金融界4月27日消息(xī)  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股(gǔ)”光环的珍(zhēn)酒李渡(dù)正式登陆港交所，尴(gān)尬的是开盘直(zhí)接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港(gǎng)元/股(gǔ)，上(shàng)市(shì)第一天市值就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮(fú)亏超过(guò)22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌上(shàng)交(jiāo)所后，至(zhì)今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一(yī)只实现(xiàn)资本(běn)上市的(de)白酒股，目(mù)前西凤(fèng)酒、郎酒、国(guó)台(tái)等均(jūn)止(zhǐ)步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港(gǎng)交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公(gōng)开发售获超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得(dé)注意(yì)的是，不知道是出于何(hé)种(zhǒng)考虑(lǜ)，此次珍酒李渡(dù)并没有引入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入(rù)两轮投资者，分别是有着“华尔街(jiē)之狼”之称的私(sī)募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分(fēn)别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍酒李渡今日收盘价8.88港元(yuán)，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元(yuán)。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿(yì)元(yuán)广告费(fèi)

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示(shì)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是一家致力(lì)提供以酱香型为主的次高端白酒产品的中(zhōng)国(guó)白酒公司。珍酒李渡集团(tuán)旗下包括(kuò)珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四(sì)大(dà)白酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓(nóng)香型、兼香型三大白酒品类(lèi)。

　　招(zhāo)股(gǔ)书显示，按2021年收入计(jì)算，珍酒李渡是中国第(dì)四大(dà)民(mín)营(yíng)白(bái)酒公司，以及中(zhōng)国白酒行业中提供三种香型(xíng)白(bái)酒的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来(lái)看，珍酒李渡的增速(sù)在下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相比(bǐ)也处(chù)于(yú)下(xià)风，“股王(wáng)”贵(guì)州茅(máo)台2022年的(de)毛利率(lǜ)超过90%，而腰部(bù)的今世缘、口子(zi)窖等企业毛(máo)利(lì)率也超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直(zhí)接原因之一(yī)就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及(jí)经销开支分(fēn)别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别(bié)为(wèi)2.42亿、6.69亿随性是什么意思，女人随性是什么意思随性是什么意思，女人随性是什么意思>以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡(dù)的存(cún)货正在逐步增加(jiā)。报告期内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿(yì)元(yuán)，呈逐年(nián)增(zēng)长趋势，存货(huò)周转天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股(gǔ)书解释称大部分(fēn)存货为基酒，但仍然有不少针对(duì)其(qí)产销失衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福 身(shēn)价(jià)230亿元

　　低于行业(yè)的毛利率(lǜ)和(hé)“豪横”的广(guǎng)告(gào)支出，这与珍(zhēn)酒李渡创(chuàng)始人吴向(xiàng)东的操盘手(shǒu)法密切(qiè)相关。

　　声(shēng)名在外的(de)“白(bái)酒教父”——吴向(xiàng)东是一名白酒行业的(de)老兵。1969年，吴向东出生在湖南(nán)醴陵的一个普通农村家庭，1992年(nián)，在湖南省外(wài)贸学校(xiào)毕业(yè)的吴向东，进入其姐夫(fū)傅军(jūn)旗下(xià)新华联集团工作(zuò)。此后(hòu)四年(nián)，他升至新华联集团董事、董事局副主席(xí)。也是在此，吴(wú)向(xiàng)东正(zhèng)式开启了他的白酒事业(yè)。

　　在傅(fù)军的帮(bāng)助(zhù)下，吴向东在1996年拿下五(wǔ)粮液旗(qí)下川(chuān)酒王的代理(lǐ)权，仅一(yī)年就将川酒王(wáng)销量做到湖南第一(yī)。川酒王(wáng)热(rè)销之后，大(dà)量仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白酒市场(chǎng)竞争白(bái)热(rè)化，下游经(jīng)销商的日子越来越(yuè)难，吴向东想(xiǎng)自创(chuàng)白酒品(pǐn)牌。

　　1998年(nián)，吴向东(dōng)与五粮液签订了(le)OEM代工协议，这(zhè)是他(tā)在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌(pái)代(dài)工模式，随后，金六福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年(nián)，中国(guó)男(nán)足(zú)冲进世界杯，媒(méi)体将时任男(nán)足主教练的米(mǐ)卢誉(yù)为神奇教练和好运(yùn)福星。深谙营销(xiāo)的吴向(xiàng)东找来(lái)米卢担(dān)任(rèn)金六(liù)福形象代言人。米(mǐ)卢穿着唐装，面带微笑地说(shuō)“中国(guó)人(rén)的(de)福酒(jiǔ)，金六福(fú)。”很长(zhǎng)一段时间(jiān)，金六福的广告投(tóu)放量都(dōu)是(shì)全(quán)国第一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰炸下(xià)，金六(liù)福(fú)迅速(sù)成为国民白(bái)酒，高峰(fēng)期一天能(néng)发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖(hú)南(nán)知名白酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际控制的金(jīn)东(dōng)集(jí)团(tuán)旗(qí)下共有华致酒行、华(huá)泽酒业集团（下(xià)辖金六福、珍(zhēn)酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投(tóu)资三个产业板块。涉足(zú)金(jīn)融、文(wén)化旅游、新能源、互联网、酒业等(děng)多(duō)个产(chǎn)业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也一(yī)举成为湖(hú)南(nán)省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研究院发布(bù)《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人民币财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白(bái)酒还是会(huì)更好生意吗？

　　在前不久的第(dì)108届全国糖(táng)酒商品交易会上，阵阵(zhèn)寒(hán)意从会上(shàng)传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关论坛上(shàng)，在酒水行业颇(pǒ)为知名的(de)盛初咨询董事长(zhǎng)王朝(cháo)成放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业(yè)整体将长(zhǎng)期进入销量负增长、收入低增长(zhǎng)或0增长(zhǎng)、利(lì)润低增长的内卷(juǎn)时代(dài)，并(bìng)且(qiě)很(hěn)可(kě)能(néng)刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水(shuǐ)岭，从场景-量(liàng)价-集中度(dù)看趋(qū)势，真正的高端消(xiāo)费在疫(yì)情场景(jǐng)中并没有太受影响(xiǎng)，次(cì)高(gāo)端库存仍(réng)未(wèi)消化，区域(yù)酒借助消费恢(huī)复较(jiào)快(kuài)。高(gāo)端的(de)恢复没(méi)有看到更强(qiáng)的动(dòng)力，仍然在低(dī)位(wèi)徘(pái)徊，一二季(jì)度上市公司业绩(jì)会出现增速(sù)放(fàng)缓和进一(yī)步(bù)分化(huà)。

　　第(dì)二，从(cóng)白酒供需-库存周期看趋势(shì)，现在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛(máo)盾，大产(chǎn)区都在扩产能，但销量在(zài)下降(jiàng)；二是名酒企业都在向下扩展产品(pǐn)线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名(míng)酒企业(yè)渠道重心下移，和地(dì)方酒企(qǐ)的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白(bái)酒行业销(xiāo)量(liàng)为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的主要是100块钱以(yǐ)下的价(jià)位(wèi)带，其原因在于城市化，大部分劳动人口从农村(cūn)转移到(dào)城(chéng)市后，消(xiāo)费习惯变了，导致未(wèi)来升级空间基数变小(xiǎo)；超高端从5万(wàn)吨(dūn)上涨到10万(wàn)吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量至(zhì)少涨了两倍。

　　他(tā)给出了一组各价格带白酒节前和(hé)节后的终(zhōng)端(duān)进货量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后(hòu)下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关(guān)产品(pǐn)节前(qián)下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前(qián)下降4%，节(jié)后(hòu)上涨12%；100以下中低端(duān)节前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第(dì)一股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭(shì)目以待。

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