尽管(guǎn)周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来(lái)累计最(zuì)大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏(xià)攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢(féng)低(dī)加仓(cāng)是最佳(jiā)策(cè)略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招(zhāo)商策略张夏在(zài)4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表，高点调(diào)整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通(tōng)信、传(chuán)媒(méi)和电子(zi)自年初以来的涨(zhǎng)幅分(fēn)别为合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全(quán)A的表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产(chǎn)业趋势(shì)，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益(yì)，那(nà)么今年演化为(wèi)TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时(shí)间和幅度，可能这一轮调(diào)整并没有结束(shù)。以TMT大年的规律和应对策(cè)略，其(qí)中TMT大年通常(cháng)分为“春季(jì)躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁动后往往会有(yǒu)一波明(míng)显的(de)调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

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　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时间来看(kàn)，每年四(sì)月份到(dào)九(jiǔ)、十月(yuè)份期(qī)间会(huì)有一波主(zhǔ)升。数据显示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较早，见底也(yě)比较(jiào)早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在(zài)学(xué)习效应的推动下，盛(shèng)夏(xià)攻势开始的时间(jiān)越来越早。对(duì)此，有业内人士预计，基本在(zài)一季报披露结束(shù)后，假设按(àn)此速度再(zài)调整一段时(shí)间(jiān)，估(gū)计在5月基(jī)本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种(zhǒng)调(diào)整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为往(wǎng)往后续盛(shèng)夏攻(gōng)势大概(gài)率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏(xià)攻势或由计(jì)算机(jī)转电子(zi)（从(cóng)应(yīng)用到(dào)硬件） 关(guān)注短期维度业绩可能超预期的(de)AI赋能(néng)消(xiāo)费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业(yè)绩密集披露(lù)期结束(shù)后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产业趋(qū)势以及政府支持力度进一步加(jiā)大(dà)、资本开支增加、订单增加和(hé)产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所确定(dìng)，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进(jìn)入(rù)盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年年初春季(jì)躁动是计算机(jī)占(zhàn)优，招商证券张(zhāng)夏认为(wèi)按照历(lì)史经(jīng)验(yàn)，要么计(jì)算机转电(diàn)子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季(jì)度业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表(biǎo)现将更(gèng)贴合业绩(jì)的(de)相对优势(shì)，维持TMT是(shì)全年(nián)主线的判断，并建议关注短期维度业(yè)绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有(yǒu)望(wàng)体现出相对优(yōu)势(shì)。

　　从(cóng)细分环(huán)节进一(yī)步(bù)来看，广发策(cè)略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位(wèi)于AI服(fú)务器及相关电(diàn)子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略(lüè)认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的(de)大模型(xíng)进行训练/推理的(de)算力(lì)载体和(hé)基础。数(shù)据量(liàng)和算力的提升明显拉升了AI服(fú)务器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯(xīn)片、PCB基(jī)板等电子产品(pǐn)的(de)量与价，给相关电子厂商带来了机(jī)会。国海证券同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务(wù)器以及光模块等(děng)细(xì)分赛(sài)道将陆续迎来基本面的确认，估值修(xiū)复(fù)尚(shàng)未(wèi)结束(shù)。

　　国联证券(quàn)4月20日(rì)研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于算力的(de)需(xū)求将呈现指数(shù)级增(zēng)长，且(qiě)AI芯片国产替代速(sù)度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙(lóng)芯(xīn)中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯(xīn)科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重要环(huán)节，相关(guān)公司将深度(dù)受益AI带来的增(zēng)量需求。建议关注国产(chǎn)光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应(yīng)商天孚(fú)通信(xìn)；国产光芯片(piàn)领军企(qǐ)业源杰(jié)科(kē)技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看(kàn)好AI服(fú)务器(qì)PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服务(wù)器(qì)的(de)价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落地(dì)，市场对AI服务(wù)器的需求日(rì)益增加，市场扩容在即(jí)，建议关注(zhù)沪(hù)电股份、生益科技(jì)、联瑞(ruì)新材(cái)、生益电子(zi)、兴森(sēn)科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发策略表示，电(diàn)子厂(chǎng)商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设(shè)备打开新成(chéng)长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日(rì)研报(bào)同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消(xiāo)费电(diàn)子景气拐(guǎi)点。

　　对此(cǐ)，国信证(zhèng)券(quàn)4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视、传(chuán)音(yīn)控(kòng)股(gǔ)、视(shì)源股份、康冠科(kē)技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益(yì)于(yú)全球算力需求爆发式增长的AI服务(wù)器产业(yè)链，包括工业富联、沪电股份、环旭(xù)电(diàn)子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐(jiàn)歌尔(ěr)股份(fèn)、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度(dù)筑(zhù)底、消费(fèi)复苏预期强化的(de)智能手机产业链，包括光弘(hóng)科(kē)技(jì)、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电子、东山精密(mì)等。

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