北(běi)京时间周五(wǔ)晚间，备受(shòu)关注的4月(yuè)美国非农数据(jù)出(chū)炉(lú)，其中新增就(jiù)业25.3万人(rén)，高于预期的18万人(rén)，打断了(le)此前两(liǎng)个月连续环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)的节奏(zòu)；失(shī)业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注(zhù)的平(píng)均小(xiǎo)时(shí)工资环比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个月略有上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视(shì)作利好的是，美国劳工部将今(jīn)年(nián)2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修(xiū)超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本(běn)周(zhōu)持(chí)续(xù)承(chéng)压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周五盘(pán)前(qián)西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一(yī)地平线(xiàn)国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾(yú)10美(měi)元/盎(àng)司；美元指数短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观(guān)分析师周之云(yún)告诉期(qī)货日报记(jì)者(zhě)，周五(wǔ)晚间公布的非(fēi)农数据远高于前值且(qiě)显著(zhù)偏(piān)离投行们(men)预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国(guó)4月非农数据(jù)公布后，美(měi)股期货短(duǎn)线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下(xià)跌(diē)。尽管科技(jì)和金融行业持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍(ré东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗ng)然高企(qǐ)的(de)劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过(guò)了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非(fēi)农就(jiù)业的季节性因素相对于新(xīn)冠大(dà)流行前也(yě)有了有利的发(fā)展(zhǎn)，为就业人数的增长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万人的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还(hái)是应(yīng)该对就业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美国(guó)3月份的就(jiù)业(yè)机(jī)会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位(wèi)空(kōng)缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳动力市(shì)场数(shù)据相同的(de)方(fāng)向：劳(láo)动力市场正在降温。包括(kuò)最近几周的首(shǒu)次申请(qǐng)失业金人数也呈现上(shàng)升趋势(shì)。”周之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息会导致消费(fèi)者信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而(ér)迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经(jīng)济增长。短期强(qiáng)劲(jìn)的非农就业(yè)数(shù)据会让市场对于下半年货币政策放松(sōng)进程有所改变，进而对(duì)商品的(de)流(liú)动性溢(yì)价部(bù)分有所减少，但(dàn)从中长(zhǎng)期(qī)来看，美国会继续朝(cháo)着衰退的(de)方向前(qián)进，后市继续看好贵金属的(de)表现。

　　非(fēi)农数据公(gōng)布后，贵金(jīn)属进(jìn)入调整期？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就业新增(zēng)人数(shù)超预期将引导(dǎo)贵(guì)金属步入(rù)调整。对于(yú)贵金(jīn)属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其金融属性，尤其(qí)是市场(chǎng)预计5月是美联储最后一次加(jiā)息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元(yuán)名义利(lì)率回落，在通胀温和回落的(de)情(qíng)况下，美元(yuán)实(shí)际利率有了明显的(de)下行。”广州金控期货(huò)研究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美(měi)联(lián)储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者(zhě)发布会(huì)上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元(yuán)指数和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示(shì)，委员会将密切关(guān)注(zhù)未来发布的信息(xī)，并评估其对货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在(zài)新闻发布会(huì)上表(biǎo)示，美联储焦点(diǎn)仍在(zài)双(shuāng)重(zhòng)使命上。这意味着美联储是否结(jié)束加(jiā)息需(xū)要看到通(tōng)胀明显回落。至于(yú)是否(fǒu)要开始(shǐ)降息，需要看到就业市(shì)场出现明显恶化。从历史经验来看，美联(lián)储加(jiā)息看通胀(zhàng)，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从(cóng)姗姗告(gào)诉记者，美国银行业风波持续(xù)发(fā)酵、经济走弱预期升温叠加市(shì)场预期美联储(chǔ)年(nián)内(nèi)或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运行。美国(guó)就业数据超预期，美(měi)债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵(guì)金(jīn)属短线(xiàn)大幅下挫。这(zhè)份超预(yù)期的非(fēi)农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需要降息(xī)，但就(jiù)业(yè)市场并不(bù)配合(hé)，美国就业市场依然强劲，美(měi)联储(chǔ)可能在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光(guāng)大期货贵(guì)金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业(yè)数据和时薪(xīn)增速全面超预(yù)期，表明美国当前劳(láo)动力市场仍十分强劲，美联(lián)储控通胀压力加大，这也(yě)就意味着美联储可能会(huì)在较长时间内维持高利率环境，且6月(yuè)再次加(jiā)息的预期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国非(fēi)农数据强(qiáng)于(yú)预期或在短(duǎn)期提(tí)振美元指数和(hé)美债收益率，从而打压(yā)贵金属(shǔ)的涨势(shì)，但(dàn)中(zhōng)期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗(àn)示停(tíng)止加息(xī)，货(huò)币政策(cè)进入新阶段，市(shì)场(chǎng)将(jiāng)加大对(duì)下(xià)半年降息的博弈(yì)，贵金(jīn)属将获得提振(zhèn)而走强，使均值平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后的(de)表(biǎo)现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间(jiān)，失业率继续(xù)走低，但(dàn)美(měi)联储并未再次加息(xī)，而(ér)贵金属(shǔ)则在美(měi)债收益(yì)率持续下行(xíng)的(de)情况下(xià)，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况(kuàng)不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价格对(duì)降(jiàng)息并未提前(qián)预期更(gèng)多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时间，美(měi)联储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风(fēng)险并未(wèi)解除，在第一共和(hé)银行宣布(bù)被接管收购后，因银行业(yè)长期存在的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍在持续流(liú)出使(shǐ)银行融资(zī)成本正在攀(pān)升(shēng)，信(xìn)贷收紧将不(bù)断向(xiàng)实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度(dù)实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四(sì)季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉(lā)动(dòng)转负，但消费的(de)拉动上(shàng)升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随着经(jīng)济(jì)下行压(yā)力不断(duàn)上(shàng)升，市(shì)场预期下半年(nián)美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持(chí)续承(chéng)压，避险(xiǎn)需求(qiú)提振下，贵金属价格(gé)有望再创历史新高，长线可维持(chí)逢低(dī)买入配置思路(lù)，短(duǎn)线则可买(mǎi)入(rù)黄金和(hé)白银虚值(zhí)看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄(huáng)金的需求(qiú)实际上是(shì)明(míng)显下降的。世(shì)界黄(huáng)金(jīn)协会(huì)公布的数据显示，今年第一季(jì)度剔除场外交易的全(quán)球(qiú)黄金需求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各(gè)国央(yāng)行和中国消费者需求(qiú)较高，但(dàn)其余投资者购(gòu)买量的(de)减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的(de)黄金投资需在(zài)一季度同(tóng)比(bǐ)下降50％左右，较去年四(sì)季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年四(sì)季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济指标耐用品(pǐn)订单等指标(biāo)走弱，商品属(shǔ)性更强的白(bái)银(yín)因需求受经济(jì)下行(xíng)拖累而涨幅受限(xiàn)。因此(cǐ)，金(jīn)银比(bǐ)价(jià)大(dà)概率继(jì)续攀升。世界白银协(xié)会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议息前已经被充分计(jì)提(tí)，东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗议(yì)息前的(de)谨(jǐn)慎转变(biàn)为议息(xī)后的乐观(guān)，因此(cǐ)黄(huáng)金市(shì)场一度表现为(wèi)极为(wèi)乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落地(dì)，且银行(xíng)业(yè)风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓延(yán)，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外(wài)，随(suí)着经济(jì)走弱预期升温，预计美联储下半年大(dà)概率暂停加息(xī)并将(jiāng)进(jìn)入降息(xī)周期，实际利率或将(jiāng)继(jì)续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于(yú)黄金而言(yán)，市场寄希望于美联储最(zuì)后一(yī)次加息落地然后转降息(xī)预(yù)期(qī)，从而刺激(jī)价格继续(xù)高走，从这(zhè)个(gè)角度考虑黄金(jīn)确实存在恢(huī)复上行趋(qū)势(shì)的可能性。但当前美(měi)通(tōng)胀仍在高(gāo)位(wèi)，美联储货币(bì)紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能(néng)会维系较长一段时间，且高利率环境(jìng)到底会对经济和金融(róng)市场产生怎样的(de)影响也未可知，因此在当(dāng)前看多(duō)观(guān)点出奇一致(zhì)，且海外(wài)看多(duō)头(tóu)寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待金(jīn)价节节(jié)攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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