhì)的(de)信贷条件收紧，可能意(yì)味着美联储峰(fēng)值利率(lǜ)将低于预期：“鉴于信贷压力可能(néng)对经济(jì)增长、就业和通(tōng)胀造成的负面影(yǐng)响，可(kě)能无需（继续）加息至那么(me)高的水(shuǐ)平就(jiù)能成功打压通胀。美联储在收紧货币政(zhèng)策(cè)方面(miàn)已取得(dé)长足(zú)进步，政策(cè)立场(chǎng)现(xiàn)在是对(duì)经济(jì)增长具有(yǒu)限制性的。做太多与做太少(shǎo)的风险正变(biàn)得更加平衡(héng)。我们面临(lín)着迄(qì)今为止收紧政策的(de)效应(yīng)滞后，以及近(jìn)期银行业压力导致的信贷收紧(jǐn)程(chéng)度等多重不(bù)确(què)定性(xìng)。有(yǒu)鉴于此，美联储有(yǒu)能力观察(chá)更多数据和未来前景(jǐng)的演变(biàn)，然后(hòu)再决(jué)定可能需(xū)要提高(gāo)多(duō)少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季度经济预测的准确度通常存在挑(tiāo)战，他(tā)上述提到的观点及其能(néng)实现的(de)程(chéng)度也(yě)都存(cún)在不确定(dìng)性，理由(yóu)是“未来(lái)前景(jǐng)面临着历史性(xìng)高企(qǐ)的不确定性(xìng)”，因(yīn)此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策(cè)应进(jìn)一步收紧多少而作(zuò)出(chū)决(jué)定(dìng)。”

　　有分析称，这说明银行业危机(jī)后，鲍威尔开西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学始释(shì)放“保持耐心”的利率路径(jìng)信号。“新美(měi)联储通(tōng)讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影响(xiǎng)货币决策。

　　产业(yè)供(gōng)需结构预(yù)期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃(lí)期(qī)货持(chí)续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃期货(huò)继续深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后(hòu)，郑商所发(fā)布(bù)公告，自2023年5月23日当晚夜盘(pán)交易时起(qǐ)，纯碱(jiǎn)期货(huò)2309合约的日内平今(jīn)仓交易手续(xù)费(fèi)标准调(diào)整为(wèi)3.5元(yuán)/手。

　　究其原(yuán)因，宝城期货(huò)研究所(suǒ)负(fù)责人闾振兴表示，主要有三方面：一是产业(yè)供需结构(gòu)预期转弱；二是宏观环境不乐观(guān)；三是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃作(zuò)为空(kōng)头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽都偏弱，但(dàn)南华研究院能化分析师(shī)李嘉豪认为，各自的原因并不(bù)相(xiāng)同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于远兴投产的(de)消息面刺激，使得盘面出(chū)现(xiàn)较大(dà)跌幅。除此之外(wài)，本周检修量增加，库存依旧累(lèi)库，可见(jiàn)下游的持货意愿(yuàn)依旧较差。纯(chún)碱上周(zhōu)到港(gǎng)5万吨，对(duì)供需关(guān)系也存在一定的影响(xiǎng)。在现货(huò)松动、投产预期、库存累库的影响(xiǎng)下，纯(chún)碱价(jià)格持(chí)续下滑。

　　“而对于玻璃，主要(yào)原(yuán)因在(zài)于前期(qī)（3月和4月）需求较旺，下游补(bǔ)库至环比(bǐ)高(gāo)位。”他说，短(duǎn)期价格松动(dòng)，中下游的备货情(qíng)绪出现一定(dìng)的(de)谨慎或者恐高的情形(xíng)，因此产销出现了较(jiào)为明(míng)显的(de)下(xià)滑。在现货松动、产销较弱的局面下，玻璃的价(jià)格跌幅较为明显。

　　从产(chǎn)业供需结构看，浙(zhè)商期货(huò)分析师江(jiāng)文敏具体(tǐ)介绍，纯碱方(fāng)面，近期(qī)主要(yào)市(shì)场(chǎng)交易点是远(yuǎn)兴能源新增(zēng)投产。昨日，远兴能源(yuán)1号线正式点火，新(xīn)增(zēng)天(tiān)然碱(jiǎn)西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学产能150万吨，后(hòu)续2号(hào)线原计(jì)划于6月点火投产(chǎn)，产(chǎn)能为150万吨天然碱，3A号线(xiàn)原计划于9月(yuè)份出产(chǎn)品(pǐn)，产能为100万吨天然碱，3B号线原计(jì)划于(yú)9月(yuè)份出产品，产能为100万(wàn)吨天(tiān)然碱和40万吨小(xiǎo)苏打(dǎ)。远兴能源的天然碱预计(jì)生产成本在1000元/吨(dūn)以(yǐ)内。纯碱盘(pán)面在大(dà)量新增(zēng)产能和低成本(běn)纯碱(jiǎn)的叠加作(zuò)用下持续走低，周(zhōu)五又逢远兴能(néng)源(yuán)点火(huǒ)的信息落地(dì)，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供需结构在9月会发生变化，这(zhè)是市(shì)场早已预期的，市场(chǎng)也已充分计(jì)价，这一(yī)点从(cóng)9月合约的深贴水可以得到验证。在(zài)这个供(gōng)需(xū)转宽松(sōng)的预期下，产业链开始形成(chéng)负反(fǎn)馈，纯碱(jiǎn)现(xiàn)货价格也出现崩(bēng)塌，这一点从近月合约的跌幅和现(xiàn)货向期货回归的方式收敛基差上可以得(dé)到验证。

　　而玻璃方面，江文(wén)敏表示(shì)，近期(qī)市场主要交易点(diǎn)是需求转弱，供(gōng)应(yīng)上升。因为(wèi)玻璃深加(jiā)工厂缺乏强有力的订单支(zhī)撑(chēng)，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片(piàn)库存(cún)天数5月中旬为21.5天(tiān)，与(yǔ)4月底相比减少1.73天。从历(lì)史数据(jù)来看(kàn)，原片库存偏高(gāo)，补库(kù)意愿(yuàn)相比4月降(jiàng)低(dī)。从(cóng)玻(bō)璃(lí)产销数据来看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北地区产(chǎn)销数据(jù)平均为(wèi)73％，华(huá)东地区产销数据(jù)平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数(shù)据大幅下滑(huá)。5月还(hái)要(yào)新(xīn)增日(rì)熔量3050吨，6月将新增日熔(róng)量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新(xīn)增日(rì)熔量1200吨，10月减少日(rì)熔(róng)量1000吨(dūn)。预计(jì)2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都比较弱，主(zhǔ)要是高库存和低(dī)需求逻辑(jí)。”闾振兴(xīng)说(shuō)，4月中下旬玻璃价格在(zài)去库(kù)逻辑下出(chū)现过反弹(dàn)，但反弹后(hòu)利润改善很多，加(jiā)之终端表现并不(bù)乐观，因此(cǐ)又出现大幅回(huí)落。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴介绍，在欧(ōu)美经济衰(shuāi)退预期、国(guó)内经济(jì)复苏不(bù)及预期(qī)的背景下(xià)，整个工业品价格(gé)承压(yā)，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不(bù)过疲弱的宏观(guān)逻辑。从持仓(cāng)上看，部分(fēn)市场资金在(zài)做强弱对冲(chōng)，而纯碱和玻璃正(zhèng)是空头配(pèi)置(zhì)，强化(huà)了二(èr)者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将(jiāng)持续(xù)

　　对于后市，李(lǐ)嘉(jiā)豪表示，纯碱主要关注检修是否能(néng)带来现货价格短(duǎn)期的(de)企稳，但中长(zhǎng)期价格下跌至成本线为大概率(lǜ)事件。“从(cóng)商(shāng)品格局看，纯碱投产后必然走向过剩，而短期(qī)检修的兑现(xiàn)有限，因此检(jiǎn)修仅为(wèi)长期趋势下的扰(rǎo)动，商品从偏紧到过剩的周期中，价格趋势预计继续向下。”他说，对于(yú)玻璃，需要(yào)等待(dài)的则是(shì)中下游(yóu)的备货意愿何时能够起来：一是等待(dài)下游的原料库存(cún)消(xiāo)耗，二是对(duì)未来的需求是否(fǒu)存在旺季的预(yù)期。短期来看，下游以消耗前期(qī)库存(cún)为主，需(xū)求缺(quē)乏弹性，价(jià)格预期偏弱(ruò)。后市关注(zhù)在需求存(cún)在缺口的情形下，7月订(dìng)单是否依旧具有连(lián)续性。

　　中期来看，闾振兴认为(wèi)，除非价格开始冲击成本，或(huò)是供需(xū)上有重大改变，否则纯(chún)碱和玻璃依然(rán)维持弱势。“短期则(zé)还(hái)是要关注持仓(cāng)的变化，短线资金离场或使(shǐ)得低位波动加大。”他说(shuō)，止跌可以关注两个(gè)指(zhǐ)标：一(yī)是基差不再(zài)是以现(xiàn)货下跌方式(shì)来修复；二是月供需预期(qī)博弈(yì)相对(duì)明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分(fēn)品种(zhǒng)看，江文(wén)敏表示，纯碱后市仍将维(wéi)持(chí)弱(ruò)势，可重点关注远兴(xīng)能源的后(hòu)续投产(chǎn)进展、碱价降价(jià)幅度(dù)。若远兴能源后续(xù)投产推(tuī)迟(chí)，则盘面或将维稳振荡(dàng)；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大(dà)力挺价，则盘(pán)面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为，后(hòu)市弱势也将继续(xù)保持，中(zhōng)长期则视终端需求变动来判断是否维(wéi)持弱势，可(kě)重点(diǎn)关注下游深加工订单(dān)情况(kuàng)、地产施工端(duān)情况。若(ruò)后期地产施(shī)工端主体(tǐ)封顶数量较(jiào)多，那么玻(bō)璃的需求量将抬升，下(xià)游(yóu)深(shēn)加工订单数量(liàng)也将(jiāng)因此抬升，盘面(miàn)或(huò)维稳。

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