5月以来，嘉实(shí)基金、博时基(jī)金、富(fù)国基金(jīn)、南方基金等(děng)多(duō)家(jiā)头(tóu)部公(gōng)募基金密集申(shēn)报了跟踪(zōng)海(hǎi)外半导体指数(shù)QDII产品，布局全(quán)球半导体市场，引发业内广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持(chí)续(xù)下(xià)跌。不(bù)过(guò)资金(jīn)对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最(zuì)高达40％。拉(lā)长时间看，年(nián)内超(chāo)半数半导体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品份额出现(xiàn)正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士(shì)认为，资金对半导体主题ETF的越跌(diē)越(yuè)买，主要是基于对板(bǎn)块中长期投(tóu)资价值的(de)肯(kěn)定。尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内(nèi)表现(xiàn)震荡(dàng)，但(dàn)随(suí)着国产替代(dài)持续推进，以(yǐ)及(jí)近期(qī)AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的(de)持续(xù)回调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导(dǎo)体(tǐ)指数表现为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年(nián)内(nèi)高位(wèi)后便开始不断(duàn)下跌，4月10日(rì)至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块(kuài)表现上(shàng)，半导体与半(bàn)导体(tǐ)生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持续下跌，但资金对(duì)主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额却悉数(shù)上涨。其(qí)中(zhōng)，工银(yín)瑞信国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出(chū)现下降外(wài)，其余产品份(fèn)额(é)均(jūn)有(yǒu)大幅增长。10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体(tǐ)板块持续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前半导体行业复(fù)苏(sū)不及预期主要原因，一是国(guó)产替代(dài)进程(chéng)不及预期(qī)，国内半导体企业相比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚(wǎn)，在技术(shù)和人才(cái)等方(fāng)面存在差(chà)距，在国产替代过程中产(chǎn)品研(yán)发(fā)和客户导入进程(chéng)可能(néng)不及预期(qī)；二是下游需(xū)求不及预期(qī)，在边缘政(zhèng)治和全球经济(jì)疲软(ruǎn)背景下(xià)，全球(qiú)电(diàn)子(zi)产品等终(zhōng)端需求可能不及预期，从而导(dǎo)致对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半(bàn)导体(tǐ)行业正处于下行筑底的(de)阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本轮(lún)周期中，率先回(huí)暖的种(zhǒng)类要看芯片下(xià)游的景气度，有(yǒu)创新属(shǔ)性和(hé)份额提升(shēng)属性的环(huán)节会率先(xiān)回暖。一方面中国(guó)经(jīng)济体重(zhòng)要的构成央国企对资产回报提出(chū)要求(qiú)，民营(yíng)企业的竞争力提升也会更加(jiā)依赖数(shù)字化，成(chéng)本效率提升(shēng)是数字化的长期(qī)关键驱动力，另(lìng)一(yī)方(fāng)面短周期维度数字经济有顺周期属性，经济复(fù)苏会加大企业数字(zì)化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半(bàn)导体板块上涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另(lìng)一方面市场预期基本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题(tí)的催化(huà)，所以(yǐ)从年初(chū)到4月(yuè)初半导(dǎo)体指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其(qí)中(zhōng)许(xǔ)多个股(gǔ)的股价其(qí)实是过度反应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导体一(yī)季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行(xíng)业近期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资(zī)价值

　　尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内表现震荡(dàng)，但从资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能(néng)看出投资(zī)者对板块价值的肯定，多(duō)位(wèi)业内人士(shì)也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需(xū)过度悲观(guān)。”嘉实(shí)基金田(tián)光远表示，从基本(běn)面上，人工智(zhì)能(néng)给半(bàn)导体带来(lái)了新的需求增量(liàng)，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会(huì)有一(yī)定业(yè)绩的压力，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另(lìng)一方面(miàn)中国半(bàn)导体企业(yè)有(yǒu)国产替代的(de)中期逻辑支撑；另外(wài)，估(gū)值方面，半导(dǎo)体(tǐ)板块估值(zhí)波动(dòng)较大，且子(zi)板块(kuài)和细分(fēn)线索较多(duō)，始终(zhōng)有估值合(hé)理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该(gāi)板块很多优质的公司处于历史估(gū)值分位低位(wèi)区(qū)间，随着需求(qiú)回暖或者新(xīn)产品(pǐn)的突破，会有(yǒu)形(xíng)成(chéng)很好的投资机会。他进一步表示，人类历(lì)史经(jīng)历了三次工(gōng)业革(gé)命，前两次都是以能源(yuán)为对象(xiàng)进行创新，第三(sān)次是(shì)信息为(wèi)对象(xiàng)进行创新，当前阶段的(de)人工智能从感(gǎn)知智能走向认(rèn)知智能后，将对人类生产力的(de)提升产生巨大的影响，也会开启新一轮(lún)的工(gōng)业革命，它是信(xìn)息革命经(jīng)历了个人(rén)电脑、互(hù)联(lián)网革命和移动互联网革命后(hòu)在万(wàn)物智联层面的延(yán)伸，将会(huì)在经(jīng)济、社会、政治、军事(shì)等方面全(quán)面影响人类社会(huì)。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在(zài)人工(gōng)智能带来的技(jì)术变革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各方面都(dōu)产生了影(yǐng)响，云侧变(biàn)化(huà)最为显著，很多环节发生了改变，产生(shēng)了新的投(tóu)资方向，如(rú)算(suàn)力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智能应用(yòng)的落地，端侧和(hé)网(wǎng)侧的(de)新(xīn)硬件也会产(chǎn)生新的(de)投资机(jī)会。因此(cǐ)我们长(zhǎng)期看好半导体的投(tóu)资价值。”田光(guāng)远(yuǎn)建议投(tóu)资者长期关注该板块投资(zī)机(jī)会(huì)，他认为(wèi)可(kě)以重点配置的主线(xiàn)包括以(yǐ)AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半(bàn)导体设备材料国产化(huà)为(wèi)代(dài)表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科(kē)技(jì)组(zǔ)基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块，其中(zhōng)，从(cóng)半导体(tǐ)国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基(jī)本面上，美国(guó)对中(zhōng)国的(de)极(jí)限制裁将加速中国(guó)芯片(piàn)的(de)国产替代(dài)，党的二(èr)十(shí)大对(duì)于科(kē)技安全的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理(lǐ)论(lùn)基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充(chōng)分调整，股(gǔ)价已经充分反映(yìng)悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新(xīn)需求拉动(dòng)，整(zhěng)个芯片设计板(bǎn)块(kuài)有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持(chí)续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库(kù)存(cún)、动销数据和重点公司的边际变(biàn)化(huà)，同(tóng)时动(dòng)态跟踪(zōng)电子消(xiāo)费品的复(fù)苏情况，预判半导(dǎo)体景(jǐng)气的拐点。”九泰(tài)基金刘(liú)源表示，展望未来，AI的基(jī)础(chǔ)模型(xíng)训练需(xū)要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展(zhǎn)基石(shí)，算力(lì)芯10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适片(piàn)等(děng)核心环节预(yù)期将会受(shòu)益，后(hòu)续有望驱动半(bàn)导体行业(yè)持(chí)续(xù)增长。此外，半导体设备公(gōng)司的一季报业(yè)绩相对较强，国(guó)产化(huà)趋势(shì)仍在加速推进(jìn)，后续(xù)半导体设备、材料也是可以关注的方向。存储(chǔ)作为(wèi)半导体(tǐ)中最大(dà)的周(zhōu)期品种(zhǒng)，也可能在年(nián)内迎来边际(jì)变化，需(xū)要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我(wǒ)认(rèn)为需要关(guān)注景气(qì)度(dù)修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比(bǐ)较确定，但改(gǎi)善(shàn)的过程中股价(jià)有(yǒu)可(kě)能波动较(jiào)大，要结合基本(běn)面变化综合(hé)判断配置价值，我们也(yě)会(huì)通(tōng)过(guò)适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源(yuán)补(bǔ)充道(dào)。10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适

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