5月10日，有消息称部分银行相(xiāng)关(guān)部门收到(dào)《关于调整协定存款及通(tōng)知存款自(zì)律上限的通知(zhī)》，四大国有银行协定存款和通知存款自律上限(xiàn)的(de)下调幅度为30BP，其它金融机构(gòu)下调(diào)50BP，调整自2023年5月15日起执(zhí)行。本次(cì)拟下调(diào)中协(xié)定(dìng)存款更多(duō)是(shì)对公(gōng)业(yè)务，而通(tōng)知(zhī)存(cún)款则集中(zhōng)于短期(qī)存款(kuǎn)。

　　就本次协定存(cún)款及通知存款自律上(shàng)限拟下调的背(bèi)景、影响，后续货币政策走向(xiàng)等(děng)，记(jì)者采访(fǎng)了(le)招商基(jī)金(jīn)研究部(bù)首席经(jīng)济学家(jiā)李(lǐ)湛、长城基金总经理助理兼现金管理(lǐ)部总经理邹德(dé)立、鹏扬基金固定收益副(fù)总监(jiān)兼鹏扬利泽基(jī)金(jīn)经(jīng)理陈钟闻、平安基金、光大保德信基金、德邦基金(jīn)等公(gōng)募(mù)基金公司及投研人士。

　　在业内(nèi)看来，本轮调降更多(duō)是出于推(tuī)进利率(lǜ)市(shì)场化(huà)改(gǎi)革深(shēn)化大背景的考虑。对银(yín)行(xíng)而(ér)言，存款利率(lǜ)下(xià)调有(yǒu)助于减少存款定价的无序竞争(zhēng)，降低(dī)银行负债成本；同时本次降息有助于促进投资、消(xiāo)费，也(yě)被看作是促进宏观(guān)经济复苏的(de)表现(xiàn)。

　　长期来看，存款利(lì)率下行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进一步降(jiàng)低贷款利率的紧迫(pò)性不高(gāo)，但银行普遍(biàn)以量补价(jià)，使得贷款价格战激烈(liè)，贷(dài)款利(lì)率很难(nán)上行。预计下半年货币政策不(bù)会出现急转弯，延续稳健货币(bì)政策(cè)基调。

　　延续(xù)银行存款利(lì)率调降的趋势(shì)

　　中国基(jī)金报记(jì)者：四大国(guó)有银行为何(hé)下(xià)调协定存款及通知存款自律上限？

　　李湛：我们(men)认(rèn)为，当前(qián)调降更(gèng)多是出于推(tuī)进利率市场(chǎng)化(huà)改革深化大背(bèi)景的考虑。2022年4月(yuè)，央行指(zhǐ)导利率自(zì)律(lǜ)机制建立了(le)存款利率市场化调整机制，自律机制(zhì)成(chéng)员银行参考以10年(nián)期(qī)国债(zhài)收益率为(wèi)代表的债(zhài)券市场(chǎng)利率和以1年期(qī)LPR为代表的(de)贷款(kuǎn)市场利率(lǜ)，合理调整存(cún)款利率水平。

　　随后(hòu)，国(guó)有大行去年9月下(xià)调存款利率，中小银(yín)行陆续(xù)跟进下调(diào)存款利率。今(jīn)年4月(yuè)市(shì)场利率(lǜ)定价自(zì)律(lǜ)机制发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相(xiāng)关(guān)指(zhǐ)标中引入了存(cún)款定(dìng)价惩(chéng)罚措施。而(ér)此(cǐ)前4月部分中(zhōng)小银行、农(nóng)商行存款利率(lǜ)下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行挂牌利率下(xià)调，均是在(zài)利率市场化改(gǎi)革推进背(bèi)景下，银行出于自身经营(yíng)考虑的自发行为。

　　邹德立：银行近(jìn)年息差不断下行。在资产端定价压力较大且存款(kuǎn)持续高增的情况(kuàng)下，压降(jiàng)存款成本成为(wèi)改善息差的(de)重(zhòng)要手段。此外，2023年(nián)以来银(yín)行贷款(kuǎn)向企业固定(dìng)资产投资传导较弱，下调协(xié)定存款及(jí)通知存款自律上限有(yǒu)利于对公客户留存的活(huó)期资金投(tóu)向(xiàng)实(shí)体经济。

　　陈(chén)钟闻(wén)：首先，近年(nián)来市(shì)场(chǎng)利率整体下行，实(shí)体经(jīng)济综合(hé)融资(zī)成(chéng)本不(bù)断下降，银行资产端收益下降较为明显；第二，银(yín)行整体净息(xī)差持(chí)续走低，银行利润(rùn)空间压缩明(míng)显；第三，企业和居民风(fēng)险(xiǎn)偏好大幅下降导致存款(kuǎn)增长比较明显，存款市场供需关系发生了(le)变化，降低(dī)了银行高吸揽储的(de)必要性；第四(sì)，协(xié)定(dìng)存(cún)款和通知存款介于活期与(yǔ)定期(qī)存款之间(jiān)，自2022年存(cún)款自律机制(zhì)对于活期(qī)存款(kuǎn)与(yǔ)定期(qī)存款利率(lǜ)进行了几轮调(diào)整，本次将(jiāng)协定存款(kuǎn)与通知存款(kuǎn)自律上限下调也是要(yào)将存款(kuǎn)产品线的调整进行统(tǒng)一，全面缓解(jiě)银(yín)行负债(zhài)压力。

　　综合各(gè)项因素(sù)，银行从(cóng)自(zì)身经营情况考虑，顺应市场(chǎng)趋势(shì)，通过自律机(jī)制协调(diào)调(diào)降负债成本，有利于提升银行(xíng)放(fàng)贷意(yì)愿(yuàn)，抑制资金脱实向虚，更好的落实央行宽信用的政策贯彻落实。

　　平安基金(jīn)：中国的(de)存款利率管控(kòng)为上限管控，贷款利率则为下(xià)限管控(kòng)，近年来(lái)贷款(kuǎn)利率下(xià)限(xiàn)管控彻底取消。存(cún)款利率定价方式的(de)改变(biàn)也(yě)拉开序幕，2022年4月利率(lǜ)自(zì)律机制建(jiàn)立以来(lái)，4月(yuè)和9月经历(lì)了两轮大规模存款利率下降(jiàng)，主要是大行(xíng)和股份行参(cān)与(yǔ)，今年以(yǐ)来的(de)调整更多(duō)是延续去(qù)年9月这一轮(lún)存款利率下调，中小(xiǎo)银行补充下调。

　　另外，考评制度(dù)由(yóu)原来的激励为主引入惩罚措施(shī)，加速了中小(xiǎo)银行存款(kuǎn)利率补降的(de)进度。就今(jīn)年的(de)经(jīng)济(jì)背景而言，疫后脉冲式(shì)复(fù)苏后经济边际走弱(ruò)，经济(jì)修复(fù)存(cún)在波折(zhé)。目(mù)前居民(mín)超额储(chǔ)蓄高增(zēng)，实体融资需求(qiú)有限，银(yín)行(xíng)存(cún)款(kuǎn)增(zēng)加(jiā)，降低存款利率可以引导减少信(xìn)贷套利，助力经济增长。从银行(xíng)的角度，净息差不断压缩，银行经营压力增大(dà)，调整存款成本(běn)成(chéng)为改善息差(chà)的重要手段。

　　光(guāng)大(dà)保德信(xìn)基金：下调协(xié)定(dìng)存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律上限，主要影响(xiǎng)对公客(kè)户在(zài)商(shāng)业银(yín)行(xíng)的活期(qī)类存(cún)款收(shōu)益(yì)，延续近期银(yín)行存(cún)款利(lì)率调(diào)降的趋(qū)势。

　　一(yī)方面，有助于缓解商业银行(xíng)净(jìng)息差收(shōu)窄趋势(shì)，特(tè)别是中小(xiǎo)行高息揽(lǎn)储(chǔ)的成本压力；另一方面，有利于(yú)引导超额储蓄向消费(fèi)投(tóu)资转化(huà)，符合“不搞大水漫(màn)灌(guàn)”、“盘(pán)活存量资金”的定位。

　　德邦基金：存(cún)款利率机制创设以(yǐ)来(lái)，两轮利率(lǜ)调降都集中(zhōng)在活(huó)期(qī)和(hé)定期存款，实(shí)际上忽(hū)略了(le)这(zhè)些(xiē)介于(yú)活期(qī)和定期(qī)存款(kuǎn)之间的存(cún)款的利率调整，当(dāng)下有必要一次性调整通(tōng)知存款和协定存款利率上(shàng)限，保证存款利率下调的有效性(xìng)。银行一(yī)季度净(jìng)息差水平均创历史(shǐ)新低，上市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此通(tōng)过存款利率下调可以有效(xiào)降低银行负债成(chéng)本，增厚息差，缓解银行经营压力。

　　存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋(qū)

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起，这(zhè)是未来大趋势吗？

　　邹德立(lì)：对于4月份社融(róng)数据，居民(mín)贷款偏弱之(zhī)外，企(qǐ)业贷款也在边际(jì)转弱，但企业中长期贷款同比(bǐ)多增幅度较大。在(zài)这种背景(jǐng)下，MLF利率是否(fǒu)下调，还要进(jìn)一步观察(chá)5-6月信贷情(qíng)况(kuàng)。对于存(cún)款利(lì)率，2023年银行息(xī)差压(yā)力增大(dà)，控制存款成本成为当务之(zhī)急。中(zhōng)小银行或有动力持续主动下调存款利率。长(zhǎng)期来看，存款利率下行(xíng)仍(réng)是大势所趋。因此银行降息潮(cháo)可能仍聚焦于存款利率下调。

　　此外，广义上的降息潮不仅(jǐn)仅集中在银(yín)行领(lǐng)域。以地方债(zhài)为例，2022年(nián)后广东、上海(hǎi)、深圳、江苏(sū)、浙江等(děng)发达(dá)地(dì)区地(dì)方债(zhài)发行利差(chà)降至10Bp，未来仍可能(néng)下降至5Bp。同理，对(duì)于资质较好的发债主体，其信用债收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍是由(yóu)实(shí)体经(jīng)济资金供需决定(dìng)的，而央行的政策利率、基准利率在一方(fāng)面要合适(shì)顺应市场环境，一方面也代表着政策意愿强(qiáng)调信号意义(yì)的作用。今(jīn)年是真正疫后复苏的(de)第一(yī)年，我(wǒ)们仍面(miàn)临内生动(dòng)力(lì)不强需(xū)求不(bù)足(zú)的情况，央行已经通过降准以及结(jié)构性(xìng)货币政策等多项举(jǔ)措给(gěi)予了(le)实(shí)体(tǐ)经济所需的一定(dìng)的资金投放支持，有效降低了(le)实体综合(hé)融资成本，后(hòu)续需(xū)要财政政策产业政策等配套(tào)政策继续激活内生(shēng)动力(lì)扭转预(yù)期(qī)。

　　当(dāng)前央行需要观(guān)察跟(gēn)踪(zōng)经济运(yùn)行情况，短期调整政策(cè)利率(lǜ)的(de)概(gài)率不大(dà)，但仍会维持资金(jīn)合理充裕的环境，故从银行资产端的角度来讲，贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)或仍维持低位，后(hòu)续是否(fǒu)进一(yī)步下(xià)调(diào)要看(kàn)实(shí)体经济复(fù)苏的情况。银行负债端，存款基准利率(lǜ)下调的(de)概(gài)率(lǜ)不大，而(ér)存款利(lì)率上限的调(diào)整空(kōng)间仍存在，而(ér)是否进一步下(xià)调(diào)要看银行自身经营需要(yào)。

　　光大保德(dé)信基金：2022年4月，人民银行(xíng)指导(dǎo)利率自律机制建立(lì)了存款利率(lǜ)市场化调整机(jī)制，自律机(jī)制成员银行参考以(yǐ)10年期国债收益率为代表的(de)债券市场利率和以1年期LPR为代表(biǎo)的(de)贷款市(shì)场利率，合理调(diào)整存款利(lì)率(lǜ)水平。在存款利率市场(chǎng)化调整机(jī)制作用(yòng)下，2022年4月、2022年8月大(dà)行分(fēn)别下调存款利(lì)率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订版）》新增存款利率市(shì)场化定价情况(kuàng)作为(wèi)合(hé)格审慎评估的扣分项，引发中小银行跟随调降存款(kuǎn)利率。我们认为，通过存款利(lì)率下(xià)行，稳定商业银行净息差进而保持贷款利率维持低位或继续下行，最终有利于(yú)社(shè)会(huì)融资(zī)成本下行。

　　德(dé)邦基(jī)金：从(cóng)日前公布(bù)的金融(róng)数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需(xū)求边(biān)际(jì)弱修复趋势或仍在(zài)。近期国债(zhài)利率持续下行，银(yín)行间(jiān)利率下(xià)行，叠(dié)加银行存款(kuǎn)定价下调(diào)，4月社融信贷低(dī)于预期，国内降息预(yù)期被进一步(bù)强化。海外来看，全(quán)球经(jīng)济进入衰退周期，加(jiā)息周期基本结束，后续有望逐(zhú)步迎来降息高峰。

　　平安(ān)基(jī)金：目前，我国国有大型商业银行和股(gǔ)份制商业(yè)银行的定期(qī)存款利率已告(gào)别“3时(shí)代(dài)”。压降(jiàng)存款成本(běn)仍是大势所趋。一方面(miàn)，银行仍有净(jìng)息差压力，22Q4 新(xīn)发放(fàng)贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率较18Q1下(xià)降182BP，银行息差压力加(jiā)剧明显，监管层面有(yǒu)动力(lì)去持续推动存款利率下降，来保障银(yín)行合理利差范(fàn)围，增加(jiā)银行信贷投放的动力(lì)。

　　另一方面，居民避险需求仍(réng)在(zài)，存款(kuǎn)持续高增，在(zài)揽(lǎn)储压(yā)力(lì)不大的基础上，银(yín)行(xíng)自(zì)身也(yě)有动力去下调存款定价来保障利差(chà)。

　　缓解银行负债及经(jīng)营压力

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：协定存款、通知存款利率自律上限调整(zhěng)，将(jiāng)有(yǒu)哪些政策传(chuán)导效果？

　　德邦基金：一(yī)方面银行息差压力(lì)大是普遍现(xiàn)象，此(cǐ)次(cì)政策调整(zhěng)有望带(dài)动中小银行(xíng)主动跟(gēn)随下调存款(kuǎn)利率。另一方面(miàn)，由于此前经济下行(xíng)影响(xiǎng)，投(tóu)资者悲观(guān)预期被(bèi)放(fàng)大，大量资金(jīn)集中在张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛银行存款端(duān)，此次存款(kuǎn)利率下调也有望带(dài)动(dòng)存(cún)款资金的释放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次调降通(tōng)知(zhī)释放了以(yǐ)下信号：①减轻银(yín)行息(xī)差(chà)压力。本(běn)次(cì)下调将引导银行的对公(gōng)活期成本下降，存(cún)款降价叠加资产端让利压力趋缓，银(yín)行息差、盈利将合理修复(fù)，有利(lì)于增强银(yín)行内生资(zī)本(běn)补充能力；②减少企(qǐ)业及居民(mín)的(de)短期存款(kuǎn)意愿(yuàn)、促进(jìn)企业投资、居民消费。

　　后续来看，本次下调对市场(chǎng)的影(yǐng)响集中在以下(xià)两点：①规(guī)范银行的协定存款定价秩序，减(jiǎn)少存(cún)款定(dìng)价的无序(xù)竞争。此(cǐ)前，部(bù)分中小银行的协定存(cún)款(kuǎn)和通知存款定价过高(gāo)，会对遵守自律机制(zhì)、定(dìng)价较(jiào)低的(de)银行产生揽储(chǔ)冲击。本次上限(xiàn)下调后会普(pǔ)遍(biàn)降(jiàng)低中(zhōng)小行协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及通知存款利率，减少中小(xiǎo)银行(xíng)间揽储恶(è)意竞争(zhēng)，而对股份行及国(guó)有大行影(yǐng)响(xiǎng)较小。②长端利率下行仍(réng)有(yǒu)空间。市场(chǎng)降息(xī)预期升温，但大概率(lǜ)落(luò)空(kōng)。

　　光大保德(dé)信基金(jīn)：下调(diào)协定存款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上(shàng)限，主要影响对公(gōng)客(kè)户在商业银(yín)行的活期(qī)类存(cún)款收(shōu)益，使(shǐ)得对公客(kè)户活期存款收益向对私(sī)客户看齐，一(yī)方面有助于(yú)缓解商业银行净(jìng)息差收窄趋势(shì)，另一方面(miàn)有(yǒu)利(lì)于引导(dǎo)超额储蓄(xù)向消费投资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对(duì)于银行(xíng)，存(cún)款利率自律上限调整降(jiàng)低了银(yín)行负债成本，目前上市银(yín)行协(xié)定存款占(zhàn)总存款的比重在13％左右，重新规(guī)定协(xié)定利(lì)率上限后，预(yù)计(jì)行业资金成本(běn)可以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一方面可以限制高息揽储，规范行业竞(jìng)争，特(tè)别是降(jiàng)低(dī)银(yín)行(xíng)对公活期存款成本压力，减(jiǎn)轻银行负债(zhài)及(jí)经营压力。此外，银行负债端成本的下(xià)降使(shǐ)得银(yín)行(xíng)盈利能力增强，进(jìn)一步打开了资产(chǎn)端收益率下行的空(kōng)间，或带动债券收(shōu)益率不断下行。

　　并非降息的确定(dìng)性信号

　　中国基金报(bào)：未来存款利率是(shì)否还(hái)有进一步(bù)下(xià)降的空间？对股债(zhài)市场有何影响？

　　光大保德信基(jī)金(jīn)：近年来，贷(dài)款和存款利(lì)率的(de)非对称下(xià)行使得商业银(yín)行净息(xī)差(chà)已逼近1.8％的(de)监管下限(xiàn)，经(jīng)营压力倒逼存款利(lì)率有(yǒu)进(jìn)一步调降的预期。一方(fāng)面，为支持实(shí)体经济，政策导向下(xià)贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率创(chuàng)有统计以来新低(dī)，2022年12月金(jīn)融(róng)机构人民(mín)币贷款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)较(jiào)2020年(nián)初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行(xíng)在(zài)存款市场上的(de)竞争类似“非(fēi)零和(hé)博弈(yì)”，“存款立行”和存款市场(chǎng)份额(é)考核(hé)压力(lì)使得(dé)各行下调存款利率动力不足，同样2020年以来上市银行存量(liàng)存款(kuǎn)平(píng)均成本(běn)率基(jī)本持平。贷款和存(cún)款利(lì)率的非(fēi)对(duì)称下(xià)行作用下，2022年12月(yuè)商业银行(xíng)净息差缩(suō)小至1.91％，已经逼(bī)近《合格(gé)审慎评估(gū)实(shí)施办法（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》规(guī)定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率(lǜ)调(diào)降预期(qī)，有(yǒu)利(lì)于(yú)降低全社(shè)会无风险收益(yì)率，利多(duō)永续经营性(xìng)质(zhì)的(de)票息资(zī)产，比如利(lì)率(lǜ)债、稳定(dìng)股息(xī)率的央(yāng)企等。

　　邹德立：存款利率仍然有下降的趋(qū)势(shì)和空间(jiān)。从银行角度，2018年以来(lái)由于存款定期(qī)化，活期存款占比明(míng)显(xiǎn)下降，存(cún)款(kuǎn)付息率有所抬(tái)升，与此同时，贷款收益率(lǜ)大幅下行，大幅(fú)加(jiā)剧了(le)银(yín)行息差压力，这(zhè)使(shǐ)得控制存(cún)款成本(běn)尤为重要。

　　此外，从(cóng)政策角度(dù)，居(jū)民超额储蓄高增、企业存(cún)款提升、消费复(fù)苏较慢，监(jiān)管层(céng)面有动力去持续推动存款利率下降，促进(jìn)存款(kuǎn)流向消(xiāo)费(fèi)和实际投资(zī)。短期(qī)看，存款利率下调带动(dòng)流(liú)动(dòng)性继续进入债市，中短期利率，特(tè)别是中短(duǎn)期信用债(zhài)利率仍(réng)有下行(xíng)空间(jiān)。如果经济(jì)复苏较强，流动性也有可(kě)能进入(rù)股(gǔ)市，利好权益资产。

　　德邦基金(jīn)：2023年经济(jì)有所复苏，进一步降低贷(dài)款利率的紧迫性不(bù)高。但银(yín)行普遍(biàn)以量补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈(liè)，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很(hěn)难上行。考虑到存(cún)量贷款重定价(jià)等影(yǐng)响，2023年银行息差压(yā)力增大，中小银行或有动力主动(dòng)跟进(jìn)下调存款利率(lǜ)。长期(qī)来看，有望带动(dòng)存款(kuǎn)利率整体下行(xíng)。现实中，存款利率降(jiàng)低有助于压低全(quán)社会利率水平，利好(hǎo)债券(quàn)，同时(shí)股(gǔ)票市场中，对流(liú)动(dòng)性敏感的股票(piào)也将因此受益。

　　李(lǐ)湛：从本次(cì)降(jiàng)息释放的信号来看，是否意味着货币政策进一步宽松？货币政策充裕延续，但解读为(wèi)边际再(zài)宽松为时尚早。2022年四季度货(huò)币政(zhèng)策(cè)执行报告(gào)以及(jí)2023年(nián)一季度货政例会(huì)均表明当(dāng)前(qián)货币政策基(jī)调未变(biàn)，“精(jīng)准(zhǔn)有(yǒu)力(lì)”仍(réng)是(shì)第一要求，而在此基础上强调“着力支(zhī)持扩大内需，为(wèi)实体经济提(tí)供更有力支持”。

　　本(běn)次调降意味着当前长(zhǎng)端(duān)利率仍有下(xià)行(xíng)空间，但这一(yī)调降是针对(duì)银行(xíng)协(xié)定(dìng)存款及通知存款利率自律上限，而非直接调降挂牌(pái)存款利率，存款利(lì)率下调并不等于(yú)政策利(lì)率(lǜ)就(jiù)必须(xū)进行对(duì)等下调，市(shì)场(chǎng)不应视(shì)为降息的(de)确定性信号。

　　兼(jiān)顾考量(liàng)收益(yì)性、流(liú)动(dòng)性(xìng)以及安全性(xìng)

　　中国基(jī)金(jīn)报：当前(qián)利率环境(jìng)下(xià)，普通投资者应该如何守住自己的(de)钱(qián)袋子？你有什么建议？

　　邹德立(lì)：普通投(tóu)资者的投资工具应该兼顾考量收益性、流动性以(yǐ)及安全性。在(zài)存款利(lì)率下降的背景下，短债(zhài)基金(jīn)以及其他固收(shōu)类基金在(zài)具一定流动(dòng)性的同时，相较活期存(cún)款和相当(dāng)部分的(de)银(yín)行理(lǐ)财产品，具有(yǒu)一定的超额收益，是(shì)风险偏好(hǎo)较低和风(fēng)险偏好适中投资者的合适(shì)投资工具。

　　陈钟闻：今年(nián)初以来，债券市(shì)场利率(lǜ)整体下行(xíng)，4月以来下行(xíng)加速，当(dāng)前(qián)无(wú)论从(cóng)绝对(duì)利率水平(píng)还是(shì)从信(xìn)用利差(chà)，都(dōu)回到了较(jiào)低历史分位(wèi)数水平，虽(suī)然债(zhài)市多头环境(jìng)仍(réng)未改变(biàn)，但(dàn)一致(zhì)预期(qī)导致行情走的比较迅速，市场(chǎng)进一步盈利空间被压缩，若看(kàn)不(bù)到央行货币政策增(zēng)量政策，后续(xù)或进入震荡环境，而存量博弈交易下也可能会放大(dà)市场(chǎng)波动。

　　对于普通投资者来(lái)说，在这样的环(huán)境(jìng)下尽量选择防守类型(xíng)的产品，规(guī)避市场波动，例如(rú)货(huò)币基金(jīn)，而短(duǎn)债基金(jīn)中要选择久期短流动(dòng)性好、历史回(huí)撤控制好的产(chǎn)品(pǐn)。张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛>

　　德(dé)邦基金：随着经济高频数据的弱化趋势显现(xiàn)，且4月底政(zhèng)治局会议从(cóng)疫情后(hòu)稳增(zēng)长转向(xiàng)中(zhōng)长期调结构(gòu)，政(zhèng)策发力预期(qī)下降，市场对经济的“弱复苏”预期(qī)进一(yī)步强化，因此股票市场也进(jìn)入到“休整期”。在市场震荡休整期(qī)，高股息策略往往跑(pǎo)赢市场。因此在当前(qián)环境下，建议关注行业估值水平(píng)较低，高(gāo)股息的(de)个股。

　　平安基金(jīn)：目前面临低利(lì)率环(huán)境，需要我们识别(bié)金融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如面对收益(yì)率(lǜ)高达(dá)20％且能保(bǎo)本的所谓(wèi)理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)。对普(pǔ)通(tōng)投资者而言，如果不具备相关专业知识，可以(yǐ)选择把投资理(lǐ)财交给少数专业的人(rén)来做(zuò)，让优秀的基金经理管理(lǐ)自己(jǐ)的钱袋子。具备一定投资能力和风控能(néng)力的人士(shì)可(kě)通(tōng)过理财(cái)和投资试(shì)图跑赢通胀，但前提条(tiáo)件是做好风控，选择适合自(zì)己风险偏好的方向和标(biāo)的。

　　光大保德信基金(jīn)：随(suí)着存款(kuǎn)利率下(xià)行，普通投资(zī)者储蓄收益(yì)下降，为保(bǎo)持资(zī)金保值增值，投资者在评估自身(shēn)风险(xiǎn)承(chéng)受能力(lì)后可适(shì)当考虑公募货币基金、公(gōng)募中短债基金、商(shāng)业银(yín)行现金管(guǎn)理类产品等风险等级较(jiào)低(dī)、支取相(xiāng)对灵活的产品。

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