A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历(lì)史新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年(nián)的(de)茅台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的光环，引发(fā)市(shì)场热议。截(jié)至周五收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注意的是(shì)，因中国(guó)移动在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本(běn)计(jì)算则不过是(shì)一场计算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股(gǔ)价等数据(jù)计(jì)算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估(gū)、人工智(zhì)能(néng)等一(yī)系列热(rè)点催化(huà)下，中(zhōng)国移动今年股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅(fú)已近60%，自去年(nián)上市以来最近(jìn)一年股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士认为，中国移动和(hé)茅(máo)台(tái)这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股未来的发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁启示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫(mò) 数(shù)字经济(jì)时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向(xiàng)来(lái)是市场关注焦点，回(huí)顾历史来看，最近十(shí)多年来股王变迁的背后似乎也(yě)反应(yīng)着(zhe)国内经(jīng)济趋势和(hé)产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油(yóu)登陆A股时，市值一(yī)度(dù)超(chāo)过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全球(qiú)资本市场市值(zhí)之(zhī)首，得益于当时基建大发展(zhǎn)时期(qī)，中石油在股王(wáng)的(de)位(wèi)置上稳坐了八年(nián)，直到(dào)2015年(nián)工商银行依(yī)托(tuō)当(dāng)年互联网(wǎng)金(jīn)融牛市成为新锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后三(sān)年的消费白(bái)马(mǎ)股大牛(niú)市，也成就了如今(jīn)贵州茅台股(gǔ)王的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据(jù)；资料来(lái)源：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王钟南山为什么被说成钟百亿？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然(rán)茅台仍(réng)一(yī)直(zhí)稳稳(wěn)领跑，但在高(gāo)端白(bái)酒的高估值(zhí)泡沫(mò)下，以(yǐ)及今年春节后白酒行(xíng)业的终端动(dòng)销(xiāo)几(jǐ)乎并未达到预期，整个白(bái)酒板(bǎn)块经历回调(diào)，公司股价也(yě)现大(dà)幅(fú)下跌。近日，中国移(yí)动的突(tū)然崛起更是开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析(xī)指出(chū)，中国移(yí)动一度超(chāo)越(yuè)贵州茅(máo)台市值这一历史(shǐ)钟南山为什么被说成钟百亿性事件背后，除了离不开国(guó)家政策持续推进的数(shù)字经济，与最近爆火的人工智能(néng)两(liǎng)大(dà)概念加持(chí)，还有来自于“中特估”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据(jù)数据显示，当前美(měi)股(gǔ)市值前十的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认(rèn)为，科技进(jìn)步(bù)已成提升生产力(lì)的重(zhòng)要因素，二(èr)级市场对科技企(qǐ)业(yè)的态度(dù)能(néng)一定程度显(xiǎn)示出科技企业(yè)的竞(jìng)争力强度(dù)。因(yīn)此，以中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代(dài)表(biǎo)的消费股似乎(hū)也预(yù)示着市(shì)场中(zhōng)的(de)积极现象。

　　目(mù)前(qián)，在我国(guó)经济(jì)逐渐向数(shù)字(zì)化深度转型的背景下(xià)，实力(lì)强劲并(bìng)实现华(huá)丽转身的(de)中国移动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成(chéng)引领(lǐng)中国经济潮流的主力(lì)军。信达证券(quàn)研报表示，公司作(zuò)为国企数字经济担当，积(jī)极布(bù)局(jú)云计算、IDC、工业(yè)互(hù)联(lián)网等创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层云(yún)计算业务的需求，公司(sī)具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正(zhèng)在从传统管道(dào)运营(yíng)商向(xiàng)数字(zì)科技领军企业(yè)加(jiā)快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修(xiū)复(fù)情况来(lái)看(kàn)，根据(jù)光(guāng)大证(zhèng)券4月(yuè)15日(rì)研报显示，2022年(nián)底(dǐ)以(yǐ)来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其(qí)中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高(gāo)于(yú)近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营(yíng)商板块，借助(zhù)“央企低估(gū)值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破(pò)“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事(shì)引发市场热议。即很(hěn)长一段时(shí)间以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说(shuō)，即大多股(gǔ)价超过(guò)茅(máo)台的(de)上市公司，在风光(guāng)散尽之后往往下场(chǎng)都不(bù)太好。本次中国(guó)移(yí)动直接在(zài)市值(zhí)上超(chāo)越茅台，结(jié)果是(shì)否(fǒu)会不(bù)一样呢(ne)？

　　回看(kàn)那些中(zhōng)了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公(gōng)司(sī)，有(yǒu)同(tóng)样中字(zì)头的(de)中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶(bó)业(yè)景(jǐng)气(qì)度提升，股价超越茅台并一(yī)度突(tū)破300元(yuán)/股，但(dàn)好景不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极(jí)速缩水(shuǐ)至(zhì)30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维(wéi)持在24元(yuán)左右(yòu)。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育等多家(jiā)公司股价均超(chāo)越茅台，但(dàn)最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫(háo)无(wú)原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景(jǐng)气度变化(huà)以及股市景气度无(wú)法维持。而茅台(tái)凭借(jiè)其产品稀缺(quē)性(xìng)以(yǐ)及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次(cì)甩开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家(jiā)企业股价(jià)能(néng)否持(chí)续(xù)上(shàng)涨以及维持(chí)高位，市场(chǎng)普遍观点还(hái)是(shì)认为(wèi)，实(shí)际需要看公(gōng)司的(de)基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的(de)中国移动(dòng)，为什么(me)此前市(shì)值(zhí)却(què)一(yī)直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析认(rèn)为(wèi)，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台(tái)越(yuè)卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅(máo)台(tái)已经冲(chōng)上(shàng)3000元左右的(de)高价(jià)，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的通(tōng)信类资(zī)源，但作为(wèi)央(yāng)企需要承担“提(tí)速降费”的责(zé)任(rèn)，也就不能(néng)无(wú)拘束地涨价(jià)。另(lìng)一方面即是成本方面的问题，中(zhōng)国移动(dòng)本质作为通信(xìn)基础设施企业，需要持续(xù)不(bù)断的建(jiàn)设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的(de)生意，基本(běn)不需(xū)要(yào)如此沉重的资本开支，也不需(xū)要面(miàn)临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以(yǐ)看出，中国移动今年一季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却差别不(bù)大，销售毛利率更是有着(zhe)一个24%另一(yī)个(gè)92%的(de)巨(jù)大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表明中国移动(dòng)可能(néng)正(zhèng)在迎(yíng)来一些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设高(gāo)峰期(qī)的(de)结束，中国移动(dòng)此(cǐ)前表示，2022年(nián)是三年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元。据业内人士(shì)测(cè)算，这(zhè)意味着届时全年资本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更(gèng)加重要的是(shì)，随着移动互联网进入(rù)下半场，行业(yè)重心已转向产业互联网和智能化，中(zhōng)国移动加速(sù)转(zhuǎn)型下正(zhèng)在(zài)抓(zhuā)紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中国(guó)移动数字化(huà)转(zhuǎn)型收入“第二(èr)曲线”不断攀(pān)升，去(qù)年(nián)公司(sī)数字化转型(xíng)收入对主营业务收入(rù)增量(liàng)贡献达到(dào)79.5%，占主营业(yè)务收(shōu)入比提(tí)升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一驱(qū)动力。此外，公司移动云(yún)收入规(guī)模实现(xiàn)新跨越(yuè)，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业界第(dì)一阵营(yíng)。

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