“一带一(yī)路”对冲欧(ōu)美拖累无疑是2023年出(chū)口最大(dà)的看点。即使考虑去年(nián)的低基数，4月的出口增速也不(bù)赖(lài)，与(yǔ)韩国(guó)、越(yuè)南等邻国形成鲜明对比；拉动方面，“一带(dài)一(yī)路”国家成为主角，欧美发达(dá)经济体整体偏弱。今年1-4月(yuè)“一(yī)带一路”国家在中国出口的(de)份额约为(wèi)36.0％超过(guò)美欧日（34.3％），粗略(lüè)计算(suàn)，如果今年“一带一路”出口(kǒu)增速保(bǎo)持(chí)在6％以上，那么(me)在增量上就可能对冲美欧日出口的下(xià)滑，使(shǐ)得全年2023年全年的出口(kǒu)增速转正。

　　从整体看(kàn)，3、4月份(fèn)的数据再次验证(zhèng)，当前观察的中(zhōng)国的出口“不看(kàn)港口，不看韩、越”。港(gǎng)口数据(jù)和韩(hán)国、越南出口通(tōng)胀作为传统观察中国出(chū)口(kǒu)增速的重要指标，但随着中国(guó)出口(kǒu)结构向“一带一路”国家转移，其(qí)对中国出口的指(zhǐ)示(shì)作用逐渐下降(jiàng)。一(yī)方面，由于(yú)多数“一带一路”国家偏向内陆，汽车、火车等陆路运(yùn)输占比和(hé)增速快速上升，导(dǎo)致港口数据与实际出(chū)口增速持续(xù)偏离(lí)，另一方面，以往韩(hán)国、越南出口增速与中国出口基(jī)本保持统(tǒng)一趋势，但由(yóu)于产(chǎn)品结构差异，2023年以来两(liǎng)者产生(shēng)较大(dà)背离。出(chū)口结构性变化背景下，传统观察框架适用性减弱，信息(xī)的(de)噪音和预期的(de)波动可能加(jiā)大(dà)。

　　国别(bié)方面(miàn)，擘画(huà)外贸蓝(lán)图的(de)突破口仍(réng)在于“一带(dài)一路”国家。除低基(jī)数影(yǐng)响之外，4月对俄出口的高(gāo)增反(fǎn)映“一带一路”贸(mào)易持续活跃(yuè)，沿(yán)路(lù)经(jīng)济带仍是我(wǒ)国稳(wěn)外贸的“抓(zhuā)手”。4月对(duì)东盟(méng)出口(kǒu)增速暂时(shí)回落，不过整(zhěng)体来看，自2022年初以(yǐ)来“俄(é)+东盟(méng)升(shēng)、欧美降”的趋势(shì)加速，日(rì)韩份额(é)保持稳定。

　　产(chǎn)品方面(miàn)，4月出口结构继(jì)续延续(xù)“扬长避短”的属性。中国4月汽(qì)车及(jí)机电出口金额维持强势，增速较3月进一步加快(kuài)部分源于(yú)去年低基数原因，不过(guò)对(duì)同比的(de)拉动(dòng)仍明(míng)显(xiǎn)好于韩国，半(bàn)导体出口跌幅则相较(jiào)韩国更(gèng)加“温和”。从散点乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口2020图看，量价齐升的汽车出口反映海外(wài)车(chē)市(shì)较高景气度与产业链(liàn)韧性仍可在一段时间(jiān)内支撑出(chū)口，而(ér)受全(quán)球半导体周期影响，集成电路(lù)4月出(chū)口量与价格均偏萎缩。

　　乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口2020="4 月(yuè)出口：“一带一(yī)路(lù)”的对(duì)冲力量有多大？（东吴宏观团队）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080906549.png">

　　那么，2023年出口最大的变数：“一带一路(lù)”的(de)空(kōng)间有多(duō)大？站在2022年年底，市(shì)场大多聚焦欧(ōu)美经济(jì)衰退(tuì)的拖累(lèi)，而聚(jù)光灯(dēng)之外“一带一路(lù)”却在稳(wěn)定外贸(mào)上(shàng)发挥了越来(lái)越重(zhòng)要的作用，那么如何去评估这一空间有多大？

　　一带一路出口(kǒu)背(bèi)后存量博弈。在全球经济(jì)和贸易放缓的(de)背(bèi)景下(xià)，我国出口的韧性可能主要来自(zì)于(yú)存量的竞争——我们(men)认为很有可(kě)能是抢占欧美日(rì)韩在这些国家的进口份额，2018年至2022年，中国(guó)在一带一路(lù)沿线10国(guó)的进口份额上涨了2.5％，同期欧美日韩下降了3.8％。

　　空间有多(duō)大？保守估(gū)计(jì)拉动2023年中国出口1个百分(fēn)点。我(wǒ)们选(xuǎn)取“一带一路”沿线65国中，中国出口规(guī)模最大的10个国家（约占(zhàn)中国对“一(yī)带一(yī)路(lù)”沿线国(guó)家总出口的70％，以(yǐ)下简(jiǎn)称10国）。选取2009、2016、2001年的(de)进口(kǒu)情景来(lái)对(duì)标2023年10国在悲观(guān)、中性、乐观三种情形下(xià)的进(jìn)口增速情况，同时参考2018至2022年欧美日韩的年均(jūn)下跌份额，假设2023年10国(guó)对(duì)美欧日(rì)韩减少的进口(kǒu)份(fèn)额中约(yuē)60％被(bèi)中国取代。

　　结果显示，中性条件下，“一(yī)带一路”10国2023年拉(lā)动中(zhōng)国出口增速(sù)约0.97％，此外根(gēn)据(jù)占比（10国占65国(guó)的70％），大致估(gū)算“一(yī)带(dài)一路”沿线65国拉动(dòng)我国出(chū)口增(zēng)速约1.39％。

　　在全球(qiú)放缓的背景下，1个百(bǎi)分(fēn)点并不少，我国全年出口增速可能略高于0％。对欧美(měi)日(rì)等(děng)发达经(jīng)济体出(chū)口增速预测，思路为在中国加入世界(jiè)贸易组织后、历次全球经(jīng)济陷入衰退或是经济增速大幅下行（downturn）的时间段中(zhōng)，选出(chū)具(jù)有参考意义的三年(nián)，分别作为中性、乐观和悲观(guān)情景作为参考。我们对于(yú)2023年的基准假设为美欧(ōu)有可能(néng)在下半年陷入温和(hé)衰退，我们选择2009（全球(qiú)金融(róng)危机）、2016（美国紧(jǐn)缩后的全球经(jīng)济放缓）、2001（科网泡沫破裂，全球经济温和放缓）分(fēn)别(bié)作为(wèi)悲观、中性和乐观情(qíng)景。根据预测，中性(xìng)假设下，2023年欧美(měi)日韩(hán)拖(tuō)累我国出口增速(sù)约-1.9个百分点。

　　假(jiǎ)设对其余国家（在我国出口中(zhōng)约(yuē)占26％）出(chū)口增速预(yù)测按(àn)照IMF对2023年(nián)世界商(shāng)品贸易数量增速预测即(jí)1.5％计(jì)算(suàn)，并考虑价格因素，使用IMF对(duì)我(wǒ)国2023年GDP平减(jiǎn)指数同比预测（0.96％），计算得出其余国家拉动我国出口增速约(yuē)0.64个(gè)百分点。因(yīn)此，中(zhōng)性(xìng)假设下2023年我国出(chū)口增速约(yuē)为(wèi)0.13％（图11）。

　　测算(suàn)存在低估(gū)的风(fēng)险，主要(yào)来(lái)自于两个方(fāng)面(miàn)：数据口径(jìng)差异和欧(ōu)美(měi)经(jīng)济体的(de)“韧(rèn)性”。数(shù)据方面，各国自中国(guó)进口的数(shù)据(jù)和中(zhōng)国(guó)向各国出口的数据存在差异（无论是(shì)绝对量还是增速），有时(shí)这一差异还较(jiào)大，一般而言中(zhōng)国出口端的增速会(huì)更高，这意(yì)味(wèi)着我们基于“一带一路”国家(jiā)进口数据的测算是低估(gū)的；外需方面，欧美经济陷(xiàn)入衰(shuāi)退的时点(diǎn)存在较大的(de)不(bù)确定性，可能在今(jīn)年下半年、也可能在明年，若后者出现，那(nà)么2023年发达经济(jì)体对于中国出口(kǒu)的(de)拖累可能没有那么大(dà)。

　　风险提示：东(dōng)盟(méng)、俄罗斯(sī)及其他(tā)新兴经济体经济增长不及预期，对外需拉动不足。疫情二次冲击风险对出口(kǒu)造成拖累。欧美(měi)经济韧性超预期，对于中(zhōng)国出口的拖累不足。

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