如(rú)果要论二季度迄今，全球(qiú)股(gǔ)票市场中最为靓丽(lì)的一道“风(fēng)景线(xiàn)”，那么(me)显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年(nián)8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早(zǎo)些时候(hòu)，东证指数(shù)已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可(kě)以显示出(chū)日股今年以(yǐ)来的强势(shì)：东证指数年内已(yǐ)累(lèi)计上(shàng)涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追(zhuī)踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Ja池子为什么被封杀pan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日(rì)股的(de)涨幅更是(shì)在全球主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何(hé)能一(yī)举领涨全(quán)球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑海中(zhōng)第(dì)一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特(tè)在上(shàng)月对日(rì)本市(shì)场表现(xiàn)出的强(qiáng)烈投资意愿。正是(shì)巴(bā)菲特进(jìn)一步(bù)增持了日本五(wǔ)大商社仓(cāng)位(wèi)，令越(yuè)来(lái)越多的业内人士(shì)开始注意到(dào)这一全球第三大经(jīng)济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘(mì)诀(jué)，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变(biàn)得吸(xī)引(yǐn)人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实(shí)也正是(shì)其他人(rén)眼下正在看到的，人们(men)对日(rì)股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在(zài)推动着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资(zī)者(zhě)目(mù)前(qián)已经(jīng)连续第六周成为(wèi)了日本股票的净买(mǎi)家(jiā)。在此期间，外(wài)国投资(zī)者大(dà)举涌入了(le)日股股票和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去(qù)10年最(zuì)大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交(jiāo)易(yì)者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿美(měi)元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济学”时代(dài)初(chū)期以来，他就从(cóng)未(wèi)见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定(dìng)和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外(wài)投资(zī)者似乎看(kàn)到了日本股市(shì)作为避(bì)险(xiǎn)地(dì)的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美(měi)元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本(běn)五大商社的增(zēng)持(chí)，也令不少海外(wài)投资者对(duì)投资(zī)日本产(chǎn)生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多(duō)平(píng)时不太关注日本市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不少海外投资者(zhě)在(zài)看到日本股(gǔ)市(shì)的涨幅超过(guò)美股后，开始(shǐ)调查其中(zhōng)的原因，他们的(de)建仓买(mǎi)入(rù)又(yòu)进一(yī)步促使股(gǔ)市上(shàng)涨，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴菲(fēi)特(tè)上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相(xiāng)继(jì)造访日本。这些海外资(zī)金有意(yì)复制巴(bā)菲特的策略，通过低成本日(rì)元融资押注高股(gǔ)息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商社上的(de)加大(dà)投资，也存在着在国(guó)际市场上分散(sàn)投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长(zhǎng)潜力(lì)，但过(guò)度集(jí)中(zhōng)会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在(zài)波动性远低于美国科技(jì)股的情况下(xià)实(shí)现的。这意味着日本股市(shì)对美(měi)国投资者来说(shuō)应该颇有吸(xī)引力(lì)。对美国债务(wù)上限的担忧可(kě)能也刺(cì)激了一些(xiē)“末(mò)日准备者”涌入日本(běn)股市，以此作为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告(gào)中也(yě)表(biǎo)示，“外资的(de)回归是(shì)日本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本股票(piào)维持超配，并(bìng)偏向银(yín)行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的(de)企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对(duì)日本产(chǎn)生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历过长达数(shù)十年虚假的曙光和(hé)令人失望的低回报。那么(me)这一次，即便(biàn)有(yǒu)着避险和多元化(huà)分散投资的需求(qiú)，他们又为(wèi)何铁(tiě)了心一定要来(lái)日本市(shì)场？日本市场的吸引力就一定远超全(quán)球(qiú)其他地区(qū)吗？

　　这便(biàn)不得不(bù)提日本市场眼下正经历的(de)一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要(yào)原因(yīn)还源于(yú)治理标准(zhǔn)的提高，以(yǐ)及企业部门推动向(xiàng)股东返还现金(jīn)。日本多年的公司治理改革(gé)已开始见效(xiào)，这(zhè)项改(gǎi)革最初(chū)由已故(gù)前首相安(ān)倍晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派(pài)息已(yǐ)大幅增加，在截(jié)至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日本(běn)公司资产负债表(biǎo)上有(yǒu)净现(xiàn)金，而美国(guó)的(de)这一(yī)比(bǐ)例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公(gōng)司中约有54％的公司(sī)股(gǔ)价低(dī)于每股账面价值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分(fēn)股中这一比(bǐ)例(lì)仅为7％。单从市(shì)净(jìng)率(lǜ)等估值(zhí)指标来看，池子为什么被封杀这就为日(rì)本(běn)股市提供(gōng)了(le)更坚(jiān)实(shí)的底(dǐ)部(bù)和更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改变(biàn)股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在意识到资本成本的前提下推进经营并(bìng)公布(bù)改善(shàn)方案等。

　　与此相呼(hū)应的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出(chū)了力争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中期经营计(jì)划和(hé)股票回(huí)购，股价随(suí)后大涨近(jìn)4成。清水建设株(zhū)式会社4月下旬(xún)也宣(xuān)布(bù)了上限(xiàn)200亿日元的股票回购(gòu)和积极压缩政策性(xìng)持股(gǔ)的(de)方(fāng)针，该公司股价随后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽(qì)车、三菱(líng)商事在内的(de)日本龙头企业在近期公布财报时(shí)，也均宣布了新的股(gǔ)票回(huí)购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公司(sī)的回购规模将进一步创(chuàng)下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主(zhǔ)题(tí)正引起(qǐ)许(xǔ)多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开(kāi)始看(kàn)到这方面的有利证据。在交(jiāo)易所这些变化(huà)的推动(dòng)下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清(qīng)经(jīng)常令人困惑的交(jiāo)叉持(chí)股，并在定期公开会议(yì)之前与股东进行更密切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意味着“过去(qù)两(liǎng)年在(zài)这(zhè)方面发(fā)生的事情比过去30年(nián)还要多(duō)”，这是股市充(chōng)满活(huó)力表现的最(zuì)大单(dān)一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市(shì)值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松的货币(bì)政策和(hé)日本相对稳健的经济基本面，显然(rán)也(yě)对日股(gǔ)的表现(xiàn)构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已走(zǒu)马(mǎ)上任，但日(rì)本央行暂时(shí)仍未改变其大规模的货币宽(kuān)松路线。即便(biàn)日本通货膨(péng)胀率(lǜ)超过(guò)了央行2％的目标(biāo)，但(dàn)植田和男依然强调，“还(hái)不能(néng)放心地说通胀（达到(dào)了央(yāng)行目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并(bìng)已被(bèi)迫在(zài)物价与经济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日(rì)本(běn)央(yāng)行眼(yǎn)下依(yī)然(rán)处于能(néng)让海外投资者放(fàng)心购买的状态(tài)。

　　日本(běn)宏观经济(jì)的表现目前也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今年(nián)前三个月日本国内(nèi)生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表(biǎo)示，受(shòu)益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商(shāng)务(wù)和休闲外国游客(kè)人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策(cè)略(lüè)师在报(bào)告中指出，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资(zī)本(běn)支出计划和日(rì)本央行持续宽松等积(jī)极因素(sù)，日本这个世界(jiè)第三大(dà)经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济(jì)合作与(yǔ)发展组织的经济前景指(zhǐ)数来看(kàn)，日本目前是(shì)七(qī)国(guó)集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业的业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽车(chē)行业预计利(lì)润(rùn)将增长。以内(nèi)需为导(dǎo)向的(de)企业(yè)正受益于入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预(yù)计日本股市到(dào)今年年(nián)底(dǐ)将进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今年的涨(zhǎng)势或(huò)将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处(chù)于低(dī)位(wèi)吸引(yǐn)了买家，巴菲特的(de)认可、公司(sī)治理(lǐ)的改善均提(tí)振了市场，而企业财报的(de)不俗表(biǎo)现或(huò)有望成为最新(xīn)的上(shàng)行(xíng)催化(huà)剂。

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